導入：
今月、仮想通貨市場の焦点は依然としてファンダメンタルズではなくフローにあります。 2か月後、米国のBTCスポットETFは4日連続の純流出（3月18日から21日までの純流出額は8億3,600万米ドル）となった一方、第1層のブラックロックやフィデリティ、その他のファンドにはプラスの流入があった。 Grayscale Bitcoin Trust GBTC からの流出を相殺しており、何らかの資本移転が目撃されていることを示唆しています。同時に、利益を狙うマイナーとETFの純流入との間のゲームが、不安定な市場の継続を促進していることもわかります。
1. 巨視的な視点
1.1 米国株の上昇は予想に届かなかったが、拡大の幅は今後も続く可能性がある
第1四半期の米国株式市場の上昇は株式投資家の信頼感を高めたが、市場センチメントは通常株式市場の最高値を告げる「マニア」レベルにはまだ達していない。
バンク・オブ・アメリカの最新レポートによると、その「セルサイド指標」は3月に22ベーシスポイント上昇して55％となり、2022年5月以来の高水準となった。セル・インジケーターは、ウォール街のセルサイド・ストラテジストによるバランス型ファンド株への平均推奨配分を追跡する逆張りセンチメント指標です。この指標が平均推奨値と同じかそれより低い場合、94% の確率で株式市場の収益は今後 12 か月間プラスになります。
バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、サブラマニアン氏は、現在の指標値は米国株が来年少なくとも13％上昇することを意味していると指摘した。
「米国株の上昇が信頼感を高めた可能性がある。米国株へのセンチメントは３月に上昇したが、高揚感のある水準には程遠い。」 バンク・オブ・アメリカは、連邦準備理事会（ＦＲＢ）が利下げすると現金収益率は３％に低下すると予想している。 2 年後には、退職金口座にある現金の額が数兆ドルに達し、株式に移されることになります。
ストラテジストのスブラマニアン氏も、米国株の幅広さの拡大は今後も続く可能性が高いと述べた。
３月の市場をアウトパフォームしている銘柄の割合は前月の４０％から６０％に上昇し、１２月以来の高水準となった。米国株の上昇はもはやハイテク株の「突出した」結果ではなく、市場の幅を示す指標が大幅に改善し、景気循環株が総じて上昇している。 「ビッグ7」ハイテク株の上昇は3月に鈍化し、時価総額加重ベースでわずか1.6％上昇と12月以来最悪のパフォーマンスとなった一方、景気循環セクターでアウトパフォームしたエネルギー株と金融株は第1四半期に12％近く上昇した。 。
1.2 BTC市場のショックが近づいており、約200万BTCが損失の危機に瀕している
1月の米国BTCスポットETFからの最初の週の純流出に続き、3月中旬にはBTCスポットETFは4日連続の純流出を経験し、BTC価格は3月13日に付けた新高値73,100ドルから-15.4％下落した。 . 、3月20日には61,200ドルまで下落しました。その後、BTC価格は70,000ドルまで回復し、ETFが純流入に転じるにつれてこの価格を中心に変動し始めた。
上のチャートに示されているように、市場が史上最高値（ATH）の73,200ドルに達したとき、投資家はオンチェーンで売りを出し、26億ドル以上の実現利益を確定させました。この利益確定の約40％は、GBTC信託から資金を引き出した投資家を含む長期保有者グループによるものと考えられる。残りの15億6,000万ドルの実現利益は短期保有者によって固定されており、トレーダーは流入する流動性と市場の勢いを利用しています。両グループの実現利益は、2021年の強気相場のピーク時と同規模に達した。
価格が史上最高値から最近の安値である61,200ドルまで後退するにつれて、合計200万ビットコインが「収益性」から「損失」状態に移行しましたが、その後市場は66,500ドルに反発し、約100万ビットコインのビットコインが「」に戻りました。儲かる」ステータス。上の図に示すように、次のことがわかります。
約 100 万ビットコインの原価ベースは 61,200 ドルから 66,500 ドルの範囲です。
約 100 万ビットコインの原価ベースは、66,500 ドルから史上最高の 73,200 ドルまでの範囲です。
