原作者：カイコ
オリジナルコンピレーション：ブロックユニコーン
米連邦準備制度（FRB）は先週、50ベーシスポイント（bp）という予想外の大規模利下げで緩和サイクルを開始した。 FRBはまた、年内あと2回の利下げを示唆した。この動きにより、景気後退を引き起こすことなく成長が鈍化する米国経済の軟着陸への期待が再び高まった。これを受けて連邦公開市場委員会（FOMC）会議後、米国株とビットコイン（ビットコイン）はともに大幅な上昇を記録し、ビットコイン価格は発表後24時間以内に5.2％上昇した。
スポット市場における純売買圧力の尺度であるビットコインのCVD（累積出来高差）は、9月18日18時（協定世界時）のFRBのプレスリリース直後に急上昇した。アジア市場が協定世界時23時頃に開くと、オフショア取引所への買い圧力はさらに強まった。
デリバティブ市場には適度な資本流入が見られた。 9月16日から19日にかけて、Bybit、OKX、Binanceなどのプラットフォームでビットコインの建玉は約12％増加し、120億ドルに達した。
米国中央銀行は今年利下げを行った最初の主要中央銀行ではない。欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行（BOE）は今夏の初めにすでに利下げを行っている。しかし、これらの利下げの市場への影響は比較的穏やかで、ECBとBOEの発表後の数日間でビットコイン価格は実際に下落した。
では、なぜ市場はFRBの決定にこれほど強く反応したのでしょうか?
通常、米国金利の低下はドル安につながります。米ドルはビットコイン（BTC）の主要な相場資産であるため、通常、米ドル安によりビットコインの米ドル価格が上昇します。すべての法定通貨およびステーブルコインに占める米ドルおよび米ドル裏付けのステーブルコインの取引量に占める割合はここ数年着実に増加しており、先月は過去最高の93%に達しました。
さらに、FRBの緩和的な金融政策により世界市場における米ドルの流動性も増加し、投資家がビットコインなどの高利回りの代替資産を探すようになるだろう。
特に、米ドルとビットコインの間の歴史的な負の相関関係は過去1か月間で弱まり、8月にはビットコインと米ドルインデックス（DXY）の両方が下落しており、他の要因も両方の資産の価格傾向に影響を与えていることを示唆しています。そのような要因の1つは、次の米国選挙であり、例えばドナルド・トランプ元大統領は現在、米ドルとビットコインの両方にとって前向きな候補者とみなされています。
データのハイライト:
アラメダ・リサーチに関連するウォレットは資産を統合しています。
FTX関連会社のアラメダ・リサーチと関係があると噂される仮想通貨ウォレットは、過去1カ月にわたり活発に資金を動かしており、FTX破産財団が債権者への返済に備えて資産を統合しているのではないかとの憶測が高まっている。今年初め、FTXは破産申請時の資産価値に基づいてほとんどの債権者に全額返済するのに十分なトークンを回収したと発表した。同取引所は10月初旬に清算計画が最終承認された後、返済を開始する予定だ。
Kaiko の暗号ウォレット データ ソリューションを使用して、アドレス 0xf02e86d9e0efd57ad034faf52201b79917fe0713 のウォレットからの資金の移動を調査しました。先月、ウォレットは160万ドル相当のETHを暗号通貨保管プラットフォームBitGoに、22万ドル相当のワールドコイン（WLD）をバイナンスに送金した。
トレーダーは通常、売却を目的として資産を取引所に移動するため、資産を取引所に移動することは弱気のシグナルとみなされることがよくあります。 Alameda Research は Worldcoin の初期投資家であり、7,500 万の WLD トークン (1 億 1,800 万ドル相当) を保有しています。トークンは、Worldcoinの開発者であるTools for Humanity（TFH）によって7月から段階的にロックが解除されてきました。
ウォレットへの流入を詳細に分析したところ、アラメダ・リサーチが所有している可能性が高い複数の小規模ウォレットを通じて資産が集約されており、最大の流入はOKXからの127万ドルのUSDTであることが判明した。
9月18日の時点で、アラメダ氏のウォレットにはまだ6,400万ドル相当のWLDトークンが保管されていた。これらのトークンが売却された場合、特にトークンは 7 月 24 日にロック解除されて 30% 下落しているため、価格に大きな影響を与える可能性があります。その他の主な保有資産には、FTX の FTT (価値 1,300 万ドル) や Bona Network の BOBA (価値 900 万ドル) トークンなど、小規模で流動性の低いトークンがいくつかあります。これらのトークンの市場深さはどちらも 1 日あたりわずか 70 万ドルです。
米国市場の混乱の中、トレーダーは Crypto.com に注目しています。今年、規制の変更と市場構造の発展により、米国の仮想通貨取引所の状況は変化しました。 Cboeデジタルはデリバティブに注力するためデジタル資産のスポット取引事業を6月に閉鎖したが、この計画は4月に発表していた。
Crypto.comは6月以降、取引量と市場シェアが大幅に増加しており、Cboe Digital閉鎖の恩恵を受けた可能性があることを示唆している。取引量は急増し、流動性が増加した。同取引所のビットコイン1％の市場厚みは夏の間に急増し、ジェミニを上回り、コインベースの流動性に課題をもたらした。 Coinbaseは第3四半期には市場シェアさえ失った。
さらに、Crypto.com の競争力のある料金体系も、プラットフォーム上の取引活動に貢献した可能性があります。同取引所は現在、VIPレベルの顧客に対するマーケットメーカー手数料を免除しており、他のプロモーションも開始している。さらに、Crypto.com の手数料は、他の米国の取引所と比較して一般的に競争力があります。
流動性と取引量の同時増加は、マーケットメーカーも Crypto.com でより活発になっていることを示しています。同取引所の平均取引規模の増加は、Cboeの閉鎖により取引量が増加した可能性があることを示すもう1つの兆候である。
BTC、ETH、USDTの平日の取引を見ると、取引量は3月以降着実に増加しており、夏には顕著に増加しています。 Cboe は機関投資家向け取引プラットフォームであるため、平均取引規模はほとんどの小売プラットフォームよりもはるかに大きくなります。 Crypto.com での取引規模の増加は、機関投資家による活動の増加を示しています。
アルトコインの流動性がますます集中しているのはなぜですか?
