重點總結
加密貨幣市場中散戶和創投之間的投資機會不均衡是一個持續討論的議題。
Fair Launch 平台致力於提供公平的投資機會來解決這種不平衡，但它仍然面臨結構性限制。
提供基於鏈上和鏈下數據的投資機會、使用人工智慧代理下的透明的公平啟動機制等創新方法正在引起人們的關注。
1. 簡介
資料來源： rsuthar 94 ，Dune Analytics
Pump.fun和DAOS.Fun等Launchpad 平台在加密貨幣市場發展勢頭強勁。它們因高交易量和活躍的用戶參與度而備受矚目。與傳統的 ICO 和 IEO 不同，這些平台採用公平發行機制——所有用戶可以在代幣發行之初就自由參與投資，無需預先向資本方出售。這種模式透過讓散戶投資者能夠從一開始就參與、分享價值並從代幣的公平分配中獲益，引起了廣泛關注。這一趨勢凸顯了散戶投資者長期以來被排除在優質投資機會之外的現狀，同時也提高了市場對更具包容性投資模式的期望。
本報告將分析 Fair Launch 平台能否有效解決散戶投資機會不平等的問題，並支持加密貨幣市場的永續發展。
2. 散戶與創投：矛盾的由來
散戶和創投機構之間的投資機會不平等，一直是傳統金融市場的頑疾，這個問題在加密貨幣市場中同樣存在。創投機構在私募階段以低價大量購入代幣，隨後在公開市場上以更高價格拋售獲利。這個過程使散戶處於劣勢，被迫在價格已經攀升後才能進場，加深了對缺乏公平投資機會的不滿。
2024 年發行的代幣的MC/FDV 降至近三年最低，資料來源：幣安研究院
這一問題得到了數據的佐證。根據幣安研究院統計，加密貨幣市場的市值(MC)/完全稀釋估值(FDV)比率從 2022 年的 41.2% 持續下滑至 2024 年的 12.3% 。這顯示市場上流通交易的代幣佔比正在下降，而鎖倉供應的比例正在上升。有限的供應量人為提高了代幣價格，使創投等早期投資者獲益。然而，當大量鎖倉供應在解鎖期間湧入市場時，供應過剩往往導致價格暴跌，散戶投資者首當其沖承受損失。最終，發行時的虛高定價往往令散戶蒙受財務損失。
在這樣的背景下，散戶自然被公平發行平台所吸引。這些平台透過在一開始就發放所有代幣，消除了代幣解鎖帶來的風險，為所有參與者提供平等的起點。這種模式促進了代幣分配的均衡和更健康的生態系統發展，滿足了散戶早期參與計畫的訴求。
3. 公平啟動平台：真正的公平替代方案還是另一種不平衡？
公平啟動平台為散戶投資者開啟了新的機會，並將自身定位為傳統投資模式的替代選擇。然而，這些平台是否真正解決了投資機會不平等的問題仍有爭議。表面上看，它們創造了一個公平環境，所有參與者都站在同一起跑線上。但實踐中，卻暴露出新的不平等形式和挑戰。
$DRUGS VIP 參與者名單，來源：DAOS.fun
以 Pump.fun 為例，該平檯面臨自動化工具帶來的挑戰，如代幣生成事件(TGE)狙擊機器人和趨勢機器人，這些工具常常搶佔交易機會，將散戶擠到後排。此外，有些項目透過白名單等機制破壞公平性，優先照顧特定群體，或形成利益團體為內部人士提供優惠條件。這些問題侵蝕了公平啟動平台的初衷。事實表明，不平等並未消除，只是換了一種形式，散戶仍難以獲得公平的參與機會。更令人擔憂的是，這種模式現在以更快的頻率重複出現。由於公平發行平台往往跳過了傳統創投的盡職調查環節，反而讓散戶面臨更大風險，進一步加劇了投資機會的不平等。
4. 投資機會不平等的深層原因
公平啟動平台並未從根本解決投資機會不平等的問題。要深入理解這個問題，我們需要從更本質的角度來檢視。這種不平等不僅限於散戶與創投之間的機會差異，也不僅關乎機會的公平性，更重要的是，它威脅著整個生態系統的長期永續發展。
如果一個專案只是追求融資，那麼向所有人開放投資機會確實符合邏輯。但基於代幣的生態系統不應僅著眼於籌集資金，它需要與投資者和生態系統參與者共同成長，並持續創造和發展價值。這需要真正的參與者，他們不只關注短期收益，更願意為生態系統的長期發展貢獻力量。
