이 기사는 Brikken과 Cointelegraph Research에서 나왔습니다.
출시일: 2025년 3월 6일
편집자 주
암호화폐 시장이 개념에서 산업으로 전환되는 중요한 단계에서, 실제 자산(RWA) 토큰화는 의심할 여지 없이 온체인과 오프체인 자산 세계를 연결하는 핵심 트렌드입니다.
Brickken 팀이 작성한 이 보고서 RWA 토큰화: 2025년까지의 주요 동향 및 시장 전망은 다음을 체계적으로 정리했습니다.
온체인 RWA(실제 자산) 개발
주요 자산 종류(채권, 주식, 부동산, 펀드, ABS 등)의 현재 상태
토큰화가 실제 자산에 가져오는 가치 증가에는 거래 및 관리 비용 절감, 유동성 개선, 가격 효율성에 미치는 영향 등이 있습니다. 계속 읽어 나가면서 토큰화가 인수 및 상장 수수료, 규정 준수 및 보고 비용을 줄이고, 소유권의 분산을 가능하게 하며 시장 진입 장벽을 낮춤으로써 어떻게 가치를 창출할 수 있는지 알게 될 것입니다.
블록체인 및 분산원장 기술(DLT), 스마트 계약, 오라클 등 RWA를 구동하는 핵심 기술
거래 구성부터 디지털화, 1차 배포, 토큰화 이후 관리까지 RWA 발행 구조화.
이 보고서는 심도 있고 실용적입니다. JP Morgan의 ABS 파일럿부터 Franklin Templeton의 온체인 머니 마켓 펀드, 300억 달러 규모의 온체인 부동산 자산에 이르기까지 정확한 사례와 데이터는 RWA 시장 동향을 명확히 하는 데 도움이 될 것입니다.
특별 성명: DePINone Labs의 모든 기사는 정보 및 지식 제공 목적으로만 제공되며, 어떠한 투자 조언도 구성하지 않습니다.
이 보고서는 DePINone Labs에서 작성했습니다. 재인쇄를 원하시면 저희에게 문의해 주세요.
——다음은 연구 보고서의 원문입니다——
1. 실제 자산의 토큰화란 무엇인가요?
실제 자산의 토큰화(RWA)는 부동산, 상품, 채권, 심지어 지적 재산권과 같은 물리적 자산의 소유권과 관리권을 블록체인에서 디지털 토큰 형태로 표현하는 것을 말합니다. 이러한 토큰은 전통적인 금융 거래보다 접근성, 효율성, 투명성이 더 높은 방식으로 24시간, 주 7일 거래될 수 있습니다.
실제 자산을 토큰화하는 데에는 유동성 증가, 투명성 향상, 거래 비용 절감, 스마트 계약을 통한 실시간 결제 기능 등 다른 이점도 상당합니다. 토큰화는 자산을 디지털 토큰으로 표현함으로써 분산된 소유권을 가능하게 합니다.
이를 통해 유동성이 낮거나 진입 장벽이 높았던 시장도 민주화됩니다. 투자자는 자산의 주식을 더 적게 매수하여 투자자 기반을 확대하고 유동성을 개선할 수 있습니다. 또한, 분산형 네트워크를 사용하면 중개자에 대한 의존도가 낮아지고, 거래 프로세스가 간소화되고 보안이 강화됩니다.
역사적 배경과 진화
자산 토큰화라는 개념은 블록체인 기술의 발전과 함께 등장했습니다. 블록체인은 원래 비트코인과 같은 디지털 화폐에 초점을 맞췄지만, 이후 다양한 금융 상품과 서비스로 확장되었습니다.
2010년대 중반은 실제 자산의 토큰화가 시작되는 시기였습니다. RealT와 RedSwan CRE 1과 같은 회사는 부동산 지분을 나타내는 디지털 토큰을 발행하여 부동산의 분산형 소유권을 개척했습니다.
이러한 움직임은 시장 유동성을 개선할 뿐만 아니라, 전통적으로 폐쇄되었던 투자 시장을 더 개방적인 시장으로 만들 것입니다. 분산형 소유권은 이미 오프체인에서 가능하지만, 토큰화를 통해 투자자와 발행자의 프로세스가 간소화되고 대규모로 실행하기가 더 쉬워집니다.
기술이 발전함에 따라 상품, 채권, 펀드 등 다른 자산 종류도 토큰화되기 시작했습니다. 이러한 변화는 대출, 차용, 거래를 위해 토큰화된 자산을 통합하는 분산형 금융(DeFi) 프로토콜의 광범위한 채택에 의해 주도되었습니다. 오늘날 토큰화는 금융 산업의 혁신적인 추세로 여겨진다.
2030년까지 토큰화된 자산의 시장 규모는 30조~50조 달러에 달할 것으로 추산됩니다. 자산 토큰화는 더 이상 금융 시장에만 국한되지 않고 공급망 관리, 예술, 지적 재산권 등 다른 산업에도 진출했습니다. 이는 기존 관행을 붕괴시키고 새로운 경제 모델을 창출할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
2. 블록체인 기술 개요 및 실제 자산 토큰화에서의 역할
블록체인 기술은 실제 자산을 토큰화하는 기반입니다. 거래를 기록하고 검증하기 위한 분산되고 안전하며 변경 불가능한 원장 시스템을 제공합니다. 이를 통해 자산 관리의 투명성과 보안이 강화될 수 있습니다. RWA 토큰화를 지원하는 블록체인 기술의 주요 측면은 다음과 같습니다.
