원작자: 로지
편집자 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
번역자 | 이선( @ethanzhang_web3 )
편집자 주: 암호화폐 업계에는 코인 발행 방법에 대한 수많은 제안이 있습니다. 상호작용, 벤처 캐피털, 그리고 과대광고가 필수적입니다. 하지만 실제로 데이터를 사용하여 이러한 합의를 검증해 보면 그 결과는 매우 충격적입니다. 가장 큰 목소리를 내는 사람들이 진실과는 거리가 먼 경우가 많기 때문입니다.
Odaily Planet Daily는 Simplicity Group의 2025년 주요 토큰 발행 프로젝트 40개와 5만 개 이상의 데이터에 대한 연구를 바탕 으로 체계적인 연구 논문을 작성했습니다. 감정, 알고리즘, 그리고 가짜 KOL(인플루언서)의 잡음에 가려진 진실, 즉 상호작용 ≠ 성공, 벤처 캐피털 ≠ 가치, 과대광고 ≠ 성장의 진실을 되짚어 보고자 합니다. 핫스팟이 잦은 TGE 시즌에 이 논문이 프로젝트 소유주, 운영자, 그리고 투자자들에게 차분하고 신뢰할 수 있는 참고 자료가 되기를 바랍니다. 데이터는 거짓말을 하지 않지만, 우리는 너무 오랫동안 그들의 의견에 귀 기울이지 않았습니다.
스포일러: 가장 큰 목소리를 내는 사람들은 종종 최악의 의견을 가지고 있습니다.
Crypto Twitter는 토큰을 출시하는 방법을 가르쳐줍니다. 먼저 팔로워 10만 명을 확보하세요. 작업을 사용하여 상호 작용을 늘리세요. 최고 VC로부터 자금을 모으세요. 토큰의 2%만 유통하세요. TGE 주간 동안 가장 큰 화제를 만드세요.
문제는 이 모든 게 헛소리라는 거예요.
저는 최근 @SimplicityWeb3 에서 실시한 놀라운 연구를 살펴봤습니다. 그들은 2025년까지 40개의 주요 토큰 출시에 대한 50,000개의 데이터 포인트를 분석했는데, 그 결과는... 기존의 암호화폐 트위터 지식을 따르는 사람이라면 누구나 당황할 만한 수준이었습니다.
약혼의 큰 거짓말
(저를 포함해서) 누구나 트위터 지표에 집착합니다. 좋아요, 리트윗, 댓글, 노출 등 온갖 허영 지표 서커스죠. 프로젝트들은 참여도를 높이고, 작업을 완료하고, 팔로워를 확보하기 위해 수천 달러를 지출합니다.
주간 가격 성과와의 상관관계는? 사실상 0입니다. Simplicity Group의 회귀 분석에 따르면 참여 지표와 가격 성과 간의 R²은 0.038에 불과합니다. 간단히 말해, 참여 규모는 토큰 성공에 거의 영향을 미치지 않습니다.
좋아요, 댓글, 리트윗은 가격 성과와 약간 음의 상관관계를 보입니다. 즉, 상호작용이 많은 프로젝트일수록 성과가 더 나쁠 수 있습니다. GoPlus, SonicSVM, RedStone과 같은 프로젝트는 자주 게시하지만 사용자 기반에 비해 상호작용이 적습니다.
데이터 출처: https://docsend.com/view/khn4nms2ehjjskv3
양의 상관관계를 보인 유일한 지표는 놀랍게도 출시 전 주 리트윗 수였습니다. 계수는 0.094(통계적 유의성에 거의 근접하지 않는 p값)였고, 심지어 그마저도 상관관계가 매우 약했습니다.
따라서 봇에 돈을 쓰고 복잡한 작업 캠페인을 디자인하는 것은 본질적으로 인스타그램 수준의 만족을 위해 돈을 태우는 셈입니다.
저유통 신화
암호화폐 트위터는 Low Float High FDV 발행에 열광하고 있습니다. 발행량 자체가 매우 적고, 인위적인 희소성을 조성하며, 가격 상승을 기다리는 것이 이 이야기의 핵심입니다.
또 틀렸네요.
