原文作者：Taesik Yoon，福布斯
原文編譯：Luffy，Foresight News
我對拉斯維加斯的初次旅行，至今仍歷歷在目。那時剛大學畢業一年，我最好的朋友給了我一張免費機票，邀我一起去玩幾天。我們住在硬石賭場飯店，那種派對般的氛圍，比拉斯維加斯大道上那些大賭場更小、更私密的賭桌區，還有極為豐厚的贈品，對我這個年紀的人來說，簡直是理想之地。
即便27 年過去了，這段記憶依然鮮活。我還記得自己玩21 點玩了幾個小時。一開始，我們在最低下注10 美元的賭桌玩，但起初的一陣好運讓我們很快就開始加大賭注。在那裡的前兩天，我贏了大約1700 美元。可到了第三天，運勢急轉直下。到晚上的時候，我朋友從贏了幾百美元變成輸了750 美元。他懊惱不已，決定早點回房間睡覺。
我的情況更糟， 1700 美元的獲利縮水到只剩300 美元。但和朋友不同，我還不想收手。輸了那麼多錢讓我心有不甘，於是我拿著還剩下的300 美元，看到一張沒人的最低下注100 美元的賭桌，心想，要不試試？幸運女神再度眷顧，不到20 分鐘，我就把那300 美元變成了3000 美元。最後回家的時候，我總共贏了大概3,600 美元。對於90 年代末生活在紐約市的一個23 歲年輕人來說，這可是一大筆錢。
初涉股票投資的教訓
我提起這件事，是因為早期經驗往往會塑造一個人的觀念。對當時的我而言，第一次去拉斯維加斯的經驗堪稱完美。我毫無顧忌地豪賭，一來是運氣好得爆棚，二來是年少無知。年輕時，沒經歷過多少事，根本意識不到銀行帳戶裡只有700 美元卻敢每手下注100 美元是多麼魯莽。
股票投資亦是如此。第一次接觸股票投資是在我開始為《富比士》工作的時候，當時恰逢2000 年初網路泡沫的頂峰。在我入職前的六個月裡，我們部門推薦的股票中有eToys、VerticalNet 和Healtheon，它們迎合了當時人們對一切互聯網相關事物的狂熱需求，無論是新網站，還是助力互聯網基礎設施發展的企業。這三隻股票在短短三個月內，分別上漲了66% 、 92% 和99% 。而這場瘋狂中的最大贏家高通，其股價在前一年暴漲約2600% 。這可不是筆誤。
那時我手上存了些錢，便開了第一個經紀帳戶。從時機上看，再糟糕不過了，因為當時正值網路/ 科技股暴跌的開端。我最早買的兩隻股票，是我入職前三個月裡部門推薦的，分別是Net Perceptions 和Wind River Systems，如今這兩家公司都已不復存在。我甚至都記不清它們是做什麼的了。但有一點我記憶猶新，那就是我一路持有，眼睜睜看著它們隨著市場暴跌，最終我在這些持倉上損失了75% - 80% 。這是我的一次慘痛教訓，這讓我清醒地體認到，自己對股票投資一竅不通，根本就不該涉足。
成為價值投資者
在接下來的幾年裡，情況有了改變。我攻讀了特許金融分析師（CFA）課程，成為了一名股票分析師，累積了在幾乎各個行業尋找低價股票的經驗。但我第一次買股票的慘痛經驗始終刻骨銘心。我在上述那兩隻賠錢的股票上虧了很多錢，因為我和當時很多人一樣，輕信了炒作。
受初次炒股經驗以及我所從事的股票推薦服務所秉持的價值導向策略影響，我盡可能避開市場炒作。我研讀華倫・巴菲特的投資理念，閱讀本傑明・格雷厄姆和大衛・多德所著的《證券分析》（至今仍被奉為基本面分析的聖經），開始主要買入那些經我研究分析後，股價遠低於我認為的實際價值的公司股票。換句話說，我成了徹頭徹尾的價值投資者。
這意味著我尋找未來現金流潛力強勁的公司，同時我也夠自律，只在股價被大大低估才出手。例如， 2001 年9 · 11 恐怖攻擊後股市暴跌，我們部門推薦亞馬遜股票，當時股價為7.48 美元，我自己也買了一些。但是，不到四個月後，當我們建議訂閱用戶在股價漲到12.20 美元時獲利了結，我也照做了。 （順便說一句，我當時買的那200 股，現在市值約88 萬美元。是啊，每每想起這事，心裡就不是滋味。）
