Powell không đưa ra tín hiệu cắt giảm lãi suất tại sự kiện Câu lạc bộ Kinh tế Chicago ngày hôm qua. Người lo lắng nhất là Trump.
Tổng thống, người đã phải vật lộn với thuế quan trong hơn một tháng, dường như rất tức giận về quyết định không cắt giảm lãi suất của Fed và ông đã đưa ra một loạt các cuộc tấn công vào Powell: Nếu tôi yêu cầu ông ấy, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell sẽ từ chức. Tôi không hài lòng với ông ấy (Powell). Tôi không nghĩ Powell đang làm tốt công việc của mình. Powell phản ứng chậm và hành động chậm. Powell đang chơi trò chính trị và lãi suất sẽ phải giảm xuống ngay bây giờ. Những người ở Cục Dự trữ Liên bang không thông minh lắm, và Powell thì tệ hại. Powell là người mà tôi chưa bao giờ thực sự thích. Powell kiên quyết bảo vệ tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, bác bỏ sự can thiệp của chính trị và cho biết Fed sẽ chỉ đưa ra quyết định dựa trên những gì tốt nhất cho người dân Mỹ.
Trump thách thức sự độc lập của Fed
Trump không hề che giấu sự thất vọng của mình với Powell. Vào ngày 17 tháng 4 năm 2025, ông nói với các phóng viên tại Phòng Bầu dục: Nếu tôi muốn ông ấy ra đi, tin tôi đi, ông ấy sẽ sớm ra đi thôi! Sau đó, ông viết một bài báo khác trên Truth Social thúc giục Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell cắt giảm lãi suất, Ngân hàng Trung ương Châu Âu sắp cắt giảm lãi suất lần thứ bảy và Ông Powell luôn đến muộn của Cục Dự trữ Liên bang đã làm hỏng mọi thứ một lần nữa. Hôm qua, ông đã đưa ra một báo cáo gây nhầm lẫn điển hình khác - giá dầu đang giảm, giá thực phẩm đang giảm, thậm chí giá trứng cũng đang giảm và Hoa Kỳ đang kiếm được một khoản tiền lớn từ thuế quan. Chính sách chậm nửa nhịp này đáng lẽ phải được thực hiện từ lâu, giống như Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã làm khi cắt giảm lãi suất. Bây giờ là lúc cấp bách và việc đếm ngược đến ngày Powell từ chức nên được đẩy nhanh hơn!
Sự tức giận của Trump phần lớn bắt nguồn từ thái độ bảo thủ của Powell đối với chính sách tiền tệ. Ông tin rằng Powell đã không cắt giảm lãi suất đáng kể và kịp thời, bỏ lỡ cơ hội kích thích tăng trưởng kinh tế. Điều khiến Trump thậm chí còn không hài lòng hơn là chính sách lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang xung đột với kế hoạch thuế quan mà ông đã thực hiện sau khi nhậm chức. Chính sách thuế quan của Trump nhằm mục đích bảo vệ các ngành công nghiệp trong nước của Hoa Kỳ, nhưng nó có thể đẩy giá hàng hóa nhập khẩu lên cao, qua đó làm gia tăng áp lực lạm phát. Phòng thí nghiệm Ngân sách Yale ước tính rằng mức thuế này sẽ tương đương với mức tăng thuế thực tế là 4.900 đô la cho mỗi hộ gia đình Mỹ. Trong bối cảnh này, Trump hy vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm bớt áp lực kinh tế bằng cách cắt giảm lãi suất và hộ tống các chính sách của mình.
Về việc liệu Trump có muốn sa thải Powell hay không, mặc dù ông đã nói với các phóng viên trước công chúng rằng ông không hối hận khi đề cử Powell, manh mối có thể được tiết lộ từ báo cáo của WSJ . Các nguồn tin cho biết Trump đã thảo luận riêng với cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh về việc thay thế Powell.
Những trở ngại khi sa thải Powell là gì?
Liệu Trump có thực sự có thể sa thải Powell như ông mong muốn? Câu trả lời không hề đơn giản.
Theo Đạo luật Dự trữ Liên bang, chủ tịch Fed và các thành viên hội đồng quản trị chỉ có thể bị sa thải có lý do, thường là do hành vi sai trái, làm sai trái hoặc không có năng lực thực hiện nhiệm vụ, chứ không phải do bất đồng chính sách. Trong lịch sử, chưa có Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang nào bị Tổng thống trực tiếp cách chức. Khung pháp lý này cung cấp sự bảo vệ vững chắc cho tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Bản thân Powell cũng có thái độ rõ ràng về vấn đề này. Vào tháng 11 năm 2024, khi được hỏi liệu ông có từ chức nếu Trump yêu cầu hay không, ông đã trả lời một cách dứt khoát: Không.
Hơn nữa, nhiệm kỳ của Powell mang lại cho ông sự bảo vệ. Ông ban đầu được Trump đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2017 và được Biden đề cử lại vào năm 2022. Nhiệm kỳ Chủ tịch của ông sẽ kéo dài đến tháng 5 năm 2026. Sarah Binder, thành viên cấp cao tại Brookings, lưu ý rằng tòa án thường không coi những bất đồng về việc thiết lập lãi suất là lý do chính đáng, vì vậy Trump có thể phải đối mặt với những thách thức pháp lý nếu ông buộc phải sa thải Powell.
