Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả | Đinh Đang ( @XiaMiPP )
Hôm qua, Marc Zeller, một thành viên cốt cán của cộng đồng Aave, đã đăng trên X rằng khi một hệ sinh thái tạo ra một token thứ hai, tổng giá trị thị trường của cả hai cuối cùng sẽ thấp hơn giá trị thị trường của token ban đầu . Ví dụ, Katana Network, sẽ được Polygon ra mắt sau POL, cũng sẽ phát hành một đồng tiền mới, KAT. Dự kiến tổng giá trị thị trường của cả hai sẽ thấp hơn giá trị thị trường của POL khi kế hoạch Katana được công bố. Động thái này đã gây ra sự không hài lòng mạnh mẽ từ CEO của Polygon Labs, Marc Boiron, và hai bên đã đặt cược 50.000 đô la vào hiệu suất giá trị thị trường của POL và KAT trong 6 tháng.
Đây không chỉ là một canh bạc về hiệu suất thị trường mà còn là câu hỏi về chiến lược đa tiền tệ của Polygon, khái niệm quản trị sinh thái và thậm chí là hướng đi tương lai của DeFi.
Bối cảnh và ý định chiến lược của đồng tiền mới KAT của Polygon
Katana Network là dự án chiến lược mới nhất của hệ sinh thái Polygon, do Katana Foundation khởi xướng và được Polygon Labs và GSR Markets cùng nhau ươm tạo. Mạng lưới được định vị là một blockchain riêng tư tập trung vào tối ưu hóa kịch bản DeFi và có kế hoạch ra mắt mainnet công khai vào tháng 6 năm 2025, tập trung vào tích hợp thanh khoản sâu hơn và lãi suất cho vay có thể dự đoán được hơn, với mục đích xây dựng một môi trường cho vay DeFi ổn định và hiệu quả hơn.
Katana được ra mắt cùng với token gốc KAT. Các chức năng của KAT bao gồm hai mô-đun cốt lõi: quản trị hệ sinh thái và khuyến khích thanh khoản. Trong số đó, 15% token KAT sẽ được phân phối cho những người stake POL trên Ethereum dưới dạng airdrop, cố gắng đạt được sự liên kết giữa các hệ sinh thái cũ và mới thông qua hệ thống người dùng ban đầu, do đó tăng cường sự gắn kết của cộng đồng và ổn định niềm tin của thị trường vào các tài sản cốt lõi của Polygon.
Việc phát hành KAT là một phần quan trọng trong quá trình tái tổ chức chiến lược của Polygon. Vào tháng 6 năm nay, nhà sáng lập Polygon Sandeep Nailwal đã tuyên bố rằng ông sẽ đích thân đảm nhiệm vai trò là CEO của quỹ, đánh dấu việc tiếp quản hoàn toàn chiến lược sinh thái. Ông nhấn mạnh rằng Polygon sẽ dần từ bỏ zkEVM và tập trung nguồn lực vào hai hướng: một là Polygon PoS, tập trung vào thanh toán stablecoin và tích hợp tài sản RWA; thứ hai là AggLayer, nhằm mục đích cung cấp quá trình ươm tạo, quỹ và nguồn lực để hỗ trợ phát triển các dự án trong hệ sinh thái PoS của mình. Các dự án thành công sẽ airdrop 5% đến 15% tổng nguồn cung token gốc của họ cho những người thế chấp POL và kết nối với mạng lưới Agglayer. Điều này có nghĩa là Polygon sẽ quay trở lại con đường tăng trưởng bền vững thay vì chỉ dựa vào việc xếp chồng công nghệ.
Katana và KAT được ra mắt trong bối cảnh này để bổ sung cho trụ cột DeFi ngày càng mỏng trong hệ sinh thái Polygon PoS, đặc biệt là sau khi các giao thức nặng ký như Aave và Lido lần lượt rút lui, dẫn đến mất hơn 300 triệu đô la trong TVL. Việc ra mắt KAT đã trở thành một biện pháp quan trọng để Polygon hồi sinh hệ sinh thái. Thông qua việc phát hành tiền mới, các ưu đãi airdrop và xây dựng cơ sở hạ tầng chuyên dụng, Polygon hy vọng sẽ kích hoạt lại đà tăng trưởng của TVL và thu hút các nhà phát triển và người dùng quay trở lại hệ sinh thái.
Theo góc nhìn vĩ mô hơn, động thái của Polygon cũng là phản ứng trước sự cạnh tranh trong hệ sinh thái Lớp 2. Dưới sự lãnh đạo của các giải pháp mô-đun như OP Stack và Arbitrum Orbit, Polygon cố gắng tạo sự khác biệt với khả năng tích hợp tài sản và độ sâu DeFi của mình.
Nguyên nhân gốc rễ của xung đột giữa Aave và Polygon
Mâu thuẫn giữa Polygon và Aave bùng nổ vào tháng 12 năm 2024, khi Polygon đề xuất một đề xuất tạo doanh thu, lên kế hoạch sử dụng hơn 1 tỷ đô la tài sản stablecoin được kết nối với chuỗi PoS để khai thác doanh thu xuyên giao thức.
Đề xuất này đã gây ra sự phản đối dữ dội trong cộng đồng Aave. Marc Zeller, một thành viên cốt cán của cộng đồng Aave, tin rằng phương pháp tạo doanh thu của Polygon quá rủi ro và có thể dẫn đến các vấn đề nợ xấu. Một số thành viên cộng đồng thậm chí còn so sánh nó với mô hình ngân hàng ngầm của tài chính truyền thống, tin rằng các hoạt động rủi ro cao không được tiết lộ đầy đủ có thể đe dọa đến sự an toàn của các quỹ.
