原文作者：Frank，PANews
近半年來，灰階再次推出 6 支加密信託基金。其中 8 月 1 日後，SUI 在灰度推出信託基金後迎來了一波上漲，一時間「Sui 是 Solana 殺手」的觀點甚囂塵上。 。
目前，灰階的加密信託已達到 21 支（除了 BTC、ETH），而灰階推出信託基金對這些加密資產究竟會帶來多大的影響？ PANews 經過總結來看，灰階的信託基金對代幣價格的影響分化嚴重，對市場熱門賽道的龍頭項目有較高的助推作用，對發行已久老牌幣種則影響甚微。同時，灰階之前集中推出加密信託的時間似乎都恰逢牛市尾期。
GDLC：推出後進入熊市
推出時間： 2018 年 02 月 1 日管理資產： 4.8 億美元
GDLC（Grayscale Digital Large Cap Fund）是從灰階推出的一籃數位資產大盤集合產品，目前的持股有 BTC、ETH、SOL、XRP、AVAX 等幾種代幣。該計劃自 2018 年 2 月推出，當時大盤正經歷由 19891 的歷史高點下跌至 7,000 多美金。在灰階推出產品後，市場更是進入漫長的盤整下行情。這個產品的推出似乎並未為市場帶來多少提振。
ETC：復甦階段推出價格大漲
推出時間： 2017 年 04 月 24 日管理資產： 2.1 億美元
在灰階推出 ETC 產品後，ETC 的價格一路上漲。不過，這種上漲似乎是早於灰階的信託產品， 2017 年 4 月，整個加密市場正迎來復甦階段。 ETC 的信託產品是灰階最早推出的一批信託產品之一。
BCH：推出後跌半
推出時間： 2018 年 03 月 1 日管理資產： 1.2 億美元
灰階信託基金對BCH 的短期行情影響似乎並沒有太大影響， 2018 年3 月1 日灰度推出BCH 信託時，正值BCH 行情處於高位，在產品推出後價格一路下跌，一個月的時間下跌約53% 。
LTC：牛轉熊後跌 70%
推出時間： 2018 年 03 月 01 日管理資產： 1.18 億美元
灰階推出 LTC 信託產品的時機同樣選擇在剛經歷了一路大漲之後，不過灰階的信託並未為 LTC 市場帶來多大的影響。在 2018 年 3 月 1 日 LTC 短暫反彈 7% 左右，隨後在幾天後開始下跌。從 200 美元一路跌至 72 美元
SOL：歷史最高點之後推出
推出時間： 2021 年 11 月 18 日管理資產： 6,987 萬美元
灰階推出時 SOL 剛經過上一輪 259 美金的高點開始下滑，在灰階推出信託產品後市場曾短暫反彈，但隨後市場一路下跌，進入漫長的熊市。
Zcash：推出後創歷史新高
推出時間： 2017 年 10 月 24 日管理資產： 1,626 萬美元
自成立消息推出後，四日內的最高漲幅達 29.64% 。而灰階推出 Zcash 信託後，市場也剛好進入到多頭市場的後半場，價格一路飆升，比特幣最高漲至 19891 美元，Zcash 也一路走高，創造了歷史最高價格 799 美元。
XLM：牛轉熊一路下跌
推出時間： 2018 年 12 月 06 日管理資產： 940 萬美元
推出後市場表現不佳，XLM 價格在下行趨勢。大盤在隨後的 12 月 16 日到達最低點，比特幣價格跌至 3215 美元，隨後開始反彈上漲至接近 14000 美元。但 XLM 的價格走勢仍一路下跌，並未因灰階的信託推出而受到太大的刺激。
LINK：迎來 124% 漲幅
推出時間： 2021 年 02 月 26 日管理資產： 939 萬美元
作為與 MANA 同一批推出的信託產品，LINK 的市場表現則不如 MANA。不過，在信託推出後的兩個半月同樣迎來了上漲 124% ，表現也優於同期的其他主流代幣。