총 공급량 대비 초기 유통 공급량의 비율은 가격 성과와 아무런 상관관계가 없습니다. 본 연구에서는 통계적 유의성이 나타나지 않았습니다.
정말 중요한 것은 초기 시가총액의 USD 가치입니다.
R²가 0.273이고 조정된 R²가 0.234인 경우 관계는 매우 명확합니다. log(초기 시가총액)가 1단위 증가할 때마다 주간 수익률은 약 1.37단위 감소합니다.
쉽게 말해, 초기 시가총액이 2.7배 증가할 때마다 첫 달 주가 수익률은 약 1.56% 하락합니다. 이 관계는 매우 강해서 거의 인과관계로 볼 수 있습니다.
교훈: 중요한 것은 토큰을 얼마나 많이 잠금 해제했느냐가 아니라, 시장에 투입된 총 USD 가치입니다.
VC 지지의 환상
와, a16z에서 1억 달러를 모았네요. 이 코인은 하늘로 날아갈 거예요!
내레이터: 그것은 하늘까지 올라가지 않았습니다.
모금액과 1주일 수익률 간의 상관관계는 0.1186(p값 0.46)이고, 1개월 수익률과의 상관관계는 0.2(p값 0.22)입니다. 둘 다 통계적으로 유의미하지 않습니다. 프로젝트가 모금액과 토큰의 성과 간에는 아무런 상관관계가 없습니다.
왜 그럴까요? 라운드 규모가 클수록 일반적으로 더 높은 가치를 인정받아야 하며, 이를 위해서는 더 큰 매도 압력을 극복해야 합니다. 추가 자금 조달이 마법처럼 토큰 성과 향상으로 이어지지는 않습니다.
하지만 크립토 트위터는 자금 조달 발표를 매수 신호로 활용합니다. 마치 식당 주인이 임대료를 얼마나 내는지로 식당을 판단하는 것과 같습니다.
완벽한 예시: 이 연구에서 큰 금액을 모금한 프로젝트들이 그보다 적은 금액을 모금한 프로젝트들보다 자동적으로 더 나은 성과를 거두지는 못했습니다. 1억 달러 규모의 투자 유치가 1천만 달러 규모의 투자 유치보다 더 나은 토큰 이코노미나 더 강력한 커뮤니티를 보장하는 것은 아닙니다.
마케팅 타이밍의 오류
일반적인 통념은 이렇습니다. 가장 중요한 발표는 출시 주에 하세요. 토큰이 출시될 때 최대한의 FOMO(공포감)를 조성하고 모두의 관심을 사로잡으세요.
데이터는 그 반대를 말해줍니다.
출시 후 참여는 사라졌습니다. 신중하게 큐레이션한 출시 후 콘텐츠는 사용자들이 다음 번 멋진 에어드랍을 노리는 동안 무시당하고 있습니다.
꾸준히 좋은 성과를 내는 프로젝트는 출시 전이 아니라 출시 전 인지도를 구축합니다. 출시 전의 관심은 실제 구매자를 끌어들이는 반면, 출시 주간의 관심은 그저 관광객을 위한 것일 뿐이라는 것을 그들은 잘 알고 있습니다. Kinto와 같은 프로젝트는 출시 후(모두가 다음 기회로 넘어가는 시점)가 아니라, TGE(Top Growth Event, 출시 전 콘텐츠를 공개하는 시점) 이전에 참여도가 가장 높습니다.
정말 효과가 있는 것은 무엇일까?
트위터 상호작용, 낮은 유동성, VC 추천, 과대광고 타이밍이 중요하지 않다면 무엇이 중요할까요?
실제 제품의 이점:
콘텐츠를 유기적으로 생성하는 프로젝트(예: Bubblemaps는 온체인 설문조사를 제공하고, Kaito는 시장 내러티브를 추적합니다)는 밈이 많은 계정보다 성과가 좋습니다. Bubblemaps와 Kaito는 알파 콘텐츠가 풍부한 콘텐츠를 유기적으로 생성하기 때문에 규모가 크고 지속적인 참여를 이끌어냅니다.