過去のデータを比較すると、22年間の強気市場が終了した後、BTC価格は2024年までコストをカバーできず、マイナーは利益を上げ始めました;供給側から見ると、伝統的な機関の参加と認識により、強気市場は始まったばかりである可能性がありますBTC の価値の上昇により、BTC によってマイナーは金と同様に長期的に安定した利益を達成できる可能性が高くなります。つまり、ビットコインの価格は長期的に安定し、マイニングコストよりも高くなるでしょう。
1.3 Dencun アップグレード後、Base と Solana が開発を競う
Dencun アップグレードは 3 月 13 日に ETH メインネットで有効化され、多くのネットワークでオンチェーン アクティビティが急増しました。 Base が BLOB を使用するようにアップグレードされたため、Base ネットワーク取引手数料は 0.31 米ドルから 0.0005 米ドルに下がりました。その後すぐに、Base TVL は 17 億米ドルを超え、Base の 1 日あたりの取引量も 350% 増加して 200 万に増加しました。
Meme コインの狂気の市場に加えて、Solana の活動の急激な回復に加え、Base もネットワーク料金の大幅な値下げを利用して Solana の開発手配に参加し、Meme コインの FOMO センチメントが市場をほぼ支配できるようになりました。行進。
Base での取引手数料のパフォーマンスから判断すると、低混雑時には、これらのネットワークの取引手数料の中央値は 0.01 ドル未満でしたが、混雑時には、Base での取引手数料が Dencun 以前のレベルにまで上昇し、一部の取引の価格が上昇しました。低すぎる取引は、市場手数料が執行の目標レートに戻るまで保留状態に保たれ、その結果、混雑時の取引コストの中央値が高くなります。
対照的に、Solana はコンピューティング ユニット ベースの価格設定がなく (つまり、料金がコンピューティング リソースの消費に直接関係していない)、効果的な優先料金メカニズムがないため、常に低い中央値料金を維持できます。しかし、このアプローチは、トランザクションのパッケージ化の可能性を高めるためにネットワークにスパムトランザクションを送信することを人々に奨励し、その結果、Solana 上で大量のトランザクションが破棄され、失敗することになります。
のためにSolanaそしてBaseただし、そのスケーラビリティのロードマップはまだ非常に長く、そのルートにはさまざまなトレードオフがあります。
Base チームは、短期的にチェーンのターゲット キャパシティを直接増やすことを検討しています。次の大きなボトルネックは、特に状態の増加の処理における実行の最適化に焦点を当てています。ただし、長期的な州の成長問題を解決するには時間がかかる可能性があります。つまり、今後しばらくは、混雑時に価格の高騰が続く可能性があります。
Solana Labs は、スケジューラ メカニズムをアップグレードすることで既存の問題の一部を解決するために、v1.18 クライアント バージョンを 4 月中旬にリリースする予定であり、Solana Foundation は、優先料金の導入やコンピューティング ユニットの最適化など、より最適化されたアーキテクチャを推進しています。ネットワーク全体のパフォーマンスを向上させることができるその他の Sybil 耐性メカニズム。
2. 業界データ
2.1 市場価値とランキングデータ
今月の全般的な上昇相場のもと、TOP10トークンの時価総額は多かれ少なかれ上昇しているが、短期間でBNBを上回りランキング4位に躍り出たSolanaを除き、全体の順位は変わっていない。多くの。 30日間の上昇率で見ると、DOGEが116％上昇して1位、次いでSOLが67.9％、BNBが46.6％、BTCが24.9％で4位となった。
DOGEとSOLの大幅な上昇は主に3月のミーム通貨市場によるもので、PEPE、BOME、WIF、DOGE、FLOKIの価格高騰が順番に演出され、SOLはミーム生態系の繁栄の基礎となり、したがって、SOL通貨の価格と市場価値の上昇傾向が促進されます。現在、Base Chain と BNB Chain の両方が Meme コインの活動と開発に力を入れ、促進しており、Meme 市場は 4 月も継続すると予想されています。
時価総額上位 100 トークンの中で、3 月に最も上昇したトークンは、dogwifhat (+480.3%)、FLOKI (+412.8%)、および FLOKI (+256.0%) でした。その成長傾向は月を通して分布しており、ベースチェーン上のミームエコロジーの注目のトレンドと相まって、この高成長ミーム市場は4月も継続すると予想されます。さらに、AIトラックとBTCエコシステムは最近明らかに人気が高まっており、4月には好調なパフォーマンスが期待されています。
