市場概要
市場全体の概観
今週の暗号通貨市場は不安定な下降傾向にあり、市場センチメント指数は11%から8%に下落した。ステーブルコインの時価総額は基本的に急速に成長し始めており（USDTは1,427億、USDCは572億に達し、それぞれ0.49％と2.32％の増加）、機関投資家の資金が再び市場に参入し始めていることを示しており、成長率は米国ファンドが主となっている。過去2週間の下落の後、米国の投資家が再び市場に参入し始めたことがわかります。データの発表とFRBの発表文書の発表により、米国の経済不況に対する市場の懸念は徐々に払拭され、市場はFRBの今年3回の利下げと5月から始まった利下げを徐々に織り込み始めましたが、市場心理を和らげることはできませんでした。それどころか、最近の度重なる政策変更により、ビットコインの価格に大きな変動が生じ、市場心理はよりパニックになり、アルトコインのパフォーマンスはベンチマーク指数よりも全体的に弱くなっています。
来週の天気予報
強気のターゲット: BTC、S、AAVE、BERA
BTC：BTCと暗号資産業界の最近の動向は弱く、主な理由は、マクロレベルでは、トランプ大統領の関税政策の実施により、市場投資家は米国のインフレ率の今後の上昇と米国のGDP予想の低下を懸念しており、短期的な景気後退を引き起こす可能性があること、米国とウクライナの鉱物協定の停止、FRBの将来の金利引き下げに関する不確実性などです。BTC自体の面では、BTCの価格は過去2か月間高値を維持しており、一部の長期保有者と一部のクジラは高値で徐々に売却し始めましたが、市場には新たな好材料とそれに続く資金調達はなく、トランプ大統領が署名したビットコイン戦略準備金は市場の以前の予想を下回っているため、BTCの価格は近い将来に急落し始めており、BTCの価格の急落により、市場ユーザーのパニック売りと、ブラックロックを筆頭とする機関投資家による売りが続いています。強気の見通しには2つの主な理由があります。マクロレベルでいくつかの変化がありました。データの発表とFRBの発表論文により、市場は徐々に米国の景気後退に対する懸念を払拭し、市場は今年FRBによる3回の利下げと5月に始まった利下げを徐々に織り込み始めました。BTC自体は、急落した後、パニック売りが発生しました。オンチェーンデータによると、ほとんどの保有者はこの下落中に売却せず、徐々にチップを吸収し始めており、来週のBTCの動向は楽観的です。
S: Sトークンはここ数週間の強いトレンドを終え、今週は市場全体とともに下落しましたが、Sonicの基礎は変わっていません。SonicのTVLは今週も上昇傾向にあり、9.23%上昇しています。今週は、Sonicチェーン上の主要なDefiプロジェクトも成長しました。さらに、DefiがSonicチェーン上でユーザーに提供するAPYは減少しておらず、高い水準を維持しています。チェーン上の主要な流動性ステーキングプロジェクトであるBeetsでは、Sトークンに基づく流動性プールのAPYは最大約30％に達し、これは基本的に先週の水準と同じです。Sonicチェーン上の貸付契約では、ユーザーがコインを借りる平均金利は約14％で、先週の10％から増加しており、オンチェーン貸付の増加を証明しています。また、Sonicチェーンの1日あたりの収益は21万ドルで、すべてのパブリックチェーンの中で6位にランクされており、同じTVLを持つ他のパブリックチェーンよりもはるかに高いことが確認されています。チェーン上のプロジェクトのほとんどがDefiプロジェクトであるため、SonicチェーンでのDefiアクティビティが非常に頻繁に行われていることがわかります。したがって、今週のSトークンの価格下落は、プロジェクト自体の問題によるものではなく、市場価格の動向に従っているためであると結論付けることができます。ソニックの基礎は変わっていないので、強気の論理は依然として成り立ちます。