보안 및 투명성: 블록체인 기술은 모든 거래가 투명하고 변경 불가능한 원장에 기록되도록 보장하여 사기 위험을 줄이고 시장 참여자의 신뢰를 향상시킵니다. 고가의 토큰화된 자산을 관리할 때 거래 기록의 무결성은 매우 중요합니다.
스마트 계약: 블록체인의 가장 큰 장점 중 하나는 스마트 계약을 실행할 수 있다는 것입니다. 스마트 계약은 코드에 직접 작성된 자체 실행 조항입니다. 스마트 계약을 사용하면 결제, 규정 준수 검사, 자산 이전을 자동화하여 중개자의 필요성을 줄이고 운영 비용을 낮출 수 있습니다.
상호 운용성 및 구성성: 블록체인은 다양한 디지털 금융 상품 및 플랫폼과 상호 작용할 수 있으므로 토큰화된 자산을 다양한 생태계에 원활하게 통합할 수 있습니다. 이를 통해 자산의 2차 거래가 용이해지고 DeFi 플랫폼에서 담보로 사용할 수 있습니다.
보유량 증명 및 데이터 오라클: Chainlink의 보유량 증명 및 데이터 오라클과 같은 표준은 오프체인 감사자와의 연결을 통해 토큰화된 자산의 보유량을 실시간으로 검증할 수 있도록 하여 생태계에 보안과 신뢰를 한 단계 더 추가합니다. 이러한 메커니즘은 성실성을 유지하고 투명성을 제공하는 데 도움이 됩니다.
낮은 거래 비용과 실시간 결제: 토큰화된 자산은 분산형 인프라로 인해 낮은 거래 비용과 거의 즉각적인 결제의 이점을 얻습니다.
3. 토큰화 가능한 자산 클래스 개요
이론적으로는 모든 자산 클래스를 토큰화할 수 있지만, 가장 흔한 금융 자산 클래스는 부채, 주식, 자산 담보 증권(ABS), 펀드, 부동산입니다(그림 1 참조).
증권형 토큰 마켓(Security Token Market)에 따르면, 이러한 모든 범주에 걸친 토큰화된 자산의 총 가치는 2024년 12월까지 500억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 토큰화가 자본 시장에 지속적으로 영향을 미치기 때문에 이 수치는 2025년에 더욱 증가할 것으로 예상됩니다(그림 2 참조).
출처: http://stm.co/
주식 토큰화를 통해 회사 주식을 토큰으로 디지털화하여 소유권을 분산시키고 더 다양한 투자자를 유치할 수 있습니다. 토큰화 플랫폼인 Brickken은 이러한 접근 방식을 사용하여 기존 회사의 주식을 분배하고 토큰을 생성하여 스타트업에 창업 자금을 제공합니다. 주식 토큰화는 참여를 확대할 뿐만 아니라, 전통적으로 유동성이 낮았던 주식 상품에 유동성을 제공합니다.
자산담보증권(ABS)은 토큰화의 또 다른 핵심 영역입니다. 대출이나 수취금 풀에 의해 지원되는 디지털 토큰은 투명성을 높이고 증권화 과정을 간소화합니다. 기존의 증권화는 중개자, 복잡한 문서화, 복잡한 보고에 의존하기 때문에 비용이 증가합니다. 토큰화는 스마트 계약을 통해 이러한 단계 중 일부를 자동화합니다. 예를 들어, 스마트 계약을 사용하면 투자자에게 직접 지불금 분배를 투명하게 관리할 수 있으므로 수동 조정이 필요 없습니다.
주목할 만한 사례 중 하나는 JPMorgan Chase가 자동차 대출 수취금을 토큰화하려는 움직임입니다. 이 프로젝트는 블록체인이 증권화 시장에 효율성과 투명성을 가져올 수 있는 방법을 보여줍니다. 주요 목표는 결제 처리의 보안과 효율성을 강화하는 것입니다. 민감한 결제 데이터를 토큰으로 대체함으로써 은행은 데이터 침해 및 사기 위험을 줄일 수 있습니다. 토큰은 가로채도 의미가 없기 때문입니다. 이러한 접근 방식은 고객 정보를 보호할 뿐만 아니라 토큰을 기존 데이터보다 더 빠르게 처리할 수 있으므로 거래를 간소화합니다.
또한, 토큰화를 통해 민감한 정보의 저장 공간이 줄어들어 규정 준수 부담과 관련 비용이 줄어듭니다.
토큰화는 펀드 관리 산업에도 변화를 가져오고 있습니다. 투자 펀드는 펀드 지분을 나타내는 토큰을 발행하여 관리 비용을 줄이고 펀드 참여를 더욱 편리하게 만들 수 있습니다. 프랭클린 템플턴은 스텔라 블록체인에서 거래를 처리하고 공동 소유권을 기록하는 프랭클린 온체인 미국 정부 자금 기금을 출시할 때 이러한 접근 방식을 활용했습니다. 이를 통해 펀드는 운영 비용을 줄이고 기존 금융 상품에 비해 더 큰 투명성을 제공할 수 있습니다. 또 다른 주목할 만한 사례는 JPMorgan Chase와 Apollo Global Management가 2023년에 수행한 개념 증명으로, 몇 초 만에 여러 블록체인에 걸쳐 토큰화된 포트폴리오를 재조정하는 시스템을 시연했습니다. 이를 통해 운영 비용이 98% 절감되고 자산 관리 산업에서 연간 4,000억 달러의 수익 창출 기회가 생길 것으로 예상됩니다.
