Tác giả gốc: Alex Xu (X: @xuxiaope ngmint )
Bối cảnh tường thuật
Chỉ vài ngày trước, CEO của Coinbase là Brian Armstrong và CFO là Alesia Haas đều đã bày tỏ sự cân nhắc về việc mã hóa cổ phiếu của Coinbase để cho phép giao dịch cổ phiếu Hoa Kỳ trên blockchain Base.
Trong chu kỳ tiền điện tử này, nơi sự đổi mới còn yếu kém và PVP là trọng tâm chính, cuối cùng chúng ta cũng thấy được sự khởi đầu của một điều gì đó thú vị.
Nếu mọi việc diễn ra tốt đẹp, cổ phiếu Hoa Kỳ sẽ trở thành danh mục tài sản RWA lớn thứ ba sau stablecoin (USDT, USDC) và trái phiếu chính phủ (Buidl). Nếu khuôn khổ pháp lý và tuân thủ rõ ràng và cung cấp đủ sự tự do cho các token cổ phiếu Hoa Kỳ, các tài sản được token hóa cổ phiếu Hoa Kỳ sẽ có tiềm năng vượt qua quy mô hiện tại của các token trái phiếu chính phủ trong ngắn hạn vì chúng cung cấp tính biến động cao và đầu cơ mà người dùng tiền điện tử ưa thích.
Logic kinh doanh
So với các câu chuyện như Crypto AI agent và desci (nghiên cứu khoa học phi tập trung) xuất hiện trong chu kỳ này, giá trị đề xuất của cổ phiếu Hoa Kỳ trên chuỗi là rõ ràng và nhu cầu của cả cung và cầu đều rất rõ ràng. Cụ thể:
Giá trị đề xuất của cổ phiếu Hoa Kỳ trên chuỗi tương tự như các sản phẩm DeFi khác, được phản ánh ở thị trường tự do lớn hơn và khả năng kết hợp vượt trội:
1. Mở rộng quy mô thị trường giao dịch: Cung cấp địa điểm giao dịch 24/7, không biên giới và không cần giấy phép cho giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ, hiện không khả dụng đối với NASDAQ và NYSE (mặc dù NASDAQ đã nộp đơn xin giao dịch 24 giờ, nhưng dự kiến sẽ thành hiện thực vào nửa cuối năm 2026)
2. Khả năng kết hợp vượt trội: Bằng cách kết hợp với cơ sở hạ tầng DeFi hiện có khác, tài sản chứng khoán Hoa Kỳ có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, ký quỹ, để xây dựng chỉ số và sản phẩm quỹ, đồng thời tạo ra nhiều cách chơi hiện tại không thể tưởng tượng được.
Nhu cầu của cả cung và cầu cũng rất rõ ràng:
Nhà cung cấp (các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ): Thông qua nền tảng blockchain không biên giới, họ đã tiếp cận được các nhà đầu tư tiềm năng từ khắp nơi trên thế giới và có được nhiều đơn đặt hàng mua tiềm năng hơn
Phía cầu (nhà đầu tư): Nhiều nhà đầu tư trước đây không thể giao dịch trực tiếp cổ phiếu Hoa Kỳ vì nhiều lý do khác nhau thì giờ đây có thể trực tiếp phân bổ và đầu cơ vào tài sản cổ phiếu Hoa Kỳ thông qua blockchain
Trên thực tế, ý tưởng đưa cổ phiếu Hoa Kỳ lên blockchain đã từng được thử nghiệm trước đây. Ví dụ, Coinbase thực sự đã cố gắng niêm yết bằng cách phát hành token bảo mật (đại diện cho cổ phiếu $COIN) vào đầu năm 2020, nhưng đã bị gác lại do những trở ngại về quy định từ SEC Hoa Kỳ.
Trong đợt bùng nổ Defi gần đây nhất, chúng ta cũng thấy tài sản tổng hợp của cổ phiếu Hoa Kỳ trong các sản phẩm như Mirror của Terra và Synthetix của Ethereum, nhưng chúng dần giảm do sự ngăn chặn về mặt quy định của SEC.
Trước đó, Polymath, một dự án phát hành token chứng khoán được thành lập và tài trợ vào năm 2017, đã thúc đẩy khái niệm STO (Security Token Offering), tức là các công ty phát hành token đại diện cho quyền chứng khoán thông qua công nghệ blockchain và các nhà đầu tư có được các quyền tương tự như các công cụ tài chính truyền thống như cổ phiếu và trái phiếu (như cổ tức và quyền biểu quyết), điều này cũng thu hút được rất nhiều sự chú ý của thị trường vào thời điểm đó.
Ngày nay, động lực chính thúc đẩy sự hồi sinh của khái niệm STO và tính khả thi của việc đưa cổ phiếu Hoa Kỳ lên blockchain xuất phát từ sự thay đổi đáng kể trong thái độ của SEC sau khi thay đổi lãnh đạo, từ cuộc đối đầu pháp lý mạnh mẽ trong quá khứ sang hỗ trợ đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ.