AAVE: AAVE は今週トレンドに逆行し、今週 21.38% 上昇し、時価総額で上位 50 トークンにランクインしました。さらに、Aave の TVL パフォーマンスは非常に優れており、今週の成長率は 5.86% です。TVL の上位 20 Defi プロジェクトの中で成長率は 2 位で、Berachain の Infrared Finance に次ぐものです。 Aave が今週人気を集めているのは、主にその最適化されたガバナンスとトークン経済モデル (トークンの買い戻し、ステーキング報酬の増加、流動性の最適化) と、コンプライアンスの負担を軽減しイノベーションを刺激するために DeFi 取引報告ルールを廃止するというホワイトハウスの支持のためです。現時点では提案に過ぎませんが、Aave の強力な財務状況とイノベーションに対する支持姿勢から、提案は実現するはずです。また、今回の Aave の自社株買い提案は、Defi 業界での自社株買いブームを促進し、現在休眠状態にある業界に活力をもたらす可能性があるため、今後の Aave の発展に非常に楽観的です。
BERA: 今週、BERAトークンはSトークンと同様に、ここ数週間の強力なトレンドを終えて下落しましたが、Berachainのオンチェーンデータとファンダメンタルズは変化せず、すべてのデータで上向きの成長を達成しました。今週、Berachainエコシステムの主要なDEX、レンディング、LSDプロジェクトのTVL成長は鈍化しました。LSDプロジェクトInfrared FinanceとDEXプロジェクトBEXの成長が主な理由で、成長率はそれぞれ31.15％と25.22％に達しました。これは主に、Infrared FinanceがWBERAのAPYを約120％に安定させ、BEXがステーブルコインプールのAPYを約16％に安定させたためです。現在の市場では、投資家は依然としてパニック状態にあり、高金利の安定したリターンは依然として投資家にとって非常に魅力的です。同時に、融資プロジェクト「ドロミテ」は借り手に最大 48.08% の金利を提供しており、BERA に対するユーザーの需要が高まっています。したがって、BERAトークンの価格下落は、Berachainプロジェクト自体の変化によるものではなく、主に市場環境の影響によるものであり、BERAトークンの上昇のロジックは依然として存在していることがわかります。
弱気ターゲット: APE、APT、MERL、TON
APE: APE は、Bored Ape コミュニティと関連コミュニティのガバナンスとユーティリティ トークンです。Web3 の最前線で分散型コミュニティの構築を認可し、奨励するために使用されます。同時に、APE はゲームや仮想世界などの Web3 プロジェクトにおけるユーティリティ トークンまたは通貨にもなっています。 APEが主に関与しているトラックはNFTとGamefiであることがわかります。しかし、このラウンドの市場では、NFTとGamefiトラックの市場シェアの大部分はMemeトラックに占められています。NFTとGamefiトラックのプロジェクトのほとんどは市場で注目されなくなり、ユーザー数も徐々に減少し、新しい資金もほとんどありません。そのため、前回のラウンドでMetaverseとGamefiの配当の恩恵を受けたプロジェクトであるApeCoinは、このラウンドでは基本的に無視されました。同時に、APEトークンは3月16日に1537万APEのロックを解除し、総ロック量の1.54％を占めます。今回のロック解除の規模は大きく、そのほとんどは当時のVCです。プロジェクトが活力を失った後、ほとんどの投資機関は資金を回収するためにトークンを売却し続けるため、APEはこのロック解除後により大きな売り圧力に直面するでしょう。
APT: Aptos が今週好調だったのは、主に Bitwise が 3 月 5 日に Aptos スポット ETF の申請を提出したことが、将来に一定の期待を与えたためです。ただし、Aptos はトランプ大統領が以前に発表したいくつかの暗号通貨準備金には含まれていません。したがって、暗号通貨準備金の設立の詳細が今週金曜日に開催される最初のホワイトハウス暗号通貨サミットで発表されれば、発表されたトークンは短期間で市場の注目を集め、資金と注目が他のプロジェクトからそらされることになります。したがって、これが起こった場合、トップのパブリックチェーンでもある Aptos にとって好ましくないでしょう。また、3月12日に1130万枚のAPTトークンがロック解除され、総ロック量の1％を占める。今回ロック解除されたトークンはすべて機関投資家の手に渡っているため、継続的な出荷が行われて売り圧力が生じる可能性があり、同時に注目と資金の移転が重なり、APTに対する市場投資家のパニックが悪化する可能性があります。
