1. Diễn giải cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang: Ổn định chính sách, điều chỉnh kỳ vọng của thị trường
Tại cuộc họp lãi suất gần đây nhất, Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%-4,50%. Quyết định này phù hợp với kỳ vọng của thị trường, nhưng cách diễn đạt chính sách, dự báo kinh tế và hướng dẫn về lộ trình lãi suất trong tương lai đã có tác động sâu sắc đến thị trường. Cuộc họp này không chỉ tiết lộ đánh giá mới nhất của Fed về môi trường kinh tế hiện tại mà còn ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về điều kiện thanh khoản trong tương lai, do đó ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường tài sản toàn cầu bao gồm cả tiền điện tử. Dưới đây, chúng tôi sẽ cung cấp bản giải thích chi tiết về nội dung cốt lõi trong quyết định của Fed và tác động trực tiếp của nó lên thị trường.
1.1. Nội dung cốt lõi trong quyết định của Fed: duy trì chính sách thận trọng nhưng vẫn phát đi tín hiệu nới lỏng
Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định giữ nguyên lãi suất chuẩn tại cuộc họp này và nhấn mạnh trong tuyên bố sau cuộc họp rằng lập trường chính sách vẫn mang tính hạn chế để đảm bảo lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Tuyên bố này cho thấy Fed vẫn tin rằng mức lạm phát hiện tại là không đủ để hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức, nhưng cách diễn đạt của nghị quyết này đã được nới lỏng hơn so với các cuộc họp trước. Ví dụ, trong các tuyên bố họp trước đây, Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần nhấn mạnh rằng các chính sách hạn chế cần được áp dụng trong thời gian dài hơn, nhưng tại cuộc họp này, tuyên bố này đã bị làm yếu đi và nhấn mạnh rằng các quyết định trong tương lai sẽ được điều chỉnh dựa trên dữ liệu kinh tế. Thị trường hiểu sự thay đổi này là Cục Dự trữ Liên bang đang chuẩn bị cho những thay đổi chính sách trong tương lai.
Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang đã hạ nhẹ dự báo tăng trưởng GDP trong dự báo kinh tế mới nhất và tăng dự báo lạm phát trong vài năm tới, cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang cân nhắc mâu thuẫn giữa suy thoái kinh tế và tình trạng lạm phát dai dẳng. Ví dụ, Fed dự kiến tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ sẽ giảm xuống còn 1,8% vào năm 2025 so với dự báo trước đó là 2,1%, trong khi PCE cốt lõi (chỉ số lạm phát được Fed ưa chuộng) vào năm 2025 được nâng lên 2,4% từ mức 2,2%. Việc điều chỉnh dự báo này phản ánh thái độ thận trọng của Fed đối với tình hình kinh tế trong tương lai, cụ thể: mặc dù tăng trưởng kinh tế đã chậm lại, lạm phát vẫn có độ cứng nhất định, do đó sẽ không có động thái cắt giảm lãi suất hấp tấp trong ngắn hạn.
Một điểm quan trọng khác cần chú ý là chính sách bảng cân đối kế toán của Fed. Kể từ khi bắt đầu chương trình cắt giảm bảng cân đối kế toán vào tháng 6 năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm trái phiếu kho bạc tới 60 tỷ đô la và MBS (chứng khoán được thế chấp bằng tài sản thế chấp) 35 tỷ đô la mỗi tháng. Tại cuộc họp này, Cục Dự trữ Liên bang tuyên bố tốc độ cắt giảm bảng cân đối kế toán sẽ giảm từ 60 tỷ đô la Mỹ xuống còn 50 tỷ đô la Mỹ. Mặc dù mức điều chỉnh này không lớn nhưng nó phát đi tín hiệu cho thấy chu kỳ thắt chặt thanh khoản sắp chậm lại. Việc cắt giảm bảng cân đối kế toán của Fed là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thanh khoản của thị trường vì nó quyết định trực tiếp đến nguồn cung đô la Mỹ trên thị trường. Trong hai năm qua, do chính sách thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang, một lượng lớn thanh khoản đã bị rút khỏi thị trường, gây áp lực lên thị trường chứng khoán và tiền điện tử của Hoa Kỳ. Tốc độ giảm bảng cân đối kế toán chậm lại có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang có thể đang chuẩn bị cho việc nới lỏng thanh khoản trong tương lai.
Biểu đồ Dot Plot là một trong những công cụ quan trọng để thị trường diễn giải định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Tại cuộc họp này, biểu đồ chấm cho thấy kỳ vọng lãi suất trung bình của các thành viên FOMC vào năm 2025 là 3,75%, nghĩa là phải có ít nhất hai lần cắt giảm lãi suất. Mặc dù kỳ vọng này về cơ bản phù hợp với kỳ vọng trước đó của thị trường, nhưng vẫn có sự khác biệt về chi tiết. Một số quan chức dự kiến việc cắt giảm lãi suất sẽ bắt đầu sớm nhất vào quý IV năm 2024, trong khi những người khác tin rằng chúng sẽ không diễn ra cho đến giữa năm 2025. Sự bất đồng này cho thấy vẫn còn nhiều quan điểm khác nhau trong Cục Dự trữ Liên bang về mức độ ổn định của lạm phát, điều này cũng sẽ dẫn đến sự không chắc chắn hơn trong các lộ trình chính sách trong tương lai.
