原作者：マイケル・セイラー、Strategyの創設者
Odaily Planet Daily（ @OdailyChina ）がまとめました
翻訳者: CryptoLeo ( @LeoAndCrypto )
最近、マイケル・セイラー氏はCNBCの記者からインタビューを受けました。両者は、企業によるビットコイン準備金の増加、暗号政策の将来、そしてデジタル商品、証券、通貨、トークンが業界の発展を促進するための明確な枠組みについて議論しました。
OdailyはQA形式でまとめた。全文は以下の通り。
Q1: セイラーさん、ようこそ。今週は、ゲームストップが5億ドル相当のビットコイン保有を発表したり、トランプ・メディアが25億ドル相当のビットコインを保有する計画を発表したりするなど、企業のビットコイン保有に関する発表が相次ぎました。この新たなトレンドについてどうお考えですか？彼らは正しいことをしているのでしょうか？
セイラー：時が来たアイデアを止めることはこの世に何者にもできません。ここ数ヶ月で最も驚いたのは、企業によるビットコイン準備金をめぐる熱意とエネルギーです。トランプ・メディアの発表は予想外でしたが、非常に大胆で積極的、そして賢明な動きでした。ナカモト・ネイティブ・ホールディングス（ナカモト・ホールディングスがKindlyMDと合併し、ビットコイン準備金を構築する）の発表も同様でした。
（Odaily注：ナカモトホールディングスはトランプ大統領の仮想通貨アドバイザー、デビッド・ベイリー氏が設立した新会社で、BTC社と提携して世界初のビットコイン準備会社ネットワークを設立する予定だ。）
デイビッドに「ビットコインを信じるなら、ビットコインを買うために大金を集めるべきだ」と言ったのを覚えています。私がアイデアを提案したところ、彼が実際にそれを実行してくれたので驚きました。とても嬉しかったです。ソフトバンク、テザー、そしてトゥエンティワン・キャピタルの発表も素晴らしいと思います。孫正義氏を仮想通貨市場に呼び込むのと同じように、ソフトバンクの資金がビットコイン市場に大量に流入するでしょう。
Tetherが米国の上場企業を支援しているというのは素晴らしいことだと思います。Metaplanetは以前は時価総額1,000万ドルの企業でしたが、数か月前はわずか10億ドルでした。しかし、ここ1、2週間で時価総額は40億ドルから50億ドルに迫り、最も成功した銘柄となりました。さらに、このフランスのブロックチェーングループも急成長を遂げ、驚異的なスピードで発展しています。
この会議でも、私が行った先々で誰かがこう言っていました。「香港でビットコイン準備会社を立ち上げた。韓国でプロジェクトを進めている。アブダビでもプロジェクトがある。中東でもやろうとしている。イギリスでもプロジェクトがある。ケニアでももうすぐ立ち上げる。ノルウェーでも立ち上げる予定だ。ドイツでもやっている。」これは素晴らしいことだと思う。ビットコインにとって良いことだ。そして今、ブラジルではビットコインへの関心が爆発的に高まっている。
これらの企業はそれぞれ、ビットコインを新たなグローバル資本市場に導入しています。コンプライアンス問題、資本市場の問題、登録問題、そして政治的な問題を解決しています。彼らは皆、ビットコインの使者であり、世界中にオレンジ色の旗を立てています。物語は常に危険な動きから始まります。そしてこうなります。「わあ、これは非常に成功したリスクだ。こんなに儲かったのは初めてだ。ビットコインについてもっと教えてほしい。どうすればこんなに儲かるんだ？」間もなく、全く新しい世代の資本家が現れ、ビットコインがデジタル資本であることを発見しました。これはおそらく、この時代で最も爆発的なアイデアでしょう。
Q2: トランプ・メディアとゲームストップの発表に対するウォール街の反応があまり良くないことについてどう思いますか？発表後、ゲームストップの株価は17%上昇しましたが、トランプ・メディアの株価は22%下落しました。これは、ストラテジー投資家の反応とは逆行しているように思います。
セイラー：ゲームストップがビットコイン戦略を検討していると発表した時、株価は50%急騰し、取引量は10倍に増加しました。そして、その勢いに乗って市場に参入し、15億ドルの転換社債を発行することに成功しました。15億ドルの資金を調達したことで、市場は彼らがビットコインをさらに購入するだろうと期待したのかもしれません。
