原作者：Route 2 FI
編集者: Asher ( @Asher_0210 )
編集者注：バブルが消えて信頼が揺らぐにつれ、暗号通貨業界は徐々に根深い構造的問題を明らかにし、より現実的な自己調整の傾向を見せ始めました。投機の衰退後の資本戦略の転換であろうと、コミュニティガバナンスからユーザーエクスペリエンスへの製品の再構築であろうと、この一連の変革は技術進化の結果であるだけでなく、市場の選択と長期主義の概念との対立でもあります。この記事では、複雑なシグナルの中でこの業界が自ら再形成していく真の輪郭を概説します。
投機とステーブルコインの将来
暗号通貨は本質的に革命的な金融インフラであり、かつてのインターネットのように情報の伝達方法を大きく変える可能性を秘めています。しかし、「分散化」が広く称賛されているにもかかわらず、実際には、業界の発展の核心的な原動力は依然として「投機」です。
スポット取引、貸付、デリバティブ市場のいずれであっても、投機は常に最大の成果と最高の収益を生み出す部分です。投機の激しさは一時的に弱まるかもしれませんが、この特性は短期的には消えることはなく、むしろ将来的には強まり続ける可能性もあります。つまり、今後暗号化の利用シナリオが拡大し続けても、当面は「金融カジノ」としての性格が業界の主要なテーマであり続けるだろう。
同時に、ステーブルコインセクターは重大な転換点を迎えている。 CircleのIPOが近づくにつれ、ステーブルコインは暗号通貨普及の重要な入り口の一つとみなされているが、規制上の制限と競争上の優位性の低下の両方によってその成長の可能性は抑制されている。金利がさらに低下すれば、ファンドにとってのステーブルコインの魅力も低下するだろう。
次の段階におけるブレークスルーは、もはや世界的なドルアンカーモデルではなく、暗号化された支払いインフラストラクチャを活用し、ローカライズされたシナリオを目的とした金融テクノロジーアプリケーションになるかもしれません。シリコンバレーでの経験や巨額の初期資金がない起業家にとっては、地域の需要に焦点を当てる方が持続可能な道につながる可能性が高い。
トークンプレミアムの低下とVCの変化
トークンはかつては高成長資産とみなされ、非常に高い評価プレミアムを享受していました。しかし現在、市場のセンチメントは大きく変化し、投資家は物語のパッケージングよりも実際の収益に注目するようになっている。この背景には 2 つの大きな傾向があります。
強気相場が衰退した後の評価修復、ロック解除期間の開始後、トークンの高い評価を維持することは困難です。
限界的な買いは消え、資金は同様のボラティリティを持ちながらも方向性がより明確な伝統的な資産に流入する傾向があります。
この変化により、実際の収入に結びついたトークンだけが、新たな環境で成功を期待できるようになります。
さらに、暗号通貨関連のVCは「審判の時」を迎えている。従来の VC モデルは、トークンがリリースされた後の収益化ロジックに大きく依存しています。最近では、トークンを発行するのではなく、小さなチームを構築して実際の収益を追求することを選択する創業者が増えています。この傾向は、FTX崩壊後の業界のバブルに対する反省と修正を反映しています。
今後、新世代の起業モデルを真に理解している投資機関だけが、この構造調整の中で地位を維持し続けることができるだろう。
消費者向けアプリケーションとAIの融合
暗号通貨業界には、Uber や Instagram のような C エンドのヒット商品がこれまで存在しなかった。多くの人はこれをユーザーエクスペリエンスの悪さや市場教育の不足に起因するものと考えていますが、より深い理由は、暗号通貨の資本構造が「長期的な洗練」よりも「短期的な収益化」を優先していることです。
真の「10億ユーザー」アプリケーションは、起業家が時間軸を拡張し、コインを迅速に発行するという考えを放棄した後にのみ誕生します。これは困難ですが必要な変革です。
最先端の交差点では、暗号化と人工知能の統合がまだ進行中です。データのトレーサビリティ、分散コンピューティングなどの方向性は想像力に富んでいますが、現実には AI のトレーニング コストとパフォーマンスのボトルネックが依然として大きな課題となっています。
