原文作者：Thejaswini MA
原文編譯：Block unicorn
前言
過去五年，阿拉伯聯合大公國（阿聯酋）打造了一個引人注目的數位帝國：每年處理300 億美元的加密貨幣交易，擁有超過700 家區塊鏈公司，並吸引全球最大的加密貨幣交易所將杜拜作為其總部。
帝國建立在資源之上，而阿聯酋的數位帝國依賴的資源比石油更有價值：他人的稅務義務。
身價330 億美元的幣安創始人趙長鵬就住在杜拜。
其他數十家大型加密貨幣公司的高階主管也是如此，他們發現在阿聯酋經營價值數十億美元的數位資產業務具有一個顯著的優勢：他們可以保留更多的財富。
阿聯酋的數位轉型故事堪稱經濟戰略的典範。
當其他國家還在爭論加密貨幣監管時，阿聯酋已經開始建造基礎建設了。
當競爭對手施加限制時，杜拜提供了清晰的規則。
當傳統大國猶豫不決時，阿布達比投資了數十億美元。
在創新敘事的背後是一個更簡單的真相：阿聯酋打造了加密貨幣領域最精密的避稅天堂，披上了監管合法性的外衣，並讓世界稱其為「數位領導力」。
這對全球金融的未來究竟意味著什麼？
宏偉的入口
想像一下： 2020 年，大多數政府還在爭論加密貨幣是否是騙局。
阿聯酋審視了自己的石油儲備，又看了看比特幣，然後想：“為什麼不兩者兼得呢？”
快進到2025 年，阿聯酋執行了歷史上最成功的國家加密貨幣戰略。
他們從依賴石油的經濟體轉變為數位資產強國。
截至2024 年， 30% 的人口持有加密貨幣
每年加密貨幣交易額超過300 億美元
光是杜拜就有700 多家區塊鏈公司
按鏈上交易價值排名全球前40
中東和北非地區第三大加密貨幣經濟體
這不僅僅是零售市場的狂熱。
阿聯酋的主權財富基金共投資了數十億美元。
穆巴達拉： 4.085 億美元投資於比特幣 ETF
MGX 基金： 20 億美元投資於幣安（使用川普的穩定幣，因為2025 年有點奇怪）
與黑石集團和微軟合作設立的 300 億美元人工智慧基礎設施基金
當你的政府購買比特幣ETF，你的主權財富基金大舉投資全球最大的加密貨幣交易所時，你知道一些根本性的變化已經在發生了。
讓我們來分析一下
監理創新： 2022 年3 月，杜拜推出了虛擬資產監理局（VARA）－全球首個獨立的、專為虛擬資產設計的監管機構。
不是委員會，不是工作小組，也不是一群西裝革履的人邊學邊幹，而是一個真正具有權威的專用加密貨幣監管機構。
VARA 在短短三年內的成就：
為幣安、Bybit、OKX、Crypto.com 和Bitpanda 等全球大型交易所頒發了執照
創建了基於活動的監管體系（而不是「一刀切」的規則）
為從質押到代幣化的所有事項制定了清晰的指導方針
設定了公司實際遵守的合規期限（例如，更新規則的截止日期為2025 年6 月19 日）
同時，阿布達比透過阿布達比全球市場（ADGM）創建了自己的補充框架，專注於機構級數位資產。
結果如何？雙酋長國模式，涵蓋零售和機構市場。
基礎設施投資：阿聯酋不僅改變了監管——他們還建立了實際的基礎設施：
杜拜人工智慧與Web3 園區：區塊鏈創新的實體生態系統
Sigma Capital 設立1 億美元區塊鏈新創基金
根據Tracxn 的數據，該園區擁有977 家區塊鏈公司
美國以外最大的AI 園區（位於阿布達比）
銀行業整合： Zand 銀行成為首家獲得VARA 託管許可證的數位專屬銀行，現在為幾乎所有VARA 許可的虛擬資產服務供應商提供服務。
他們是傳統銀行與數位資產之間的橋樑。
同時，中央銀行批准了Coin AE——第一個以阿聯酋迪拉姆為後盾的穩定幣——證明他們在國家層面上對數位貨幣的認真態度。
實際應用
房地產代幣化：杜拜剛剛啟動了中東和北非地區首個獲得許可的代幣化房地產計畫。只需2, 000 迪拉姆（545 美元），任何人都可以購買杜拜房產的部分所有權。杜拜土地局甚至啟動了一個項目，為房地產登記提供 RWA 代幣化。
政府加密貨幣支付：杜拜宣布與Crypto.com 合作，接受使用加密貨幣支付政府服務的費用。停車費、水電費、許可證續約－所有費用均可使用加密貨幣支付，並自動轉換為迪拉姆。
跨境支付： 2025 年5 月，Ripple 透過與Zand 銀行和Mamo 的合作，在阿聯酋推出了跨境區塊鏈支付服務。
人工智慧整合：阿布達比的Bold Technologies 剛剛宣布了一個25 億美元的人工智慧驅動的智慧城市平台，名為Aion Sentia Cognitive City。
出逃的數學
阿聯酋的吸引力始於一個難以忽視的數學原理。
公司無需支付資本利得稅，加密貨幣收益無需繳納個人所得稅，年收入超過10.2 萬美元的企業只需繳納9% 的公司稅。加密貨幣交易完全免徵增值稅。
相較之下，在美國，加密貨幣收益需繳納高達 37% 的資本利得稅，公司需支付 21% 的聯邦稅加上州稅，監管不確定性還增加了合規成本，對於大型交易所來說，每年可能高達數百萬美元。