トランプ・メディアが巨額の資金調達を行っており、その大部分が転換社債であることは間違いありません。転換社債を売却する際には、額面金額の70%が株式として空売りされることに留意することが重要です。そのため、転換社債の裁定取引を行う業者は、株式と債券をヘッジし、それぞれを空売りすることになります。例えば、短期的には、ある企業が10億ドル規模の株式の売出しを発表した場合、株価は下落しますが、こうした状況はすべて、長期的なトレンドにおける短期的なダイナミクスです。
バランスシート上のビットコインは人気があり、類似企業の流動性拡大を促進していることが判明しました。例えば、ゲームストップの流動性増加は、他の企業の流動性と収益性にも貢献します。これには3ヶ月、6ヶ月、あるいは1年かかる場合もありますが、この戦略は非常に合理的であり、これらの企業すべてが恩恵を受けるでしょう。
Q3:ビットコイン準備金を最初に導入したのは貴社です。バランスシートには620億ドル相当のビットコインが保有されています。保有するビットコインの数に制限はありますか？それとも、期待値は固定されているのでしょうか？
セイラー：いいえ、私たちは引き続きビットコインを購入していきます。ビットコインの価格は今後も上昇し続けると予想しており、ビットコインの購入はますます困難になるでしょう。しかし、ビットコインの購入効率は飛躍的に向上します。ご存知の通り、以前は2億ドルの調達も困難で、その後は20億ドルの調達も困難でした。第4四半期には210億ドルを調達する予定です。つまり、私たちは着実に成長を続けており、ビットコインの価格と価値は私たちがこの取り組みを始めた頃と比べて10倍に上昇し、エコシステムも成長しています。
しかし、戦略はシンプルだと考えています。優先株などの信用商品を発行し、米ドル建てのリターンを提供するか、ビットコインの利益の一部を発行し、同時に下落リスクへの備えも提供するというものです。人々は、よりレバレッジの高いビットコインを求めて株式、株式デリバティブ、またはオプションを購入するでしょう。一方、優先株を購入するのは、より低いボラティリティ、より低いリスク、より低いレバレッジ、そして保証されたリターンを求めるからです。私たちは両方の側面に配慮しており、エコシステムの拡大に伴ってこのモデルが拡大し続けられない理由はないでしょう。
Q4:ビットコインの戦略的準備金を創設する大統領令は、予算中立的な方法でビットコインを購入するという任務を実質的に財務省と商務省に課すことになります。ホワイトハウスの閣僚に助言しているのでしょうか、あるいは彼らのアプローチについて何か提案はありますか？
セイラー氏：私たちの内閣は素晴らしいと思います。ビットコイン支持者も多く、素晴らしいアイデアも数多くあります。その多くはビットコイン政策研究所や内閣メンバーによって提案されたものです。米国政府が何をいつ行うかを決めるのは私の権限外ですが、米国には大きなチャンスがあると考えています。
もし私が米国に助言するなら、世界の資金がサイバースペース、ビットコインネットワークに流れ込むことを理解し、世界の他の国々がそれに気付く前にできるだけ多くの資金を保有することが米国にとって最大の利益になると言うでしょう。
Q5：ビットコインの基本的な考え方が根本的に変化したかどうか、知りたいです。かつては、ビットコインはいかなる政府や中央銀行にも縛られるべきではないと考えられていましたが、現在、米国は暗号通貨の中心地となることを望んでおり、すべてのマイニング活動を米国に集中させようとしています。これはビットコインの本来の位置づけを損なうことになるでしょうか？
セイラー：もし今、これらの政府がビットコインを蓄えようとしているのであれば、それは非常に健全な競争だと思います。アメリカがビットコインへの支持を表明した際、パキスタンは戦略的なビットコイン備蓄を発表し、UAEや中東諸国もビットコインの蓄積を始めるきっかけとなりました。ブラジルやメキシコでもビットコインの普及が加速し、企業も動き始めました。ニューヨーク市長のエリック・アダムズ氏は壇上に立ち、ニューヨーク市がビットコイン市債を発行する意向を発表しました。これはマイアミ、ロサンゼルス、サンフランシスコにも刺激を与えるでしょう。これは健全な競争と言えるでしょう。誰もが共有できる十分な資源があり、ビットコインネットワークは脆弱性に対する耐性が非常に高いのです。この力関係は、参加者がエコシステムに参入するほど、プロトコルの多様性と分散性が高まり、不正行為が起こりにくくなり、より強固になるために形成されます。これは、当初ビットコインに経済力のすべてを賭けることに不安を抱いていた大規模経済主体にとって、ビットコインの信頼性が高まることを意味します。
