原作者: Fairy、ChainCatcher
オリジナル編集者: TB、ChainCatcher
流動性は価格の安定を維持するための生命線であり、マーケットメーカーはこの生命線の守護者です。しかし、守護者が「捕食者」になったとき、市場はどのような混乱に陥るのでしょうか。
GPSが取引所に上場されてから20分後、株価は始値を下回り、最高値の0.15ドルから74%も急落した。 SHELLは0.7ドルから0.26ドルまで下落しました。 GPS トークンと SHELL トークンは、まるで同じ見えざる手によって制御されているかのように、ほぼ同じ価格チャートを持っています。
Binance の調査とコミュニティ ユーザーからの継続的な暴露により、この事件はすぐにみんなの週末の話題になりました。秘密の利害関係が徐々に表面化し、ウェブ3ポート、ウィスパー、メイ・リウなどの名前が前面に押し出されました。崩壊の背後にある暗い側面は想像以上に衝撃的でした...
GPS、SHELLコインの価格トレンドチャート
マーケットメーカーの一方的な売りがコインの価格を暴落させた
Binance の発表によると、GPS の最近の価格異常は特定のマーケット メーカーによって直接引き起こされたことが示されています。マーケットメーカーは21時間以内に売却操作のみを行い、購入義務を一切履行せず、7000万GPSトークンを大量に売却し、約500万ドルの利益を上げました。この売りにより通貨価格は急落し、市場流動性はほぼ枯渇した。
その後、バイナンスは調査を行い、両方の暗号プロジェクトが同じマーケットメーカーにトークンの流動性の管理を委託していたことを発見しました。
その後、バイナンスはマーケットメーカーをリストから削除し、プラットフォーム上でのマーケットメイキング活動の継続を禁止した。同時に、バイナンスはマーケットメーカーが違法な運営を通じて得た利益を没収し、その資金をGPSおよびSHELLプロジェクトの被害を受けたユーザーへの補償に充てる予定。具体的な補償計画については、プロジェクト側から改めて発表される予定。
舞台裏の黒幕が明らかに：市場操作の完全な連鎖
事件が拡大するにつれ、コミュニティはすぐに調査を深め、事件の首謀者の正体を暴きました。この事件は、市場を操作するマーケットメーカーを暴露しただけでなく、暗号通貨界で長らく活動してきた裁定取引チェーンにも関与していることを示唆した。
暗号KOL @_FORABは、GPSとSHELLのパッシブマーケットメーカーはGSRであり、アクティブマーケットメーカーは上海チームWeb 3 Portであると明らかにしました。
さらに調査を進めると、Web 3 Portが関連マーケットメーカーのWhisperにトークンを割り当て、WhisperがWeb 3 PortのBinanceアカウントで内部許可を得て継続的な売り操作を実行し、最終的に市場暴落につながったことが明らかになりました。複数の業界関係者は、Web3PortとWhisperは同じチームに属しており、トークンの取得から現金化まで完全な裁定取引チェーンを形成していることを確認した。
メイ・リューと「裁定取引組立ライン」
Web 3 PortのパートナーであるMay Liu氏の暗号通貨界における長期的な事業運営モデルが明らかになりました。Spark Digital CapitalからWeb 3 Port、そしてWhisperに至るまで、彼女はプロジェクト関係者や取引所専用の裁定取引パイプラインを構築しました。
Spark Digital Capital Era（変装したVC）：
メイ・リウ氏はVC機関という名目で仮想通貨界で活動しているが、実際は主にマーケットアウトソーシングやFA（ファイナンシャルアドバイザリー）事業を行っている。彼女は無料のトークンを得るためにプロジェクトをパッケージ化し、その後、Spark Digital Capital が他の VC 機関に投資を働きかけ、実際に資金を投資したこれらの VC を「バッグホルダー」にし、彼女自身はコストをかけずに裁定取引を行いました。Web 3 Port Incubator（無料トークン交換サービス）：
2021年と2022年以降、VCの競争が激化するにつれて、プロジェクト関係者はトークンを無料で提供することをますます嫌がるようになり、この裁定取引モデルは挑戦を受けることになります。そこで、メイ・リューは、無料トークンシェアの1％～3％と引き換えに、初期段階のプロジェクトへのサービス、パッケージング、ガイダンスの提供、VCリソースとの連携などを専門とするWeb 3 Portインキュベーターを設立しました。ウィスパーマーケットメーカー（キャッシュアウト）：
無料トークンだけでは裁定取引を完了するには不十分であるため、Web3PortはWhisperマーケットメーカーも設立しました。これは表面上はプロジェクト関係者に流動性を提供しますが、実際には「自社の無料トークン」の収益化チャネルを提供します。内部承認を通じて、ウィスパーはバイナンスなどの取引所でトークンを大規模に販売して現金化することができ、個人投資家は長期的な「キャッシュマシン」になる。
