オリジナル記事：メッサリアナリスト、チューリップ・キング
原文翻訳: ルフィ、フォーサイトニュース
アルファファースト:
人的資本を最大限に活用しましょう。高収入の職を見つけて一生懸命働きましょう。今日、あなたのキャリアはインフレに対する最善のヘッジです。
伝統的な金融から相関関係のない代替資産への資産の移行。株式市場は数十年にわたって横ばいまたは下落を続ける可能性があります。
安定のために金を蓄え、価値上昇のためにビットコインを保有しましょう。脱グローバル化と金融抑圧の時代には、どちらも優れた成果を上げるだろう。
伝説的な強気相場は終わった
私たちは、第二次世界大戦の灰から2024年のドナルド・トランプ氏の勝利に至るまで、歴史上最も長い強気相場を経験したばかりです。この壮大な強気相場は、何世代にもわたる受動的な投資家たちに、何も起こらず、市場は上がるしかないと信じ込ませてきました。残念ながら、良い時代は終わり、多くの人が大きな損失を被ろうとしています。数十年にわたる好況を支えてきた構造的な追い風は失速しているだけでなく、急激に逆転しつつある。ポピュリスト革命が到来し、資本を犠牲にして労働を再び偉大にするだろう。
ポピュリストが政権を握る
クリントン→ブッシュ→オバマ→バイデン大統領によって始まったグローバリストの新保守主義政治プロジェクトは正式に終焉を迎えた。トランプはそれを殺し、その残骸は決して復活しないだろう。
ちなみに、ポピュリズムへのシフトは米国に限ったことではありません。
米国で新たなポピュリスト政治プロジェクトが出現した。現在、トランプ氏は2016年とは違って共和党を完全に掌握している。一方、民主党は共和党が終結させたのと同じような党内抗争を経験しており、最終的にはポピュリスト派がグローバリスト派を破ると予想できる。
ポピュリスト政治はグローバリスト政治とは根本的に異なります。両者の目標に対する見方を更新する必要があります。共和党と民主党の間にはまだ違いがあるだろうが、両党は中核となるポピュリスト政策についてはますます一致していくだろう。
ブルーカラー労働の促進。両陣営は現在、どちらがより工場労働者を愛しているかを競い合っている。 「コードを学ぶ」時代は終わりました。
再工業化。誰もが工場、サプライチェーン、主要産業が米国に戻ってくることを望んでいます。
関税。次期大統領は、共和党であれ民主党であれ、引き続き関税を中心とした外交政策を推進すると予想される。
自由貿易は政治的に有害となっている。
ナショナリズム。 「国民と非国民」の区別が、より大きな力を持って復活しつつある。両党とも移民を制限し、不法移民を国外追放し続けるだろう。違いは方向ではなく、範囲と速度にあります。
レーガン政権からオバマ政権時代にかけて政策を推進したエリート層の合意は、アメリカのリーダーシップの下での自由貿易、資本の流れの開放、そしてグローバリゼーションによる繁栄を約束していた。金融家やテクノロジー界の大物たちにとって、これは驚くべき結果をもたらした。しかし、国土の大部分、特に工業中心地では、コミュニティの空洞化、賃金の停滞、フェンタニルの蔓延を招いている。ポピュリズムは偶然の現象ではない。それは予測可能なものです。
労働の価値
2つの強力な力が重なり合って、賃金が急激に上昇しています。
再工業化により労働需要が急増した。自動化が進んだとしても、工場やサプライチェーンの国内回帰によって労働者の需要は膨大に生まれるだろう。新しい半導体工場や電気自動車用バッテリー工場には、エンジニア、技術者、建設作業員、物流担当者が必要です。 CHIPS法とインフレ抑制法だけでも、国内製造業に数千億ドルの機会がもたらされるでしょう。
移民制限により労働力の供給も減少します。国境管理、国外追放、ビザの承認数の削減などを通じて、新たな労働者の流入は制限されてきた。共和党はすべての不法移民を国外追放したいと考えている。民主党は少なくとも譲歩し、犯罪歴のある者を国外追放することに同意している。いずれにせよ、傾向は明らかです。雇用システムに参入する労働者は減少しています。
経済学の基礎における需要と供給の曲線を復習する
これは経済学の基本です。労働需要が増加し、供給が減少すると、賃金は上昇しなければなりません。これは一時的な現象ではなく、何十年も続く可能性のある構造的変化です。長年で初めて、賃金上昇がインフレ率や金融資産の収益率を上回ることになります。
これはインフレ環境においても当てはまります。私は、脱グローバル化、関税、労働力不足により、今後 10 年間のインフレ率は 3% から 9% になると予想しています。しかし、賃金が毎年インフレ率より 5% 速く上昇していれば、物価上昇で夜も眠れなくなることはないでしょう。資産所有者がポートフォリオの停滞を目の当たりにしている間、実際の資産は増加しています。
