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スイスにおける米国と中国の最初の接触は大きな成果を達成し、「相互関税戦争」の第3段階に大きな前進を示した。
米国の株式市場と仮想通貨市場は、予想を超えるスピードと規模で「相互関税戦争」のマイナス価格をすぐに解消した。
市場のトレーダーたちは、米国の経済と雇用が景気後退に陥るかどうかと、連邦準備制度理事会が適切に金利引き下げを再開するかどうかというゲームという新しいパラダイムで取引を始めた。
今週発表されたインフレと雇用データは、インフレが引き続き低下し、雇用が一時的に安定していることを示しており、相互関税の影響は予想よりも低かった。
予想外のデータが新たな取引枠組みに入力された後、米国の株価指数は週中に急上昇し、金は急落した。
今週、パウエル連邦準備制度理事会議長は重要な演説で「金融政策の枠組み」を見直すと述べており、利下げサイクルの早急な再開につながる可能性がある。しかし、フィッチが米国債の格付けをAaaからAa1に調整したことは、米国債の長期的な危機が依然としてますます迫りつつあることを改めて示している。
政策、マクロ金融、経済データ
過去数ヶ月間の金融市場における最大の変動要因であった「相互関税戦争」は、5月12日に大きな変化を迎えた。米国と中国はスイスでの協議を経て、90日間の暫定関税引き下げ合意を発表した。米国は中国製品への関税を最大145％から30％に引き下げる。これには20％の「フェンタニル関税」と10％の基本関税が含まれる。中国は米国製品への関税を最大125％から10％に引き下げ、4月から実施していた希土類の輸出制限など非関税対抗措置を停止または撤回した。
前回、関税戦争は第３段階に入ったと指摘した。米中間の予備的合意は第３段階における大きな前進を意味する。その後トランプ大統領が150カ国と個別に交渉できなかったと発表したことと合わせると、関税戦争の影響は徐々に過ぎ去りつつあり、最終結果が短期的に世界経済に予想外の影響を与えることはないだろうと判断する傾向がある。
これが、米国の株式トレーダーが週を通して買いポジションを取り、主要3株価指数を急上昇させた理由であるはずだ。 1週間全体では、ナスダック、SP 500、ダウ工業株30種平均はそれぞれ7.15%、5.27%、3.41%上昇した。主要３株価指数はいずれも４週間連続の上昇を達成した。利下げ期待が高まれば、短期的には過去最高値を更新する可能性もある。
今週、米国は4月のCPIデータを発表しました。季節調整済みの消費者物価指数（CPI）前月率は2.3％で予想を下回り、3カ月連続の低下となった。 15日に発表された雇用統計では、新規失業保険申請件数が22万9000件と予想と一致した。企業の動向を示す生産者物価指数は2.4％と予想を若干下回った。複数のデータを組み合わせると、関税戦争が消費にまだ確かな損害を与えていないことがわかります。インフレ率が低下しているため、金利引き下げの再開が最善の選択肢になりつつある。
パウエル議長は今週の演説で、2020年に導入された金融政策の枠組み（平均2％のインフレ目標を中心とし、雇用を支えるためにインフレの緩やかな超過を許容する）は現在の経済環境にはもはや完全には適用できないと述べた。同氏は、頻繁な供給ショック（関税戦争やサプライチェーン問題など）により平均インフレ目標システムへの対応が困難になっており、インフレと雇用目標のバランスをより良く取るために政策を調整する必要があると述べた。過去数年間に連邦準備制度理事会が使用してきた枠組みでは、過去期間の消費者物価指数の平均が2%に近づいた場合にのみ行動を起こす傾向にあった。今回言及された見直しにより、より短期間、あるいは1か月間のCPIデータに基づいて措置を講じることになるかもしれない。これにより、トランプ政権による頻繁な政策調整によって引き起こされるデータ変動に対処する柔軟性が間違いなく高まるだろう。新しい枠組みによれば、現在のCPIデータはすでに利下げの要件に非常に近い。