Q6:トランプ大統領のミームコイン「TRUMP」は多くの論争を巻き起こしています。多くの人が、このことが連邦議会で審議中の仮想通貨関連法案の進展を阻害し、現在保留となっていると感じています。上院民主党議員は特にTRUMPに言及しました。この状況についてどうお考えですか？
セイラー： 100兆ドル規模のデジタル産業を築きたいと考えている米国にとって、暗号経済、暗号業界、そして米国にとって最良の未来は法律にかかっており、4つの新しい資産クラスを定義する必要があると思います。
デジタル商品。ビットコインは発行者のいない資産です。
次は、Circle のような規制された銀行が発行するドルベースのステーブルコインであるデジタル通貨です。
さらに、デジタル証券があります。これは、Apple 株やトークン化された債券のように、光の速さで 1 日 24 時間、1 年 365 日、世界中で取引できるトークン化された株式です。
最後に、トークン化されたファンクラブ、トークン化されたチケット、ある種のトークン化されたメンバーシップなどのデジタルトークンがあります。
アメリカには4000万もの中小企業があります。トークンを発行するなら、4時間以内に発行でき、発行者が必要で、そのトークンが何をするのかを説明する必要があります。トークンはデジタル世界や現実世界で何らかの用途があるべきですが、証券や金融用途を提供したり、生き残った企業に対して清算優先権を与えたり、債券のように30年間固定のキャッシュフローを提供したりしてはなりません。それはジョー・ローガンのトークンかケイティ・ペリーのトークンであるべきです。ケイティ・ペリーがVIPファンにチケットやコンサートツアーを48時間前に予約できる特権を与えるためにトークンを発行したいと考え、ファンがそのトークンを購入すれば、そのトークンは有用です。しかし、それは証券ではありません。もし彼女が生涯コンサートを行わなければ、トークンは暴落するでしょう。もし彼女のコンサートが素晴らしいものであれば、トークンは急騰するでしょう。
トランプはミームコインであり、実用コインではありません。この役立たずなトークンを売る人はどれくらいいるでしょうか？ 売れるのはほんの一握りの人だけです。トランプについて語り、カーダシアン家が話題にし、ジョー・ローガンが何かを売りたければ、人々はそれを買うかもしれません。私は4つの資産すべてにそれぞれ役割があると考えています。トークンの役割は、資本市場から締め出されている4000万もの中小企業が資本市場に参入できるようにすることです。しかし同時に、トークンは革新的なビジネスモデルを生み出すこともできると考えています。
ジョー・ローガンが「ジョー・ローガン・トークンを販売します。トークンを購入すれば、あなただけがアクセスできるコンテンツを提供します」と言ったとします。そして、それが彼の金儲けの方法であれば、顧客を欺いたり、詐欺行為を働いたりしない限り、それは問題ありません。もし誰かがeBayアカウントを開設し、4万7000枚のチケットを販売したにもかかわらず、1枚も配送しなかったとしたら、明らかにそのトークンは消費者保護法の対象となるべきであり、それは詐欺です。
同様に、トークンで詐欺行為を働いた場合、消費者詐欺や電信詐欺の責任を負うべきです。発行者は、自らが引き起こした損害に対して民事上および刑事上の責任を負うべきだと思います。しかし、これは街中を車で横断するのと何ら変わりません。SECの弁護士に街中を車で横断してもらうために4年も待たされ、4000万ドルも支払う必要はありません。誰もが自由にビジネスを行えるべきです。
つまり、私たちは今まさに移行期にあり、市場構造に関する法案も、デジタル通貨、トークン、証券、デジタルコモディティの法的定義もありません。この業界を100倍、いや1000倍に成長させたいのであれば、そして輸出したいのであれば、米ドルが世界に流通することを望んでいます。