Nhìn chung, mặc dù quyết định của Fed tại cuộc họp này giữ nguyên lãi suất, nhưng cơ quan này đã đưa ra một loạt tín hiệu nới lỏng: nới lỏng hơn về mặt từ ngữ, làm chậm quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán, điều chỉnh giảm kỳ vọng tăng trưởng kinh tế và biểu đồ chấm cho thấy lộ trình cắt giảm lãi suất. Những yếu tố kết hợp này đã khiến thị trường đánh giá lại môi trường chính sách tiền tệ trong tương lai và ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng giá tài sản.
1.2. Tác động trực tiếp của các chính sách của Fed lên thị trường: điểm uốn thanh khoản đang đến gần và tài sản rủi ro đang báo hiệu sự thay đổi
Tác động của việc điều chỉnh chính sách của Fed đối với thị trường có thể được phân tích từ nhiều khía cạnh, đặc biệt là chỉ số đô la Mỹ (DXY), lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử. Sau khi nghị quyết này được công bố, phản ứng ngay lập tức của thị trường cho thấy kỳ vọng của các nhà đầu tư về việc thanh khoản được cải thiện đang ngày càng tăng, điều này cũng chỉ ra rằng các tài sản có rủi ro cao như Bitcoin có thể mở ra chu kỳ phục hồi.
Đầu tiên, Chỉ số đồng đô la Mỹ (DXY) giảm mạnh. Chỉ số đô la Mỹ là một chỉ số quan trọng để đo lường dòng vốn toàn cầu. Chỉ số đồng đô la nhanh chóng giảm, ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ năm 2023, sau khi Cục Dự trữ Liên bang ám chỉ rằng họ có thể làm chậm tốc độ thắt chặt trong tương lai. Đồng đô la yếu hơn thường có nghĩa là vốn toàn cầu sẵn sàng chảy vào các tài sản có lợi suất cao, điều này hỗ trợ cho các tài sản rủi ro như cổ phiếu Hoa Kỳ, vàng và Bitcoin. Trong hai năm qua, khi Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục tăng lãi suất, chỉ số đồng đô la Mỹ vẫn mạnh, dẫn đến dòng vốn chảy ra khỏi các thị trường mới nổi và gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Hiện tại, với sự thay đổi trong chính sách của Fed, thị trường bắt đầu kỳ vọng rằng chu kỳ tăng giá mạnh của đồng đô la có thể sắp kết thúc, điều này sẽ thúc đẩy dòng vốn chảy vào các tài sản tiền điện tử như Bitcoin nhiều hơn.
Thứ hai, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang giảm và bước ngoặt trong kỳ vọng về lãi suất đang xuất hiện. Những thay đổi trong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ thường được coi là dự đoán của thị trường về môi trường lãi suất trong tương lai. Sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4,3% xuống 4,1%, cho thấy thị trường đang dự đoán trước khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai. Đối với thị trường chứng khoán và tiền điện tử, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ thấp hơn có nghĩa là chi phí tài trợ thấp hơn, do đó làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro. Dữ liệu lịch sử cho thấy Bitcoin có xu hướng hoạt động mạnh hơn khi lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ giảm vì điều đó có nghĩa là môi trường thanh khoản của thị trường đang được cải thiện.
Trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng, đã có sự phục hồi mạnh mẽ. Những thay đổi chính sách của Fed đặc biệt có tác động đến cổ phiếu công nghệ vì các công ty công nghệ thường dựa vào chi phí tài chính thấp hơn và kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất đã khiến các nhà đầu tư đổ xô trở lại vào các cổ phiếu này. Chỉ số Nasdaq tăng hơn 2% sau cuộc họp về lãi suất, trong khi giá cổ phiếu của các công ty tăng trưởng như Tesla và Apple cũng phục hồi. Xu hướng này là tín hiệu tích cực cho thị trường tiền điện tử, vì mối tương quan giữa cổ phiếu công nghệ và Bitcoin tiếp tục tăng trong những năm gần đây và mối liên hệ giữa hai đồng tiền này về mặt dòng vốn ngày càng trở nên rõ ràng hơn.
Phản ứng của thị trường tiền điện tử cũng nhanh chóng không kém. Giá Bitcoin tăng hơn 5% trong ngắn hạn sau khi Cục Dự trữ Liên bang công bố quyết định, vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng là 85.000 đô la. Các loại tiền tệ chính thống như Ethereum cũng đồng loạt tăng, phản ánh kỳ vọng của thị trường về tính thanh khoản lỏng lẻo đang ngày càng mạnh mẽ. Nếu Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục đưa ra tín hiệu nới lỏng trong những tháng tới, Bitcoin có thể sẽ mở ra một đợt tăng giá mới và thậm chí có thể phá vỡ mức cao trước đó.