개념 증명 단계에서 생산 환경으로의 전환이 본격화되어 2024년에는 유동성 상품, 채권, 사모펀드 등 토큰화된 상품이 배포될 예정입니다. 2025년에는 기관들이 토큰화를 더욱 적극적으로 받아들이고 더 많은 자산 종류(예: 사적 신용)를 체인에 적용할 것으로 예상됩니다.
부동산은 역사적으로 유동성이 낮았기 때문에 오랫동안 토큰화에 이상적인 후보로 여겨져 왔습니다. 토큰화된 부동산은 분산된 소유권, 즉각적인 거래 결제, 향상된 유동성 옵션, 간소화된 모기지 프로세스 등 수많은 이점을 제공합니다. 10년 가까이 부동산에 묶여 있던 투자자들은 이제 토큰화된 시장을 통해 자신의 자산이나 자산의 일부를 더 쉽게 매각할 수 있습니다.
또한, 토큰화된 부동산 자산은 DeFi 플랫폼에서 담보로 사용될 수 있으며, 이를 통해 차용인은 기존 은행 시스템을 통하는 것보다 더 효율적으로 유동성에 접근할 수 있습니다. 토큰화된 부동산의 실제 적용 범위는 체인상에서 거래되는 전체 부동산부터 상업 및 개발 이전 프로젝트의 분산형 소유권까지 광범위한 사례를 포괄합니다. 토큰화는 주택 담보 대출(HELOC)의 원활한 발행, 보관, 증권화와 같은 혁신적인 분야에도 적용되고 있습니다.
STM의 다가올 보고서는 토큰화된 부동산의 양, 프로젝트 파이프라인, 과거의 성공과 과제에 대한 분석에 대한 통찰력을 제공할 것으로 예상됩니다. 이 정보는 토큰화된 부동산 도입의 다음 단계를 안내할 것입니다. STM은 업계가 이미 300억 달러 상당의 부동산을 토큰화했거나 토큰화된 매장량으로 보유하고 있다고 보고했습니다(그림 3 참조).
출처: http://stm.co/
기관의 도입이 토큰화의 주요 동인이기는 하지만, 이 기술은 또한 개인 투자자에게 상당한 기회를 제공합니다. 토큰화는 발행과 운영을 간소화함으로써 전통적으로 접근하기 어려웠던 자산 종류를 소규모 투자자에게도 개방합니다. 대표적인 사례로는 토큰화된 위스키 펀드, 다이아몬드, 예술품, 재생 에너지 프로젝트, 심지어 자동차 금융과 비트코인 채굴과 같은 틈새 분야까지 있습니다.
3.1 토큰화된 채권 발행
토큰화된 채권 발행은 기존 채권 시장의 효율성과 접근성을 향상시킵니다. 첫째, 토큰화된 채권은 소유권을 분산시킴으로써 더 다양한 투자자가 채권 시장에 참여할 수 있게 해줍니다. 토큰화는 전통적인 채권보다 토큰을 더 쉽고 자주 거래할 수 있으므로 유동성도 창출합니다. 다른 자산 클래스의 블록체인 거래와 마찬가지로, 시장 투명성이 개선되어 부정행위가 줄어들고 결과적으로 투자자 신뢰가 높아질 수 있습니다.
토큰화된 채권의 이점은 빠른 결제와 낮은 거래 비용에만 국한되지 않습니다. 또한 다계층, 다중 통화 금융 상품과 같은 복잡한 구조도 지원합니다. HSBC는 홍콩 통화 관리국이 홍콩 달러, 중국 위안, 미국 달러, 유로 등 4개 통화로 60억 홍콩 달러 상당의 디지털 그린 본드 발행을 지원했습니다.
Brickken과 같은 인프라 제공업체는 발행자를 위한 토큰화 프로세스를 단순화하고 대체 자산의 도입을 더욱 가속화하는 데 주력하고 있습니다. 기관 및 소매 시장 모두에서 토큰화가 지속적으로 성장하고 있다는 사실은 토큰화가 지닌 혁신적 잠재력을 보여줍니다. 도입이 증가함에 따라 금융 산업은 모든 자산 클래스가 디지털 생태계에 원활하게 통합되는 미래에 더 가까워질 것입니다.
이번 발행은 HSBC의 오리온 플랫폼을 통해 진행되었으며, 세계 최초의 다중 통화 디지털 채권 발행입니다. 토큰화된 채권의 도입은 국가마다 다르며, 이는 이 혁신적인 금융 상품에 대한 참여 수준이 다르다는 것을 반영합니다(그림 4 참조).
2024년 5월, 유로존은 16개 민간 기업이 참여하여 중앙은행의 도매 거래를 결제하기 위해 블록체인을 사용하는 첫 번째 실험을 완료했으며, TARGET 서비스와 블록체인 플랫폼의 상호 작용을 평가했습니다. ECB는 2024년 5월에서 11월 사이에 60개 이상의 기관을 대상으로 총 15억 9천만 유로 이상의 거래를 실시하는 추가 시범 운영을 실시했습니다.
ECB는 유럽 샌드박스 프로그램을 통해 Brickken과 같은 기술 선구자들과 협력하고 있습니다. 그 결과, 유럽의 중앙은행 도매 거래가 곧 블록체인 인프라로 처리될 수도 있습니다.