舉個例子：如果Coinbase 明天搬到杜拜，基於其2024 年13 億美元的淨收入，理論上僅稅收一項每年就能節省超過 2.5 億美元。
但只有真正能夠在杜拜運營，遷址的數學原理才有效。
這正是阿聯酋監管策略的相關性所在——不是因為它特別創新，而是因為它提供了其他司法管轄區所缺乏的法律確定性。
杜拜的虛擬資產監管局（VARA）已為幣安、Bybit、OKX、Crypto.com 和Bitpanda 頒發了執照。這些公司都能在清晰的規則下合法運營，這在加密貨幣行業中出奇地罕見。
監理套利
VARA 代表了一種不同的加密貨幣監管方式：合作而非對抗。與其將加密貨幣公司視為潛在罪犯，VARA 與它們合作建立合規框架。
這與美國形成鮮明對比，美國的監管機構往往透過執法行動而非指導進行溝通。證券交易委員會（SEC）多年來一直在訴訟中爭論某些加密資產是否屬於證券，而VARA 只是簡單地定義了類別和許可要求。
實際結果如何？大型加密貨幣公司可以在杜拜獲得法律上的確定性，而其競爭對手則在更大的市場中應對監管不確定性。
截至2024 年，杜拜擁有超過700 家區塊鏈公司。阿聯酋在中東和北非地區的加密貨幣交易量排名第三，去中心化金融（DeFi）活動增加了74% 。
然而，根據Chainalysis 2024 年報告，阿聯酋在全球加密貨幣採用率中僅排名第56 位，而美國排名第4 位。
美國每年處理 1.3 兆美元的加密貨幣交易——是阿聯酋交易量的40 倍以上。
美國公司在加密貨幣開發中佔據主導地位，全球19% 的加密貨幣開發者在美國，而阿聯酋的份額微乎其微。
財富集中也反映了類似的故事。
全球 17 位加密貨幣億萬富翁的總財富為 930 億美元，其中大多數在美國，包括 Chris Larsen（Ripple）、Brian Armstrong（Coinbase）和Michael Saylor（MicroStrategy）。
而阿聯酋的貢獻主要來自趙長鵬。
阿聯酋為加密貨幣業務建立了令人印象深刻的基礎設施，但核心創新仍在其他地方發生？
穩定幣主權實驗
阿聯酋的穩定幣戰略既展現了其發展方式中的機遇，也蘊含著矛盾。阿聯酋央行批准了首個由阿聯酋迪拉姆（AED）支持的穩定幣AE Coin，從而在阿聯酋貨幣與全球加密貨幣市場之間架起了一座橋樑。
更具爭議性的是，阿布達比的MGX 基金使用唐納德·川普的USD1 穩定幣對其20 億美元的幣安投資。這個選擇凸顯了阿聯酋的策略：透過與掌權者合作保持中立。
這種務實的做法引發了關於阿聯酋長期定位的疑問。圍繞政治關聯資產建立金融基礎設施可能帶來短期優勢，但也可能造成長期依賴。
阿聯酋在加密貨幣領域的所謂主導地位源自於其成功舉辦產業活動。杜拜的 Token 2049、各種區塊鏈高峰會和定期加密貨幣會議營造了本地活動蓬勃發展的印象。
這些活動吸引了全球參與者並產生了正面報道，但不一定反映基礎經濟活動。
阿聯酋在加密貨幣行銷方面變得非常擅長，但這不應與加密貨幣開發混淆。
我們的觀點
阿聯酋在加密貨幣領域的成功故事，本質上在於套利——監管、稅收和地理位置。他們發現了其他國家在處理數位資產方面的低效率之處，並建立了相應的系統來抓住由此帶來的機會。但這種方法有其限制。隨著市場成熟和低效之處得到糾正，套利機會最終會消失。
阿聯酋的優勢依賴其他國家維持次優政策，這可能不會永遠持續下去。如果稅收優勢消失，或者其他司法管轄區的監管清晰度也與其相媲美，會發生什麼？
該模式嚴重依賴吸引外國公司和人才，而非發展國內能力。如果全球稅收協調努力取得成功，或者像美國這樣的主要經濟體實現了監管清晰度，阿聯酋的競爭優勢可能會迅速消失。
話雖如此，在更廣闊的全球地緣政治格局中， 25 年的政治穩定必然具有重要意義。
阿聯酋也展示了有價值的東西：當一個司法管轄區選擇果斷行動時，它能多快適應新技術。當其他國家花了數年爭論加密貨幣政策時，阿聯酋只是簡單地實施了框架並從經驗中學習。
他們建立了真正的基礎設施和專業知識，為應對這一情景提供了一些保護。 VARA 的監管框架、加密貨幣企業的集中以及不斷增長的開發者社群創造了超越稅收優勢的網路效應。
推動阿聯酋加密貨幣成長的監管清晰度和稅收優勢並非永遠可持續的。最終，主要經濟體將提供類似的好處以留住自己的加密貨幣企業。當這種情況發生時，阿聯酋將需要依靠創新和基礎設施而非套利來競爭。
阿聯酋加密貨幣策略的考驗不在於它能否吸引逃離不利監管環境的公司，而是當這些監管劣勢消失時，它能否留住這些公司。
目前，大規模的搬遷仍在持續。加密貨幣高層正在收拾行囊前往杜拜，被清晰的規則和有利的稅收吸引。
他們是在建立金融的未來，還是只是在優化他們的稅務帳單，這在很大程度上取決於他們到達後要做什麼。