Nhìn chung, mặc dù quyết định chính sách của Fed không điều chỉnh ngay lập tức lãi suất, nhưng các tín hiệu mà cơ quan này đưa ra đã có tác động sâu rộng đến thị trường. Sự suy yếu của đồng đô la Mỹ, sự sụt giảm trong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, sự gia tăng của cổ phiếu công nghệ và sự phục hồi của Bitcoin đều cho thấy thị trường đang dần điều chỉnh kỳ vọng về tính thanh khoản. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là điểm uốn thanh khoản có thể đang đến gần và các tài sản có rủi ro cao như Bitcoin có thể mở ra một chu kỳ tăng mới.
2. Bối cảnh vĩ mô thị trường: Điểm uốn thanh khoản đã đến, tiền có thể chảy ngược về tài sản rủi ro
Trong hai năm qua, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua tình trạng thiếu thanh khoản chưa từng có. Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2022 và đồng thời thực hiện cắt giảm bảng cân đối kế toán (QT) trên diện rộng, gây ra những thay đổi mạnh mẽ trong môi trường tài trợ trên thị trường toàn cầu. Chính sách này dẫn đến sự suy giảm thanh khoản của đồng đô la Mỹ, tăng chi phí vốn và điều chỉnh mạnh giá tài sản rủi ro. Là một loại tài sản có rủi ro cao, độ đàn hồi cao, Bitcoin đã trải qua những cú sốc thị trường nghiêm trọng trong quá trình này. Tuy nhiên, khi Cục Dự trữ Liên bang giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán vào năm 2024, dòng tiền thị trường đang có những thay đổi tinh tế và điểm uốn thanh khoản có thể đã âm thầm đến.
2.1. Phân tích môi trường thanh khoản gần đây: Điểm ngoặt của các quỹ thị trường đã xuất hiện, một lượng lớn các quỹ ngoài thị trường đang chờ đợi để tham gia thị trường
Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương toàn cầu cùng nhau thắt chặt chính sách vào năm 2022-2023, các quỹ thị trường có xu hướng bảo thủ và định giá tài sản rủi ro bị hạn chế nghiêm trọng. Tuy nhiên, nhiều chỉ số dữ liệu từ năm 2024 cho thấy môi trường thanh khoản đang thay đổi. Phân tích gần đây của Coinbase Research cho thấy Bitcoin có thể chạm đáy và phục hồi trong những tuần tới dựa trên những yếu tố sau:
Đầu tiên, tốc độ thắt chặt thanh khoản toàn cầu đang chậm lại. Trong hai năm qua, do các ngân hàng trung ương lớn như Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu tăng lãi suất, thị trường tài chính toàn cầu đã chứng kiến dòng vốn chảy ra và đòn bẩy tài chính nghiêm trọng, gây áp lực lên cả thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, tại cuộc họp về lãi suất vào tháng 3/2024, Fed đã tuyên bố rõ ràng rằng tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán sẽ chậm lại và biểu đồ dot plot cho thấy có thể có 2-3 lần cắt giảm lãi suất trong 12 tháng tới. Điều này có nghĩa là việc thắt chặt chính sách tiền tệ hạn chế trong hai năm qua đang nới lỏng và tính thanh khoản của thị trường có thể được cải thiện.
Thứ hai, mối liên kết giữa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và thị trường tiền điện tử đã tăng lên và thị trường tiền điện tử trở nên nhạy cảm hơn với những thay đổi về thanh khoản vĩ mô. Mối tương quan lăn trong 90 ngày giữa Bitcoin và cổ phiếu Hoa Kỳ (đặc biệt là Chỉ số Nasdaq) đạt mức cao nhất là 0,75 vào năm 2024, cho thấy mối liên kết giữa hai đồng tiền này đã tăng lên đáng kể. Nói cách khác, hiệu suất của cổ phiếu công nghệ có tác động ngày càng tăng đến Bitcoin và cổ phiếu công nghệ cực kỳ nhạy cảm với lãi suất. Khi thị trường điều chỉnh theo các chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang, cổ phiếu công nghệ đã bắt đầu phục hồi và xu hướng này có khả năng thúc đẩy giá tài sản tiền điện tử như Bitcoin phục hồi.
Ngoài ra, tâm lý ngại rủi ro ngày càng tăng của các nhà đầu tư đã khiến các tổ chức giảm phân bổ vào tài sản tiền điện tử, nhưng cấu trúc thị trường vẫn lành mạnh. Vào nửa cuối năm 2023, do lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng nhanh, kỳ vọng của thị trường về mức lãi suất cao dài hạn đã khiến hầu hết các nhà đầu tư tổ chức giảm phân bổ vào tài sản tiền điện tử. Các quỹ đầu cơ và các tổ chức truyền thống đã chuyển tiền sang các tài sản có rủi ro thấp như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và các quỹ thị trường tiền tệ, dẫn đến tính thanh khoản trên thị trường Bitcoin giảm và khối lượng giao dịch cũng giảm. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là không có rủi ro hệ thống nào trên thị trường, cấu trúc của thị trường tiền điện tử vẫn tương đối lành mạnh và dòng vốn đổ vào các ETF giao ngay BTC vẫn mạnh mẽ, cho thấy các tổ chức vẫn đang tìm kiếm thời điểm thích hợp để tham gia thị trường.
