原文作者：Chandler，Foresight News
近年來，比特幣的擴展性問題始終是區塊鏈領域的核心議題。隨著比特幣逐漸被廣泛認可為數位黃金，比特幣的固有限制促使市場參與者不斷尋求提升其流動性和可擴展性的技術路徑。從側鏈、閃電網路到Layer 2 擴展解決方案，各類嘗試層出不窮。然而，目前這些方案仍處於各自的探索階段，尚未實現大規模的應用和共識。
同時，質押生息作為一種創新的資本利用方式，正逐步改變比特幣生態的金融邏輯。尤其是在質押與再質押領域，用戶透過質押比特幣來獲取額外收益的方式，增強了資產的流動性的同時，也提升了比特幣在DeFi 中的應用潛力。特別是在Babylon 主網上線後，市場對再質押的關注達到新的高峰，其引發的鏈上手續費費大戰進一步凸顯了這條賽道的火熱程度。
8 月22 日，Babylon 啟動比特幣質押主網第一階段。 mempool.space 數據顯示，比特幣網路交易手續費一度飆升至逾1000 聰/ 位元組，而在近期，比特幣網路交易手續費長期低於5 聰/ 位元組。根據Babylon 官方提供的信息，第一階段的1000 枚BTC 的質押上限僅透過6 個比特幣區塊便已完成。 Babylon 質押平台數據顯示，已確認的質押TVL 為1000.04549438 BTC，最終質押參與用戶約為12720 個。
Babylon 主網上線後，不僅吸引了大量的流動性，也促使市場參與者重新審視比特幣的資本效率。透過再質押協議，投資人可以在不犧牲資產安全性的情況下，優化其資本報酬率，進而提升整個市場的流動性。這種模式在當前的市場環境下，展現出了極高的吸引力，尤其是在鏈上交易成本日益高昂的背景下，越來越多的用戶開始轉向高效的再質押協議。
ArkStream Capital 在《 2024 Web3 將爆發的9 大賽道》中就曾表示，原教旨主義+ 市場熱點會爆發出來技術潔癖者想像之外的能量，BTC 流動性釋放的價值是一座還沒有被挖掘殆盡的金礦。在銘文的敘事之後，是BTC 的L2 與BTC 應用的浪潮，隨著比特幣的流動性有望被釋放10% 以上，BTCFi 將承載一個1000 億美金以上的市場。
本文將盤點比特幣再質押賽道的最新動態與發展前景，分析背後的金融邏輯，探討未來可能的演進方向與市場機會。
比特幣流動性質押
比特幣作為工作量證明（PoW）網絡，依賴礦工貢獻運算能力以維持網路共識。然而，DeFi 的快速發展，比特幣的應用場景也不斷擴展。流動質押是一種新興的機制，旨在增強比特幣的資本效率和流動性。這種機制允許用戶將比特幣鎖定在質押合約中，以參與共識和獲取收益，同時仍能保持資產的流動性。
流動質押的一個關鍵優勢在於其在DeFi 中的廣泛適用性。當比特幣被視為一種具有高度經濟安全的資產，越來越多的金融應用和區塊鏈專案開始依賴比特幣的經濟安全性來增強自身的安全性和可信度。質押比特幣所產生的流動性代幣，可在去中心化的貨幣市場、穩定幣、保險等各類金融應用中使用，進而為這些應用帶來更高的資本效率。
當前比特幣流動性質押的實現方案主要可分為三種，各自具備不同的特性與優劣勢。
第一種方案是鏈上自託管模式。這種模式透過比特幣腳本來創建質押合約，並引入複雜的加密技術如一次性簽名（EOTS）和時間戳協議，以確保質押資產的安全性和最終性。這種方法的核心在於讓比特幣保持在其原生鏈上，同時透過遠端質押技術將其安全性擴展到其他鏈。這種方案在理論上非常安全，且保持了比特幣資產的去中心化屬性，但其實現複雜度較高，尤其是在處理跨鏈同步性和響應性的問題時可能面臨挑戰。這一類項目如Babylon。
第二種方案則是仰賴中心化託管機構。在這種模式下，比特幣被轉移到受監管的託管帳戶中，然後透過一系列鏈下和鏈上的操作，將比特幣資產映射到其他區塊鏈上。這種方式的優點在於實現難度較低，推進速度快，且由於使用了可信賴的託管機構，用戶資產的安全性得到一定保障。然而，這種模式的去中心化程度較低，使用者需要依賴中心化的託管方，這可能引發信任和安全性方面的擔憂。這一類方案的代表則是BounceBit。