つまり、今こそ自分のキャリアに完全に集中すべき時だということです。特に国内生産と物理的インフラに関連する分野で、一生懸命働き、貴重なスキルを習得します。あなたの人的資本（お金を稼ぐ能力）の価値は高まっています。これは、資産価値の増加ではなく、収入を通じて富を築く世代を超えた機会です。
ウォール街は破滅する
米国がグローバリストの政治課題を追求していた時代、ウォール街は最も重要な利益団体だった。彼らの利益は国家の利益と同等とみなされる。ウォール街は、自由な資本移動、規制緩和、そして必要に応じた救済措置を享受しています。財務長官は皆、ゴールドマン・サックス出身者のようだ。
今日、脱グローバリゼーションが進むにつれ、ウォール街は政治レベルでも一般レベルでも急速に人気を失いつつある。金融エリートたちはまだ気づいていないが、彼らには5〜10年前に持っていた同盟者や権力はもうないのだ。彼らは、自分たちの時間がもうすぐ終わることを理解せずに、空のあの奇妙な明るい光を見上げている恐竜のようです。
この考え（FRBの利下げへの転換は避けられないという）は間違っている。連銀は方向転換しない
ウォール街は自らの地位の低下をまだ認識していないため、困難に陥った場合にはFRBが救済に駆けつけると依然として期待している。彼らは、有名な「FRBプット」（市場を救うために金利を引き下げるという中央銀行の暗黙の約束）が引き続き有効であると想定している。しかし、そうではありません。
2021年以来、すべての政治家は重要な教訓を学んだ。それは、選挙で選ばれたリーダーであっても、国内にインフレがあれば、再選キャンペーンに負けるということだ。とても簡単です。これは金融政策をめぐる政治的インセンティブを完全に逆転させるものである。賢明な政治家たちは現在、金利を引き下げればリフレーションのリスクが生じ、政治家たちが失業することになるとして、FRBに金利を高く維持するよう圧力をかけている。
たとえ市場が暴落したとしても、現在の政治的配慮では資産価格の維持よりもインフレとの闘いが優先される。ウォール街はいくら泣いてもいいが、ポピュリスト的な環境では、涙を流しても票は買えない。実際、多くの有権者はウォール街のいかなる後退も歓迎するだろう。この現実はまだ市場価格に反映されていません。
金融資産の低迷
株式市場と実体経済が同じものであるかのように装うのはやめるべき時だ。金融資産や株式市場が下落する一方で、賃金や生活の質は実際に上昇する可能性があります。 30 歳未満の人にとっては、これは実際に理想的な状況です。ついに、上昇する賃金を利用して、手頃な価格で住宅や株を購入できる機会が訪れます。
アップルの株価が再び史上最高値を記録することはおそらくないだろう
Appleを例に挙げましょう。 2024年第4四半期のAppleの株価収益率は約40倍、粗利益率は約46％です。つまり、Apple の 1 株当たり収益が約 100 ドルの場合、1 株当たり利益は約 46 ドル、株価は約 1,960 ドルとなります。
ここで、生産と労働を米国に戻さなければならないと仮定しましょう。国内生産効率の低下により利益率は圧迫されるだろう。粗利益率は 20% に低下し、高金利環境では、市場はもはやそのような積極的な P/E 比率を認識しないため、P/E 比率は 25 に低下しました (それでも過去の平均より高い)。今後 10 年間、Apple は優れた企業であり続けるため、収益を 2 倍に増やすことができたとしましょう。 2035 年までに、同社の収益は 1 株当たり約 200 ドルになるが、利益は 1 株当たりわずか 40 ドルとなり、株価は 1,000 ドルになる。
企業が利益を上げ、従業員に昇給を与えているにもかかわらず、金融資産が長期の弱気相場（10年以上）に陥ってしまうのは、このためです。たとえビジネス活動が拡大し、賃金が上昇したとしても、株価は実際には50％下落する可能性があります。
これは単なる話ではなく、1989年以降に日本で実際に起こったことです。その年、日経平均株価は40,000円近くまで上昇し、その後暴落しました。 36年経った現在でも、まだ完全には回復していません。日本の株をピーク時に購入し、一世代保有していたとしても、実質的には損失を出すことになるでしょう。これは、安易な資金供給とグローバリゼーションの上に築かれた金融経済が新たな現実に適応しなければならなくなったときに起こることです。
米国の金融資産は簡単に「失われた10年」（あるいは20年）に陥る可能性がある。ベビーブーマー世代にはうまく機能したパッシブ投資戦略は、次の世代には悲惨なリターンをもたらす可能性がある。インデックスファンドの信奉者にとって、これは悪夢の領域となるだろう。
それで、敗者は誰でしょうか?
