原文作者：Pantera Capital 創辦人 Dan Morehead
編譯：Odaily星球日報 Azuma
千倍獲利
Pantera 的比特幣基金（Pantera Bitcoin Fund）最近達成了一個瘋狂的里程碑—— 千倍盈利。
隨著BTC 在川普勝選後飆升近30% ，扣除費用及開支後，該基金自成立以來的總回報率為 131165% 。
我想和大家分享我們最初的邏輯，因為對我而言這一邏輯時至今日同樣具有說服力。
Odaily 註：在2013 年7 月5 日的一封郵件中，Dan 以CEO 身分呼籲Pantera 以65 美元的市價買入BTC，並表示個人已決定先買3 萬枚，其他人可決定基金本身是否購買。兩天後的7 月7 日，Pantera Bitcoin Fund 正式成立。
我們選擇推出Pantera Bitcoin Fund 的那一天正是過去十一年BTC 的最低點。
第一份投資備忘錄至今仍令人印象深刻。
2013 至2015 年，我們買入了全球2% 的比特幣。
即使在十一年後，比特幣仍在「像西瓜籽一樣被擠壓著拉升」。
說實話我仍在情不自禁地暢想，未來很多年我們仍可以透過BTC 獲得非常可觀的回報。
西元前1000 年的黃金
在那之後的一個月左右，我寫下了我對BTC 的核心觀點。
昨天我和一位投資者討論了比特幣，他有些不屑地說這就像買黃金一樣……大錯特錯！這就像是在公元前1000 年買黃金一樣！ 99% 的金融財富還沒有涉足比特幣，當他們開始這樣做的時候，比特幣的價值要么為零，要么則會增長多個數量級（十、百、千、萬…）。
作為一個新興產業，如今我們已經取得了一些成就。 現在可以說「只有」 95% 的金融財富尚未對比特幣進行全額投資了。
從2024 年的5% 向更高的數位成長，如今已經有了一些明確的催化劑：美國監管態度的改善；像貝萊德、富達等機構巨頭如今正為所有擁有經濟帳戶的投資者提供低成本、高效率的入場通路。這種便利性最終將推動數以千萬計的投資者能夠接觸到這個重要的新資產類別。
我們相信，在第一位明確支持區塊鏈的美國總統上任後，整個產業將大大受益。 我們認為，區塊鏈的成功符合國家的最佳利益，我們相信國會中的每個人最終都會採取中立或支持區塊鏈的立場。這些事正在發生， 15 年來區塊鏈的監管逆風正轉為順風。
Odaily 註：在2013 年8 月21 日的郵件中，Dan 再次狂奶BTC，並預測將出現「融漲」行情。
我仍然相信我在11 年前所寫的內容。
「我認為，世界採用一個全球貨幣/支付系統的可能性超過50% ，在該系統中，自由的加密技術將取代銀行、VISA、萬事達、西聯、PayPal 等等。比特幣可以取代現金、電子法幣、黃金、不記名債券等等。
這仍然是我確切的感受。我們仍然處於早期。 95% 的金融財富尚未涉及區塊鏈，它們現在才剛開始這場大規模轉型。當它們這樣做的時候，比特幣的價格可能是740000 美元。
Odaily 註：在2013 年11 月6 日的郵件中，Dan 透露Pantera Bitcoin Fund 單日買入了100 萬美元的BTC。
BTC 確實出現了「熔漲」行情，在11 月的這份郵件發出後不到一個月，BTC 的價格就突破了1000 美元—— 而現在的價格則比那時高出了近三個數量級。
11 年的複合成長率： 88%
我知道，有很多投資者在考慮購買比特幣時都會這樣想「比特幣今年已經翻倍了，我可能已經錯過了」…然後放棄投資。
不，這是錯誤的心態。就平均情況來看，BTC 幾乎每年都會翻倍。在Pantera Bitcoin Fund 成立的十一年裡，我們的基金年複合成長率為88% 。
量級成長
多年來，BTC 已經完成了多個數量級的成長，再進一步似乎也很合理。如果BTC 達到740,000 美元，那麼市值將達到15 兆美元，相對於金融資產500 兆美元的總市值而言，這並不是一個不可想像的數字。
雖然過去不一定能預測未來，但如果趨勢持續下去，比特幣將在2028 年4 月達到740,000 美元。
我認為這可能需要更長的時間，或許是再多幾年，但我確實認為BTC 有很大的機率來達成這一目標。
這就是我的心態。我不會用我的生命去下這個賭注，我也並非100% 確定區塊鏈資產會繼續上漲，但當你用上漲的可能性乘以行業潛在增長的數量級時，結果會發現BTC 的增值潛力會比其他可以投資的資產高很多。
在我近四十年的從業經驗中，這是最具增值預期的一筆交易。
堅守並不容易
雖然現在看起來，低價買入BTC 並拿到現在似乎很容易，但這其實很難。
自2013 年12 月開始，BTC 出現了87% 的暴跌，並從此淡出了人們的視線。三年多後，市場仍在下跌。到了2016 年，幾乎所有人都放棄了BTC，投資者對此毫無興趣。
那一年我飛遍了世界各地，做了170 場投資者會議，但最後只籌到了100 萬美元。
那一年我們的管理費是17241 美元，平均算下一場會議100 美元…
我們本來可以買下那家飯店的！
我天生就是個團隊協作者。我一直希望比特幣社群能夠最終獲勝。多年來，我們一直在嘗試以各種方式幫助社區。