在這一背景下，創投的角色尤其重要。創投不僅提供資金支持，還會帶來廣泛的人脈網絡、人力物力資源，並透過前期研究和盡職調查來驗證專案的穩定性與可靠性。這也解釋了為什麼一些公平啟動平台會透過早期進入來激勵經過審核的參與者。
要解決投資機會不平等的問題，僅僅實現准入機會的均等是不夠的。生態系的長期成長和永續發展需要一個結構化的方案，這個方案應該能辨識並激勵那些能夠做出實質貢獻的參與者。這是Web3生態系亟需解決的根本性挑戰。
5. 尋找新的平衡：價值驅動的生態系統
目前加密貨幣市場陷入兩個極端：一邊是追求絕對平等的公平啟動模式，另一邊則是以少數資深投資者為核心的傳統模式。這兩種模式都未能充分體現Web3產業的內在價值。因此，我們需要轉向價值驅動的參與者篩選策略，即識別並吸引能為生態系統帶來重大貢獻的參與者，關注其價值創造能力，而不是簡單地考慮資本規模或投資者類型。近期湧現的兩個案例顯示了這種新思路的潛力。
5.1. Legion：社區投資輪調平台
來源：Legion
Legion 作為一個社區驅動的投資平台，致力於篩選能為生態系統創造實質價值的投資者。平台的目標不僅限於募集資金，更著重在專案方與投資者之間建立可持續的合作關係。
資料來源：Tiger Research、Legion
平台核心的 Legion Score 系統綜合評估投資者的鏈上活動、社交影響力、GitHub 貢獻度和專案方認可度等多維度資料。評分體係是基於投資人對生態系統的實際貢獻能力，而非只考慮其財力。投資者需提交求職信和 Legion 分數，詳細說明其潛在貢獻和參與計劃，這有助於與專案方建立信任紐帶。這種方式不僅提升了投資機會的公平性，也促進了專案方與投資者之間的深度互動。 Legion 正在開創一種新型投資模式，在提升加密市場可信度的同時，打造了一個注重貢獻的社區生態。
5.2. AI-Pool：基於人工智慧代理的公平啟動平台
AI-Pool 是一個基於AI 代理的實驗性公平啟動平台，由X 用戶Skely於2024 年12 月24 日提出。這個想法迅速引起關注並在幾個小時內傳播開來。許多投資者向該項目注入資金，籌集了超過500 萬美元。注意： Skely 的帳戶因虛假帳戶報告而被暫停。具體原因尚不清楚，因為它是由第三方報告的。此外，該平台是一個早期、未經測試的實驗性項目，尚不夠穩定或可靠。然而，用戶的想法仍然很有希望。
來源： Skely
AI-Pool 試圖透過 AI 代理解決現有公平啟動平台的痛點。相較於傳統平台常見的中心化營運和內線交易問題，AI-Pool 採用可信賴執行環境(TEE)來實現流程透明化。 TEE 保護 AI 錢包私鑰並確保 AI 代理的自主運行，這種設計有效降低了中心化控制和內部交易帶來的不公平性。
儘管 AI-Pool 仍面臨著機器人幹擾和流動性不足等挑戰，但其在確保代幣發行和初始分配公平性方面展現出獨特優勢，為解決中心化平台的分配不公問題提供了新思路。隨著技術的進一步完善，AI-Pool 有望成為提升加密貨幣市場信任度和透明度的範例。
6. 結語
加密市場的投資機會不平等問題常被簡化為散戶與創投的對立，但實質上這只是表象。無論是偏袒特定群體的 KOL 輪，或是未能完全實現公平的公平啟動平台，都顯示出市場中存在的深層不平等。 Legion 和 AI-Pool 的創新實踐為解決這些問題提供了新思路：Legion 透過全方位的資料評估體系篩選有價值的參與者；AI-Pool 則藉助 AI 代理提升流程透明度。這兩個項目都超越了簡單的資本投資，展現了增強生態系統信任度和永續性的新方向。
Web3產業的核心價值在於透過去中心化為所有參與者創造平等機會和公平環境。要實現這個目標，我們需要建構一個消除偏見的均衡生態系統，同時建立起促進投資人與專案方良性互動的協作機制。這些努力將為實現真正的去中心化系統奠定基礎。
原文連結：https://reports.tiger-research.com/p/fair-launch-platform-eng