不過，整體上我投資成功的次數多於失敗的次數，對自己的財務狀況還算滿意，畢竟沒冒太大風險。雖說過賣飛了亞馬遜股票有些遺憾，但也正因同樣的自律，我避開了像Kozmo.com 之類的數十個，甚至可能上百個失敗案例。你沒聽過Kozmo？這就對了。
初識加密貨幣
了解了這些，你可能會很驚訝，幾年前我開始投資比特幣了。畢竟，很多人會說比特幣是典型的炒作，正是像我這樣厭惡風險的價值投資者避之不及的東西。它本身不產生任何東西，沒有收益。
然而，這並沒有阻止我在2020 年底首次接觸比特幣。我買了500 股灰階比特幣信託（GBTC），在當時，如果你想透過基金投資比特幣，這幾乎是唯一的選擇。從那以後，我透過持續增持GBTC，以及灰階新推出的以太坊信託（ETHE）和另一隻比特幣交易型開放式指數基金（ETF）——Bitwise 比特幣ETF（BITB）的頭寸，穩步擴大了我的投資基數。
有人可能會指出，從我買入的時間以及基礎加密貨幣（比特幣和以太坊）當時和現在的價格來看，這些投資總體上收益不錯，而這可能讓我產生了類似第一次在拉斯維加斯賭博時的那種偏見。但並非一直如此。實際上，在糟糕的2022 年，我的持股從成本價算起一度暴跌超80% 。以美元計算，這是我有史以來帳面損虧損最多的一次投資。
對很多人來說，這足以讓他們徹底放棄，永不回頭。但我卻反其道而行之，在下跌途中繼續加倉。後來我還做了一件自己極少做的事：在上漲途中買進。就拿我的BITB 部位來說，這檔基金直到今年稍早美國證券交易委員會（SEC）批准比特幣ETF 後才成立。當我在1 月中旬買入BITB 時，比特幣的交易價格約為43,000 美元，這比我上次透過GBTC 增持比特幣時的價格（約28,000 美元）高出不少。
我持有加密貨幣的原因
那麼，我這個自稱堅守了二十多年、避開炒作的老派價值投資者，為何要不斷增加對一種我認為沒有實際內在價值的資產的投資呢？原因很簡單，我的兒子們認為它有價值。
在新冠疫情肆虐的2020 年，我大兒子剛上一年級不久，就問我有沒有比特幣。儘管當時實施了各種社交距離規定，他還是聽到一個同學吹噓他爸爸靠比特幣賺了多少錢，於是想知道我有沒有。我告訴他我沒有，還把比特幣貶得一文不值。即便如此，他還是想買一些，那時他才6 歲。
就在那時，我意識到比特幣的存在比我的兩個兒子年紀都要大。這意味著在他們的成長過程中，比特幣一直都在。更重要的是，對他們來說，比特幣一直都很有價值。從那以後，這種觀念愈發根深蒂固。事實上，如今我10 歲的大兒子幾乎每天都會查看GBTC 的價格，他自己持有10 股，這是用他多年積攢的零用錢買的。對他來說，他寧願持有這些，也不願持有現金。我也覺得，我自己持有比特幣的份額越來越多，讓他更認定比特幣有真正的價值（儘管他才是我涉足加密貨幣投資的導火線）。
目前，我這一代以及上一代可能累積了最多的財富。我認為這是去年黃金價格飆升至歷史新高的主要原因之一。我們視黃金為避險資產，能保值，還能抵禦通膨，因為在我們的一生中，它一直扮演著這樣的角色。但我大兒子所知道的黃金，就是他脖子上戴的那條項鍊。他現在戴著的那條金鍊子是他爺爺大約40 年前買的，原因和我兒子現在持有比特幣一樣：因為對他來說，黃金一直有價值，將來也會一直有。遺憾的是，我父親已經不在了。等我們這一代都離去，將由我們的孩子決定什麼有價值，什麼沒有價值。
有人可能會說，將比特幣與黃金相提並論並不公平，因為黃金是一種實體資產，在眾多科技產品及其他工業應用中具有內在價值。但說實話，黃金用於這些工業用途的部分僅佔開採總量的約7% 。世界上其餘開採出來的黃金都用於製作珠寶、金幣和金條。我認為，用來製作珠寶的黃金之所以受人青睞，不僅是因為它漂亮，還因為人們覺得它很稀缺。這也是黃金被普遍視為價值儲存手段的重要原因。更重要的是，在我的一生中，黃金的價值從未低於其實際內在價值。
對我的兒子們和比特幣來說也是如此，我們都是所處時代的產物。我成長在一個大多靠類比訊號的世界。我習慣將價值與有形的東西連結在一起。音樂和電影透過盒式磁帶、VHS 錄影帶、CD 和DVD 等實體媒介傳播。見鬼，我年紀夠大，還記得8 軌磁帶和Betamax 錄影帶。我的兒子們根本不知道這些東西是什麼。對他們來說，從雲端串流播放就像我和朋友們當年從百視達租錄影帶一樣自然。他們屬於數位世代，一切都從無到有。既然未來最有可能決定比特幣價值的人不需要（甚至不想要）它有實體形式，那麼比特幣就不需要實體存在。