第三種方案是基於多方計算（MPC）和跨鏈橋的託管模式。這種模式將比特幣存放在多簽錢包中，依靠去中心化的預言機網路和跨鏈橋技術，將比特幣資產遷移到其他鏈上，並進行代幣化。 MPC 提供了一定程度的去中心化和安全性，而跨鏈橋則確保資產在不同鏈之間的流通。但跨鏈橋本身的安全性仍然是一個潛在的風險點，特別是在處理大量資產時。此外，由於鏈上合約的可升級性和中心化角色的存在，用戶資產的完全安全性仍有待進一步驗證。
這三種方案在實現比特幣流動性質押的過程中各有優劣。鏈上自架模式提供了最高的去中心化和安全性，但實現複雜；中心化託管模式在操作簡便性和推進速度上有優勢，但去中心化程度較低；而MPC 和跨鏈橋模式則在安全性和去中心化之間取得了一定平衡，但仍需解決跨鏈橋的固有風險。
Babylon
Babylon 是一個利用比特幣的原生質押機制，為其他區塊鏈提供權益證明（PoS）安全保障的創新項目。透過密碼學技術，Babylon 實現了比特幣的跨鏈質押，使比特幣持有者能夠透過質押獲得鏈上收益，同時為其他PoS 鏈提供經濟安全支援。
Babylon 的質押過程依賴密碼學而非第三方橋或託管方。 BTC 質押者透過發送具有兩個UTXO 輸出的交易實現質押，其中一個UTXO 被時間鎖腳本鎖定，質押者在鎖定期結束後可用私鑰解鎖BTC；另一個UTXO 轉給符合“可提取的一次性簽名（EOTS）”標準的臨時比特幣地址。當質押者在PoS 鏈上運行節點並驗證唯一有效區塊時，將以EOTS 私鑰簽署。若質押者誠實操作，將獲得PoS 鏈的驗證者獎勵；否則，其私鑰可能會被反推出並導致質押的BTC 被罰沒。該專案的質押機制並非採用傳統的跨鏈橋模式，而是透過「遠程質押」來實現，這減少了對跨鏈橋的依賴，降低了額外的安全假設。然而，質押的安全性仍依賴Babylon 協定本身的安全性，這與傳統的跨鏈橋模式無本質區別。
Babylon 架構
Babylon 的協定架構分為三個層級：比特幣網路層、控制層、資料層。比特幣網路層為PoS 消費鏈提供時間戳服務；控制層由Babylon 區塊鏈網路組成，連接比特幣網路和Cosmos Hub，同時運行市場，匹配比特幣質押權益與PoS 鏈；資料層則是各類PoS 消費鏈，透過Babylon 協議取得比特幣的經濟安全性支援。
Babylon 協議的架構設計與Eigenlayer 類似，都起到連接底層網路和上層網路的中介作用，但Babylon 的獨特之處在於其基於比特幣的架構，能夠為其他區塊鏈提供增強的安全性。該協議透過比特幣限制條款模擬器（Bitcoin covenant emulator）實現質押合約，支持質押、贖回、削減等功能。其削減機制透過EOTS 和finality gadgets 來懲罰作惡的簽署者，從而保障網路的安全性。此外，Babylon 的比特幣時間戳協議能夠提供快速贖回服務，增強BTC 的流動性，使其相比其他質押協議更具一些優勢。
Chakra
Chakra 是一個基於ZK 的比特幣再質押協議，它將比特幣與以太坊主網的BTC 與ETH 跨鏈至Chakra 鏈上，構成BTC L2 的資產結算中心，並透過輕量級客戶端跨鏈技術將ChakraBTC 與ChakraETH 部署至其他BTC L2 上。 Chakra 基於SCS（結算消費服務），為PoS 鏈提供再質押服務。
Chakra 採用了STARK 零知識證明系統來驗證質押過程的安全性。此機制允許用戶在鏈下驗證質押事件，確保隱私和安全性。同時，Chakra 的自我保管質押模式透過時間鎖定腳本和多重簽名保險庫實現，用戶無需將比特幣資產轉移出自己的錢包，即可進行質押，避免了第三方託管的安全風險。
