지연된 금리 인하와 지정학적 혼란 속에서 2025년 상반기에는 거의 모든 자산이 흔들리고 있습니다. 그러나 비트코인은 암호화폐 세계 전체를 이끌며 아름다운 제다이 반격을 완성하며 강력한 회복력과 성장 잠재력을 보여주었습니다. 하반기가 곧 시작되는데, 시장에는 어떤 핵심 잠재력이 싹트고 있을까요?
올해 초, 외부 세계는 미국 경제가 이러한 롤러코스터를 타며 급락할 것으로 예상했지만, 현재로서는 미국 경제가 꾸준한 하락세의 연착륙 추세에서 벗어났고 고용 시장은 어느 정도 회복력을 유지하고 있습니다. 5월 비농업 부문 고용은 13만 9천 명 증가했고, 실업률은 4.2%, 임금 상승률은 전년 대비 3.9%를 기록하여 노동 시장이 다소 둔화되었지만 안정적인 모습을 보이고 있음을 시사합니다. 동시에 물가 상승률은 예상보다 낮았습니다. 6월 근원 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 2.7% 상승했는데, 이는 이전 수치보다 소폭 하락한 수치이며, 트럼프 행정부의 관세 부과의 영향을 아직 명확하게 반영하지 못하고 있습니다. 시장은 일반적으로 연준이 7월이 아닌 9월부터 금리 인하를 시작할 것으로 예상하고 있습니다.
그러나 스태그플레이션 위험이 커지고 있습니다. JP모건 체이스는 2025년 미국 GDP 성장률 전망치를 2%에서 1.3%로 하향 조정했으며, 관세 정책이 인플레이션을 부추기고 성장을 억제하여 경제를 스태그플레이션 딜레마에 빠뜨릴 수 있다고 경고했습니다. 연준 내부에서도 금리 인하 방향에 대한 의견 차이가 뚜렷합니다. 파월 의장은 정책 완화를 서두를 필요는 없다고 강조한 반면, 월러와 보먼 등 일부 연준 관계자들은 경기 하방 위험을 방지하기 위해 조기 금리 인하(7월)를 주장합니다. 이러한 정책 게임의 이면에는 인플레이션과 성장 간의 모순이 존재합니다. 연준이 너무 일찍 금리를 인하하면 인플레이션이 악화될 수 있고, 너무 늦게 인하하면 경기 침체가 가속화될 수 있습니다.
핵심 변수는 관세의 시차 효과입니다. 파월 의장은 관세가 가격에 미치는 영향이 향후 몇 달 안에 분명해질 수 있으며, 6월부터 8월까지의 인플레이션 데이터는 상당한 증가를 보일 수 있다고 지적했습니다. 한 가지 가능한 설명은 기업들이 이전에는 재고를 미리 확보하여 단기적인 영향을 완화해 왔지만, 재고가 소진됨에 따라 수입 비용 상승으로 인해 최종 가격이 점차 상승할 것이라는 것입니다. 인플레이션이 반등할 경우, 연준은 금리 인하를 연기하거나 심지어 완화 사이클을 중단해야 할 수도 있으며, 이는 스태그플레이션에 대한 기대감을 더욱 강화할 것입니다.
하반기를 내다보면 정책 방향은 여전히 매우 불확실합니다. 7월 비농업 고용지표와 소비자물가지수(CPI)가 주요 의사 결정 기준이 될 것입니다. 만약 이 지표가 인플레이션 압력이 통제 가능하다는 것을 확인시켜 준다면, 연준은 계획대로 9월에 금리를 인하할 수 있습니다. 만약 인플레이션이 예상을 뛰어넘는 수준으로 상승한다면, 시장은 매파적 지연 쇼크에 직면하거나 심지어 1970년대의 스태그플레이션 딜레마가 재현될 수도 있습니다. 금리 인하와 스태그플레이션이 팽팽하게 맞물리는 이 게임에서 연준의 모든 결정은 세계 시장의 방향에 지대한 영향을 미칠 것입니다.
미국 경제 지표 부진에도 불구하고 시장은 여전히 정책 완화 기대에 집중하고 있습니다. 그러나 2025년 6월 연준의 금리 인하 예상, 스테이블코인 규제의 돌파구, 그리고 기술주 반등은 여전히 미국 주식 시장의 변동성을 키우는 요인입니다. SP 500 지수는 이번 달 4.96%, 나스닥 지수는 5.93% 상승하며 같은 기간 여러 차례 사상 최고치를 경신했습니다.