所以，當Expedia 在2014 年宣布他們將接受BTC 後，我們所有的旅行支出都只透過Expedia 用BTC 進行支付。
2015 年，我們的團隊在路上度過了59 個夜晚—— 每晚平均花費1.5 個BTC —— 總計88 個BTC。
以今天的價格計算，那是868.31 萬美元，我們都可以買下兩家酒店了！
產業的驚人發展
2013 年，當我們準備推出Pantera Bitcoin Fund 時，我在幾家交易所設立了帳戶，並開始匯款以做前期準備。當我第一次從辦公室走進舊金山市場街的富國銀行，準備把錢匯到斯洛維尼亞的盧布爾雅那時，我什至不知道「盧布爾雅那」該怎麼拼寫，以至於銀行經理過來盤問了我很久，問我在做什麼。
PS：我現在知道了斯洛維尼亞是一個很美的國家，就在威尼斯的右邊，在奧地利的下面…
但在當時，我曾懷疑自己是不是瘋了。我還給另一家不知名的小型新創公司打了款，聽起來也同樣不靠譜。
當時BTC 的價格是130 美元左右。 在接下來的幾天裡，我眼睜睜的看著BTC 的價格從130 美元跌到了100 美元。現在回想起來真是有趣，當最近幾輪的熊市中，懷疑論者所說FUD（恐懼、不確定性、懷疑）本質上與當年並無差異。當BTC 跌至65 美元時，即使存在種種問題，我還是決定全力以赴—— 推出 Pantera Bitcoin Fund。三十年的交易直覺讓我相信，這就是出手的那一天！
我曾經把上面的郵件發給了一個小型的比特幣愛好者社群，當時大概有二十多個人，他們都抱著參與興趣。現在這個社群已經有幾十萬人了，那些郵件則被閱讀了270 萬次。
我登入一家名為Coinbase 的創業公司，試圖購買30000 個BTC ，但該交易平台卻彈窗提示每日交易限額僅50 美元（bucks）—— 並不是像華爾街的行話那樣bucks 有時也指代著百萬美元，他們就是50 美元……我差點心臟病發作。
由於他們還是一家新創公司，沒有地址或電話號碼。在恐慌中，我給他們的客戶支援郵件地址發送了一封電子郵件—— 標題很不尋常地全部大寫—— “我想購買兩百萬美元的比特幣”。四天后，他們唯一的員工—— 一個叫Olaf 的傢伙—— 回覆說：“好的，你的限額現在是300 美元了。”
這意味著即使在限額放大後，我也需要6667 天來完成這筆交易。十一年過去了，我還得再買2522 天…
幸運的是，我最終在Bitstamp 上如願買到了那些BTC。時至今日，該產業已實現了快速成長，如今加密貨幣市場每天的交易量為1,300 億美元。這個行業所走過的路程之遠實在令人驚嘆。
區塊鏈的「資產類別」之路
有時我感覺自己就像森林中的一隻大猩猩，注意到地上有一個閃亮的物體…撿起來…旋轉它…想知道這是什麼…
wow，是比特幣！
我當然不理解行業中那些令人難以置信的技術項目之間的細微差別，但我感覺我以前曾見過這些場景。
我曾經是高盛的第一位資產支持證券（asset-backed securities）交易員，現在每個人都已將ABS 視為一種資產類別；在他們做GSCI 時我也在那兒，現在每個人都已將商品視為一種資產類別；90 年代我曾投資於新興市場，現在每個人也都將新興市場視為一種資產類別。
區塊鏈也會如此。我相信在不久的將來，每個投資公司都會有一個區塊鏈團隊，並且會有一個規模相當大、永久存續的區塊鏈資產配置。
非對稱交易
我的全球宏觀背景是最初讓我進入區塊鏈領域的原因。這種交易的非對稱性—— 在世界上最大的市場開展工作—— 使這個機會比我們通常在世界各地追逐的交易大得多。我相信這是我見過的最不對稱的交易。
2014 年3 月第二屆Pantera 區塊鏈高峰會上的一個對比可解釋這個主題。 Nathaniel Popper 曾在2015 年於《數位黃金（Digital Gold）》書中寫下了這一段。
在深夜撲克遊戲前幾小時的晚餐上， Morehead開玩笑說，當時世界上所有的比特幣價值大約與Urban Outfitters 的市值相同，這是一家牛仔褲和宿舍裝飾的供應商，市值大約50 億美元。 Morehead 表示：“這很瘋狂，對吧？我認為當幾個世紀的人們後像《人猿星球》那樣探究我們當前的社會時，比特幣對世界的影響將比Urban Outfitters 更大。”
當我在2020 年11 月更新這項數據時，比特幣的市值已達到了與歐萊雅相當的等級。當然了，防水睫毛膏無疑也是一項了不起的發明，但我仍然認為這裡存在著非對稱性。
讓我們進一步探索…「在歐萊雅，我們的使命是......在護膚、彩妝、護髮和染髮方面，將最優質的美容產品平民化」。
這聽起來太棒了，與比特幣的使命「金融民主化」聽起來驚人地相似——但我認為金融的最終規模顯然會比化妝品更大。
比特幣的市值最近已超過了Meta（前Facebook）。在網路上分享照片確實非常酷，但我認為讓地球上所有擁有智慧型手機的人都能享受金融普惠的意義會更大。
現在，擺在比特幣面前的只剩下五個超越物件（英偉達、蘋果、微軟、Amazon、Google）…