독일에서는 연방금융감독청(BaFin)이 명확한 규제 프레임워크를 통해 채권 토큰화에 중요한 역할을 수행하여 혁신을 장려했습니다. Deutsche Börse 등 독일의 유명 기업들은 채권 발행 절차를 간소화하기 위해 DBI(Digital Bond Issuance)와 같은 플랫폼을 출시했습니다. 다른 몇몇 규제 기관과 중앙 은행도 디지털 토큰 발행을 위한 프레임워크를 만들었거나 메커니즘을 명확히 하는 과정에 있습니다(그림 5 참조).
3.2 부채 및 머니마켓펀드 토큰화
2024년에는 토큰화된 유동성 상품이 상당한 성장을 이루었으며, 주요 기관들은 상품 범위를 확대하거나 운용 자산(AUM)을 늘렸습니다. 유동성 상품은 명확한 조건, 표준화된 구조, 체인상에서 감사가 가능한 투명한 메커니즘 덕분에 매력적입니다.
이러한 암호화폐의 사용은 투자에만 국한되지 않고, 분산형 금융(DeFi) 및 기관 금융 애플리케이션의 담보로 사용될 수도 있습니다. 예를 들어, $BUIDL 단위는 FalconX 및 Hidden Road와 같은 플랫폼에서 담보로 사용되었습니다. Hashnote의 USYC도 Deribit에서 비슷한 기능을 제공합니다.
전통적으로 증권 대출은 프라이빗 뱅킹 고객에게만 국한되어 왔습니다.
하지만 이러한 스테이킹 방식은 이제 블록체인 인프라의 낮은 거래 수수료와 간소화된 온보딩 프로세스 덕분에 누구나 이용할 수 있습니다.
최근 상장된 상품으로는 Franklin Templeton의 $BENJI, WisdomTree의 여러 토큰화 펀드, Hashnote의 USYC, BlackRock의 USD 기관 디지털 유동성 펀드($BUIDL)가 Securitize에 상장되었습니다. $BUIDL은 출시 후 단 40일 만에 가장 큰 토큰화 펀드가 되었고, 6주 만에 시가총액이 3억 7,500만 달러를 돌파했습니다(그림 6 참조).
2024년 12월 31일 기준으로 운용 자산 규모가 6억 4,850만 달러에 달하는 것은 토큰화된 유동성 상품이 단기간에 상당한 인기를 얻을 수 있는 잠재력을 보여줍니다. 그 이후로 Hashnote의 USYC는 $BUIDL을 넘어섰습니다.
BUIDL의 주요 특징:
자산 구성: BUIDL은 미국 국채와 재매수 계약을 포함한 고품질 단기 금융 상품에 투자하며, 일일 유동성을 제공하는 동시에 안정적인 순자산 가치를 유지하려고 노력합니다.
블록체인 통합: BUIDL은 원래 이더리움 블록체인에서 출시되었으며 2024년 11월에 Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism, Polygon 등 5개의 블록체인을 포함하도록 확장되었습니다.
투자자 접근성: BUIDL은 주로 기관 투자자를 대상으로 하며, 미국 달러에 고정된 주식을 제공하고, 배당금은 새로운 토큰 형태로 매월 분배됩니다.
프랭클린 템플턴 역시 벤지 인베스트먼트 플랫폼을 통해 블록체인 기술과 기존 금융 상품을 결합했습니다. 이 플랫폼은 투자자들이 FranklinChain 미국 정부 자금 기금(FOBXX)에 쉽게 접근할 수 있도록 해줍니다. FOBXX는 미국에 등록된 뮤추얼펀드로, 공개 블록체인을 사용하여 거래를 처리하고 자본을 기록합니다.
펀드의 각 주식은 BENJI 토큰으로 표시되며, 투자자는 Benji Investments 앱을 통해 디지털 지갑을 통해 펀드와 상호 작용할 수 있습니다. 프랭클린체인 미국 정부 자금 펀드는 총 자산의 99.5% 이상을 정부 증권, 현금, 정부 증권이나 현금으로 전액 담보된 재매수 계약에 투자합니다. 이 펀드는 1달러의 안정적인 주가 가격을 유지하는 동시에 투자자들에게 높은 수준의 현재 수입을 제공하는 것을 목표로 합니다.
프랭클린 템플턴은 또한 벤지 플랫폼에서 USDC와 미국 달러(USD) 간의 교환을 활성화했습니다. 이 기능을 통해 투자자는 USDC를 사용하여 투자 자금을 조달할 수도 있습니다.
이 교환 서비스는 암호화폐 및 스테이블코인 인프라 플랫폼인 Zero Hash에서 제공합니다. 프랭클린 템플턴의 벤지 플랫폼은 블록체인 기술을 통합하고 USDC 거래를 지원하며, 기존 금융과 디지털 자산의 통합을 보여주는 모델입니다.
2025년을 내다보면 Coinbase Asset Management, Glasstower, Ripple과 같은 신규 진입업체가 BlackRock, Franklin Templeton, UBS와 같은 기존 기업과 손잡고 토큰화된 유동성 상품의 대중화를 촉진할 것으로 예상됩니다. 이러한 발전은 토큰화가 보다 복잡한 금융 상품으로 확장되는 보다 광범위한 변화의 시작을 예고합니다.