가장 주목할 만한 것은 스테이블코인 거대 기업 서클(CRCL)이 대표하는 암호화폐 주식입니다. 이들의 실적은 다른 종목들을 크게 앞지르고 있습니다. 서클은 6월 5일 뉴욕증권거래소에 상장되었고, 주가는 600% 이상 급등했습니다. 이 최초의 스테이블코인 주식은 2025년 가장 눈부신 핀테크 IPO 중 하나임이 분명합니다. 코인베이스(COIN) 또한 같은 달 43% 상승했습니다.
이러한 상승세의 배경에는 6월 17일 미국 상원에서 통과된 최초의 연방 스테이블코인 규제 법안인 GENIUS 법(미국 달러 스테이블코인에 대한 국가 혁신 지침 및 수립법)이 있습니다. 이 법안은 스테이블코인에 대한 연방 규제 체계를 최초로 확립하여, 발행자가 1:1 비율의 미국 달러 또는 단기 미국 국채를 준비금으로 사용하도록 명시하고, 알고리즘 기반 스테이블코인과 이자 지급 스테이블코인을 금지했습니다. Circle의 USDC는 세계에서 두 번째로 큰 스테이블코인(시가총액 610억 달러)이며, 뛰어난 규정 준수 이점 덕분에 기관 투자자들의 첫 번째 선택지가 되었습니다. 상장 이후 이러한 급등은 규제적 배당금에 대한 시장의 강력한 기대를 반영합니다.
위 표는 하락 사이클에 있는 다양한 자산의 스트레스 테스트 표입니다. 각 하락 사이클에서 암호화폐의 하락폭은 미국 주식 및 채권의 하락폭보다 컸습니다(위험이 높을수록 하락폭도 커짐). 그러나 2025년에는 비트코인의 하락폭이 좁아졌고 변동성도 매우 작았는데, 이는 기관 투자자들의 진입 이후 암호화폐 시장의 성숙도가 높아졌음을 시사합니다.
기업 측에서 코인을 매수하기 위해 주식을 발행하는 추세는 이러한 코인-주식 연계 논리를 더욱 강화합니다. 월간 전망: 2025년 하반기 3대 테마에 따르면, 2025년 4월 기준 전 세계 228개 상장사가 총 82만 개의 비트코인을 보유하고 있으며, 그중 Strategy(MSTR)는 약 60만 개의 비트코인(전체 비트코인 공급량의 2.5%)을 보유하고 있습니다. 평균 가격은 약 6만 8천 달러이며, 변동 수익률은 200%가 넘습니다.
테슬라를 비롯한 기술 대기업들은 전환사채 발행을 통해 비트코인 보유량을 늘리고, 디지털 자산을 재무구조에 통합하며, 주식 발행을 통한 코인 매수라는 새로운 자본 운영 모델을 구축했습니다. 기업의 시장 진입이 전략적 배치에서 기관의 수용으로 전환되는 이러한 추세는 비트코인 가격(2025년 상반기 10.6% 상승)을 뒷받침할 뿐만 아니라 암호화폐 자산의 합법성과 시장 인지도를 향상시킵니다. Strategy의 CEO 마이클 세일러는 비트코인은 기업들이 인플레이션에 맞서 싸우는 핵심 자산이 되었으며, 우리는 비트코인을 글로벌 준비금 표준으로 발전시키고 있습니다.라고 말했습니다. 도이체방크 데이터에 따르면, 2024년 스테이블코인의 결제 규모는 28조 달러에 달해 비자와 마스터카드의 결제 규모를 넘어섰습니다. 이는 서클과 같은 기관의 사업 잠재력을 입증할 뿐만 아니라 블록체인 결제가 글로벌 청산 시스템을 재편할 수 있는 역량을 보여줍니다.
하반기를 내다보면, GENIUS 법안이 하원을 통과하고 트럼프 대통령이 서명하게 되면 스테이블코인 규제의 새로운 시대가 공식적으로 열릴 것입니다. 이러한 규제 준수는 기관 자금 유입을 가속화하고, 기존 주식 시장과 암호화폐 시장의 경계가 허물어지면서 통합이 가속화되어 코인-주식 연계가 더욱 강화될 것입니다. 암호화폐 주식은 앞으로도 강세를 유지하며 미국 주식 시장의 구조적 성장을 견인하는 핵심 동력이 될 가능성이 있습니다.
6월 비트코인 가격은 복잡한 상황 속에서도 회복력을 보여주었습니다. 6월 중순 이란-이스라엘 분쟁이 급격하게 확대되자 비트코인은 잠시 10만 달러 아래로 떨어졌지만, 빠르게 회복하여 10만 달러 이상으로 올라섰고, 전통적인 위험 자산과의 연계성이 점차 약화되었습니다. 제미니 거래소와 온체인 분석 기관 글래스노드의 최근 연구에 따르면 기관 투자자들은 ETF와 같은 채널을 통해 보유량을 지속적으로 늘리고 있으며, 시장의 구조적 변화로 인해 변동성 특성이 재편되고 있습니다.