MERL: 今週、Merlin の TVL は 12.44% と大幅に減少しました。TVL 構成の観点から見ると、最も大きな減少は主にオンチェーン DEX、Restaking、およびクロスチェーン プロジェクトで発生し、MerlinSwap は 34.33% 減少、Pell Network は 87.11% 減少しました。その中でも、クロスチェーンプロジェクトMesonのTVLは比較的小さいため、無視することができます。 MerlinはBTC-L2であるため、BTC-L2を基盤としたエコシステムはあまりなく、主にDEX、レンディング、リステーキングのプロジェクトが中心です。そのため、MerlinのTVLの低下は、主なエコシステムのプロジェクトの大規模な衰退によるものであり、Merlinから資金が継続的に撤退していることがわかります。同時に、BTCエコシステムのプロジェクトの最近の発展は順調ではなく、市場からあまり注目されていません。さらに、最近のBTCの急落により、多くの担保BTCが契約から撤回されました。しかし、今週のMERLの下落率はわずか-1.8%と、それほど大きくはありませんでした。オンチェーンエコシステムからの資金流出が続いていることを考えると、来週は補償的な下落を経験する可能性が高いと判断できます。
TON：今週、ToncoinチェーンのTVLは大幅に減少し、10.68％の減少となりました。オンチェーンTVLの構成から判断すると、そのチェーン上のほぼすべてのエコシステムのプロジェクトのTVLが減少しており、TVLの履歴から判断すると、ToncoinのTVLは昨年から下降傾向にあり、つまり、Telegramベースのオンチェーンミニゲームの人気が高まった後、資金引き出しの状態にあります。また、SocialFiプロジェクトはここ数ヶ月、暗号業界全体の周辺にあり、爆発的なスタープロジェクトを生み出していません。オンチェーンミニゲームの人気が衰えるにつれて、ユーザーの金儲け効果はますます悪化し、通常のDefiプロジェクトのAPYよりも低くなっているため、Toncoinから資金が継続的に引き出されています。最近の暗号通貨業界のセンチメントの低さとTON価格の大幅な下落と相まって、投資家は一般的にToncoinのオンチェーンエコロジカルプロジェクトについて楽観的ではありません。したがって、TONは今後も下落傾向が続く可能性が高いと判断できます。
市場センチメント指数分析
市場センチメント指数は先週の11％から8％に上昇し、全体として極度のパニック領域に入った。
ホットトラック
アーヴェ
現状
今週、主要なDefiプロジェクトの1つであるAaveのパフォーマンスは非常に良好でした。Aaveは、TVLによるトップ20のDefiプロジェクトの中で成長率で2位にランクされ、BerachainのInfrared Financeに次ぐ成長率5.86％でした。TVLが192億2,700万米ドルのDefiプロジェクトにとって、5％を超える成長率は非常に大きく、AAVEの価格も21.38％上昇し、時価総額によるトップ50トークンの中で非常に際立っています。
ホットな理由
今週、Aave が人気を集めている理由は、次の 2 点にまとめることができます。まず、Aave は一連の提案を通じてエコシステム ガバナンスとトークン経済モデルを最適化する予定です。これには、「購入と配布」計画の開始、プロトコルの余剰収益を使用して毎週 100 万ドルの規模で AAVE トークンを買い戻し、エコシステム準備金に注入して、流通供給を減らし、トークンの価値を高めること、アンブレラ メカニズムと Aave 財務委員会 (AFC) を設立して余剰収益の一部を aToken ステーカーに分配し、資金管理を最適化すること、Anti-GHO トークンを開始して StkAAVE および StkBPT ステーカーの報酬を強化すること、LEND 移行契約を終了して AAVE 注入準備金 6,500 万ドルを回収すること、ハイブリッド モデルを採用して二次流動性管理を最適化し、低コストでより大きな流動性を実現することが含まれます。第二に、ホワイトハウスはDeFi取引報告に関するIRS規則の廃止を支持しており、これによりDeFiプロジェクトのコンプライアンス負担が軽減され、分散型の性質が維持されるとともに、資本と人材の回収が促進され、イノベーションの波が刺激されることになる。
今後の展望