2024 年5 月，Chakra 宣布完成新一輪融資，StarkWare、ABCDE、Bixin Ventures、Cogitent Ventures、Trustless Labs、Web3.com Ventures 以及天使投資人等參投，具體融資金額暫未揭露。作為一個模組化的結算網絡，Chakra 可以支援比特幣主網的質押，還能與其他協議無縫整合。目前Chakra 已與Babylon 集成，用戶可以將BTC 質押到Chakra 並無縫過渡到Babylon 主網，獲得Babylon 的質押獎勵和Chakra 的Prana 獎勵。 Chakra 產生的ZK-STARK 質押證明還可使用戶能夠在Chakra Chain、Starknet 和其他各種區塊鏈上取得流動資產。
Lombard
Lombard 是Babylon 生態系統中的再質押協議，旨在透過由比特幣1: 1 支持的跨鏈流動性代幣LBTC 代幣，推動比特幣在DeFi 生態中的應用，並釋放其巨大的經濟潛力。
LBTC 透過一系列步驟實現比特幣在DeFi 生態中的流動性與收益產生。用戶先透過Lombard 存入原生比特幣。存入的比特幣隨後被質押到Babylon 的安全質押基礎設施中，Lombard 負責管理與質押相關的所有費用。一旦比特幣成功質押，用戶可以在以太坊網路上鑄造等值的LBTC 代幣。這個代幣與用戶質押的BTC 數量保持1: 1 的比例，並被發送到用戶預先選擇的以太坊地址。儘管這些比特幣已經質押在Babylon 上，用戶仍然可以透過持有和使用LBTC 代幣繼續獲得質押收益。
2024 年7 月，Lombard 完成1,600 萬美元種子輪融資，Polychain Capital 領投，Foresight Ventures、Babylon、dao 5、Franklin Templeton、HTX Ventures、Mirana Ventures、Mantle EcoFund、Nomad Capital、RobOKX Ventures 和Robot Ventures 等參投。
Lorenzo
Lorenzo 是一個基於Babylon 建構的流動性質押協議，提供了L2-as-a-service 的快速部署服務，旨在降低質押者的罰沒風險，並釋放質押BTC 資產的流動性。使用者可以透過Lorenzo 將比特幣質押到Babylon 中，並將質押的比特幣代幣化為流動性強的stBTC。同時，Lorenzo 也透過將流動性再質押代幣（LRT）分為流動性本金代幣（LPT）和收益累積代幣（YAT），為用戶提供了更具創新性的流動性解決方案。
Lorenzo 還在其架構中引入了一個基於Cosmos Ethermint 構建的EVM 相容層，使其能夠支援比特幣在多個區塊鏈網路上的跨鏈操作，增強Lorenzo 在跨鏈應用中的靈活性的同時，也透過比特幣中繼器將比特幣主網資訊中繼到Lorenzo 應用鏈上，實現了比特幣流動性再質押代幣的發行和結算。
此外，Lorenzo 的本息分離機制和再質押計劃進一步優化了質押收益的分配。用戶在選擇質押計畫後，可以獲得與所質押比特幣等值的stBTC，同時還可以透過YAT 累積和交易收益。這項設計旨在避免流動性分散問題，並為用戶提供更多的收益管理和再投資選項。
8 月31 日，Lorenzo 宣布主網第一階段正式上線，進一步拓展至BNB Chain，升級包括開放BTCB 質押及完善Yield Accruing Tokens（YATs）板塊，用戶將能夠在BNB Chain 領取YAT。同時，預質押Babylon 活動Cap 2 也已開啟，此次接收原生BTC 及BTCB 質押。除Babylon 獎勵及Lorenzo 積分外，Lorenzo 還將分配0.1% 代幣供應量，作為此計畫空投獎勵。
Solv Protocol
Solv Protocol 是一個全鏈收益和流動性分配層，透過去中心化資管框架，將各類網絡中的質押收益、再質押收益、交易策略收益等通證化，為不同生態系統提供流動性。該協議透過與MerlinChain、Babylon、BNBChain 以及GMX 等項目的深度綁定合作，在短時間內累積了超過10 億美元的資產規模。