MANA：一月上漲 543%
推出時間： 2021 年 02 月 26 日管理資產： 764 萬美元
MANA 在灰階推出信託產品後迎來了較大的漲幅。 2021 年 2 月 26 日灰階推出 MANA 信託，在接下來的一個月內 MANA 上漲了 543% 。成為當時市場上最亮眼的投資標的，不過 2021 年初正是元宇宙概念火熱的階段，MANA 也是唯一一個被灰度推出信託的元宇宙產品。目前灰階的信託管理資產仍佔 MANA 總市值的 1.45% 。
LPT：推出後暴漲近 10 倍
推出時間： 2021 年 03 月 10 日管理資產： 690 萬美元
灰階信託對LPT 的市場推動效果較為明顯，作為推出時間不長的的代幣品種， 2021 年3 月LPT 還未在幣安、OKX 等交易所上線，而灰度3 月10 日推出LPT 信託後，LPT 代幣價格迎來暴漲，從4.8 美元一路漲至40 美元。而同期的市場正處於高位震盪階段，LPT 則走出了獨立行情。
FIL：暴漲 3 倍創歷史高點
推出時間： 2021 年 03 月 15 日管理資產： 532 萬美元
灰階對FIL 的市場助推作用較為顯著， 2021 年3 月15 日灰度推出FIL 信託產品後，FIL 的價格在次日就大漲19% ， 3 月17 日更是上漲39% ，並在4 月1 日達到237 美元的歷史高點。不過，同期的市場也處於多頭情緒當中，比特幣首次登上 6 萬美元。此外，FIL 的社區推廣在當時所做的也是如火如荼，灰階的信託產品對市場的刺激可能更多是多了一種強力背書。
ZEN：熊市入場一路下行
推出時間： 2018 年 8 月 06 日管理資產： 490 萬美元
在灰階推出ZEN 信託之際，正是市場行情處在震盪下行的階段當中，因此信託產品對ZEN 的行情也沒有造成太多影響，ZEN 產品推出後，ZEN 的價格仍繼續下跌，從21 美元跌至4 美元左右。不過，這種下跌也是隨著大盤走勢形成。灰階的 ZEN 信託目前佔有 ZEN 總市值的 3.86% 。
BAT：最高漲 273%
推出時間： 2018 年 03 月 1 日管理資產： 1.2 億美元
灰階 BAT 信託推出的當天，BAT 迎來了較為劇烈的震盪，當日振幅達到 26% ，漲幅定格為 9.19% 。不過隨後 BAT 迎來了一波強勢上漲， 42 天內最高漲幅達到 273% ，創造了迄今的次高點 1.54 。不過，當時的行情整體處於狂熱階段，很難判斷灰階的助推對 BAT 的漲幅貢獻了多少力量。
DEFG：迎來短暫反彈
推出時間： 2021 年 07 月 14 日管理資產： 334 萬美元
DEFG 是灰階推出專門針對 DeFi 市場的一籃子信託基金，目前的持股有 UNI、MKR、AACE、LDO、SNX 等五種代幣。其中 UNI 的持股比重最高，佔 50% 。該產品於2021 年7 月14 日成立，成立之際正處於市場在高位下跌後的反彈前夕，因此在DEFG 推出後相關的DeFi 代幣都迎來了一波短暫的反彈，不過這些反彈的主要動能或許還是來自整體市場行情而非灰階的助推。
Grayscale Smart Contract Platform Ex-Ethereum Fund：震盪行情中迎來反彈
推出時間： 2022 年 03 月 16 日管理資產： 314 萬美元
Grayscale Smart Contract Platform Ex-Ethereum Fund 僅投資於新興智能合約平台原生代幣,目前持股為 SOL、ADA、AVAX、DOT，其中 SOL 佔比為 71.54 。從推出時間來看， 2022 年 3 月正是市場下跌後的第一個盤整階段，行情處於震盪期間，灰階此時推出信託後行情迎來 1 個月的反彈。