4. 토큰화가 가져오는 부가가치
이 섹션에서는 토큰화가 거래 및 관리 비용을 줄이고 유동성을 개선하여 어떻게 가치를 더할 수 있는지 살펴보겠습니다. 이는 부동산 투자 신탁(REITs)과 같은 기존 투자 수단과 금융 부문의 역사적 비유를 통해 설명됩니다.
전통적으로 부동산이나 사모펀드와 같은 대규모 자산에 투자하려면 인수, 상장, 규정 준수, 보고 등의 비용이 많이 듭니다. 이러한 비용은 공개적으로 거래되는 REIT에서 특히 상당하지만, 토큰화는 이러한 부담을 크게 줄일 수 있는 보다 효율적인 대안을 제공합니다.
토큰화는 금융 디지털화의 다른 중요한 단계와 유사합니다. 1970년대 초 나스닥이 출범하기 전, 뉴욕 증권거래소(NYSE)는 거래자들이 매장에 모여 직접 가격을 협상하는 수동 공개 호가 시스템을 사용했습니다.
이러한 과정으로 인해 가격 발견이 느리고 투명성이 부족하며, 이로 인해 정보 비대칭이 발생하는 경우가 많습니다. 가격 데이터에 더 빠르고 더 잘 접근할 수 있는 사람은 분명한 이점을 가지고 있으며, 가격은 부정확할 가능성이 높습니다.
세계 최초의 전자 주식 시장인 나스닥은 가격 투명성을 크게 개선했습니다.
이제 투자자들은 실시간으로 매수-매도 가격 차이를 확인할 수 있으며, 이를 통해 가격 책정의 정확도가 높아지고 시장 유동성이 높아졌습니다. 나스닥의 전자 거래 시스템은 더 높은 가격 투명성이 어떻게 더 효율적인 시장으로 이어지는지 보여주는데, 이 원칙은 오늘날 블록체인 기반 토큰화의 이점과 직접적으로 관련이 있습니다.
인수 및 상장 수수료
기존 모델에 따르면 부동산 투자 신탁(REIT)은 신규 주식 공모(IPO)를 실시할 때 상당한 비용이 발생합니다. 모금액의 5~7%에 해당하는 인수 수수료와 뉴욕증권거래소(NYSE)나 나스닥 등 주요 증권거래소에 매년 상장하는 수수료는 125,000달러에서 500,000달러에 달하며, 이는 수익에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
토큰화는 이러한 비용의 대부분을 제거합니다. 블록체인 플랫폼에서 부분 소유권을 나타내는 디지털 토큰을 발행함으로써, 발행자는 투자 은행과 인수인을 포함한 많은 중개자를 우회할 수 있습니다. 또한, 증권 거래소에 상장하는 데 드는 높은 비용도 없어집니다. 이를 통해 자금 조달 과정이 더 간단하고 비용 효율적으로 이루어져 발행자와 투자자 모두에게 이익이 됩니다.
규정 준수 및 보고 비용
공개적으로 거래되는 부동산 투자 신탁(REIT)은 엄격한 규정 준수 및 보고 요구 사항을 충족해야 합니다. 여기에는 미국 증권거래위원회(SEC) 등의 규제 기관에 정기 보고서를 제출해야 하는 필요성이 포함되는데, 이로 인해 상당한 법적 비용과 감사 비용이 발생합니다.
많은 토큰화 플랫폼은 고객 확인(KYC) 및 자금 세탁 방지(AML) 검사와 같은 자동화된 규정 준수 기능을 제공하여 시간이 많이 걸리고 비용이 많이 드는 프로세스를 간소화합니다.
소유권 분할 및 시장 접근
토큰화를 통해 자산을 더 작고 접근하기 쉬운 단위로 나눌 수 있으며, 이를 통해 투자자는 상업용 부동산이나 사모펀드와 같은 대규모 자산의 일부를 더 쉽게 사고팔 수 있습니다.
접근성이 향상되면서 이전에는 접근할 수 없었던 시장에 더 많은 투자자가 참여할 수 있어 유동성이 향상됩니다. 블록체인 플랫폼에서 실시간으로 부분 소유권 주식을 거래할 수 있는 기능을 통해 투자자는 일반적으로 유동성이 낮은 장기 자산과 관련된 장기간의 보유 기간 없이 신속하게 포지션을 진입하고 청산할 수 있습니다.
가격 효율성에 미치는 영향
유동성은 가격 효율성과 밀접한 관련이 있습니다. 공개적으로 거래되는 REIT와 같은 유동성이 높은 시장에서는 가격이 기초 자산의 실제 가치를 반영하는 경향이 있습니다.
정보가 빠르게 퍼지고 구매자와 판매자가 거래할 수 있는 기회가 많아 정확한 가격을 알아낼 수 있기 때문입니다. 반대로 비상장 REIT와 같이 유동성이 낮은 시장에서는 가격 변동이 더 극적입니다.
이런 시장에서는 참여자가 적으면 가격이 크게 변동할 수 있습니다. 토큰화된 자산은 블록체인 플랫폼에서 24시간, 주 7일 거래되므로 유동성이 향상되고, 나스닥이 1970년대 초에 도입한 투명성과 유사하게 보다 일관되고 정확한 가격 발견이 가능합니다.