Solv Protocol 與加密託管公司Copper 達成合作，Solv 將整合Copper 的ClearLoop 網絡，Solv 機構客戶可將資產存放在Copper 基礎設施內，同時將這些資產委託於Solv 平台上進行管理和交易。
在Babylon 首輪質押中，Solv 認購250 枚BTC 份額，成為Babylon LST 中份額數最多的項目。此外，在預質押階段，SolvBTC.BBN 已與10 多個公鍊和DeFi 專案實現整合。
BounceBit
BounceBit 是一個比特幣再質押基礎設施，旨在解決比特幣在原生鏈上較低流動性和有限應用場景的問題。透過引入雙代幣PoS 結構，BounceBit 利用封裝代幣BTCB，而非原生BTC，創建了一個全新的流動性生態體系。 BTCB 被轉換為BBTC，並透過質押共享安全機制，將其轉化為流動性再質押代幣LRT stBBTC。
BounceBit 的架構由三個主要部分組成：BounceBit Protocol、BounceBit Chain 和Share Security Client（SSC）。 BounceBit Protocol 是其CeFi 部分，用戶可以將BTC 存入該協議，並以1: 1 的形式獲得Liquid Custody Token (LCT)，如BounceBTC (BBTC) 等。存入的資產保存在多方計算（MPC）的託管帳戶中，並透過與Binance 的合作，參與資金費率套利等低風險的交易策略，產生收益後返還給用戶。
2024 年5 月，BounceBit 正式宣布上網主網。 BounceBit 鏈作為獨立的Layer 1 網路運行，其中BB 充當Gas 費代幣。 BounceBit 主網推出了一系列新功能，具體包括節點質押和委託、Premium Yield 生成、流動性託管、跨鏈至BounceBit 和BounceClub。 9 月，BounceBit 與意圖執行網路dappOS 達成合作，dappOS 意圖資產將以BounceBit 發行的stBBTC 作為底層收益來源之一，同時保持原生資產的使用彈性。
Bedrock
Bedrock 是一個多資產流動性再質押項目，其與Babylon 合作推出了LRT 代幣uniBTC，用戶可將WBTC 在以太坊上質押並獲得uniBTC，在這個過程中，Bedrock 採用代理質押與直接轉換的方式與Babylon 建立連接，代理機制是當用戶在以太坊上質押wBTC 時，在Babylon 上同時質押相應數量的原生BTC；直接轉換就是將WBTC 直接兌換為BTC，並質押到Babylon 上。持有uniBTC 則可獲得BTC 收益並可用於其他DeFi 協議。
Uniport
Uniport 是一個比特幣再質押鏈，採用基於Cosmos SDK 建構的UniPort zk-Rollup Chain 來實現BTC 生態資產的多鏈互通性，其跨鏈方案將原生BTC 轉換成UBTC，並使用中心化的多簽冷錢包（未來將使用多簽合約）進行管理，UBTC 將與Babylon 深度整合。
在技術實現上，UniPort 初期採用多簽聯盟的方式管理跨鏈資產，確保跨鏈交易的安全性和去中心化程度。為了進一步提升跨鏈交易的安全性，UniPort 引進了一系列機制，包括經濟設計及儲備管理機制、節點質押和輪調機制，以及安全性和防惡意行為機制。對於智慧合約鏈的資產跨鏈，UniPort 採用了零知識證明和輕客戶端驗證技術，以確保跨鏈操作的高效性和安全性。 UniPort 也優化了現有的ZK 證明產生系統，推出了UniVirgo 證明系統。
PumpBTC
PumpBTC 是一個在Babylon 上的比特幣流動質押協議。 PumpBTC 與持牌託管人Cobo 和Coincover 合作，確保最大程度地保護原生比特幣資產。質押的比特幣可在各種以太坊虛擬機器(EVM) 相容鏈以及L2 和L3 解決方案中使用。這種多鏈功能允許用戶將其比特幣用作抵押品或流動性提供者代幣，從而顯著擴展其BTC 持有量在多個區塊鏈生態系統中的效用。用戶可以直接從Babylon 協議獲得原生收益。
