원문 기사 작성자: Zack Pokorny, Galaxy Research 분석가
Odaily Planet Daily( @OdailyChina )에서 편집
번역가 | 이선( @ethanzhang_web3 )
Galaxy Digital이 2025년 4월 14일에 발표한 암호화폐 대출 현황 보고서는 암호화폐 대출 시장의 과거, 현재, 미래 동향에 대한 심층 분석을 제공합니다. 암호화폐 시장이 등장한 이래로 대출 상품이 암호화폐 금융 생태계에 통합되어 매우 중요해졌습니다. 탈중앙화와 블록체인 기술 덕분에 암호화폐 대출은 기존 금융과 비교해 엄청난 잠재력과 혁신 가능성을 보여주었습니다. 그러나 혁신과 위험은 공존하며, 시장 발전은 기복이 심했습니다.
이 보고서는 암호화폐 대출의 참여자, 시장 규모, 역학을 자세히 설명하고, 위험, 기술적 장벽, 직면한 규제 상황을 탐구하며, CeFi(중앙집중형 금융)와 DeFi(탈중앙화 금융)의 두 주요 하위 시장을 비교하여 차이점, 교차점, 통합 추세를 보여주는 데 중점을 둡니다. 또한, DeFi의 자유와 투명성과 기존 금융의 안정적인 감독 간의 균형을 맞추는 방법에 대해서도 논의하는데, 이는 여전히 암호화폐 대출 산업의 주요 과제 중 하나입니다.
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시장 개요 및 규모
보고서 데이터에 따르면 암호화폐 대출 시장은 2017년에 시작되었으며, 암호화폐 대출 시장 규모는 2021년에 644억 달러로 정점을 찍었습니다. 그러나 2024년 4분기에는 시장 전체 규모가 43% 감소한 365억 달러로 감소했습니다. 이러한 변화는 주로 여러 요인, 특히 시장의 순환적 변동과 플랫폼 파산과 같은 위험 사건에 의해 발생합니다.
암호화폐 자산 가격이 폭락하고 시장 유동성이 고갈되면서, 일부 대형 CeFi 대출 기관은 2022년과 2023년에 파산했습니다. 특히 Genesis, Celsius Network, BlockFi, Voyager는 지난 2년 동안 파산 신청을 했습니다. 이로 인해 CeFi 및 DeFi 대출 시장의 전체 규모는 2022년 최고치에서 하락장 저점까지 약 78%나 폭락했고, CeFi 대출은 미상환 대출의 82%를 잃었습니다.
CeFi 및 DeFi 암호화폐 대출 시장의 주요 참여자 중 과거와 현재
CeFi 및 DeFi 대출 시장의 변화
보고서 분석에 따르면 CeFi 대출 시장의 축소와 DeFi 대출 시장의 성장 사이에 일정한 상관관계가 있는 것으로 나타났습니다. 암호화폐 시장 초기 단계에는 CeFi 대출 시장은 Genesis, Celsius, BlockFi 등 몇몇 유명 플랫폼이 주도했습니다. 그러나 탈중앙화 금융(DeFi)의 등장으로 CeFi 대출 플랫폼의 시장 점유율이 점차 분산되었고, DeFi 대출 시장은 더 강력한 성장세를 보였습니다.
CeFi 대출 시장: 2024년 4분기 현재 Tether, Galaxy, Ledn 등의 플랫폼이 여전히 CeFi 대출 시장을 장악하고 있으며, 총 대출액은 99억 달러에 달해 CeFi 시장의 88.6%를 차지하고, 이는 전체 암호화폐 대출 시장의 27%를 차지합니다.
DeFi 대출 시장: DeFi 대출 플랫폼은 분산형 거버넌스 모델, 투명성, 중개자가 필요 없는 금융 서비스 덕분에 특히 빠르게 성장하고 있습니다. DeFi 대출 시장 규모는 2024년 4분기에 191억 달러에 달했는데, 이는 2022년 4분기 18억 달러에 비해 약 10배 증가한 수치입니다.
영향 요인
암호화폐 시장의 높은 변동성은 암호화폐 대출 시장에 영향을 미치는 주요 요인 중 하나입니다. 특히 2017년과 2021년과 같은 암호화폐 강세장에는 대출 수요가 급증했고 시장 규모도 급격히 확대되었습니다. 하락장 기간 동안 암호화폐 자산 가격 하락으로 인해 대출 플랫폼은 엄청난 청산 압박에 직면했고, 그 결과 많은 플랫폼이 자본 사슬이 끊어지고 파산할 위험에 직면하게 되었습니다.
2022년부터 2023년까지 제네시스, 셀시우스, 블록파이 등 대형 CeFi 플랫폼이 잇따라 파산하면서 시장이 급격히 하락했습니다. 특히 셀시우스가 파산했을 당시, 약 150억 달러에 달하는 부채는 시장에 엄청난 충격을 주었습니다. 또한, 이러한 플랫폼의 파산은 암호화폐 대출 시장에서 많은 플랫폼이 효과적인 위험 관리 메커니즘과 투명성이 부족하다는 사실을 드러냈으며, 암호화폐 대출 시장에서 위험 예방 및 통제 조치를 감독하고 개선해야 할 시급한 필요성을 강조했습니다.
