主な指標: (5月26日午後4時 -> 6月2日午後4時（香港時間）)
BTC/USDは4.4%下落（110.2千ドル→105.4千ドル）、ETH/USDは2.7%下落（2,580ドル→2,510ドル）
ビットコインは過去1週間、高値から下落しましたが、基本的には横ばいの調整局面にあり、全体的な上昇トレンドには影響を与えていません。しかし、今後数週間または数ヶ月以内に市場は再び上抜けを試み、最終目標である12万～13万ドルに到達する可能性があると考えています。もちろん、正確な時期を見極めることは困難であり、9万9000ドル～10万1000ドルのサポートレベルを維持できない場合、この上昇波の完全な終結は夏の終わりまで延期される可能性があります。現時点では、サポートレベルがわずかに低い地点は、戦略的にロングポジションを追加したり、買い戻したりできると考えています。コイン価格が9万9000ドルを下回った場合、コイン価格は9万3000ドル～9万4000ドルの範囲まで下落する可能性があります。コイン価格の上昇局面では、最初のレジスタンスレベルは10万8000ドル～10万9000ドルに現れ、その後、新たな高値である11万2000ドルが続くでしょう。
市場テーマ
先週半ば、米国国際貿易裁判所がトランプ政権による国際経済緊急権限法（IEEPA）に基づく包括的関税の発動は違法との判決を下したことを受け、リスク市場は一時的に上昇しました。しかし、株式市場の上昇は続かず、4月初旬から始まったリスク市場の反発は限界に達したようです。同時に、様々な資産のボラティリティは過去最低を記録し、市場が疲弊し、大幅な縮小に転じていることを改めて裏付けています。市場は概して、来たる夏休みを楽しみにしており、起こりうる事態を懸念することなく、一部のネガティブなニュース（例えば、トランプ大統領が金曜日に中国が貿易協定に違反したとツイートしたことなど）には耳を貸していません。
ビットコインの驚異的な上昇は先週ついに勢いを失い、2ヶ月ぶりの下落で週を終えました（金曜日のニューヨーク市場の終値に基づく）。IBIT ETFへの5月の流入総額は60億ドルを超えました。この下落調整は主にテクニカル要因によるもので、短期レバレッジをかけたロングポジションの清算も一部ありましたが、全体的な実現ボラティリティは低水準を維持しました。この状況が続く限り、特に米国の政策不確実性による米ドル関連市場の弱さを考慮すると、小幅な下落局面では受動的な資金流入が続くと予想されます。
BTC ATMインプライドボラティリティ
先週、コインの価格は重要なポイントを突破して史上最高値に達しましたが、その後、トランプ大統領のEU関税に関する発言が急落を引き起こしました。この2つの出来事により、実現ボラティリティが一時的に上昇しました。それ以来、実現ボラティリティは先週低下し続けています。先週のコイン価格変動の範囲は非常に広かったものの、高頻度実現ボラティリティは30ドル台半ばにとどまりました。コイン価格が数週間私たちを閉じ込めてきた103～106k米ドルの範囲に戻ったことで、予期せぬ触媒がない限り、コイン価格の動きは静かであり、実現ボラティリティを抑制し続け、最終的にインプライドボラティリティに圧力をかけ、コイン価格の二重売りの動きが現れると予想されます。範囲外の行使価格は、市場でのロングガンマをますます引き起こしています。
期間構造は依然として急峻であり、市場は6月～9月期のロングポジションを短期ショートでサポートするのに苦戦しています。同時に、ラスベガスのカンファレンスで予想外のサプライズが生まれなかったため、実現ボラティリティは非常に低調で、短期満期日は再び大幅に下落しています。これにより、短期サポートのフォワード売りを継続することが困難になり、6月/7月期のボラティリティにさらなる圧力がかかります。
BTC 歪度/尖度
今週は下落に偏りが見られ、これは短期的な市場モメンタムのシフトと一致しています。市場はコールオプションが過去最高値に達しても買い意欲を示さず、価格がわずかに上昇するとエクスポージャーを減らすために売りを続けています。この2つの要因が相まって、市場はプレミアム価格でのコールオプションの購入を躊躇しています。同時に、市場は価格下落のリスクを認識しています。価格が99,000～101,000ドルのサポートレベルを下回ったり、リスク資産の風向きが変わったりした場合、価格トレンドは非常に不安定になる可能性があります。
尖度は過去1週間、横ばいで推移し、わずかに低下しています。人々はウィングの権利行使価格を売り続けており、市場は中間権利行使価格とその価格の両側でロングポジションをサポートしようとしているため、人々はシータ損失を抑えるために、両側をわずかに安く売ろうとしています。現在の価格トレンドは非常に抑制されており、レンジを突破した後の実現ボラティリティ（およびインプライドボラティリティ、歪度）の急上昇を考慮すると、現時点でロングウィングポジションを保持することは非常に価値があると考えています。
今週も皆さん頑張ってください！
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