Theo như chúng ta thấy, STO có thể là một trong số ít câu chuyện kinh doanh tiền điện tử trong chu kỳ này có tác động lớn, logic kinh doanh hợp lý và có tiềm năng cao.
Chủ đề liên quan
Dựa trên bối cảnh và logic của câu chuyện, chúng ta có thể phân loại các mục tiêu liên quan đến thị trường mã hóa thứ cấp.
Trên thực tế, không có nhiều dự án theo khái niệm STO thực sự đã phát hành token và niêm yết trên các sàn giao dịch lớn.
Công ty có mối tương quan cao nhất có thể là Polymath, được thành lập vào năm 2017 và là công ty đầu tiên giáo dục khái niệm STO trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Sau đó, công ty này đã ra mắt chuỗi khối Polymesh, một chuỗi khối được cấp phép công khai được thiết kế cho các tài sản tuân thủ (như mã thông báo bảo mật) với xác thực danh tính tích hợp, kiểm tra tuân thủ, bảo vệ quyền riêng tư, quản trị và thanh toán tức thời.
Polymesh có uy tín tốt trong ngành. BlackRock đã phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 500 triệu đô la trên Polymesh vào tháng 11 năm ngoái và gã khổng lồ bất động sản CBRE cũng đã phát hành mã thông báo cổ phiếu bất động sản dựa trên nó.
Mã thông báo của Polymesh đã được niêm yết trên Binance. Mã thông báo này có tên là Polyx. Hiện tại, MC và FDV đều có giá trị trên 100 triệu và giá trị thị trường không cao.
Ngoài ra, mặc dù các dự án khái niệm RWA như Ondo trước đây chủ yếu tập trung vào việc phát hành tài sản mã hóa trong lĩnh vực trái phiếu chính phủ, nhưng sản phẩm của họ cũng có thể được điều chỉnh theo các quy định về tuân thủ để phục vụ cho kịch bản mã hóa cổ phiếu. Hơn nữa, Ondo rất thân thiết với gia đình Trump và có thể đạt được nhiều lợi ích hơn, dù là công khai hay bí mật, hoặc thậm chí là sự ủng hộ của các thành viên trong gia đình Trump (mặc dù tác động nhỏ của những hành động như vậy đang ngày càng yếu đi).
Chainlink cũng đã thực hiện rất nhiều công việc kết nối nhiều tổ chức tài chính truyền thống và blockchain. Là một giải pháp oracle chính thống và nhà cung cấp dịch vụ mã hóa chứng khoán, về mặt lý thuyết, nó sẽ được hưởng lợi từ điều này.
Những rủi ro cần chú ý
Lý do tại sao tiêu đề của bài viết này sử dụng thuật ngữ “ẩn giấu và chưa được công bố” để mô tả làn sóng tường thuật STO này là vì vẫn còn nhiều điều không chắc chắn về việc liệu nó có thể phát triển mạnh mẽ hay không. Mặc dù các biện pháp khác nhau của nhóm SEC mới (rút lại một số lượng lớn các vụ kiện tiền điện tử) cho thấy thái độ của nhóm đối với STO có xu hướng thoải mái hơn, nhưng vẫn chưa biết khi nào một khuôn khổ tuân thủ rõ ràng để hướng dẫn STO sẽ được đưa ra. Điều này đòi hỏi phải quan sát chặt chẽ, điều này sẽ xác định tốc độ mà các công ty như Coinbase sẽ theo dõi và tiến triển.
Sự kiện quan sát gần đây nhất là cuộc họp bàn tròn đầu tiên do Nhóm công tác về tiền điện tử của SEC tổ chức vào ngày 21 tháng này. Bản thân cuộc họp bàn tròn được thiết kế để cung cấp một khuôn khổ quản lý rõ ràng. Chủ đề của cuộc họp đầu tiên là Xác định tình trạng của chứng khoán: Lịch sử và con đường tương lai. Một trong những chương trình nghị sự của cuộc họp là thiết kế con đường tuân thủ.
Điều đáng chú ý hơn là một trong những diễn giả chính là Paul Grewal, giám đốc pháp lý của Coinbase, nhân vật chính của câu chuyện STO này.
Nếu khuôn khổ tuân thủ liên quan đến STO được triển khai chậm và thời gian chờ đợi quá dài, thì diễn biến ngầm hiện tại có thể bị trì hoãn hoặc thậm chí bị xóa bỏ.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được chia sẻ trên kênh này, cũng như các bình luận của tác giả về thông tin, có thể chứa các lỗi về thực tế và quan điểm và chỉ mang tính chất tham khảo. Mọi thảo luận và chỉnh sửa đều được hoan nghênh qua tin nhắn.