CeFi와 DeFi 대출의 차이점과 통합
암호화폐 대출 시장의 CeFi와 DeFi 대출 플랫폼은 운영 메커니즘, 위험 관리, 사용자 경험 측면에서 상당한 차이점을 가지고 있습니다. 두 가지의 상호작용과 통합은 암호화폐 대출 시장의 미래 발전 패턴을 결정할 것입니다.
CeFi 대출의 특징과 과제
CeFi 대출 플랫폼은 일반적으로 전통 금융의 은행이나 신용 기관과 유사한 중앙 집중형 기관에 의해 운영됩니다. 이러한 플랫폼은 대출 상환 능력을 보장하기 위해 엄격한 신용 평가와 위험 관리를 실시하고, 대출 상품에 대한 세부적인 분류와 가격 책정을 실시하는 경향이 있습니다.
장점: CeFi 대출 플랫폼은 일반적으로 더 높은 유동성과 더 안정적인 대출 상품을 제공하는데, 이는 특히 위험을 회피하는 투자자에게 중요합니다. 이 플랫폼은 일반적으로 위험을 통제하기 위해 전통적인 재무 관리 방법에 의존하며 규제 프레임워크 내에서 운영될 수 있으므로 비교적 안전합니다.
단점: 중앙집중형 구조로 인해 플랫폼이 단일 지점 실패의 위험에 처해 있으며, 특히 효과적인 감독이 부족한 경우 더욱 그렇습니다. 플랫폼 관리가 제대로 이루어지지 않거나 운영에 문제가 발생하면 대규모 재정적 손실로 이어질 수 있습니다. 또한, 플랫폼이 개인 데이터와 자산을 중앙에서 관리하기 때문에 개인 정보 유출이나 남용의 위험이 있을 수 있습니다.
DeFi 대출의 특징과 과제
CeFi와 달리 DeFi 대출 플랫폼은 분산된 방식으로 운영됩니다. 모든 대출 및 차용 작업은 자동 실행을 위한 스마트 계약에 의존하며, 사용자는 중개 플랫폼에 의존할 필요가 없습니다. 이러한 분산화된 특성으로 인해 DeFi 대출 플랫폼은 시장에서 더욱 투명하고 경쟁력을 갖추게 됩니다.
장점: DeFi 대출 플랫폼의 스마트 계약은 분산화와 투명성을 보장하며, 사용자는 언제든지 플랫폼에서 자금 흐름을 확인할 수 있습니다. 중앙 관리자가 없으므로 사용자 데이터 개인 정보가 더 잘 보호됩니다. 게다가 DeFi 대출 플랫폼의 이자율은 유연하고 전반적으로 높아서 높은 수익을 추구하는 많은 투자자를 끌어들입니다.
단점: 그러나 DeFi 대출 플랫폼은 여전히 기술적 위험, 특히 스마트 계약 취약성 및 사이버 공격과 같은 보안 문제에 직면해 있습니다. 법적 보호가 부족하기 때문에 사용자는 분쟁이 발생했을 때 전통적인 법적 지원을 구하는 데 어려움을 겪습니다. 또한, DeFi 플랫폼의 유동성은 시장 변동에 영향을 받아 유동성이 부족할 수 있습니다.
CeFi와 DeFi의 통합 추세
CeFi와 DeFi 대출 플랫폼의 운영 방식에는 상당한 차이가 있지만, 시장이 점차 성숙해짐에 따라 두 플랫폼의 통합 추세가 점점 더 분명해지고 있습니다. 일부 CeFi 플랫폼은 투명성을 개선하고, 비용을 절감하고, 플랫폼의 보안을 강화하기 위해 블록체인 기술을 사용하여 대출 상품에 분산형 기술을 도입하기 시작했습니다.
동시에 일부 DeFi 플랫폼도 플랫폼의 사용자 경험과 서비스 품질을 개선하기 위해 CeFi의 위험 관리 경험을 도입하기 시작했습니다. 예를 들어, DeFi 플랫폼은 새로운 보험 메커니즘, 보관 서비스, 규정 준수 도구를 도입하여 사용자 신뢰를 높이고 플랫폼의 보안과 안정성을 강화합니다. 앞으로 기술의 발전과 시장의 지속적인 발전에 따라 CeFi와 DeFi 대출 플랫폼은 점차 균형을 찾아 각자의 장점을 최대한 발휘할 수 있을 것입니다.
결론 및 생각
시장 동향을 볼 때, DeFi 대출의 증가는 암호화폐 금융 생태계 전체를 재편할 가능성이 있습니다. 대출 및 차용 방식이 바뀌었을 뿐만 아니라, 사용자들에게 보다 경쟁력 있는 이자율과 더 큰 투명성을 제공하게 되었습니다. 그러나 CeFi를 진정으로 대체하려면 DeFi 대출 플랫폼이 기술, 네트워크 보안 및 규정 준수에 더 많은 노력을 기울여야 합니다.
전반적으로 암호화폐 대출 시장의 현재 상황은 기회와 과제로 가득 찬 금융 생태계를 보여줍니다. CeFi에서 DeFi로의 전환은 금융 시장의 분산화 추세를 반영합니다. 그러나 시장이 발전함에 따라 문제와 위험도 점차 나타나기 시작했습니다. 플랫폼 파산이나 감독 미흡 등의 문제는 분산화가 완전히 위험이 없다는 것을 의미하지 않으며, 시장은 여전히 더 건강하고 지속 가능한 개발 경로를 찾아야 한다는 경고를 던집니다.