거래량 유지율:
초기 펌핑 이후 거래량을 유지할 수 있었던 토큰은 가격 성과가 상당히 더 좋았습니다. 스피어만 순위 상관계수는 -0.356(p=0.014)으로, 거래량이 감소할수록 가격 성과가 악화되는 경향이 있었습니다. 거래량 유지율 상위 사분위(Q4) 그룹은 발행 후 1개월 후 중앙값과 평균 가격 성과가 상당히 높았습니다.
합리적인 초기 시장 가치:
이것이 성공의 가장 강력한 예측 변수입니다(계수는 -1.56이며 통계적으로 유의미합니다). 적정 가치로 발행하면 상승 여력이 있습니다. 1억 달러 이상의 가치로 발행하면 중력을 거스르는 것입니다.
진심어린 소통:
일관되고 제품과 잘 어울리는 소통 방식. Powerloom은 520만 달러를 모금했지만 지나치게 장난스러운 어조를 사용했는데, 이는 두 가지 목표와 맞지 않았습니다. Powerloom 토큰인 POWER는 첫 주에 77% 폭락했고 출시 이후 95% 하락했습니다. 반면 Walrus는 진심 어린 유머를 사용하며 TGE 이후 한 달 만에 357% 상승했습니다. Hyperlane은 사실에 기반한 업데이트를 고수하여 첫 주에 533% 급등했습니다.
왜 Crypto Twitter는 잘못된 정보를 얻었을까요?
이런 단절은 악의에서 비롯된 것이 아니라 구조적인 문제입니다.
암호화폐 트위터는 정확성보다는 참여도에 더 큰 가치를 부여합니다. 토큰 판매를 100배 늘리는 10가지 방법과 같은 게시물은 데이터가 실제로 보여주는 것보다 더 많은 리트윗을 받습니다.
인플루언서는 기존 신념에 도전하기보다는 기존 신념에 부응함으로써 팔로워를 구축합니다. 사람들에게 참여를 독려하는 것은 무의미하며 수익 창출에도 도움이 되지 않습니다.
게다가, 대부분의 암호화폐 트위터 유명인들은 직접 코인을 출시한 적이 없습니다. 그들은 해본 적도 없는 게임에 대해 댓글을 달고 있을 뿐입니다. 반면, Story Protocol처럼 실제로 제품을 출시한 프로젝트들은 트위터 팔로워 수와 관계없이 꾸준한 성과를 보였습니다.
실제 전략
데이터에 따르면 성공적인 프로젝트는 실제로 다음과 같은 특징을 보입니다.
사람들이 실제로 사용하고 싶어하는 것을 만드는 데 집중하세요
토큰 출시 시 합리적인 가격 설정
청중과 진심으로 소통하세요
좋아요 수만이 아니라 정말 중요한 것을 측정하세요
그렇죠. 혁신적인 발견처럼 들리죠.
Quai Network를 예로 들어 보겠습니다. Quai Network는 고유한 블록체인 합의 모델에 대한 심층적인 설명에 집중하고 교육적인 콘텐츠를 제공합니다. TGE 기간 동안 평균 페이지뷰는 약 24,000회였습니다. Quai 토큰은 출시 첫 주에 150% 상승했습니다. 이는 수백만 명의 팔로워를 확보했기 때문이 아니라, 진정한 혁신을 통해 진정한 관심을 얻었기 때문입니다.
반면, 태스크 플랫폼과 상호작용 인플레이터에서 돈을 태운 프로젝트의 토큰은 폭락했습니다. 아무도 그들이 무엇을 만들고 있는지 이해하거나 신경 쓰지 않았기 때문입니다.
아이러니하게도, 모두가 트위터 알고리즘을 이용하는 동안, 조용히 유용한 제품을 만들고 안전하게 출시하는 프로젝트가 정말 성공적이었습니다.
나쁜 사례: Zora는 토큰 이코노미 세부 정보를 적시에 전달하지 못해 TGE 이후 일주일 만에 주가가 50% 폭락했습니다. 계획을 투명하게 공개하고 제품 중심 콘텐츠에 집중하는 프로젝트들은 지속적으로 좋은 성과를 보이고 있습니다.
크립토 트위터가 의도적으로 거짓말을 하는 것은 아닙니다. 하지만 인센티브가 확실한 데이터 대신 뜨거운 의견에 보상할 때, 진정한 신호는 잡음 속에 묻히게 됩니다.