注目に値する初期の方向性は、「クラウドソーシング IP アドレス」メカニズムです。これは、分散型ネットワークを通じてアイドル状態のリソースを動員し、AI とオンチェーン コラボレーションの新しい道を模索する可能性があります。
「オンチェーン中流階級」の金融サービス格差
現在の暗号通貨ユーザーの中には、月収5,000ドルから20,000ドルの「オンチェーン中流階級」という、見落とされがちな潜在能力の高いグループが存在します。彼らは通常、一定レベルの暗号通貨の知識と資産規模を持っていますが、日々の財務管理のための統合ソリューションが欠けています。
このタイプのユーザーのニーズには、給与管理、法定通貨と暗号資産の割り当て、税金サポート、その他のサービスが含まれます。このタイプの市場の初期ユーザー規模は小さい（約5,000 ～ 10,000人）ものの、ユーザーあたりの収益（ARPU）が非常に高いため、製品の大きなチャンスとなります。
DAOとGameFiの再開
過去2年間で分散型自律組織（DAO）への参加は急激に減少し、投票によるガバナンスが形式的なものになってきました。同時に、ブロックチェーンゲームもAxieバブルのせいで沈黙しましたが、これら2つの分野はどちらもその可能性を完全に失ったわけではありません。
Farcaster のようなソーシャル インフラストラクチャは、新しい形式の DAO の触媒となり、それをガバナンス プロトコルからリソースと文化によって駆動されるコミュニティ調整メカニズムへと進化させる可能性があります。この変化により、純粋な感情的な誇大宣伝から脱却した「持続可能なミームコイン」が生まれる可能性もあります。
GameFiにとって、 2025年から2026年は「コンテンツと経済モデル」の真の融合の爆発的な節目を迎える時期となるかもしれません。長年にわたり体験とゲームプレイに深く関わってきたチームは、何百万人ものユーザーを抱える仮想世界と繁栄する市場を構築することが期待されています。
人材の流動と文化の構築
2022年以降、多くの暗号人材がAIや伝統的な金融などの分野に転向し、「幻滅」という心理的ショックを経験した人も少なくありません。この構造的な人材流出は、価格修正による圧力をも上回り、業界の長期的な発展にさらに深刻な影響を及ぼすことになるでしょう。
このような環境において、強力な文化的な推進力を持つ企業は「人材の指標」となり、長期主義を堅持する意欲のあるビルダーを継続的に引き付け、次のサイクルの重要な中核となるでしょう。
メディア統合と資本構造における新たな力
一方で、暗号コンテンツのエコシステムは崩壊しつつあり、基金の補助金に頼る従来の研究機関やメディアは淘汰の危機に直面しています。将来、真に実行可能なチームには、創造性、ビジネス理解、配布能力がなければなりません。
一方、コインを発行せず、「非コイン改革」という実質的な収益の道を選択するプロジェクトが増えるにつれ、プライベートエクイティファンド（PE）が暗号資産業界の新たな資本勢力になると予想されています。今後 18 か月で、PE はトークン発行に依存しない一連の実用的なプロジェクトの台頭を主導する可能性があります。
コンテンツ業界におけるオンチェーン接続の可能性
音楽、アート、執筆などのクリエイティブ産業とブロックチェーンの統合はまだ初期段階にあります。現在の業界は技術的な課題だけでなく、クリエイターの行動や配信の仕組みを深く理解できる「ブリッジチーム」の不足にも直面しています。
将来的には、クリエイターとブロックチェーンをつなぐ存在になれる人が、次世代の分散型コンテンツエコロジーを定義できるようになるでしょう。
まとめ
暗号化は今も猛烈な勢いで進化を続けています。それは理想主義的であると同時に現実的であり、自らの問題に取り組みながら世界システムを再構築している。データに焦点を当て、長期戦略を尊重し、冷静さを保つビルダーだけが、この双方向の変化をさらに進め、次の 10 年に向けた新たな章を書き記すことができます。