Aave は Defi 業界の象徴的なプロジェクトの 1 つであり、そのあらゆる動きが Defi 業界の将来の発展の方向性に影響を与える可能性があります。最近、暗号通貨市場ではイノベーションが不足しており、AI業界の発展はMemeの方向へ向かい、Memeの波は後退し、暗号通貨業界全体が低迷しています。そのため、市場の投資家は、各業界のストーリーや発展ルートに納得しなくなり、プロジェクトがユーザーにもたらす実際の利益に注目しています。結局のところ、実際の利益はユーザーにとって最も重要です。そのため、Berachain や Sonic など、ユーザーの参加を促すために高い APY を提供する高 APY プロジェクトが市場に登場しました。しかし、AaveはDeFi配当の成長モデルに魅了されています。Aaveは近年、レンディングトラックで独占的地位を占めているため、十分な資本準備金を蓄積しています。Aave DAOの現金準備金は1億1500万米ドルに達し、GHOステーブルコインの供給量は2億米ドルを超えています。したがって、Aave の自社株買い提案は、強力な現金準備のサポート、多様化された収益構造、高品質の資産報酬など、複数の利点を示しています。これにより、市場の投資家は、Aave が将来非常に良い発展を遂げると信じるようになり、同時に、市場の投資家とプロジェクト関係者にとって新たな成長ポイントが開拓されました。現在の投資家が DeFi プロトコルの価値獲得能力にますます注目するにつれて、多くの DeFi プロジェクトが配当または買い戻しモデルに目を向け、トークンの価値回収能力を高め始めることが予測されます。
同時に、Aave の毎週の自社株買い額が 100 万ドルであることから、毎年約 5,200 万ドルの AAVE を買い戻していることが計算できます。AAVE の現在の時価総額は 31 億 6,500 万ドルであるため、Aave の P/E 比率は 60.86 倍であると結論付けることができます。自社株買いを実施しているプロジェクトの中で、Maker は業界で最もよく知られ、最もパフォーマンスの高いプロジェクトです。Maker の Web サイトによると、現在の株価収益率は 20.75 です。
したがって、Aave と Maker の比較から、Aave の P/E 比率は Maker よりもはるかに高いと結論付けることができます。したがって、Aaveは現在市場から比較的高い期待を寄せられているものの、AAVEを購入する費用対効果はMKRよりもはるかに低いと結論付けることができます。
ベラチェーン
現状
今週、市場全体が不安定な下降傾向にあります。TVL上位10のプロジェクトのほとんどが下降状態にあります。その中で、Berachainは最大の増加率を記録し、17.21％に達しました。しかし、他のパブリックチェーンと比較して、今日の比較的悲観的な暗号通貨業界環境において、数週間にわたって純増を維持できたという事実は、それ自体が強力な傾向の良い例です。そのTVLは34億4,900万米ドルに達し、すべてのパブリックチェーンのTVLの中で6位にランクされています。しかし、そのトークンBERAの価格は今週反落し、12.94%下落した。
ホットな理由
今週、Berachainエコシステムの主要なDEX、レンディング、LSDプロジェクトのTVL成長は鈍化しました。LSDプロジェクトInfrared FinanceとDEXプロジェクトBEXの成長が主な理由で、成長率はそれぞれ31.15％と25.22％に達しました。これは主に、Infrared FinanceがWBERAのAPYを約120％に安定させ、BEXがステーブルコインプールのAPYを約16％に安定させたためです。現在の市場では、投資家は依然としてパニック状態にあり、高金利の安定したリターンは依然として投資家にとって非常に魅力的です。同時に、融資プロジェクト「ドロミテ」は借り手に最大 48.08% の金利を提供しており、BERA に対するユーザーの需要が高まっています。
今後の展望