Điểm quan trọng nhất là tổng số dư của thị trường stablecoin đã tăng lên 229 tỷ đô la Mỹ, cho thấy các quỹ ngoài thị trường đang tích lũy và chờ đợi để tham gia thị trường. Dữ liệu lịch sử cho thấy nguồn cung stablecoin có mối tương quan chặt chẽ với dòng tiền trên thị trường tiền điện tử. Khi tổng giá trị thị trường của các đồng tiền ổn định tăng lên, điều này thường có nghĩa là thị trường tiền điện tử sắp đón nhận nguồn tiền gia tăng mới. Hiện tại, tổng số dư của USDT (Tether) và USDC vẫn tiếp tục tăng kể từ cuối năm 2023, cho thấy một lượng lớn tiền đang chờ đợi bên lề. Khi xu hướng thị trường được xác định, những khoản tiền này có thể nhanh chóng chảy ngược trở lại Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác.
Nhìn chung, mặc dù thị trường tiền điện tử vẫn bị ảnh hưởng bởi những bất ổn kinh tế vĩ mô, áp lực thắt chặt thanh khoản toàn cầu đang giảm bớt và vẫn còn một lượng lớn tiền chờ đợi để tham gia vào thị trường. Nếu Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục đưa ra tín hiệu ôn hòa trong những tháng tới và thanh khoản toàn cầu được cải thiện, thị trường tiền điện tử dự kiến sẽ mở ra một chu kỳ phục hồi mới.
2.2. Mối quan hệ giữa thanh khoản đô la Mỹ và thị trường tiền điện tử: Dữ liệu lịch sử cho thấy xu hướng của BTC
Xét theo dữ liệu lịch sử, tính thanh khoản chặt chẽ của đồng đô la Mỹ có mối tương quan cao với hiệu suất của thị trường Bitcoin. Cụ thể, trong môi trường lãi suất thấp và chính sách tiền tệ nới lỏng, Bitcoin có xu hướng tăng mạnh, trong khi ở môi trường lãi suất cao và chính sách thắt chặt, Bitcoin phải đối mặt với áp lực rất lớn. Chúng ta có thể chia xu hướng này thành ba giai đoạn sau:
Giai đoạn 1: 2017-2021 — Chu kỳ lỏng lẻo thúc đẩy thị trường tăng giá BTC
Từ năm 2017 đến năm 2021, Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất thấp và chính sách nới lỏng định lượng (QE), thanh khoản thị trường toàn cầu cực kỳ dồi dào. Trong giai đoạn này, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản rủi ro tăng lên đáng kể và Bitcoin đã mở ra hai thị trường tăng giá:
Năm 2017, giá BTC tăng từ 1.000 đô la lên 20.000 đô la, tăng hơn 20 lần.
Vào năm 2020-2021, Cục Dự trữ Liên bang đã áp dụng lãi suất bằng 0 + nới lỏng định lượng không giới hạn do dịch bệnh và giá Bitcoin tăng vọt từ 4.000 đô la Mỹ lên 69.000 đô la Mỹ, lập mức cao kỷ lục.
Giai đoạn 2: 2022-2023 — Chính sách thắt chặt dẫn đến sự sụt giảm mạnh của BTC
Năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất mạnh mẽ (tổng cộng 11 lần, nâng lãi suất từ 0,25% lên 5,5%) và đồng thời thực hiện cắt giảm bảng cân đối kế toán trên diện rộng, dẫn đến thắt chặt thanh khoản toàn cầu. Là một tài sản có tính biến động cao, Bitcoin đã phải chịu sự điều chỉnh mạnh trong giai đoạn này, với mức giảm hàng năm hơn 60%. Các nhà đầu tư tổ chức đã rút lui và khối lượng giao dịch trên thị trường giảm mạnh.
Giai đoạn 3: 2024-2025 — Sự thu hẹp bảng cân đối kế toán chậm lại, BTC phục hồi
Khi Cục Dự trữ Liên bang chậm lại quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán vào năm 2024, tính thanh khoản của thị trường đang có dấu hiệu cải thiện. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy khi áp lực thanh khoản giảm bớt, BTC sẽ bước vào một chu kỳ tăng giá mới khi dòng tiền thị trường chảy trở lại. Nếu Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất hoặc áp dụng chính sách nới lỏng hơn trước năm 2025, Bitcoin có thể mở ra một thị trường tăng giá dựa trên sự phục hồi của thanh khoản.
Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang đang ở giai đoạn quan trọng của sự thay đổi chính sách. Mặc dù vẫn chưa bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, nhưng các tín hiệu như sự chậm lại trong việc giảm bảng cân đối kế toán, sự suy giảm của chỉ số đô la Mỹ và sự gia tăng trong số dư stablecoin đều cho thấy điểm uốn thanh khoản đã xuất hiện. Nếu Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục đưa ra tín hiệu nới lỏng trong những tháng tới, thị trường tiền điện tử dự kiến sẽ thu hút thêm dòng vốn và Bitcoin, với tư cách là thước đo thanh khoản trong số các tài sản rủi ro, sẽ được hưởng lợi đầu tiên và mở ra một đợt tăng giá mới.