Để đáp lại đề xuất của Polygon, Zeller đã đề xuất một đề xuất điều chỉnh tham số rủi ro trên chuỗi PoS của Aave: đặt tỷ lệ giá trị cho vay (LTV) của tất cả tài sản thành 0% và tăng tỷ lệ dự trữ lên 85%. Đề xuất đã được thông qua với kết quả áp đảo là 690.000 phiếu thuận và 117.000 phiếu chống. Aave tuyên bố rằng họ sẽ dần rút khỏi thị trường cho vay của chuỗi PoS Polygon.
CEO của Polygon Labs, Marc Boiron, bày tỏ sự không hài lòng sâu sắc, tin rằng việc Aave rút lui không chỉ hạn chế tiềm năng tạo doanh thu của hệ sinh thái Polygon mà còn có thể làm suy yếu sức hấp dẫn của chuỗi PoS đối với các nhà phát triển và người dùng, ảnh hưởng đến triển vọng hợp tác lâu dài của cả hai bên và thậm chí có xu hướng chống cạnh tranh.
Sau đó, nhà đồng sáng lập Aave Stani đã đăng một lời giải thích trên X, nói rằng động thái của Aave không phải là để phản đối Polygon hay cản trở sự phát triển của Polygon, mà là vì trách nhiệm đối với sự an toàn của tiền của người dùng. Ông chỉ ra rằng Polygon đã đưa ra các đề xuất rủi ro cao mà không trao đổi với thỏa thuận hợp tác, đi chệch khỏi nguyên tắc cởi mở và minh bạch mà DeFi nên có, và không cung cấp biện pháp bảo vệ hiệu quả cho các khoản nợ xấu tiềm ẩn. Hai bên đã có một cuộc đối đầu dữ dội về rủi ro đề xuất, quyền kiểm soát tài sản và ranh giới của quyền lực quản trị. Trên bề mặt, đó là một cuộc tranh chấp về thỏa thuận, nhưng về bản chất, đó là sự va chạm giữa các khái niệm quản trị và cơ chế hợp tác.
Hơn nữa, Lido cũng thông báo chấm dứt dịch vụ staking chuỗi Polygon PoS vào tháng 12 năm 2024 , nêu lý do bao gồm tỷ lệ người dùng chấp nhận thấp, động lực không đủ và sự không chắc chắn trong quá trình phát triển sinh thái. Người dùng cần rút tiền trước ngày 16 tháng 6 năm 2025. Động thái này làm suy yếu thêm hệ sinh thái DeFi của chuỗi Polygon PoS.
Cùng lúc đó, một cuộc khủng hoảng lòng tin cũng xuất hiện trong Polygon . Sau Jaynti Kanani và Anurag Arjun, người đồng sáng lập thứ ba Mihailo Bjelic đã tuyên bố rút khỏi ban giám đốc của quỹ. Trong tuyên bố của mình, ông cho biết, Khi dự án phát triển, tầm nhìn sẽ thay đổi và thậm chí là khác biệt là điều tự nhiên. Tôi không còn có thể đóng góp cho Polygon ở trạng thái tốt nhất nữa, cho thấy có nhiều ý kiến khác nhau về chiến lược mới trong công ty.
Kết luận: Đằng sau trò chơi cờ bạc là cuộc thi về lòng tin
KAT không phải là hồi kết của Polygon, mà là thử nghiệm để định hình lại câu chuyện DeFi.
Theo góc nhìn cơ hội, tích hợp thanh khoản và cơ chế lãi suất dự đoán được Katana Network ủng hộ thực sự đáp ứng được nhu cầu cốt lõi của thị trường DeFi hiện tại về lợi nhuận ổn định và kiểm soát rủi ro. Nếu thành công, KAT sẽ trở thành động lực tăng trưởng mới cho hệ sinh thái Polygon, truyền sức sống mới vào chuỗi PoS và hy vọng thu hút một vòng nhà phát triển mới.
Nhưng rủi ro cũng rất rõ ràng. Việc phát hành KAT có thể làm giảm giá trị của POL ban đầu, đặc biệt là khi cơ chế quản trị sinh thái mã thông báo kép vẫn chưa được làm rõ, điều này có thể khiến người dùng và nhà phát triển cảm thấy không chắc chắn về quyền quản trị và cơ chế khuyến khích, làm trầm trọng thêm tâm lý chờ đợi và quan sát trên thị trường.
Lý do khiến sự cố này thu hút sự chú ý không chỉ vì khoản cược 50.000 đô la, mà còn vì nó phản ánh những điểm yếu nhất của hệ sinh thái tiền điện tử hiện tại: sự tin tưởng giữa các giao thức, tính minh bạch của quản trị cộng đồng và ranh giới bảo mật tài sản của người dùng.
Liệu KAT có thể hỗ trợ câu chuyện mới hay không vẫn còn phải chờ thời gian kiểm chứng. Nhưng điều chắc chắn là sự thịnh vượng trong tương lai của thế giới tiền điện tử không thể chỉ được duy trì bằng những bước nhảy vọt về giá trị thị trường mà phải được xây dựng trên cơ sở hợp tác trung thực giữa các giao thức, quản trị mở và lòng tin của người dùng.