2.2 ステーブルコインの流入と流出
3 月のステーブルコイン流入傾向は好調で、ステーブルコイン総量は 1,500 億ドルを超えました。開始時の傾きから判断すると、この成長はまだ加速している可能性があります。市場環境のこのサイクルが引き続き好調であるため、この成長はさらに加速すると予想されますこの率は継続し、今後 3 ～ 6 か月以内にピークに達します。
今月最も急成長しているステーブルコインは USDe で 156% 増加、次に USDC で 17.79% 増加、過去 2 か月で最も増加した FDUSD は 11.01% 下落しました。業界でUSDeに対する多くの関心があるかどうかは疑わしいが、その急速な成長は、アルゴリズムステーブルコインの役割がこのラウンドの市況でより重要になることを示しているようだ。
USDe は Ethena によって発行されており、3 月 30 日時点で供給量は 15 億を超え、このプロトコルによってオープンされた契約ポジションは世界の ETH 契約ポジションの 15% を占めています。エテナの成長責任者セラフィム氏はツイートした：次のステップはBTCを担保として含めることであり、9月にはUSDeの発行規模を50億ドル以上に拡大する予定だ。
米ドルの流入に関しては、ステーブルコイン全体の増加傾向と同様であり、1日の純流入最高額は3月25日の13億4,000万ドルであったが、期間中は時折短期的な純流出はあったものの、その額と頻度は減少傾向にある。純流出額は純流入額よりもはるかに低かった。さらに、ニュースから判断すると、市場における米国金融機関の購買力は依然として非常に強いため、今後も米ドル流入の増加を促進することは間違いありません。
2.3 オンチェーン TVL ランキング
チェーン全体の TVL は 3 月に明らかな変動を示し、今月の第 3 週には明確な下降傾向が見られましたが、その後徐々に回復し、緩やかな傾向で成長を続けました。この傾向は市場全体の傾向とほぼ一致しており、半減期前の短期調整と変動幅の拡大により、チェーン上のTVLもそれに応じて変化することが予想されるが、通貨ベースの成長傾向は継続すると予想される。
今月最も目を引くのは etherr.fi です。エアドロップの申請とそのトークン ETHFI の主要 CEX への上場により、etherr.fi の TVL 成長率は 74.59% に達し、TVL ランキングのトップ 10 にある他のプロジェクトを上回り、はるかに遅れています。 .EigenLayerの24.99%を上回ります。
DeFiLlama データ: 3 月 29 日の時点で、ETH 流動性再仮説プロトコル TVL は 76 億 7,800 万ドルに達し、EigenLayer が 120 億ドル以上の TVL で 1 位にランクされ、2 位に 30 億ドル以上の TVL で ether.fi、そして Renzo が続きました。 , TVLは16億ドルを超えています。
現在の TVL が 1 億ドルを超える 142 件のプロジェクト (先月はわずか 31 件) のうち、今月 TVL が最も大きく伸びたプロジェクトは Hyperlock Finance です。これは、トレーダーと DAO の利用を許可することで、スラスターの流動性を高めるために設計された利回り向上およびメタガバナンス プロトコルです。 Hyperlock で追加の収入を得るために、Blast エコロジカル プロジェクトはより簡単に流動性を得ることができます。 Blast の生態系の拡大に伴い、Hyperlock はその生態系を結集して強化すると予想されており、具体的には、その TVL は今後 3 か月で大幅に成長し続ける可能性があります。
ブラスト、スラスター、ハイパーロックについて
Blast は EVM と互換性があり、ネイティブ収入がある楽観的なロールアップです。ユーザーの残高は自動的に複利となり、追加の Blast 報酬を獲得します。
Thruster は Blast のネイティブ DEX であり、Blast のネイティブ利回り、カスタマイズされた流動性ソリューション、およびよりシンプルな UI/UX を活用するように設計されています。
Hyperlock は Thruster に基づいたプロトコルで、Blast Thruster LP と THRUST ステーカーの収益とガバナンスのために最適化されており、より高い報酬を提供します。