PumpBTC 在Babylon 主網第一階段質押中成功委託了118.4288 枚BTC，佔11.8% 。
pSTAKE Finance
pSTAKE Finance 是一家專注於流動性質押服務的加密貨幣項目，早期在Cosmos 生態中推出流動性質押服務。今年7 月，pSTAKE Finance 在Babylon 上推出比特幣流動性質押解決方案。該協議的存款上限為50 枚BTC，以確保協議安全。
此外，pSTAKE Finance 計劃透過將推出的v2 版本進一步提升用戶體驗，該版本將在以太坊上推出yBTC 代幣。該代幣將提供與流行的cToken 模式類似的自動複利比特幣收益率，並將整合到各種區塊鏈、以太坊L2、比特幣L2 等主要DeFi 生態系統中。
StakeStone
StakeStone 是一個全鏈流動性基礎設施，它將原生BTC 存入Babylon 質押，並發行全鏈流動性生息BTC STONEBTC。
今年8 月，StakeStone 宣布與Berachain 建立策略夥伴關係，STONE 代幣全面部署在Berachain bArtio 測試網。用戶將可使用StakeStone 旗下的流動性資產STONE、ssBTC、STONEBTC 參與Berachain 生態並獲取收益。
Stroom Network
Stroom Network 是閃電網路中的比特幣流動質押協議透過應用流動質押的機制，Stroom Network 為用戶提供了一種去中心化的方式，使他們能夠在閃電網路（LN）和DeFi 中利用他們的比特幣資本。
2023 年8 月，Stroom Network 宣布完成350 萬美元融資，柏林加密投資公司Greenfield 領投，Ankr 的創投部門Mission Street、Lemniscap、No Limit Holdings、Cogitent Ventures 等參投。新資金將用於團隊擴張以及在閃電網路上推出比特幣「流動性質押」，包括發布相應的基於以太坊封裝代幣lnBTC。
小結
在比特質押收益的金融邏輯中，流動性釋放的價值佔據了核心位置。比特幣作為全球市值最高的加密資產，傳統上被用作價值儲存工具，其流動性通常被鎖定在冷錢包或其他保守的儲存方式中。這種靜態持有模式雖然能夠確保資產的安全性，但卻未能充分發揮比特幣在資本市場中的潛力。流動性釋放，則是打破此限制的關鍵。
質押收益的核心概念在於，透過將比特幣的安全性與其他權益證明網路結合，實現一種雙重價值的創造。一方面，這種模式允許比特幣持有者在保留資產主權的前提下，參與其他區塊鏈網路的安全保障，獲得質押收益。另一方面，對於這些PoS 網路而言，比特幣的引入不僅增強了其安全性，還提升了用戶對網路的信心，可能促使其TVL 顯著增長。這種雙贏的機制背後，是對資本利用率最大化的追求，同時也推動了比特幣作為「數位黃金」 角色的進一步擴展，使其從單一的價值儲存工具轉變為能夠產生持續收益的金融資產。
未來，隨著跨鏈技術的不斷成熟，比特幣質押收益的演進方向之一也可能是將主要集中在提升跨鏈互通性和優化流動性管理。目前的跨鏈方案仍存在一定的安全性和效率問題，而一旦這些瓶頸得以突破，比特幣的質押將不再局限於單一的區塊鏈網絡，而是能夠在多個鏈之間自由流通和使用。這不僅將大幅提升比特幣的資本利用率，還將推動整個加密金融市場的深度融合，為比特幣持有者和參與者創造更多的收益機會。
同時，CeDeFi 模式的深化將成為這一領域的重要趨勢。透過將CeFi 的效率與DeFi 的透明度相結合，CeDeFi 為用戶提供了兼具安全性和高效性的質押服務。這種模式特別適合對安全性要求高、但又希望維持一定流動性的比特幣持有者。 CeDeFi 基礎設施的完善，將吸引更多傳統的金融機構參與其中，為加密資產提供更穩定且永續的收益環境。此外，隨著質押收益的逐漸普及，圍繞比特幣的衍生性商品市場也將迎來進一步擴展，為市場提供豐富的避險和投機工具，也將為比特幣質押生態注入了新的金融創新動力。