STX：一路跌勢迎來短暫反彈
推出時間： 2024 年 05 月 22 日管理資產： 221 萬美元
STX 近半年的價格走勢主要處於下行狀態，即便是灰階推出對應的加密信託後也只是迎來短暫的反彈，隨後價格仍一路下跌。
NEAR：市場對灰階的信託似乎並無反應
推出時間： 2024 年 05 月 22 日管理資產： 196 萬美元
灰階在同期推出 NEAR 和 STX 的信託產品，不過加密市場似乎對此不再熱情，推出後 NEAR 價格在短暫反彈 11% 後開始一路下行。
TAO：市場不買單
推出時間： 2024 年 06 月 10 日管理資產： 150 萬美元
TAO 是灰階最新推出的加密信託之一，不過市場似乎沒有因此對 TAO 做出太大反應。整體的走勢仍保持了原有的方向。
Grayscale Decentralized AI Fund：蹭上 AI 熱度反彈一波
推出時間： 2024 年 07 月 2 日管理資產： 109 萬美元
Grayscale Decentralized AI Fund 是灰階首批僅投資於去中心化人工智慧協議原生代幣的信託基金。目前持股有 FIL、NEAR、RNDR、LPT、TAO 等 5 種代幣。其中 FIL 佔最高 33% ，NEAR 30% 。該產品於2024 年7 月2 日推出，推出該產品後，FIL 和NEAR 等代幣均迎來一波觸底反彈，FIL 在這波行情中反彈47% ，NEAR 反彈61% ，LPT 反彈55% 。
SUI：多種利好刺激短期大漲
推出時間： 2024 年 8 月 01 日管理資產： 63 萬美元
SUI 的價格走勢在 8 月迎來了強力反彈，在灰階宣布推出信託產品後，一週內的漲幅超過 141% 。不過，市場整體看好 SUI 的原因很多，灰階的信託只是其中之一，難以認為是主要原因。 （相關閱讀： SUI 一周上漲 141% ，被稱為“Solana 殺手”，看漲站得住腳嗎？ ）
MKR：迎來短暫反彈
推出時間： 2024 年 08 月 08 日管理資產： 25 萬美元
MakerDAO 的信託產品推出後市場正好迎來低點反彈行情，MKR 在當天也迎來 14% 的上漲。不過似乎並未因此走出獨立行情。
灰階信託總是推出在「牛尾」？
灰階對加密領域影響最大的是 2020 年至 2021 年之間的多頭市場，當時灰度大幅增加了比特幣信託的資產規模，為加密領域引入了大量機構投資者。而其他代幣代幣在灰階推出信託產品時則表現不一，如FIL、MANA 等當年的明星代幣，也都是各個賽道的龍頭項目在灰度推出信託產品後的價格上漲最明顯。而對於市值較大，且推出時間較長的代幣如 LTC、ETC、BCH 等老牌代幣則並未形成多少影響。
此外，灰階推出加密信託產品的時間集中在2018、 2021、 2024 三個年份，而對比整體的市場來看，此前灰度集中推出加密信託的時間多為接近牛市高點的階段或者牛市的後半程。 2018 年集中在 2 月到 8 月，市場剛剛由牛轉熊，經歷大幅下跌。 2021 年集中在 2 月到 7 月，市場經歷高位震盪下跌的行情，不過在 8 月開始再次上漲創造新高。不過，造成這種現象的原因似乎也不是因為灰階對行情的判斷有誤，更可能是因為灰階需確認一個代幣的市場熱度和成熟度後再推出相關信託產品，因此推出的時間都恰逢在牛市末。
而 2024 年的 5 月到 8 月又是灰階集中推出加密信託的時間段，不知這一波灰度加密信託是否能夠打破先前的「牛尾巴」循環。