做好血本無歸的準備
話雖如此，加密貨幣市場仍有許多未知，風險頗高。最關鍵的是，加密貨幣的種類需要減少約99.9% 。再拿黃金作比較，元素週期表上有94 種金屬，但真正被視為、並被接受為價值儲存手段的只有三種：金、銀、鉑。相較之下，目前在熱門加密貨幣交易平台Coinbase 上交易的加密貨幣約有270 種，而全球市場上加密貨幣總數則接近18,000 種！
我所有的加密貨幣持股都集中在比特幣上，只少量配置了以太幣。在我看來，這兩種貨幣在公眾眼中最具合法性，並且深深融入人們的世界觀，它們實際上將成為我們如今所處的全球數位經濟中的黃金和白銀。我猜，其餘的大多數加密貨幣最終都會走上Kozmo.com 的老路。
然而，要投資加密貨幣，就得做好整個市場歸零的風險準備。這就是為什麼如果你打算投入資金，那最好是你虧得起的錢。我已不再是20 歲出頭那個懵懂無知的年輕人，當時我不清楚愚蠢的財務決策會帶來什麼後果，還天真地以為投身互聯網熱潮就能一夜暴富。我深知自己在這些投資上所冒的風險。但我也清楚，多年來我為家人建構的投資組合中，絕大部分仍投資於價值型股票。
持續採用是關鍵
當然，一種東西被接受為價值儲存手段或交換媒介，並因此而保值，這是一回事。要讓以當前價格投資比特幣物有所值，就得有充分理由相信它的價格會持續上漲。
這在很大程度上取決於供需關係。供應方面是已知的，而且相當有利，因為比特幣的總潛在供應量上限為2100 萬枚（目前已開採超過1900 萬枚），而且隨著每次減半，這種有限供應的增長速度會下降。
這意味著價格上漲的關鍵在於需求增加。好消息是，我們持續看到有利的市場動態，促使需求和採用率上升。其中最重大的事件就是我之前提到的， 2024 年1 月眾多比特幣ETF 獲得批准並推出。在我看來，這是比特幣在11 月5 日美國大選前， 2024 年漲幅達66% 的主要催化劑。
從大選日開始，比特幣令人矚目的漲勢同樣印證了這個觀點。比特幣價格近期首次突破10 萬美元。這波漲勢是由市場預期推動的，即將當選總統的唐納德・川普是加密貨幣的大力支持者，人們預計他將出台政策，進一步增加對比特幣及其他代幣的需求。
因此，採用率是關鍵。最重要的是，購買比特幣必須基於這樣一種信念，即需求將持續上升。對某些人來說，這是因為他們大肆宣揚比特幣的關鍵優勢，例如其去中心化的區塊鏈技術，能讓資金在全球範圍內以極低成本甚至零成本快速、準確地轉移。對我來說，這個信念源自於我對未來最有可能決定比特幣價值的那群人的看法，而非當下。無論動機為何，只要這能使得對比特幣的需求日益增長，就會造成供需之間愈發失衡。一些比特幣多頭甚至預測，到2030 年比特幣價格將達到100 萬美元。
那時距離我大兒子高中畢業還有兩年。為什麼這很重要呢？因為我投資比特幣的目的不是一夜致富。它是我財務規劃的一部分，這個規劃涉及為我的兩個兒子提供大學教育資金。假設他們都上傳統的四年制大學，且沒有獲得任何經濟資助，支付他們的高等教育費用將成為我和妻子退休前最大的一筆開支，比我們下一筆大額支出，即房貸剩餘欠款多很多。
我知道，讀到這裡，一定有人會覺得我買比特幣的理由荒謬至極。這確實違背了我身為價值投資者所信奉的原則，無可否認。如果我錯了，這將是我和大兒子有史以來最昂貴的教訓。但這不會導致我財務破產，因為我的加密貨幣持股在我們家的總投資組合中所佔比例不大，即便全部虧光，也不會造成太大損失。這也不應危及我們支付孩子教育費用的能力，因為和許多家庭一樣，我們也一直在為他們的高等教育進行更傳統的投資。
然而，我的加密貨幣持股規模也不小，如果我是對的，它們將讓這個沉重的經濟負擔變得輕鬆。我可能不再是年輕時那個無憂無慮的賭徒。但即便對我這樣一個老派價值投資者來說，這種潛在的巨大收益也讓人難以抗拒。