정보 비대칭을 줄이고 유동성을 개선하세요
나스닥이 주식 거래에 미치는 영향을 비유로 들자면, 토큰화는 유동성이 낮은 시장에서 정보 비대칭을 줄일 수 있습니다. 공개 블록체인 기술은 모든 참여자가 거래 기록 및 가격 데이터에 동등하게 접근할 수 있도록 보장하여 내부자의 이점을 줄이고 더 공정한 경쟁 환경을 조성합니다.
토큰화를 통해 소유권, 거래 내역, 시장 데이터를 실시간으로 업데이트할 수 있으므로 투자자는 자산 가격의 정확성을 신뢰할 수 있습니다. 결과적으로 이러한 자산의 유동성이 크게 증가했고, 투자자는 더 이상 자산 가격을 평가할 때 유동성 할인을 적용할 필요가 없습니다.
유동성 할인
전통적으로 유동성이 낮은 자산은 장기 보유에 따른 위험과 불편함으로 인해 유동성이 높은 자산에 비해 할인된 가격으로 책정됩니다.
비상장 REIT는 시장 접근성이 부족하여 유동성 할인을 받는 경우가 많으며, 투자자들은 유동성 부족을 보상하기 위해 더 높은 수익률을 요구합니다. 토큰화를 통해 2차 시장 거래가 더욱 원활해지며, 이러한 할인의 필요성이 줄어듭니다. 유동성이 향상되면 토큰화된 자산의 가격이 더 유리해져 유동성 부족으로 인한 불이익 없이 실제 시장 가치를 반영할 수 있습니다.
2차 시장 거래
토큰화를 통해 부동산이나 사모펀드와 같은 기존 자산 시장에서는 종종 제한적이거나 이용할 수 없는 2차 시장 거래가 가능해집니다. 이는 포트폴리오 관리자에게 큰 이점이 되며, 포트폴리오를 보다 쉽고 빠르게 재조정하고 시장 변화에 신속하게 대응할 수 있게 해줍니다.
5. 토큰화를 주도하는 기술
블록체인과 분산원장기술(DLT)
토큰화의 기반 기술인 블록체인은 거래 및 자산 소유권에 대한 안전한 기록을 보장하는 변경 불가능한 원장입니다. 블록체인 플랫폼은 토큰을 전 세계적으로 생성, 거래, 전송할 수 있는 프로그래밍 가능한 환경을 제공하여 마찰을 줄입니다.
이러한 플랫폼은 즉각적인 결제를 가능하게 하여 기존 금융 시스템에서 나타나는 지연 시간(T+2 또는 T+3)을 줄입니다. 이를 통해 거래 속도가 빨라질 뿐만 아니라, 결제 지연으로 인한 상대방 위험도 감소합니다.
스마트 계약
스마트 계약은 블록체인 시스템의 핵심 구성 요소입니다. 일반적으로 인간의 개입이나 신뢰할 수 있는 제3자의 개입이 필요한 프로세스를 자동화할 수 있습니다.
이러한 프로그래밍 가능한 프로토콜을 사용하면 사전 설정된 조건에 따라 배당금 지급, 채권 발행 또는 분할 소유권 할당과 같은 복잡한 금융 거래를 자동으로 실행할 수 있습니다.
토큰화된 실물 자산(RWA)에서 스마트 계약은 다양한 작업을 관리하도록 구성될 수 있습니다.
자동 지불: 토큰 보유자에게 이익 분배, 이자 지급 또는 쿠폰 분배가 실물 자산의 성과나 이벤트에 따라 자동으로 실행됩니다.
거버넌스 및 투표권: 토큰화된 주식이나 부동산의 경우, 스마트 계약을 사용하여 토큰 보유자에게 투표권을 부여할 수 있으므로 기업 거버넌스가 더 편리하고 투명해집니다.
규정 준수 및 규제 감독: 스마트 계약은 자산의 수명 주기에 고객 확인(KYC) 및 자금 세탁 방지(AML) 요구 사항을 직접 내장하여 승인된 엔터티만 토큰화된 자산과 상호 작용할 수 있도록 보장합니다.
신탁
블록체인 네트워크는 자체적으로 완전하지만, 토큰화된 자산의 대부분은 정확하게 작동하려면 실제 데이터가 필요합니다.
오라클은 블록체인과 외부 세계 사이의 중개자로서, 블록체인 생태계에 오프체인 데이터를 도입하는 데 중요한 역할을 합니다. 오라클은 자산 가격, 기상 상황, 공급망 데이터 등의 실시간 정보를 스마트 계약에 통합하는 데 도움이 됩니다.
이를 통해 토큰화된 자산은 실제 상황을 정확하게 반영할 수 있습니다. 예를 들어, 토큰화된 상품의 경우 오라클은 금이나 석유에 대한 실시간 가격 업데이트를 제공하여 토큰의 가치가 항상 해당 토큰이 나타내는 물리적 자산과 일치하도록 보장할 수 있습니다.
크로스체인 상호운용성
토큰화가 발전함에 따라 자산은 서로 다른 블록체인 네트워크 간에 원활하게 이동할 수 있어야 합니다. 크로스체인 상호운용성을 통해 토큰화된 자산은 여러 블록체인과 상호 작용하여 유동성을 촉진하고 시장 접근성을 확대할 수 있습니다.
안전하고 효율적인 크로스체인 인프라가 없다면 토큰화된 자산은 고립된 유동성 풀로 제한될 것이고, 이는 토큰화된 금융 상품의 폭넓은 채택을 방해할 수 있습니다.