ベビーブーマー世代がグローバリストの政治アジェンダからどれだけ利益を得てきたかを示す有用な参考資料がここにある。
この時点で、この新しい政治経済情勢において不運なのは誰なのかと疑問に思う人もいるかもしれません。主なグループは 2 つあります。
利益率の高い大企業。グローバル化の恩恵（生産のアウトソーシング、グローバルサプライチェーンの最適化、極端に低い賃金の支払い）を享受してきた企業は、痛みを伴う調整に直面しています。生産の国内回帰はコストの上昇を意味し、労働力不足は賃金の上昇を意味し、関税は投入コストの上昇を意味します。これらすべてが、以前は非常に高かった利益率を圧迫しました。それでも利益は出るでしょうが、利益は小さくなり、投資家はそれらの小さな利益に低い価値を置くでしょう。
賃金上昇の恩恵を受けるには高齢すぎるベビーブーマー世代。本当の被害者は、資産は豊富だが収入の少ない退職者や退職間近の人々だ。数十年にわたり彼らの利益に迎合する政策がとられてきたが、ベビーブーマー世代の優位性は終わった。彼らは労働力から脱落しているので、賃金が上がっても助けにはなりません。彼らの退職金口座は株式や債券に多額の投資をしており、それらの資産は何年も停滞したり減少したりする可能性があります。一方、インフレにより彼らの固定収入は減少しています。これは三重苦です。資産は減り、コストは上がり、収入は増えません。
これは単なる経済問題ではなく、世代間の公平性の問題です。ベビーブーマー世代は第二次世界大戦後の好景気の恩恵を享受し、低価格で住宅を購入し、株価が数十年にわたって年間10％上昇するのを見守り、そしてその後、その関係を断ち切った。今日、彼らがその利益を現金化しようとしても、買い手は少なくなっています。多くの人が期待していた世代間の巨額の富の移転は、想像したほど豊かではないかもしれない。
それで、勝者は誰でしょうか?
この新しいパラダイムでは、勝者は明らかです。
労働力、特にブルーカラー労働者。電気技師、配管工、溶接工、機械工、建設作業員など、物理的なものを製造または修理する人は誰でも大きな利益を期待できます。これらの仕事はアウトソーシングできず、再産業化に不可欠であり、労働力獲得の競争も少ない。これらの労働者にとって、賃金停滞の時代は終わった。彼らは高い給料を受け取り、社会的地位を取り戻すでしょう。
職場に入ってくる若者たち。あなたが20代前半であれば、この変化はあなたにとって有利です。キャリアを通じて、より高い賃金を稼ぐことができます。資産価格が下落した後は、最終的にはより合理的な評価額で資産（住宅、株式）を購入することになります。あなたには、労働者に有利な環境の恩恵を受けるために、何十年にもわたる収入の時間があります。これは、賃金は停滞していたものの資産はすでに高騰していた2010年に私が就職した時よりもはるかに良い状況です。
ビットコインや金などの相関関係のない資産を保有する人々。金融抑圧が強まり、伝統的な資産が苦戦する中、金融システム外の代替資産の魅力がますます高まっています。金は何千年もの間、古典的なインフレヘッジと安全資産として機能してきました。世界中の中央銀行はすでに記録的なペースで金の買いだめを行っている。デジタルゴールドとしてのビットコインは、より大きな上昇の可能性を秘めた同様の役割を果たします。両国とも、金融不安、通貨切り下げ、地政学的緊張の環境の中で繁栄しています。
中央銀行は金を購入している
ビットコインについてはっきりさせておきたいのは、ビットコインは、伝統的な金融機関への信頼が揺らぎ、政府が債務管理のためにますます必死の対策を講じている今回のような瞬間のために作られたということだ。他のすべてが下落しているとき、ビットコインの固定供給は非常に魅力的です。ビットコインは最終的には100万ドルに達すると予想していますが、忍耐が必要です。これは一攫千金の取引ではありません。
新しい経済秩序
私たちは、新自由主義的グローバリスト秩序の終焉とポピュリスト・ナショナリズムの台頭という歴史的な転換点を目撃しています。これは単なる小さな政策調整ではありません。それは経済の勝者と敗者の根本的な入れ替えである。
数十年にわたって、資本が労働を支配し、金融資産が賃金を上回り、ウォール街がワシントンに条件を押し付けてきた。その時代は終わり、労働者が影響力を取り戻し、賃金が資産収益を上回り、経済政策が投資家よりも労働者を優先する時代に入りつつあります。
この移行はスムーズではなく、市場は急激な下落を経験し、インフレはほとんどの人が予想するよりも長く続くでしょう。各国が国際協力よりも自国の利益を優先するにつれ、地政学的緊張が高まるだろう。
しかし、この混乱の中にチャンスが潜んでいる。新しい経済で高給を得られるスキルの習得に重点を置き、過大評価された金融資産から相関関係のない代替資産へと移行します。投資ポートフォリオではなく給料が富を築く主な手段となる世界に備えましょう。
ポピュリスト革命は政治を変えるだけではない。彼らは経済のルールを書き換えます。この変化を早期に認識し、それに応じて計画を立てる人は、その恩恵を受けるでしょう。古い戦略に固執する者は苦労するだろう。これは繁栄の終わりではなく、繁栄の再分配である
