原文作者：shushu
自川普上任以來，加密貨幣總市值蒸發近6 兆元，但穩定幣總市值過去一周卻增長1.03% ，突破2270 億美元，創歷史新高，社區不禁疑惑到底是什麼因素在推動穩定幣市值逆市上漲？
隨著穩定幣市值突破歷史新高，Frax Finance 聯創Sam 在推特上稱熊市對穩定幣而言就是牛市，他說，「價格下跌的另一種說法是美元升值，在這些環境下，鏈上美元發行商將獲得最大收益，尤其是在有利監管即將到來之際。」
不久前，CryptoQuant CEO Ki Young Ju 也發文分析稱，過去的山寨季資本流動週期已經過時。 「比特幣主導的加密資產輪動已經在監管和機構採納的推動下基本結束。新的資本將透過穩定幣或廣泛採用的山寨幣流動——這與傳統的山寨季完全不同。
在加密資產與美股震盪下行、雙雙承壓的背景下，穩定幣逆勢崛起鞏固美元霸權，或許已成為近期市場動盪中的最大贏家。
監管鬆動
2 月27 日，美國加密友好參議員Cynthia Lummis 昨天在參議院銀行數位資產小組委員會召開的首次聽證會上表示，「我們即將為穩定幣和市場結構制定出一個兩黨立法框架。」
而在上週五晚間那場並沒有太多消息流出的白宮首屆加密峰會上，川普表示希望在8 月國會休會前收到穩定幣立法法案，以推進聯邦政府對加密貨幣的監管改革，並重申希望美元「長期保持主導地位」。
美國財政部長Scott Bessent 承諾將藉助數位資產鞏固美元全球儲備貨幣地位，他發言稱「我們將對穩定幣制度進行深入思考，正如川普總統所指示的，我們將保持美國作為世界主導儲備貨幣的地位，我們將使用穩定幣來實現這一點。」
此番表態凸顯了美國政府對宏觀經濟與地緣政治不確定性的擔憂，這些因素可能導致外國投資者對美債需求下降，進而推高國債收益率，過去一年間，美國國債前兩大持有國日本與中國持續減持美債。為維繫美元全球儲備貨幣地位，必須確保國際市場對美債的持續需求。
透過持有美債作為儲備資產，穩定幣既能幫助壓低國債收益率，也能同步拓展美元的全球流通版圖。穩定幣需要儲備充足美元以應對投資者贖回需求，目前Tether 已是三月期美國國債的最大持有機構之一。
穩定幣總市值自川普當選後激增500 億美元；圖源：DeFiLlama
具體到政策層面，美國已提出兩項穩定幣法案——眾議院的《穩定幣透明度與問責法案》（STABLE Act）和參議院的《美國穩定幣創新引導與建立法案》（GENIUS Act），旨在透過許可要求、風險管理規則以及1: 1 儲備金支持來監管穩定幣發行商。
這兩項法案提出了不同的框架，但在嚴格的合規措施上達成一致。兩者都支持私人、美元支持的穩定幣，並禁止央行數位貨幣（CBDC）。
主要區別包括：
監管監督（GENIUS 允許各州對發行商進行監管，直到市值達到100 億美元；STABLE 則允許如果州級規則符合標準，則可選擇退出聯邦監管）
儲備要求（STABLE 允許使用國債、銀行存款和央行儲備，而GENIUS 還包括貨幣市場基金和反向回購）
消費者保護（GENIUS 專注於透明度和執行，而STABLE 則要求一對一的儲備，並禁止演算法穩定幣）
更嚴格的監管可能會挑戰Tether 的主導地位，因為這兩項法案都要求進行每月審計、資產隔離和嚴格報告，可能迫使交易所下架不合規的穩定幣，類似於歐盟MiCA 的影響。而這些法律也將為穩定幣的合法化鋪路，吸引機構採用，同時為不夠透明的發行商設立障礙。如果通過，它們將為穩定幣發行商建立明確的指南，確保市場穩定和合規。
今晨，FOX Business 記者Eleanor Terrett 在社交媒體上發文表示，「據我所知，美國共和黨參議員Bill Hagerty 的穩定幣法案——GENIUS 法案的更新版本將在( 當地時間) 今晚發布。截至今天早晨，美國參議院銀行委員會仍計劃在周四對該法案進行修改。」
新版文件擴展了針對海外支付穩定幣的互惠條款，新增了儲備要求、監管、反洗錢及反恐措施、制裁合規、流動性要求和風險管理標準，旨在推動國際交易並實現與海外以美元計價支付穩定幣的互通性。
穩定幣FOMO 潮來襲，未來有哪些機會？
在川普明確表示希望在8 月前明確穩定幣相關法案這一背景下，包括日本、泰國，以及美國政府部門，都在為穩定幣採用做出努力。
3 月10 日，泰國證券交易委員會已將穩定幣USDT 和USDC 確定為合規加密貨幣。此次獲準意味著USDT 和USDC 可以在泰國進行合法交易，為穩定幣在泰國受監管的交易平台上市鋪平了道路，同時也為USDT 和USDC 在泰國支付領域的廣泛應用奠定了基礎。
同一天，日本內閣宣布批准關於改革加密經紀和穩定幣相關法律的提案。根據日本金融廳（FSA）的公告，政府已批准一項內閣決議，修訂《支付服務法》。該法案將允許加密公司作為「中介業務」運作。這意味著經紀商將不再需要申請與加密交易平台和加密錢包營運商相同類型的許可證。法案也為穩定幣發行方在支持其代幣的資產類型方面提供了更多的靈活性。
而根據《金融時報》報道，一些全球最大銀行和金融科技公司急於推出自己的穩定幣，旨在搶佔他們預期將由加密貨幣重塑的跨境支付市場份額。
上個月，美國銀行表示有意發行自己的穩定幣，加入了標準銀行、PayPal、Revolut 和Stripe 等已建立的支付提供者行列，目標是與Tether 和Circle 等加密貨幣集團主導的業務競爭。
這項變更發生在六年前監管機構對Meta 的Libra 穩定幣的強烈反對之後，得到了美國總統川普積極支持加密貨幣的進一步推動。 「這就像是在穩定幣熱潮中賣鏟子的生意」金融科技諮詢公司11:FS 的聯合創始人Simon Taylor 表示，他將其比作FOMO。
除了美國銀行，其他傳統金融（TradFi）主要參與者也正在為穩定幣的發展做準備。
渣打銀行：正在推進港元穩定幣項目
PayPal：計劃2025 年擴大PYUSD 的發行範圍
Stripe：以11 億美元收購Bridge 穩定幣平台
Revolut：探索穩定幣發行可能性
Visa：使用穩定幣進行支付和全球業務
此前，穩定幣供應量的增加往往推動加密貨幣價格上漲，因為這些代幣主要被用作交易間隙的短期持有工具。如今穩定幣的應用正在突破投機範疇——SpaceX 透過阿根廷和奈及利亞的Starlink 銷售回款使用穩定幣；ScaleAI 用其支付海外承包商薪資。
而最直接的交易機會在於押注主流機構會選擇哪些公鏈發行新穩定幣。目前以太坊、Base、波場和Solana 是主要替代公鏈。 2 月26 日，Base 協議負責人Jesse Pollak 表示今年計劃在Base 上為所有全球貨幣推出穩定幣。
可以看出，不管是鏈上世界還是傳統金融，都在圍繞美國和美元穩定幣做打算，至於山寨季，或許正如CryptoQuant CEO 所說——過去的山寨季資本流動週期已經過時。