2025년 상반기를 돌이켜보면, 단기 가격에 영향을 미치는 요인은 여전히 자본 공급과 지정학적 갈등이 주를 이루지만, 더 근본적으로는 암호화폐 시장은 초기 이후 가장 심각한 패러다임 전환을 경험하고 있을 가능성이 있습니다. 암호화폐 시장의 발전 궤적은 더 이상 단순한 시장 심리나 기술 지표로 정의될 수 없으며, 기술, 자본, 규제, 생태계의 공동 노력 하에 새로운 활력을 보이고 있기 때문입니다. 6월 시장 실적은 암호화폐 산업이 점차 성숙한 디지털 자산 인프라로 변모하고 있음을 분명히 보여주었습니다.
그중에서도 제도화 물결은 6월에 새로운 정점을 찍었습니다. 전 세계 암호화폐 ETF 규모가 1조 1,000억 달러라는 기록을 경신했고, 블랙록의 비트코인 ETF만 한 달 만에 49억 달러의 순유입을 기록했습니다. 더욱 주목할 점은 기존 금융기관의 참여 수준이 질적인 변화를 겪고 있다는 점입니다. 예를 들어 골드만삭스는 코인베이스와 협력하여 비트코인 모기지 서비스를 제공하기 시작했으며, 이러한 참여 규모는 2021년 강세장 당시 월가의 예상을 훨씬 뛰어넘었습니다. 동시에 연준의 통화 정책 변화 전망은 시장에 새로운 변수를 불어넣었습니다. 역사적 데이터에 따르면 연준의 금리 인하 주기는 일반적으로 비트코인의 상당한 상승을 동반합니다.
규제 측면에서, 앞서 언급했듯이 미국 GENIUS 법 통과와 홍콩 스테이블코인 허가 제도 수립은 주요 금융 중심지들이 디지털 자산에 대한 예비적인 규정 준수 체계를 구축했음을 시사합니다. 이러한 정책의 확실성은 더 많은 전통적인 자본의 유입을 유도하고 있습니다.
백악관 디지털 자산 정책 자문위원은 미국이 전략적 비트코인 보유 인프라 구축을 추진 중이라고 밝혔습니다. 트럼프 대통령이 올해 3월에 발표한 행정명령은 재무부에 정부의 비트코인 보유량을 공개하도록 강제하지 않았습니다. 재무부는 하반기에 관련 정보를 적극적으로 공개할 것으로 예상됩니다. 자문위원은 또한 미국 정부가 예산에 영향을 미치지 않는 방식으로 비트코인 보유량을 늘리는 데 매우 적극적이라고 덧붙였습니다. 이는 미국 정부가 재정 적자나 납세자 부담을 증가시키지 않고 내부 자금 구조조정이나 비용 절감을 통해 비트코인 구매에 대한 재정 지원을 제공할 것이라는 의미입니다.
간단히 말해서, 2025년 중반부터 돌이켜보면, 암호화폐 시장의 발전 궤적은 순전히 투기 중심이었던 초기 단계에서 근본적으로 바뀌었습니다.
스탠다드차타드은행 디지털 자산 리서치 책임자인 제프리 켄드릭은 2025년 말 비트코인 목표 가격이 20만 달러가 될 것이라고 예측한 바 있습니다. 하지만 이번 시장의 주된 흐름은 위험 자산과의 연계에서 자본 흐름에 의한 것으로 전환되었으며, 다양한 형태로 자금이 유입되고 있습니다. 비트코인은 자본이 미국 자산에서 빠져나가는 도구가 되고 있으며, 이는 이러한 가격 상승이 단순한 가격 변동이 아니라 글로벌 자본 배분 및 거시경제적 추세를 반영함을 시사합니다. 이러한 관점에서 2025년 하반기는 기존 금융 시스템과 디지털 화폐 생태계의 긴밀한 연계에 있어 역사적인 전환점이 될 가능성이 높습니다.
현재 비트코인 가격은 10만 달러에서 12만 달러 사이의 고점을 유지하고 있습니다. 하반기를 앞두고 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 가능성, 기업 암호화 도입의 지속적인 증가, 그리고 규제 정책의 명확화 등 여러 가지 유리한 요인들이 작용하면서 비트코인은 새로운 안정적인 성장 국면을 맞이할 것으로 예상됩니다.