DeFiカテゴリー別では、今月のTVL合計ランキングTOP10トラックのうち、第1位は依然LSDドルの514億4,000万ドルで、前月（533億ドル）からは減少したが、全体の市場価格の変化を考慮すると、 、実際、合計はまだ増加しています。
さらに、他のトラックでは、CDPが約10億ドル減少したことに加えて、特にレンディング、ブリッジ、デックストラックなど、さまざまな程度の成長が見られ、これはチェーン上の活動レベルがますます高まっていることも示しています。 、そして市場 徐々に熱が高まってきています。
チェーンカテゴリ別では、3月にBaseのTVLが最も上昇し116%に達し、次いでビットコインのTVLが77.6%上昇（先月694%上昇）、高成長を維持し続けているSolanaが55.3%上昇（694%上昇）した。先月の増加率 (%)。40.33%)。
Baseの高い成長とSolanaの継続的な成長は主に、MemeCoinに対する市場のFOMO感情とその結果としての価格の高騰によるものです。最近、BSC も Base に続き MemeCoin を強化し始めており、月間 TVL は今後も成長し続けると予想されており、依然として MemeCoin 市場の影響を受けるでしょう。
2.4 マイニングプールのデータ
BTC：
現在、ネットワーク全体の合計 POW コンピューティング能力は 596.81 EH/s に達しており、先月 (575.08 EH/s) から約 3.78% 増加しており、その中でトップ 3 のマイニング プールは依然として Foundry USA、AntPool、 F2 プールであり、更新はありませんが、成長という点で最も安定したパフォーマンスを示したのは Foundry USA です。
マイニングプールのコンピューティング能力の全体的な傾向は着実に増加し続けています。これは、より多くの資金とコンピューティング能力が徐々に参加しており、業界の投資オプションとしてマイニングを検討する人が増えていることを意味します。
BTCマイニングプールのネットワーク全体の計算能力は14.440 EH/sで、先月末から約3.6 EH/s増加しており、半減期が近づくにつれて一部のマイナーが計算能力設備を増強しているのは明らかだ。利益を確保するために前払いすることにより、今月も発生しました。ブロックの幸運値が不安定で低下しています (現在の 30 日間の幸運値は 93.64%)。さらに、2024 年 4 月 21 日に予想される 4 回目の BTC 生産量の半減までに、2,217 ブロックが残っています。
難易度が上がるにつれて計算能力は大幅に向上しましたが、今月の BTC 出力の平均コストは依然として 50,000 ドルで、最大で 65,000 ドルに達します。半減後は生産量が減少するため、平均コストは10万ドルを超える可能性が高く、必然的にBTC価格と市場価値の継続的な上昇につながるでしょう。
ETH：
ETHの供給動向は横ばい傾向にあり、2022年6月以降は大きな変動はなく、基本的に1億2,200万程度で推移していることから、POSの仕組みがETH生態系の安定化に確かに非常にプラスの役割を果たしていることがわかります。とETHの生態学的価値はすでに強く関連しています。
現在の業界最大のエコシステムである ETH は、業界全体の便利な探索と推進を実現するために、内部エコシステムの構築と拡張に集中するだけで済みます。実際、これがまさに私たちが目にしていることです。
同時に、ETH POS プレッジの総数は増加し続けており、3 月 31 日現在、アクティブなバリデーターの数は 978,052 人で、ネットワーク全体で 31,328,059 個の ETH がプレッジされており、ETH の総供給量の 26.80% を占めています。このうち、3月に新たに質権を設定した件数は2,306,499件で、流動性質権担保契約リドの質権シェアは全体の30.11％を占めた。
ETH プレッジの数が増加するにつれて、バリデーターのインセンティブはチェーン上のトランザクションの活動により大きく依存するようになり、これは POS メカニズムと合わせて、ETH エコシステム内で完全な閉ループの規制を形成します。 Lido は、どのようにしてより分散化するかは、ETH 財団が解決する必要がある緊急の問題となっており、それに焦点を当てることが推奨されます。
3. 市場動向
3.1 BTC市場の成長が鈍化