連邦準備制度理事会が金融政策の枠組みを再確認した背景には、米国の債務問題という、より深い理由があるのかもしれない。米国株が上昇したため、2年債と10年債の利回りは今週再び反発し、それぞれ4.0140と4.4840の高値に達した。
分析によれば、米国は今年1.9兆ドルの債務を追加し、今年返済期限を迎える債務総額は9.2兆ドルに達する可能性がある。そのうち6.5兆ドルは6月だけで発生することになる。すぐに金利引き下げが開始されなければ、米国政府は高金利を負担し続けるだけでなく、プライマリー市場での入札困難に直面する可能性もあります。 「灰色のサイ」として、巨額の債務は今後も米国政府を悩ませ続け、その政治、経済、金融政策に影響を及ぼす最も重要な変数となるだろう。連邦準備制度理事会が金融枠組みを調整する根本的な理由は、債務と債務によって引き起こされる潜在的な危機であると考えています。
格付け会社ムーディーズは5月16日、米国政府の長期発行体およびシニア無担保債務の格付けをAaaからAa1に引き下げた。ムーディーズが米国債の格付けを引き下げるのは1917年以来初めてであり、これにより米国は3大格付け会社（SP、フィッチ、ムーディーズ）から最高の信用格付けを失うことになる。これまで、SPは2011年に米国の格付けをAA+（Aa 1に相当）に引き下げており、フィッチは2023年にAA+（Aa 1に相当）に引き下げている。
債務の「グレーサイ」は、中長期的に米国の金利と金融市場の安定性に影響を与える最も重要な指標となっている。
暗号通貨市場
以前、BTCは米国株式市場をリードし、「相互関税戦争」の価格設定を完了し、以前の高値に近づきました。今週の米国株は急騰後、ほとんどの時間で高値圏を維持していたが、日曜日には突然106,692.97ドルまで上昇し、最終的に週全体で2.24%上昇して取引を終えた。
テクニカル指標で見ると、週を通して「第1上昇トレンドライン」を上回り、「トランプボトム」の上端に近づいた。買われすぎの指標はある程度修復されました。ボリュームは先週とほぼ同じでした。
資金の入出金
今週、市場全体では比較的堅調な資金流入が維持され、2つのチャネルに25億2,700万ドルが流入した。このうち18億8,000万ドルはステーブルコイン、6億4,700万ドルはBTC ETFとETH ETFの合計である。
ETF チャネルの流入は 4 週間にわたって減少しており、これは注目に値します。
オンサイト融資ファンドは拡大期にあります。契約市場は、今回の市況の第二次拡大段階にあります。
売り圧力と売り
10万ドルに戻った後、底値狙いのファンドの一部は利益を確定した。流動性が回復するにつれ、一部の長期保有者は少量を売却した。全体的に見ると、「長期売り・短期買い」の段階はまだ完全には開かれておらず、より大きな圧力を経験した長期買い手はより高い価格を期待している。
中央集権型デジタル通貨取引所のBTC流入・流出統計
減少規模でみると、今週取引所に流入したBTCは127,226BTCと4週連続の減少となり、取引所から流出したBTCの規模は27,965BTCと今年これまでで最高となった。販売規模は減少し、購入規模は増加します。これは、多くの場合、将来、外部条件が満たされたときに価格が急上昇することを意味します。
サイクル指標
eMerge Engine によれば、EMC BTC Cycle Metrics 指標は 0.875 であり、上昇傾向にあります。
EMCラボについて
EMC Labs（Emergence Labs）は、暗号資産投資家とデータサイエンティストによって2023年4月に設立されました。当社は、業界の先見性、洞察力、データマイニングを中核競争力として、ブロックチェーン業界の研究と暗号通貨の二次市場への投資に重点を置いています。当社は、研究と投資を通じて急成長を遂げるブロックチェーン業界に参加し、ブロックチェーンと暗号化資産を促進して人類に福祉をもたらすことに尽力しています。
詳細については、https://www.emc.fund をご覧ください。