デジタル通貨が必要で、資本市場の証券、Apple株、ETF、債券などを世界に輸出したいなら、デジタル証券が必要です。あらゆるアイデアを実現し、あらゆる中小企業のために資金を調達したいなら、暗号トークンが必要です。しかし、主権、信頼、通貨、自由といったアメリカの価値観を輸出したいなら、ビットコインを輸出しなければなりません。ビットコインはアメリカの価値観に合致しているため、このデジタル商品は輸出されなければなりません。
こうした議論や不安を解消するためには、議会でこの法案を成立させるため、明らかに多くの作業を行う必要があるように思います。結局のところ、マッキンゼーの弁護士に1000ページもの法令を書かせ、20年も訴訟を戦えると思わせるだけでは不十分だと思います。
トークンは、5秒以内に10億人が「ああ、これはジョー・ローガンのトークンか。なるほど」と言えるように定義する必要があります。通貨も、「これはドルに裏付けられたデジタル通貨だ。なるほど」と言えるように定義する必要があります。もし10億人が私の言ったことを5秒以内に理解できなければ、うまく機能しません。理解できれば、「これはミームコインだから、誰でも売ることができる」と言うでしょう。トークンは単なるトークンであり、証券でも商品でも通貨でもなく、分類の対象外です。
Q7: 大統領を含む高官がステーブルコインやトークン関連事業から直接的または間接的に利益を得ることを禁止する修正案を追加することは良い考えだと思いますか？また、そのような強制的な措置を導入することは良い考えだと思いますか？
セイラー：重要なのは、ビットコインはコモディティであり、発行者のいない資産だということです。つまり、大統領、上院議員、下院議員など、政府関係者は誰でも、金、家、鶏、農地、木材、大豆、石油1バレル、そしてビットコインを所有できるということです。ビットコインは、コモディティという形をとった単なる資産なのです。
発行者は責任を負うべきであり、通貨を発行する機関は銀行規制当局と連邦預金保険公社（FDIC）の規制を受けるべきだと私は考えています。なぜなら、彼らは通貨を創造しているからです。証券の発行者は証券取引委員会（SEC）の規制を受けるべきです。なぜなら、1000億ドル分のApple株を発行するのであれば、Apple株を保有し、それに応じた責任を負う必要があるからです。
トークン発行者は、不正行為によって生じた損害について責任を負います。不正行為を行った場合、消費者保護法およびその他の適用法に基づき責任を負うことになります。これは誰にでも適用されるべきです。
Q8: 1月以降、SEC、OCC、FDIC、FRBはいずれも、米国における仮想通貨の普及を阻害してきた政策を撤回しました。あなたは月曜日からここにいらっしゃって、ヴァンス副大統領やデビッド・サックス氏など、多くの関係者と面会されています。今後、彼らとどのような話し合いをされる予定ですか？
セイラー氏：今後本当に重要なのは、ビットコインが合法的な資産であり、デジタルゴールドであり、デジタル商品であることを政府が明確にすること、そしてそれが証券でもトークンでも収集品でも通貨でもないことを世界に宣伝することだと思います。
デジタル商品であるビットコインは、銀行システム、保険会社、信用格付け機関、そして主流メディアの支援なしに時価総額2兆ドルに達し、世界の権力者の多くは懐疑的です。したがって、ビットコインが次のレベルに進み、私たち、そして世界に繁栄をもたらすためには、世界を啓蒙する必要があります。
そして、20世紀の伝統的な金融構造はすべて、ビットコインを少なくとも中立的な資産として扱っています。例えば、今週、労働省は従業員にビットコインを退職金制度に組み入れることを許可しないよう勧告していましたが、そうではありませんか？私たちはしばらくの間、従業員にビットコインを購入する選択肢を与えると、労働省から調査を受けるのではないかと懸念していました。
したがって、20 世紀を通じて伝統的な金融システムには多くの差別が存在し、政府はそれを 21 世紀の金融へと導く主導的な役割を果たすべきだと私は考えています。