TradingViewデータ:3月のBTCの最低価格は59,005ドル、最高価格は73,777ドルで、全体で16.6%上昇しました。 ２月の４３．５７％上昇からは伸びが鈍化したが、これは３月のＢＴＣスポットＥＴＦへの純流入が減少したことが影響した可能性がある。
Coinglassのデータから、3月のBTCスポットETFへの純流入額は46億3,680万米ドルで、2月の純流入額（60億3,000万米ドル）を大きく下回っていますが、BTC価格は依然として比較的安定した上昇を維持していることがわかります。 3月中のトレンドです。
過去の経験から、半減期の前後でビットコイン価格はリトレースメントを起こす可能性が高いと考えられますが、ビットコインスポットETFの基礎相場が安定し、マクロ経済環境や指標が比較的安定している場合には、ビットコイン価格はリトレースメントを起こす可能性が高いと判断しています。たとえビットコインがリトレースメントを経験したとしても、依然として上昇の勢いを維持し続けるでしょう。
3.2 再テイクの波が現れ始める
再ステーキングトラックも3月に注目を集め、ether.fiエアドロップアプリケーションがオープンすると、ETHFIは3月18日に始値0.2ドルでCEXに上場され、その日の価格は最高5.3ドルまで急騰した。 26倍以上に上昇し、その後の変動はあったものの、全体としては上昇傾向にあり、最高値は初値の43倍となる約8.6ドルとなった。
ETHFIの増加と市場動向により、他の未発行のリステーキングプロジェクトへの期待が高まり、レンゾ氏に注目が集まっています。 Defilama データから、レンゾの TVL は 3 月 1 日以来着実に成長していることがわかります。3 月 1 日から 3 月 20 日までに、その TVL は約 3 億 5,000 万ドル増加しました。その後、その上昇勾配は大幅に増加しました。20 日から 31 日にかけて、 TVLは約10億8000万ドル増加し、成長率は前期の3倍以上となった。
レンゾ氏の TVL の成長は主に通貨発行後の人々の高い期待から来ており、ether.fi の後、レンゾ氏のパフォーマンスが人々の期待と一致するか、それに近いものであれば、再ステーキングの波は止めることができないでしょう。
3.3 ミームコインは引き続きFOMOセンチメントを推進
3月のMEMEセクターのパフォーマンスは依然として傑出しており、2月のDOGE、SHIB、PEPEの富創出効果の後、BOME、MEW、WIF、BRETTなどのミームトークンが交代で急騰するドラマを演出し、FOMOセンチメントを可能にしました市場に蓄積され、解放され続けます。
CoingeckoTOP 10 の上昇銘柄リストでは、CAT がセンチメントの急上昇の新たな波を先導し始めている一方、CHEEMS、OMNOM、DEGEN などが新たなリレーを開始しています。この市場動向は、一方では暗号通貨市場全体が依然として熱く、市場資金が活発であることを示していますが、他方では、感情的であれ物語的であれ、市場が新たな刺激を必要としていることも示しています。
Meme 通貨市場の背後にあるのは、エコシステム内での Solana と Base の促進と権限付与です。Meme 通貨市場とコミュニティの導入を通じて、Solana と Base のエコロジーは非常に活発であり、人々に感情のはけ口。さらに、BSCも同様の計画を立てており、ミーム分野の台頭がさらに加速する可能性があるが、それが続くかどうか、そしてどれくらい長く続くかはまだ疑問符だ。特に、ミームコインのボラティリティは非常に大きいため、個人投資家が適切な投資機会を把握することが大きな課題となっています。
4. 投融資の観察
4.1 投融資の概要
2024 年 3 月に暗号化市場で完了した総額は 11 億 6,000 万米ドルで、前月比 52.6% 増加しました。データは次のとおりです。
資金調達イベントは 180 件、前月比 34.32% 増加しました (2 月の資金調達イベントは 134 件)。
買収件数は 3 件、前月比 50% 減で、買収活動の減少を示しています。
平均調達額は1001万5000米ドルで、前月比38.66％増加した。
調達額の中央値は500万ドルで、前四半期比25％増加した。
その中で、シードラウンドの資金調達イベントが最も多くを占め、次に戦略的資金調達とシリーズ A 資金調達が続き、その他の種類の資金調達イベントも急速に成長しました。
シードラウンド 47 回 (前月比 +23%)。
30 件の戦略的資金調達 (前月比 +100%)。
