一、LST、LRT 簡介
什麼是 LST
使用者透過 Lido 等流動性質押協議取得的 stETH
LST 背後:PoS 網路安全、Staking 利息
什麼是 LRT
用戶將 stETH 這類 lsdETH 資產委託給流動性再質押協議,協議替用戶將 lsdETH 存入 EigenLayer 再質押,獲得抵押憑證代幣,即 LRT 資產
*Restaking(再質押)是由Eigenlayer 首先提出的概念。
二、LRT 獎勵數據一覽
EigenLayer 最近這期的獎勵,是由 Renzo 率先(甚至是獨家)公佈了分配數據並執行了分發。我們來看看數據:
「在 2023 年 8 月 15 日至 10 月 8 日期間,ezETH 透過復押產生了 769.01 ETH(593, 727.31 EIGEN)的獎勵。
ezEIGEN 從 10 月 1 日至 10 月 8 日短短一周內生成了 1, 731.05 EIGEN”
用戶在 2023 年 8 月 15 日至 10 月 8 日期間,透過 EigenLayer 的複押獎勵獲得了超過 200 萬美元的收益,這些獎勵透過自動複利機制直接到達用戶帳戶。同時,ezETH 的價格從 1.0224 躍升至 1.0242 ,目前以 0.043% 的溢價交易。總計超過 200 萬美元的複押獎勵被分發並持續滾動複利。這些獎勵透過自動複利機制直接分配到用戶帳戶,無需用戶手動領取,大大提升了參與體驗。
三、LRT 復押優勢
1.高復押率
從上圖第三方的數據我們可以看到,在EigenLayer 眾多協議中Swell、Renzo、Kelp 以高復押率的優勢遙遙領先,相較於Puffer(73% )和EtherFi(72% ),總復押的TVL 比例明顯高出一大截,從而最大化了AVS 獎勵的收益。
2.自動複利收益
傳統的再質押作業流程不僅複雜,還伴隨高昂的gas 費用和繁瑣的手動管理。以 EigenLayer 為例,使用者通常需要透過EigenLayer App 選擇操作員,管理風險,並手動領取和處理獎勵。此外,EIGEN 質押者還需面對較長的解鎖週期和頻繁的稅務事件。對於大多數用戶而言,這一系列操作既耗時又費力。
$ezEIGEN 針對這些痛點,提供了一個自動化的解決方案。透過自動管理操作員和驗證者服務(AVS),$ezEIGEN 大大減少了用戶的負擔,同時每周自動領取獎勵並進行複利操作,從而降低了gas 費用,提升整體收益率。也許就是因為這一點(當然不只!)我們才會看到社群用戶的「真情流露」
四、LRT 收益效率計算
EigenPods 是以太坊驗證節點與EigenLayer 互動的工具,能夠確保UniFi AVS 服務可以罰沒違反預先確認承諾的驗證節點。隨著 EigenPods 數量的增加,領取獎勵的 Gas 費用大幅上升。 Renzo 僅有 5 個 EigenPods,每週的 Gas 費用保持在幾百美元範圍內,而其他協議,如 EtherFi,可能擁有數千個 EigenPods,每週 Gas 花費高達 35 ETH。透過更少的 EigenPods,Renzo 不僅降低了 Gas 成本,還確保了高效的獎勵分配。
此外,AVS 獎勵的分配將每週進行,這進一步提升了用戶的參與價值和效益頻率。
綜合來看,Renzo 本身就不僅是提供基礎的質押或再質押服務,而是更注重為 AVS 提供專業的維運支援和技術服務,例如網路管理、節點維運等。所以 Renzo 透過高復押比例、自動複利和更低的 Gas 成本,再加上對 EigenPods 的高效使用,在 AVS 獎勵競爭中脫穎而出我覺得只能算合情合理。
我們再拿 Renzo 和 Ether.Fi 做一組比較:
TVL 和再質押:根據 EtherFi 最新發布的獎勵分配推文,它首批再質押獎勵分配中有2, 478, 088 EIGEN,外加500 K ETHFI 可領取。 ezETH 質押者獲得了593, 727.31 EIGEN,而weETH 質押者獲得了2, 478, 088 EIGEN,表面上看weETH 質押者獲得了4.17 倍的獎勵。然而結合 TVL 考慮單位收益,Lets do the math.
根據計算結果,每單位weETH 的獎勵為1.33 EIGEN,而每單位ezETH 的獎勵為1.93 EIGEN。因此,ezETH 用戶的單位獎勵是weETH 用戶的1.45 倍。因此這套分配流程走下來,EtherFi 總獎勵金額看起來很大,實際收益其實並不盡如人意。
Renzo 的自動複利vs. EtherFi 的手動領取:Renzo 的自動複利機制為用戶節省了高額的Gas 費用。用戶無需手動領取獎勵,所有收益自動複利到再質押中。而EtherFi 的獎勵則需要用戶手動領取,導致較高的Gas 費用,降低了實際收益。
Gas 費用問題:由於EtherFi 用戶需要手動領取獎勵,尤其是在以太坊網路上,這意味著用戶會面臨高額的Gas 成本。而Renzo 的自動複利功能消除了這一成本,使得用戶不需要支付Gas 費用即可獲得和重投他們的獎勵。
五、各 LRT 激勵規則
隨著基於Eigenlayer 的再質押賽道的持續發展,以及市場份額被逐步瓜分完畢,目的在於“搏空投”而不是(那麼)在乎質押獎勵的用戶們已對自己的收成了解的七七八八了。我們也可以從激勵規則再來看看這個賽道的基本狀況。
很明顯,各項目的激勵規則在不同方面各有千秋:
期望耗時短:Ether.fi 和Renzo 的激勵活動耗時最短,相比於例如Puffer 的第一個賽季近10 個月的耗時,用戶在Ether.fi 和Renzo 上花費的時間更少,可以更快完成參與並獲得利益。
期望代幣分配:Puffer 的單期供分配比例為7.5% ,在所有項目中最高,但綜合考慮市場、復押率,筆者認為Puffer 只是一場紙面富貴,相比之下Ether.fi 和Renzo顯得更具誠意
期望長期參與:相對於一輪遊的其他項目,能持續參與並且盈利的項目才是當今市場波動下的最優選擇,賽季總時長10.5 個月的renzo 和年末衝數據10 個月的Ether.fi都是非常好的選擇
六、再質押產業的未來展望
目前基於Eigenlayer 的相關協議還都是初始階段,最後肯定是一到兩家通吃市場的,看哪個協議能持續保持增長,並與第二、第三拉開絕對差距,基本龍頭就能確定了,每一輪的牛市總會帶來新的敘事,lido 經過時間的檢驗站住了腳跟,那麼在質押賽道誰會是下一個「lido」呢?
再質押平台層出不窮,誰又真的將用戶的收益和平台利益計算的清清楚楚明明白白?這是一個需要時間檢驗的賽道,而時間正是大家最缺少的,那麼該如何在市場中排除魚目混珠的項目,每個人都有屬於自己的一套指標,筆者不做任何傾向言論。