Chainlink의 CCIP(Cross-Chain Interoperability Protocol)는 이러한 통신을 원활하게 하기 위한 표준화된 프로토콜 세트로 널리 사용됩니다. 크로스체인 솔루션은 토큰화된 자산의 유동성을 개선할 뿐만 아니라, 기관 투자자가 각 블록체인과 독립적으로 상호 작용하지 않고도 여러 시장에 접근할 수 있도록 해줍니다.
토큰 표준
토큰화는 다양한 플랫폼에서 호환성과 보안을 보장하기 위해 확립된 토큰 표준에 의존합니다. 예를 들어, 이더리움의 ERC-20 표준은 대체 가능 토큰을 관리하는 반면, ERC-721은 대체 불가능 토큰(NFT)에 사용됩니다. NFT는 종종 예술이나 부동산과 같은 고유한 자산을 토큰화하는 데 사용됩니다.
표준화된 토큰 형식을 따르면 토큰화된 자산을 다양한 분산형 애플리케이션(DApp)과 거래소에 쉽게 통합하여 시장성과 유동성을 높일 수 있습니다.
예비 감사
물리적 자산을 토큰화하는 데 있어 가장 중요한 과제는 디지털 토큰이 해당 물리적 자산에 의해 완전히 뒷받침되는지 확인하는 것입니다. 준비금 감사 메커니즘에는 제3자 감사자가 참여할 수 있으며, 이를 통해 기관은 토큰화된 자산(예: 스테이블코인 또는 토큰화된 금)이 실제로 오프체인으로 보유된 준비금 자산과 1:1로 뒷받침되는지 확인할 수 있습니다. 이를 통해 투자자의 신뢰와 확신이 높아지고 사기나 과잉 발행의 위험이 줄어듭니다.
Chainlink가 제공하는 것과 같은 블록체인 기반 보유 증명 솔루션은 암호화 자산의 보유량을 실시간으로 자동 검증하고 해당 데이터를 체인에 게시할 수 있습니다. 이를 통해 투명성이 보장되고 담보가 부족한 자산과 관련된 위험이 완화됩니다.
예를 들어, Chainlink의 안전한 채굴은 보유량 증명을 통해 추가적인 향상을 제공합니다. 검증된 준비금 증명이 없으면 토큰을 발행할 수 없도록 하는 프로그래밍 로직이 내장되어 있습니다. 안전한 채굴은 악의적인 행위자가 담보 없는 자산을 생성할 수 있는 무한한 채굴 취약성을 방지합니다.
개인정보 보호 기술
민감한 금융 데이터나 개인 식별 정보와 관련된 자산의 경우, 개인정보 보호는 중요한 고려 사항입니다. 영지식 증명(ZKP)을 사용하면 증명 가능한 당사자가 디지털 자산의 일부 정보를 완전히 공개하지 않고도 암호학적으로 증명할 수 있습니다.
예를 들어, 금융 기관은 사용자 계좌의 총 잔액을 공개하지 않고도 토큰화된 자산을 구매할 수 있는 충분한 자금을 보유하고 있는지 확인할 수 있습니다.
GDPR과 같은 규정을 준수하는 동시에 토큰화된 자산을 분산된 환경에서 안전하게 관리할 수 있도록 하는 데 있어 개인 정보 보호 기술의 중요성이 점점 커지고 있습니다.
6. 토큰화 자산 발행 구조
토큰화된 자산 발행은 기존 금융 구조와 블록체인 기술을 결합하여 물리적 자산에 대한 소유권이나 참여권을 나타내는 디지털 토큰을 만드는 프로세스입니다. 토큰화된 자산 발행의 구조는 일반적으로 거래 구조화, 디지털화, 1차 유통, 토큰화 이후 관리, 배당금 분배, 2차 거래를 포함한 일련의 단계를 따릅니다(그림 7).
이러한 단계는 다음과 같이 설명할 수 있습니다.
1. 거래구조 설계
이 초기 단계에는 자산의 법적, 재정적 조직, 토큰화 방법 결정, 기관이 토큰을 발행할 수 있는 프레임워크 구축이 포함됩니다. 주요 결정 사항은 다음과 같습니다.
자산 식별 및 법적 구조: 발행자는 부동산, 채권, 사모펀드 등 기초 자산을 식별하고, 이를 보유하기 위한 적절한 법적 구조(일반적으로 특수 목적 회사(SPV))를 만들어야 합니다. SPV는 소유권이 토큰화된 개체가 됩니다. 법적 구조는 토큰 보유자가 부분 소유권, 이익 분배 또는 부채 상환과 같은 명확하게 정의된 권리를 갖도록 보장합니다.
규정 준수: 토큰 발행이 토큰이 발행될 관할권의 법률 및 규제 프레임워크를 준수하는지 확인합니다. 여기에는 고객 확인(KYC), 자금세탁 방지(AML), 증권 규정 및 관련 프레임워크 준수가 포함됩니다.
2. 디지털화
이 단계에서는 물리적 또는 전통적인 소유권 기록이 디지털화되어 블록체인에 저장됩니다. 주요 고려 사항은 다음과 같습니다.
회원 디지털 등록부(ROM): 자산 소유권은 블록체인에 디지털 방식으로 기록됩니다. 각 투자자의 자산 지분은 토큰으로 저장되므로 소유권에 대한 안전하고 변경 불가능한 기록이 보장됩니다.