3. Triển vọng thị trường Bitcoin: Khả năng phục hồi đáy và các yếu tố rủi ro
Những biến động giá gần đây trên thị trường Bitcoin, dòng vốn của các tổ chức và môi trường kinh tế vĩ mô đều chỉ ra ở một mức độ nào đó rằng thị trường có thể đang ở giai đoạn chạm đáy và dự kiến sẽ phục hồi trong bối cảnh thanh khoản được phục hồi. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn cần cảnh giác với những bất ổn trên thị trường, bao gồm định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, rủi ro địa chính trị và những rủi ro tiềm ẩn trong thị trường tiền điện tử.
3.1. Phân tích xu hướng giá ngắn hạn của Bitcoin: Các tín hiệu hình thành đáy đang mạnh lên và các khía cạnh kỹ thuật cho thấy tiềm năng phục hồi
Theo góc độ phân tích kỹ thuật, xu hướng thị trường gần đây của Bitcoin cho thấy dấu hiệu tăng cường hỗ trợ đáy và nhiều chỉ báo kỹ thuật cho thấy thị trường có thể đang tiến đến bước ngoặt.
Đầu tiên, mức hỗ trợ quan trọng 76.000-80.000 đô la hình thành nên đáy của thị trường.
Trong vài tuần qua, giá Bitcoin đã thử nghiệm phạm vi 76.000 - 80.000 đô la nhiều lần nhưng vẫn chưa thể phá vỡ xuống dưới mức này, cho thấy có sự hỗ trợ mua mạnh mẽ ở khu vực này. Xét theo dữ liệu lịch sử, phạm vi này cũng là khu vực chi phí để một lượng lớn quỹ ETF giao ngay BTC tham gia thị trường và sự can thiệp của các quỹ tổ chức đã tăng cường sự hỗ trợ. Ngoài ra, phân tích dữ liệu trên chuỗi cho thấy có sự tích lũy lớn UTXO (đầu ra giao dịch chưa sử dụng) của những người nắm giữ dài hạn trong phạm vi này, cho thấy những người nắm giữ có sự tự tin mạnh mẽ và không có đợt bán tháo hoảng loạn trên diện rộng.
Thứ hai, RSI (Chỉ số sức mạnh tương đối) phục hồi và động lực thị trường được khôi phục.
Chỉ báo RSI (Chỉ số sức mạnh tương đối) thường được sử dụng để đo lường tình trạng thị trường quá mua hoặc quá bán. Khi RSI dưới 30, thị trường bước vào trạng thái quá bán, nghĩa là thị trường có thể chạm đáy và phục hồi. Gần đây, chỉ báo RSI của Bitcoin đã phục hồi từ mức khoảng 30 lên mức 45-50, cho thấy động lực thị trường đang phục hồi và sức tăng giá đang dần tăng lên. Ngoài ra, sự phục hồi của RSI thường đi kèm với sự ổn định dần dần của giá, cho thấy sức mua của thị trường đang mạnh lên.
Thứ ba, khối lượng giao dịch tăng dần và thanh khoản thị trường phục hồi. Trong giai đoạn chạm đáy, những thay đổi về khối lượng giao dịch có vai trò rất quan trọng. Gần đây, khối lượng giao dịch Bitcoin đã tăng ở các khu vực hỗ trợ quan trọng, điều này cho thấy lực mua của thị trường đang can thiệp thay vì chỉ bán đơn thuần. Giữa những biến động ở mức thấp trong vài tuần qua, khối lượng giao dịch của Bitcoin đã tăng dần, cho thấy dấu hiệu dòng vốn chảy vào thị trường. Khi tâm lý thị trường chuyển sang lạc quan, các quỹ gia tăng có thể đẩy Bitcoin ra khỏi phạm vi biến động.
Nhìn chung, nếu Cục Dự trữ Liên bang duy trì chính sách tiền tệ hiện tại và thanh khoản thị trường tiếp tục tăng, Bitcoin có thể duy trì cấu trúc đáy biến động trong ngắn hạn và mở ra sự phục hồi trong quý 2.
3.2. Xu hướng thị trường của các nhà đầu tư tổ chức: dòng vốn đổ vào tăng cường hỗ trợ thị trường
Hoạt động của các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò quan trọng trong xu hướng trung và dài hạn của thị trường Bitcoin. Trong những năm gần đây, với sự ra mắt của các ETF giao ngay Bitcoin, ngày càng nhiều tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào thị trường Bitcoin và dòng vốn của họ đã trở thành một chỉ báo quan trọng về tâm lý thị trường.