@_FORAB は次のように述べた。「バイナンスによるいわゆる 1 年間の短期パスは、ある程度は実行され、長期間にわたって実行されました。」
この「ジャンク市場」の責任は誰が負うべきかという論争が起こった。
マーケットメーカーは持続可能ではない
@yuyue_chris は次のように述べました。「プロジェクト側は「紙幣印刷機」に相当し、マーケットメーカーはプロジェクト側がトークンを現金化し、合意された比率に従って口座を分割するのを支援する責任があります。このような利害関係により、マーケットメーカーがプロジェクト側の意向を一方的に侵害し、大量のトークンを恣意的に出荷する可能性は非常に低くなります。」
@silverfang 88 は次のように述べました。「市場から売り出すという決定は、プロジェクトとマーケットメーカーが共同で下す可能性が高いと思います。市場が低迷している場合、マーケットメーカーはプロジェクト側に対し、できるだけ早く売却し、偏見を持たないように提案するかもしれません。なぜなら、「Binance の新しいコインはすべてウォーターフォールである」からです。プロジェクト側はこれに同意し、最終的に合意に達し、共同で市場での継続的な売却を促進します。
一方、プロジェクト自体は十分な買い注文を引き付けることができず、市場の厚みも不十分でした。売り圧力に耐えることも、注文板を拡大することもできず、常に売り注文が優勢となり、価格は下落し続けました。
『ザ・グレート・ゲーム』では、ニューヨーク証券取引所のマーケットメーカーが取引所情報の完全な公開を利用して市場を操作し、情報の非対称性を利用して利益を上げていた様子が描かれています。 ”
@0x JamesXXX はこう言いました。「見落とされている別の問題があります。プロジェクトが公開したトークノミクスによると、投資家/インキュベーターのトークンはまだロック解除されていません。しかし、なぜこの機関は販売するロック解除されたトークンをこれほど多く持っているのでしょうか? プロジェクトは投資家を騙しているのでしょうか? それとも、エアドロップなどの他のロック解除されたトークンを使用してこれらのトークンを配布しているのでしょうか?」
すべての当事者は利益のために悪事を働いており、利益連鎖全体を反映させる必要がある
@forgivenever はこう語った。「市場が現在のような苦境に陥っているのは、業界全体の利害関係が、無知を装う悪人で溢れているからだ。
個々のスケープゴートに責任を負わせても、問題は解決しない。本当に反省する必要があるのは、取引所、VC、プロジェクト関係者、KOL、マーケットメーカー、その他のつながりがどのようにして個人投資家が繰り返し搾取される状況に至ったかということです。 ”
バイナンスによるこの事件への対応に関して、市場では多くの声が上がっている。
@armonio_liangは次のように述べた。「バイナンスの動きが業界のルールを再構築し、取引所の規制システムの改善を促進することを意図しているのであれば、私はそれを支持します。ウォール街の発展を振り返ると、多くの規制システムは、より健全な市場環境を実現するための業界の自主規律から派生したものです。」
しかし、この措置が単に機関投資家と一般投資家の間の利益の再分配を目的としたキャンペーン形式の浄化策に過ぎない場合、マーケットメーカーを排除する慣行は伝統的な金融市場よりもさらに恣意的であり、人々を納得させることは困難である。 ”
支持者：バイナンスは市場環境を浄化する
「バイナンスのように。悪事をするのにコストがかからないなら、もともと中立だったものが徐々に悪に傾くだろう。」
「ユーザーの利益を守り、違法行為を取り締まるバイナンスの行動は非常に強力です。他の取引所もこれに倣い、共同で市場秩序を維持できることを願っています。」
「バイナンスはコミュニティの重要性と業界における公平性の追求を体現しています。」
反対意見：自由市場競争の妨害
「これは公平なアプローチではあるが、分散化されていない。」
「バイナンスが今回『強硬な』是正措置を取ったのは、個人投資家の利益を守りたいという思いからなのか、それとも市場に対する同社の統制をさらに強化することが目的なのか。結局のところ、取引所とマーケットメーカーの微妙な関係は業界ではよく知られており、バイナンス自身もこのシステムから抜け出せないかもしれない。」
GoPlus と MyShell の事件によって引き起こされた混乱により、暗号化業界における根深い利益相反と監督の欠如が明らかになりました。市場の混乱の原因を個々のマーケットメーカーのせいにするのはあまりに単純であり、取引所、VC、プロジェクト関係者、KOLなど、利益連鎖における複数の関係者の役割を無視しています。
では、この「ジャンク市場」の責任者は誰でしょうか?
将来は、終わりのない「素晴らしいゲーム」になるかもしれません...