さらに、デジタル資産分野全体において、先ほど申し上げたように、政府はデジタル通貨、デジタル証券、デジタルトークンという3つの主要な概念を法律で明確にする必要があります。そうすれば、議論、不安、対立、そして紛争の緩和に大きく貢献するでしょう。また、これらのデジタル資産への投資と開発が10倍から100倍加速し、米国は世界のデジタルバンカー、世界のデジタル資本市場、そして世界のデジタルイノベーターとなるでしょう。これは米国と米国民にとって良いことであり、世界を前進させるには先駆者が必要です。米国がトークン、通貨、コモディティ、証券を定義しない限り、世界は革新を起こすことができません。そうすれば、すべての同盟国が前進し、米国と世界を21世紀のデジタル金融へと導く、驚異的なデジタルイノベーションの爆発的な発展を目にすることになるでしょう。
Q9:私は過去5年間、この分野を取材してきましたが、ビットコイン中心からステーブルコインに関する発表が今週も相次いでいることについて、以前からお話ししてきました。ビットコインと他の暗号通貨エコシステムの統合をどのように評価していますか？私たちは正しい方向に向かっていると思いますか？
セイラー氏：暗号資産業界はある程度分断されていると思います。ビットコインコミュニティと暗号通貨コミュニティは分断されています。昨年11月5日以降のこの6ヶ月、いや12ヶ月の間に起こったのは、暗号資産業界全体、暗号資産のイノベーター、ステーブルコイン業界、ビットコイン業界、ウォール街の伝統的な金融家、そして政治家たちが、驚くほど緊密に結束したことです。彼らは皆、共通のビジョンを追求するために協力しています。
人々は今、世界と業界にとって最善なのはコモディティであることに気づき始めています。ビットコインとそのユースケース、つまり長期的な価値の保存、資本、通貨、デジタルドルといったユースケースは、誰にとっても機能する交換手段です。そして株式は、資本市場、イノベーション、そしてスピードを生み出すユースケースです。資金調達と魅力的な新製品の創出がユースケースです。2年前、私はビットコインだけが業界だと考え、かろうじて我慢していましたが、1年半前には他のすべてを嫌っていました。
より啓発された政治環境に入り、人々が冷静で、慎重で、建設的な議論を交わせるようになったと思います。例えば、トルコやアルゼンチンの人が財布にドルを持ちたいと思うのも理解できます。ビットコインの熱心な支持者であれば、彼らがドルを欲しがっても怒る必要はありません。ビットコインには使い道があるのかもしれません。
そして、もしあなたがドル派なら、ビットコインは実際に十分なドルを持っている人たちの貯蓄口座のようなものだと感じるでしょう。そして、もしあなたが小さな零細企業で、その企業が4億社あるなら、彼らは、資金を得るためにトークンを発行し、そのお金を使って自分のビジネスを成長させる方法があるかもしれないと考え始めます。
事業拡大のために資金調達が必要だったことを、恥ずかしいとか気恥ずかしいとか思うべきではありません。恥ずかしいことなど何もありません。しかし2年前、彼らは「商品にならないなら、刑務所送りにするか廃業させる」という態度でした。
仮想通貨業界の人々は、まるで歌舞伎のような、いわば「コモディティ化するか、そうでなければ潰れる」というドラマを経験してきました。しかし実際には、彼らはコモディティ化されたくないし、次のビットコインになりたくもありません。倫理的で透明性のある方法で事業を成長させるために資金を調達したいのですが、そのための規制上の道筋がないのです。今、人々はトークンを販売する倫理的な方法があるかもしれないと気づき始めています。もうビットコインを嫌う必要はありません。そして、ビットコイン支持者たちはこう考えています。「よし、これで私たちはこのエコシステムの中に存在し、その一部となることができる。ステーブルコインも、仮想通貨トークン保有者も、仮想通貨取引所も、あるいは仮想通貨業界全体を嫌う必要はない。でも、みんなが良い方向に進むと思う。そして、私たちは一緒に強くなるんだ。」
国が課題を克服し、業界が課題を克服するためには、私たちは協力して数百兆ドルの価値を創造しなければなりません。そして、ここで鍵となるのはテクノロジーではなく、規制、具体的にはデジタルトークン、デジタル証券、そしてデジタル通貨です。業界は100倍に成長し、100兆ドル、あるいはそれ以上にまで成長する可能性もあります。
ビットコインの時価総額は数百兆円にまで膨れ上がり、国、業界、そして世界が恩恵を受けるでしょう。これが私たちの未来への道です。