過去数カ月間のボラティリティの高さにもかかわらず、アルトコイン市場の厚みは 1% で、第 3 四半期は 2 億 7,000 万ドルと比較的横ばいであり、ボラティリティが続いているにもかかわらず、マーケットメーカーが依然として流動性を提供していることを示しています。
アルトコインの流動性はFTXとTerraの崩壊によって大きな影響を受け、2022年4月から12月の間に流動性は60％以上減少した。しかし、過去 1 年間で流動性は徐々に改善し、2024 年の第 1 四半期には FTX 暴落前の平均レベルを超えましたが、第 3 四半期には再び低下しました。
ただし、この傾向の回復は資産クラスごとに不均一です。アルトコインの流動性はますます集中しており、大型コインのパフォーマンスが小型資産を上回っています。
9月初旬の時点で、時価総額トップ10のアルトコインは市場厚み全体の60％を占めていたが、2022年初めには約50％だった。比較すると、トップ 20 のアルトコインの市場シェアは同じ期間に 27% から 14% に大幅に低下しました。
さらに、アルトコインの流動性はオフショア取引所にますます集中しています。アルトコインの総深度に占めるこれらの取引所のシェアは、2022 年初めの 55% から 69% に上昇しており、この傾向は主に大型および中型のアルトコインによって推進されています。
ビットコインの流動性においては逆の傾向が見られ、米国の取引所がオフショア市場と比較してシェアを拡大しています。これは、一部のマーケットメーカーがポートフォリオのリスクを回避したか、ビットコインに切り替えた可能性があることを示唆しています。
取引所上場は2024年に沈静化へ
世界的な規制監視の強化により、仮想通貨取引所の上場戦略は大きく変わり、新規上場件数は2021年の強気相場と比べて大幅に鈍化した。
しかし、想定上の新規上場件数だけに注目しても、取引所がどのように商品ラインを拡大しているのかを完全に把握することはできません。より明確な見通しを提供するために、各取引所のアクティブな取引ペアの総数に対する新規上場の数の割合を比較しました。
2024 年に、Binance は 300 以上の新しい取引ペアを追加し、MEXC に次ぐ 2 位になりました。しかし、これらの新しい取引ペアは全商品の27％しか占めておらず、上場拡大という点ではBybit、Poloniex、OKXに遅れをとっています。
米国に本拠を置くこの取引所はより保守的で、新規上場の取引ペアは既存商品のわずか 4% ～ 15% に過ぎません。たとえば、Coinbaseは2024年にわずか29の新しい取引ペアを開始しましたが、これは2021年と比較して10分の1です。
全体として、今年の主要取引所への新規上場は既存の取引ペアの約20％にとどまり、2021年のピーク平均の50％から大幅に減少した。
米国大統領選挙で仮想通貨市場のボラティリティが高まる
デジタル資産は、有力な米国大統領候補2人の間でますます重要な問題となっている。トランプ前大統領は数カ月前にビットコインとその関連分野への支持を表明しており、今後数週間以内に独自の仮想通貨プロジェクトを立ち上げる予定だ。多くの市場参加者は共和党候補者のビットコイン支持を前向きに捉えている。
しかし、最近の議論が示しているように、これは諸刃の剣でもあります。ビットコイン価格は討論会中に下落し、市場はハリスに対するトランプ大統領のパフォーマンスにあまり反応しなかった。
討論会に先立ち、デリビットの11月8日のビットコインオプション契約のインプライドボラティリティが急上昇したが、この契約は米国の投票からわずか3日後に期限切れとなる。討論中、特別選挙契約の取引高は4,000万ドル以上に急増し、トレーダーらは主にビットコイン価格の下落で利益を得るプットオプションを購入した。
選挙サイクルの最終段階に入る今後数週間、米国選挙は引き続き市場のボラティリティを高める要因となる可能性が高い。 2020年のキャンペーンではビットコインとデジタル資産は注目されていなかったが、今回はその重要性が高まっている。ドナルド・トランプ前大統領は、米国のデジタル資産への支持を約束し、8月のビットコインカンファレンスで講演するなど、早い段階から姿勢を示した。カマラ・ハリス氏はデジタル資産への支持についてあまり声を上げていないが、現副大統領は日曜日の募金活動でデジタル資産のイノベーションを支持すると述べた。
