「4月2日はアメリカにとって解放の日となるだろう。世界中の国々は、友好国も敵国も同じように、我々を利用してきた」とトランプ大統領は先週金曜日、ホワイトハウスのオフィスで語った。
市場心理は過去1週間で大幅に安定し、数週間続いた激しい売り圧力の後にリスク資産も安定している一方、トランプ政権の最近の言動は比較的穏やかである。しかし、トランプ大統領は先週金曜日、大統領執務室での会話の中で、米国は来週水曜日（4月2日）に「関税解放の日」を発表する準備を進めており、米国に対して貿易措置を講じる国や同盟国に報復的な相互関税措置を課すと述べた。
ホワイトハウス当局者によると、関税はより対象を絞って即時発効する見込みで、米国との貿易黒字があり米国製品に関税を課していない国のみが免除される見通しだ。さらに、トランプ陣営も最近、その主張を和らげているようで、対象国のリストは包括的なものではなく、既存の関税（鉄鋼など）の一部は必ずしも累積的に適用されるわけではないことを認めている。今週の政治の焦点は、4月の発表につながる「アメリカ第一主義」貿易見直しの初期の詳細、および米ロ会談（月曜日）、トルコとイスラエルの地政学的展開となるだろう。
「我々は『汚れた15％』をターゲットにするつもりだ。これは全体のほんの一部だが、我々の貿易の大きな部分を占めている」――ベッセント財務長官、ブルームバーグとのインタビューで
貿易交渉の最終結果にかかわらず、市場心理へのダメージはすでに出ており、関税関連の話題が今年の企業の収益報告会のほとんどを占めている。貿易との相関性が高い銘柄は1月の高値から約15％下落し、モメンタム銘柄は40年近くで最大の下落を記録し、わずか3週間で2年間の上昇分が吹き飛んだ。
この状況に直面して、プロの資産運用者は前例のないペースで米国株のポジションを引き上げており、一方で欧州、英国、中国は財政政策の見通しにより最大の恩恵を受けている。
同様に、ポジションに関しても、ファンドマネージャーは前例のないペースで「低ボラティリティ」戦略への配分に集中しています。この要因のパフォーマンスは最近、史上 92 パーセンタイルを超えており、ファンドが極めて防御的なポジション配分にシフトしていることを示しています。
プラス要因としては、個人投資家が依然として株式のポジションを保持しており、最近の下落時にも下落時に買いを入れていること、またコールオプションの取引量と証拠金口座残高が高水準を維持していることが挙げられます。過去数年間、個人投資家はプロのファンドを上回る成績を上げることが多かった。この好成績は今後も続くだろうか？
市場全体のセンチメントは依然として低迷しており、極度に売られ過ぎの状態が続いており、短期的にはリスク資産が反発する基盤が築かれています。 Googleでの「不況」の検索量も数年ぶりの高水準（感染症流行時や金融津波時と同程度）に近づいており、短期的には救済による回復の可能性がさらに高まっている。
最も重要なのは、米国のハードな経済指標が堅調に推移している点である。これは、現在の弱さに対する市場の反応が過剰になっている可能性があることを示すソフトな市場センチメント指標とは対照的である。過去数年間、マクロ経済観測者の評価は実際の経済状況よりも悲観的であることが多い。米国経済の基礎的状況は市場の懸念よりもはるかに堅調であると当社は考えている。
暗号通貨に関しては、過去1週間の市場動向は比較的穏やかで、価格は概ね一定の範囲内で変動し、米国株とともに最近の安値から反発した。バンク・オブ・アメリカが最近実施した混雑した取引に関する調査では、米国株からの最近の資金流出を受けて、仮想通貨のロングポジションも同様に減少していることが判明した。 ETF の流入は 6 営業日連続でプラスとなっているが、その量は比較的低い。
技術的な観点から見ると、価格は依然として下落傾向にありますが、現在は主要なサポートレベル付近で安定しています。ETHは一時的に2022の範囲の高値を維持しており、次の重要なサポートレベルは1500前後です。
さらなる観察として、ブルームバーグは興味深いパターンを発見しました。DOGE の価格と BTC/金の比率は、過去 2 年間で驚くほど同期して動いています。その取引の意義や論理的説明についてはコメントしませんが、業界を代表するミームコインとして、その偶然や驚きを体験するのは読者の皆様にお任せします。
最後に、最近の価格の下落にもかかわらず、私たちは依然として、規制の緩和、法律制定に対する楽観的な期待、主流の採用の継続的な拡大などの恩恵を受け、2024年が仮想資産業界にとって重要なブレークスルーの年になると信じています。最も代表的な事例は、米国の仮想通貨大手数社による最近の大規模な合併と買収である。KrakenはNinjaTraderを15億ドルで買収し、正式に伝統的な先物市場に参入すると発表し、Coinbaseは世界最大の仮想通貨オプション取引所であるDeribitの買収交渉中であると報じられている。
暗号通貨は徐々に主流の投資家にとって主要な資産クラスの 1 つになりつつあり、暗号通貨の成長の道のりにおいて重要な転換点に達しつつあると私たちは考えています。近い将来、暗号通貨オプション取引、市場清算メカニズム、新しいステーブルコインアーキテクチャ、金利カーブが繁栄し、新たな波の機関投資家や専門的才能によってサポートされ、業界全体が新たな高みに到達するでしょう。
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