Đầu tiên, lượng BTC mà Grayscale nắm giữ vẫn ổn định và không có đợt bán tháo quy mô lớn nào. Là một trong những quỹ tín thác Bitcoin lớn nhất thế giới, lượng BTC nắm giữ của Grayscale được coi là một chỉ báo quan trọng của thị trường. Trong quý đầu tiên của năm 2024, lượng BTC nắm giữ của Grayscale vẫn ổn định và không có dòng vốn chảy ra quy mô lớn, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức không bán tháo do hoảng loạn trước những biến động ngắn hạn của thị trường. Ngược lại, trong vài năm qua, khi thị trường cực kỳ biến động, dòng vốn chảy ra khỏi Quỹ Grayscale thường làm trầm trọng thêm sự sụt giảm giá Bitcoin. Tuy nhiên, trong đợt điều chỉnh này, tính ổn định của các khoản nắm giữ của Grayscale đã tăng lên, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức vẫn lạc quan về giá trị dài hạn của BTC.
Thứ hai, dòng tiền từ quỹ ETF Bitcoin cho thấy các tổ chức đang tăng lượng nắm giữ BTC. ETF giao ngay Bitcoin là một trong những kênh quan trọng nhất để dòng vốn chảy vào thị trường vào năm 2024. Các nhà đầu tư tổ chức vẫn đang mua vào khi giá giảm. Điều này hoàn toàn trái ngược với dòng tiền chảy ra ồ ạt trong chu kỳ thắt chặt của Fed vào năm 2022-2023. Dòng tiền ETF liên tục chảy vào không chỉ hỗ trợ lực mua của thị trường mà còn củng cố niềm tin của thị trường vào xu hướng dài hạn của BTC.
Thứ ba, MicroStrategy tiếp tục tăng lượng nắm giữ BTC và các tổ chức vẫn tin tưởng vào giá trị dài hạn của nó. MicroStrategy, một trong những công ty nắm giữ BTC lớn nhất thế giới, gần đây đã tiếp tục tăng lượng BTC nắm giữ và tổng lượng nắm giữ đã vượt quá 214.000 BTC. Điều này cho thấy rằng bất chấp những biến động lớn trong ngắn hạn của thị trường, một số nhà đầu tư tổ chức vẫn sẵn sàng nắm giữ BTC trong thời gian dài và coi đây là một công cụ phân bổ tài sản quan trọng. Việc MicroStrategy tăng lượng nắm giữ không chỉ thúc đẩy niềm tin của thị trường mà còn gửi tín hiệu đến các tổ chức khác về giá trị đầu tư dài hạn của BTC.
Nhìn chung, dòng tiền liên tục chảy vào từ các nhà đầu tư tổ chức đã mang lại sự hỗ trợ mạnh mẽ cho giá BTC trong trung và dài hạn và tăng cường đà phục hồi của thị trường.
3.3. Rủi ro thị trường có thể xảy ra: Sự bất ổn vẫn tồn tại và chúng ta cần cảnh giác với những cú sốc đột ngột
Mặc dù thị trường đang có dấu hiệu chạm đáy, vẫn còn một số yếu tố rủi ro có thể ảnh hưởng đến xu hướng ngắn hạn của Bitcoin.
Đầu tiên là sự không chắc chắn trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù thị trường nhìn chung kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào nửa cuối năm 2024, nhưng nếu dữ liệu lạm phát phục hồi, Cục Dự trữ Liên bang có thể hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí thắt chặt thanh khoản hơn nữa. Ví dụ, nếu dữ liệu CPI (Chỉ số giá tiêu dùng) trong tương lai tăng vượt quá kỳ vọng, Cục Dự trữ Liên bang có thể quay lại lập trường cứng rắn, dẫn đến tâm lý thị trường xấu đi và gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Trong trường hợp này, Bitcoin có thể phải đối mặt với áp lực điều chỉnh tiếp theo.
Thứ hai, rủi ro địa chính trị toàn cầu có thể ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Trong những năm gần đây, các sự kiện địa chính trị đã có tác động ngày càng lớn đến thị trường tài chính. Ví dụ, xung đột Nga-Ukraine, tình hình căng thẳng ở Trung Đông và tình hình bất ổn ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương đều sẽ ảnh hưởng đến sở thích rủi ro của các nhà đầu tư toàn cầu. Nếu tâm lý ngại rủi ro trên thị trường tăng lên, tiền có thể chảy vào các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và vàng, trong khi các tài sản có rủi ro cao như Bitcoin có thể phải đối mặt với áp lực bán trong ngắn hạn.
Thứ ba, rủi ro thanh khoản trong thị trường tiền điện tử. Ngoài các yếu tố kinh tế vĩ mô, thị trường tiền điện tử cũng có thể tiềm ẩn những rủi ro. Ví dụ, nếu một số sàn giao dịch gặp vấn đề về thanh khoản hoặc rủi ro thanh lý, điều này có thể gây ra những biến động mạnh trên thị trường trong ngắn hạn. Ngoài ra, nếu các nhà đầu tư tổ chức lớn bán BTC do nhu cầu thanh khoản, điều này cũng có thể gây sốc cho thị trường. Do đó, các nhà đầu tư vẫn cần chú ý chặt chẽ đến dữ liệu trên chuỗi, dòng tiền quỹ giao dịch và đòn bẩy trên thị trường phái sinh để xác định liệu có rủi ro tiềm ẩn nào trên thị trường hay không.