A ラウンド 19 ラウンド (前月比 +46%)。
その他のタイプ 17 (前月比 +112%);
総合すると、買収件数は減少しているものの、資金調達イベント、平均資金調達額、資金調達中央値はすべて大幅に増加しており、特に戦略的資金調達やその他の種類の資金調達イベントが大幅に増加しており、市場の強気な感情が高まっていることを示しており、投資と資金調達が増加していることがわかります。ホットマネーの流入も引き続き増加しており、市場の強気センチメントと景気循環センチメントは依然として高まっています。
3月の5大規模資金調達ラウンド:
オプティミズムは非公開の評価額で8,900万ドルを調達。
ザマは非公開の評価額でシリーズA資金調達で7,300万ドルを調達。
ベラチェーンはシリーズBで6,900万ドルの資金調達を完了し、その価値は15億ドルと評価された。
Figure Markets、未公開の評価額でシリーズ A 資金調達で 6,000 万ドルを調達。
Eclipse は非公開の評価額でシリーズ B 資金調達で 5,000 万ドルを調達。
4.2 投資金融機関の概要分析
VC 機関の観点から: まず、Animoca Brands の投資と融資は主にインフラストラクチャと GameFi 分野に集中しており、次に Polychain、Binance Labs、Coinbase Ventures が続きます。これら 3 つはインフラストラクチャと DeFi 分野でより大きな投資を行っていますが、他の VC企業の投資はインフラに集中しています。
これは現段階での産業構築とアプリケーションの分布とパターンも反映しており、現在もインフラストラクチャが構築の焦点となっている一方、アプリケーション側ではGameFiとDeFiがビジネスの焦点となっている。
4.3 投融資動向の判断
3月の投融資市場を見ると、クリプト分野への投融資活動は大きく伸びており、案件数、投資額ともに増加しており、この1年間で最高水準に達しており、依然として投資が集中している。インフラストラクチャ、DeFi、NFT / GameFiの方向。
4月には、AI+Crypto、GameFi、モジュール化、SolanaとBasechainの新しいアプリケーション、そしてBitcoin Layer 2など、現在最も注目を集めているセクターが、投資と融資がより活発になり、投資市場のブームをさらに刺激する可能性があります。世界経済、技術革新、政策環境など様々な要因の影響を受ける可能性はありますが、全体としては好傾向に変わりはありません。
5。結論
2024 年 3 月のデータと市場動向から、いくつかの重要な傾向がわかります。
米国株の上昇は予想に達しませんでしたが、将来のマクロ見通しは良好であり、仮想通貨市場の市場動向が悪影響を受けることはありません。
半減期が近づくにつれ、利益確定や一部のマイナーの離脱により市場は不安定になっているが、伝統的な資本と期待の半減を原動力とするETFでヘッジされており、変動の規模は大きくない。
ステーブルコインは引き続き発行され、USDe は 156% も上昇しており、アルゴリズム ステーブルコインの役割はさらに重要になることが予想されます。
チェーン上の再ステーキングエコロジーの TVL は大幅に増加し、ETHFI の開始後、通貨価格は急騰しました。これにより、再ステーキングに対する人々の期待が大幅に高まりました。
投融資額中央値の大幅な増加と主要機関の投融資レイアウトは、市場のホットマネーと市場センチメントの上昇を反映している。
現在の市場状況には大きな変動があるにもかかわらず、伝統的な資本とETFが支配する市場状況が現在でも依然として主要な物語となっている。このサイクルでは、ミーム通貨市場はこれまでの市場サイクルとは大きく異なり、特に3月のDencunアップグレード後のソラナ、ベース、Bscの相次ぐ参入と推進により、市場のFOMOセンチメントは相対的に冷え込んでいる間に非常に熱狂的かつ独特なものとなった。期間。 。
さらに、再ステーキング、モジュール化、BTCエコロジー、AIなどの技術革新や関連投資も成長を続けており、特に従来の金融とRWAを組み合わせる方向など、市場ファンドの活動を刺激しています。エコロジー? より強力な浸透と影響力が得られるまで様子を見ましょう。
注：上記の意見はすべて参考用であり、投資アドバイスとしては機能しません。異議がある場合は、修正のためにご連絡ください。
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