Berachain がなぜこれほど人気があるのかという理由から、主な理由は、Berachain チェーン上の Defi プロジェクトがユーザーを引き付けるために APY を増加させ、チェーン上のユーザーが現在の不安定な市場状況でより高い収益を得られるようすることで、Berachain チェーンにトラフィックを引き付けるという目的を達成していることであると結論付けることができます。このことから、ブロックチェーン エコシステムで効率的な成長を達成するための鍵は、経済のフライホイールの正のサイクルを推進することにあることがわかります。 Berachainの中核戦略は、DeFiトラックに焦点を当て、ステーキングと流動性解放の二輪駆動を通じてオンチェーン資産を強化し、DEX、レンディング、資産管理などのシナリオで複利を生み出し、「ステーキングは生産性」という目標を達成することです。具体的には、オンチェーンエコシステムは、「ステーキングとロック→流動性の解放→DeFiのエンパワーメント→トークンの評価→ユーザーの還元→再ステーキング→開発者の集結」という経路を通じて、持続可能な成長サイクルを形成する必要があります。しかし、新規ユーザーの資金が裁定取引の売り圧力をカバーするのに不十分になると、BERAトークンの価格下落によって利回りが低下し、その結果、裁定取引業者が市場から撤退し、エコシステムに悪影響を及ぼします。しかし、今週、Berachain も暗号通貨業界の下降トレンドに直面しています。まず、ユーザーに付与される APY を安定させ、ユーザーの収益率がトークンの下落よりも高くなるようにすることで、裁定取引ユーザーが常に利益を上げることができるようにしました。同時に、供給量を減らすために、Berachain の創設者は「シード ラウンドとそれに続く A ラウンドの供給量の一部を買い戻している」と述べました。したがって、Berachainの発展の観点からは、Berachainチェーン上のDeFiプロジェクトのAPYパフォーマンスに引き続き注目することが重要です。APYのレベルは、エコシステムの活力と発展の可能性を直接反映しています。実質収入プロジェクトとして、Berachain の生命線でありバロメーターとなるのは、APY と TVL の変化です。
Berachain最大のステーキングプロジェクトであるInfrared Financeを見ると、Infrared FinanceのTVLは18億4,400万米ドルで、そのうちBERAトークンのTVLはわずか1億8,200万米ドルです。BERAの現在の流通市場価値は約7億2,100万米ドルで、流通率の約25.24%を占めています。チェーン上の他のステーキングプロジェクトと合わせると、Berachainチェーン上のステーキングプロジェクトはBERAトークンの流通市場価値の約30%を担保していると結論付けることができます。質権比率が30％程度というのは、非POSチェーンの中では比較的低い水準といえる。また、Berachain チェーンにステークされた BERA の数は 45 度の角度で増加しているため、将来的にはさらに多くの BERA が Berachain チェーンにステークされ、流通する BERA の量が減少することが予測されるため、Berachain の将来については非常に楽観的です。
市場テーマの全体概要
データソース: SoSoValue
週ごとのリターンに関しては、Sociafi トラックのパフォーマンスが最も良好で、Sociafi トラックのパフォーマンスが最も悪かった。
PayFi トラック: XRP、LTC、XLM は PayFi トラックで大きな割合を占めており、合計シェアは 95.07% です。今週、これらの増加と減少はそれぞれ 18.96%、-18.47%、6.23% で、PayFi トラックのパフォーマンスが最も良好でした。
Sociafiトラック：TONとCHZはPayFiトラックで大きな割合を占め、合計シェアは94.39%ですが、今週の下落はそれぞれ-10.68%と-2.31%で、Sociafiトラック全体で最悪のインデックスパフォーマンスとなりました。
来週の暗号通貨イベント
水曜日（3月12日）米国2月季節調整済みCPI年率
木曜日（3月13日）Web3アムステルダム2025
要約する
今週の仮想通貨市場は全体的に、ボラティリティとパニックの複雑なパターンを示しました。ステーブルコインファンドの復活と一部の人気セクターの堅調なファンダメンタルズにもかかわらず、市場全体は依然としてマクロ政策の不確実性と投資家の信頼の欠如の影響を受けています。今後、BTC、AAVE、Berachainなどのプロジェクトは、その基本的な利点と革新的な戦略により市場の注目の的になると予想されますが、投資家は潜在的な機会を捉えてリスクを回避するために、オンチェーンデータ、マクロ政策の動向、今後のロック解除イベントが市場センチメントに与えるさらなる影響に引き続き注意を払う必要があります。