Hiện tại, thị trường Bitcoin đang trong giai đoạn mà hỗ trợ đáy được củng cố, các quỹ của tổ chức đang đổ vào và môi trường thanh khoản đang được cải thiện. Thị trường đang chờ đợi các chất xúc tác mới để đẩy giá ra khỏi phạm vi biến động. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn cần cảnh giác với sự bất ổn trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, rủi ro địa chính trị và rủi ro thanh khoản trong thị trường tiền điện tử, những yếu tố có thể ảnh hưởng đến xu hướng thị trường ngắn hạn.
Xét theo xu hướng chung, nếu thanh khoản thị trường tiếp tục được cải thiện và dòng tiền từ các tổ chức tiếp tục đổ vào, Bitcoin dự kiến sẽ phục hồi vào quý 2. Tuy nhiên, trước khi ngưỡng kháng cự chính bị phá vỡ hiệu quả, thị trường vẫn có thể duy trì xu hướng biến động. Các nhà đầu tư cần chú ý chặt chẽ đến dữ liệu kinh tế vĩ mô, dòng tiền quỹ ETF và khối lượng giao dịch thị trường trong vài tháng tới để xác định liệu Bitcoin đã bước vào một chu kỳ tăng mới hay chưa.
IV. Chiến lược đầu tư và kết luận
Trong bối cảnh thị trường hiện tại, các nhà đầu tư nên điều chỉnh chiến lược đầu tư của mình dựa trên các phong cách đầu tư, khả năng chấp nhận rủi ro và hiểu biết về thị trường khác nhau. Sự ổn định liên tục của các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, sự cải thiện dần dần của môi trường thanh khoản và các tín hiệu phục hồi trên thị trường Bitcoin đều mang đến cho các nhà đầu tư những cơ hội và thách thức khác nhau. Để có được lợi nhuận đầu tư tốt hơn trong thị trường biến động này, các nhà đầu tư phải linh hoạt điều chỉnh chiến lược của mình và chú ý chặt chẽ đến những thay đổi trong nền kinh tế vĩ mô và xu hướng thị trường.
4.1. Nhà đầu tư nên ứng phó thế nào với thị trường hiện tại?
Chiến lược dành cho các nhà giao dịch ngắn hạn: Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, thị trường rất biến động và phân tích kỹ thuật đặc biệt quan trọng. Mức hỗ trợ quan trọng 80.000 đô la là điểm tham chiếu rất quan trọng trong những biến động ngắn hạn của giá Bitcoin. Nếu giá Bitcoin giảm xuống khu vực này, các nhà giao dịch ngắn hạn nên cân nhắc dừng lỗ ngắn hạn để tránh rủi ro thua lỗ do thị trường tiếp tục giảm. Trong khi đó, các nhà giao dịch ngắn hạn có thể chờ giá Bitcoin vượt qua ngưỡng 88.000 đô la và xác nhận khi thị trường có dấu hiệu ổn định, lúc đó họ có thể tăng thêm vị thế, tạo cơ hội kiếm lời cho đợt tăng giá tiếp theo.
Tuy nhiên, giao dịch ngắn hạn có rủi ro cao hơn, đặc biệt là khi tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử vẫn chưa hoàn toàn ổn định, do đó, các nhà giao dịch nên đặt mức dừng lỗ nghiêm ngặt để tránh giao dịch quá mức. Các tín hiệu kỹ thuật của thị trường, đặc biệt là khi giá vượt qua các ngưỡng kháng cự quan trọng, có thể giúp các nhà đầu tư ngắn hạn nắm bắt được những biến động giá ngắn hạn. Ngoài ra, các nhà giao dịch ngắn hạn nên chú ý đến việc công bố các sự kiện kinh tế vĩ mô, chẳng hạn như dữ liệu phi nông nghiệp của Hoa Kỳ, CPI và các cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, những yếu tố có thể tác động đáng kể đến sự biến động của thị trường.
Chiến lược dành cho nhà đầu tư trung và dài hạn: Đối với nhà đầu tư trung và dài hạn, thị trường hiện tại vẫn có tiềm năng tăng giá lớn, đặc biệt khi môi trường thanh khoản dần được cải thiện. So với các nhà giao dịch ngắn hạn, các nhà đầu tư trung và dài hạn có thể kiên nhẫn chờ đợi thị trường phục hồi hơn. Giá Bitcoin hiện tại có thể đang ở mức đáy tương đối và điểm uốn thanh khoản của thị trường đã đến. Các nhà đầu tư trung và dài hạn có thể xây dựng vị thế theo từng đợt khi giá giảm và dần dần tích lũy tài sản, đặc biệt là gần các vùng hỗ trợ chính (như phạm vi 88.000-83.000 đô la), điều này sẽ tạo nền tảng vững chắc cho sự phục hồi trong tương lai.
Khi Fed chậm lại quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán và thanh khoản thị trường dần được cải thiện, các nhà đầu tư trung và dài hạn dự kiến sẽ được hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi trong tương lai. Khi xây dựng vị thế, nhà đầu tư nên chú ý đến xu hướng dài hạn của BTC và những thay đổi trong tâm lý thị trường, đồng thời cố gắng tránh tác động của những biến động mạnh trong tâm lý thị trường ngắn hạn đến quyết định đầu tư. Khi niềm tin vào thị trường Bitcoin dần phục hồi, các nhà đầu tư trung và dài hạn sẽ nhận được lợi nhuận ổn định hơn.