스마트 계약: 블록체인에 설정된 프로그래밍 가능한 작업으로, 토큰의 조건을 정의하고 규정 준수 검사, 배당금 지급 또는 주주 투표와 같은 프로세스를 자동화합니다. 이러한 스마트 계약은 일상 업무에서 중개자의 필요성을 없애 운영 효율성을 향상시킵니다.
3. 주요 유통
토큰이 생성되면 자본을 대가로 투자자에게 발행됩니다. 이는 토큰화된 증권 형태의 신규 주식 공모(IPO)와 동일합니다. 유통 과정에는 다음이 포함됩니다.
투자자 온보딩: 투자자는 KYC 및 AML 검사를 거친 후에만 토큰을 받습니다. 승인되면 해당 정보는 디지털 ROM에 기록됩니다.
토큰 발행: 투자자에게 토큰을 발행하는 것. 각 토큰 보유자의 세부 정보와 자산에 대한 부분 소유권은 블록체인에 변경 불가능하게 기록됩니다. 스마트 계약을 통해 주주 권리 정의, 배당금 분배 등 다양한 기업 활동을 이 단계에서 자동화할 수 있습니다.
4. 토큰화 이후 관리
이 단계는 토큰화된 자산의 지속적인 관리를 의미하며, 여기서 스마트 계약이 중요한 역할을 합니다.
기업 활동 관리: 배당금 분배, 주주 투표 실시, 소유권 변경 실행 등의 업무를 자동화합니다. 스마트 계약의 효율성이 향상되면 자산 관리자는 관리 비용을 줄일 수 있습니다.
규정 준수 유지 관리: 토큰 수명 주기 전반에 걸쳐 보고 및 KYC/AML 프로토콜과 같은 모든 규제 의무가 충족되도록 규정 준수 요구 사항을 지속적으로 모니터링합니다.
5. 지속적인 활동
오전 5시 진행 중인 활동
토큰이 발행되고 자산에서 수입이 발생하기 시작하면 토큰 보유자에게 배당금이 지급될 수 있습니다. 스마트 계약은 배당금 분배 프로세스를 자동화하고 각 토큰에 부여된 권리에 따라 지급이 이루어지도록 보장하는 데 사용됩니다. 이를 통해 자산 관리자의 운영 부담이 줄어들고 투자자에게 더 빠르고 정확한 지급이 가능해집니다.
5 나. 2차 거래
마지막 단계는 토큰의 2차 거래입니다. 투자자가 토큰을 보유하게 되면 규제된 2차 시장이나 P2P(피어투피어)를 통해 거래할 수 있습니다.
향상된 유동성: 토큰은 부동산이나 사모펀드와 같이 전통적으로 유동성이 낮은 자산에 유동성을 제공합니다. 투자자는 2차 시장에서 토큰을 거래할 수 있으므로 전통적인 자산 매각보다 빠르고 비용 효율적인 출구가 가능합니다.
규정 준수 및 시장 규제: 2차 거래의 경우, 증권 토큰을 처리하는 거래소나 플랫폼은 증권법과 같은 규제 프레임워크를 준수해야 합니다. 이를 통해 투자자 보호와 투명한 거래 과정이 보장됩니다.
토큰화된 자산 발행의 수명 주기는 블록체인을 활용하여 효율성과 유동성을 개선하는 원활한 프로세스로 요약할 수 있습니다. 거래 구조 설계는 기존 발행과 유사하며, 이후 거래 구조를 블록체인 인프라에 배치하여 디지털화됩니다. 스마트 계약을 통한 자동 토큰 발행 및 배포. 토큰화 이후의 관리와 2차 거래는 비용을 절감하고 유동성을 높여 토큰화의 진정한 가치를 실현합니다.
결론: 미래를 바라보며
실물 자산(RWA)의 토큰화는 전환점에 도달했으며, 고립된 시범 프로젝트에서 보다 광범위한 기관 도입으로 전환되고 있습니다. 그러나 광범위한 도입을 달성하려면 기존 장벽을 해결하고 혁신에 도움이 되는 생태계를 육성하기 위한 일치된 노력이 필요합니다.
2024년은 토큰화에 있어서 중요한 이정표이지만, 그 여정은 아직 끝나지 않았습니다. 토큰화된 채권, 부동산, 사적 신용에 대한 생산 등급 사용 사례로의 전환은 시장이 성숙해지고 있음을 보여줍니다.
그러나 앞으로 나아가기 위해서는 남아 있는 과제를 해결하고 토큰화된 물리적 자산의 잠재력을 최대한 활용하기 위한 지속적인 혁신, 협력, 교육이 필요합니다. 맥킨지는 현재 토큰화된 자산의 기본 가치가 2030년까지 2조 달러에 도달할 것으로 전망하고 있습니다(그림 8).
토큰화를 조기에 도입하는 기관은 경쟁 우위를 확보하고, 새로운 수익원을 확보하며, 글로벌 금융 시장을 재편하는 데 앞장서게 될 것입니다. 이러한 역동적인 환경에서 기술, 규정 준수, 교육의 교차점에서 운영되는 Brickken과 같은 미래지향적인 기업의 역할을 과소평가해서는 안 됩니다.
규제 기관 및 시장 참여자와의 파트너십을 구축함으로써, 보다 포괄적이고 효율적이며 투명한 금융 미래를 위한 기반을 마련하고 있습니다. 토큰화를 통해 자산을 관리, 거래, 접근하는 방식이 새롭게 정의되고, 금융 혁신의 새로운 시대가 열릴 것입니다.
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