Chiến lược của nhà đầu tư tổ chức: Nhà đầu tư tổ chức thường có sức mạnh tài chính và khả năng quản lý rủi ro mạnh hơn, do đó chiến lược đầu tư của họ thường tập trung vào việc tích lũy giá trị dài hạn và áp dụng các phương pháp hoạt động tương đối bảo thủ. Trong bối cảnh thị trường hiện tại, các nhà đầu tư tổ chức nên chú ý đến những thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt là những tín hiệu nới lỏng tiền tệ có thể có trong tương lai. Nếu Cục Dự trữ Liên bang quyết định tăng cường nới lỏng tiền tệ hoặc cắt giảm lãi suất, điều này sẽ thu hút nhiều dòng vốn hơn vào các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin.
Đồng thời, các nhà đầu tư tổ chức có thể cân nhắc nắm giữ Bitcoin và Ethereum trong thời gian dài để phòng ngừa rủi ro mất giá đồng đô la Mỹ. Là hai trong số những tài sản tiền điện tử thanh khoản nhất, Bitcoin và Ethereum dần trở thành thành phần quan trọng trong phân bổ tài sản của tổ chức và xu hướng này có khả năng sẽ tăng tốc khi thị trường tiền điện tử trưởng thành. Bằng cách nắm giữ các tài sản tiền điện tử này, các nhà đầu tư tổ chức không chỉ có thể thu được lợi nhuận lớn khi giá tăng trở lại mà còn tránh được những rủi ro tiềm ẩn của các tài sản tài chính truyền thống như lạm phát và sự bất ổn trên thị trường toàn cầu.
4.2. Triển vọng thị trường tương lai
Xét về diễn biến chung của thị trường, với sự ổn định dần dần các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và sự phục hồi của môi trường thanh khoản, khả năng Bitcoin phục hồi trong ngắn hạn và tăng trong trung và dài hạn đang dần tăng lên. Mặc dù thị trường vẫn đang phải đối mặt với tác động của các yếu tố rủi ro, đặc biệt là bất ổn kinh tế vĩ mô, rủi ro địa chính trị và các vấn đề thanh khoản tiềm ẩn trên thị trường tiền điện tử, kỳ vọng về chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang và dòng vốn liên tục chảy vào từ các nhà đầu tư tổ chức vẫn mang đến những cơ hội mới cho thị trường Bitcoin.
Đầu tiên, triển vọng cải thiện tính thanh khoản của thị trường rất tươi sáng. Khi Fed chậm lại quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán, thanh khoản thị trường dự kiến sẽ dần tăng lên, đặc biệt là trong ngắn hạn, lập trường nới lỏng của đồng đô la Mỹ có thể cung cấp thêm tiền chảy vào các tài sản rủi ro. Xu hướng lịch sử của Bitcoin cho thấy BTC có xu hướng hoạt động mạnh hơn trong môi trường thanh khoản đô la Mỹ lỏng lẻo. Do đó, với môi trường kinh tế vĩ mô được cải thiện, Bitcoin dự kiến sẽ phục hồi trong những tuần tới và mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội kiếm lợi nhuận.
Thứ hai, Bitcoin dự kiến sẽ bước vào một chu kỳ tăng giá mới. Được hỗ trợ bởi môi trường thanh khoản, giá Bitcoin có khả năng vượt qua vùng mục tiêu 85.000 - 88.000 đô la và mở ra một chu kỳ tăng mới. Tuy nhiên, quá trình này cũng có thể phải đối mặt với sự hợp nhất đột ngột về mặt kỹ thuật và khi giá vượt qua các ngưỡng kháng cự quan trọng, thị trường vẫn sẽ phải đối mặt với những biến động liên tục về phân bổ vốn và tâm lý thị trường.
Thứ ba, rủi ro thị trường vẫn tồn tại. Mặc dù thị trường được kỳ vọng sẽ phục hồi, các nhà đầu tư vẫn cần chú ý đến việc điều chỉnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và những thay đổi trong nền kinh tế toàn cầu. Đặc biệt, lạm phát quay trở lại hoặc xung đột quốc tế gia tăng có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang phải thắt chặt chính sách tiền tệ, điều này sẽ gây áp lực lên các tài sản rủi ro như Bitcoin. Do đó, các nhà đầu tư phải luôn cảnh giác, chú ý theo dõi diễn biến thị trường và điều chỉnh chiến lược đầu tư kịp thời.
Nhìn chung, với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang duy trì sự ổn định và môi trường thanh khoản dần được cải thiện, thị trường Bitcoin có triển vọng tương đối lạc quan, nhưng tính biến động của thị trường vẫn còn lớn và các nhà đầu tư nên phân bổ tài sản hợp lý dựa trên khả năng chịu rủi ro và xu hướng thị trường của riêng mình.