Ngay cả khi luật pháp cho phép, việc sa thải Powell cũng sẽ gây ra hậu quả chính trị. Tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang không chỉ là vấn đề pháp lý mà còn là nền tảng của niềm tin thị trường. Binder cảnh báo rằng nỗ lực của tổng thống nhằm lật đổ Powell sẽ làm gia tăng sự bất ổn của thị trường và làm suy yếu niềm tin của công chúng vào Fed. Điều này có thể dẫn đến những biến động mạnh trên thị trường chứng khoán và trái phiếu, thậm chí ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử. Xét cho cùng, mặc dù tài sản tiền điện tử được cho là phi tập trung, giá của chúng vẫn bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi môi trường kinh tế vĩ mô và tâm lý nhà đầu tư.
Sự hung hăng của Trump thậm chí còn khiến một số người chỉ trích Powell lo lắng. Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ Elizabeth Warren cho biết việc làm suy yếu tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có thể gây ra sự sụp đổ của thị trường.
Mặc dù có hai lá bùa hộ mệnh là luật pháp và thị trường, điều này không có nghĩa là vị thế của Powell không bị đe dọa. Tòa án Tối cao Hoa Kỳ hiện đang thụ lý một vụ án liên quan đến quyền sa thải các quan chức cấp cao của các cơ quan độc lập của tổng thống. Mặc dù vụ kiện không liên quan đến Cục Dự trữ Liên bang mà là Ủy ban Quan hệ Lao động Quốc gia và Ủy ban Bảo vệ Công trạng, phán quyết có thể cung cấp cơ sở pháp lý cho Trump. Trong khi vụ án Humphrey Executor kiện Hoa Kỳ năm 1935 đã thiết lập tiền lệ hạn chế khả năng sa thải người đứng đầu các cơ quan độc lập của tổng thống mà không cần lý do, Tòa án Tối cao bảo thủ ngày nay có thể xem xét lại phán quyết đó. Nếu tòa án nghiêng về việc mở rộng quyền lực của tổng thống, vị thế của Powell có thể thực sự bấp bênh.
Hơn nữa, sự ủng hộ dành cho Powell không phải là không thể phá vỡ. Powell hiện phải đối mặt với nhiều câu hỏi hơn so với nhiệm kỳ đầu tiên của Trump. Một số người cho rằng Fed đã hành động quá chậm để kiềm chế lạm phát trong giai đoạn 2022-2023, dẫn đến sai lầm về chính sách. Các đồng minh trong Nhà Trắng tin rằng bài đăng của Trump vào sáng thứ Năm thực chất là một nỗ lực nhằm phá vỡ vị thế của Powell và miêu tả ông như một vật tế thần cho các vấn đề kinh tế trong tương lai, điều này có thể làm suy yếu sự ủng hộ của công chúng đối với ông và làm tăng nguy cơ bị thay thế.
Tác động lên thị trường tiền điện tử là gì?
Có lẽ việc sa thải Powell không phải là vấn đề quan trọng nhất. Đối với Trump, mục tiêu lần này dường như là gây sức ép buộc Cục Dự trữ Liên bang mở rộng cánh cửa và kích thích tăng trưởng kinh tế bằng cách cắt giảm đáng kể lãi suất.
Việc cắt giảm lãi suất thường có nghĩa là tăng thanh khoản, giảm sức mua của đồng đô la và kỳ vọng lạm phát cao hơn. Trong môi trường này, tiền điện tử, đặc biệt là Bitcoin, được gọi là vàng kỹ thuật số, có thể thu hút dòng vốn đầu tư. Nhìn lại năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang đã hạ lãi suất xuống gần bằng 0 để ứng phó với dịch bệnh và giá Bitcoin tăng vọt từ dưới 10.000 đô la lên 67.000 đô la vào cuối năm 2021, đạt mức cao nhất mọi thời đại. Một kịch bản tương tự có thể xảy ra dưới áp lực cắt giảm lãi suất của Trump.
Ngoài ra, chính sách thuế quan của Trump có thể đẩy lạm phát lên cao hơn nữa. Powell cảnh báo rằng thuế quan có thể khiến hàng hóa nhập khẩu đắt hơn, gây sức ép lên ngân sách hộ gia đình và đẩy giá cả lên cao. Theo ước tính của Đại học Yale, tác động lạm phát của thuế quan tương đương với mức tăng thuế thực tế là 4.900 đô la cho mỗi hộ gia đình. Dưới áp lực lạm phát, các nhà đầu tư có thể chuyển tiền của họ sang các loại tiền tệ chính thống như Bitcoin, hoặc thậm chí theo đuổi các loại tiền điện tử thay thế có rủi ro cao, tạo nên cơn sốt thị trường tăng giá.
Đi xa hơn, nếu Cục Dự trữ Liên bang mất đi tính độc lập do áp lực chính trị, uy tín của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ có thể bị tổn hại. Công nghệ DeFi và blockchain lấp đầy khoảng trống trong hệ thống tài chính truyền thống. Nếu Cục Dự trữ Liên bang bị chính trị hóa, điều này có thể khiến các nhà đầu tư thất vọng hơn với hệ thống đô la Mỹ và đổ tiền vào các hệ sinh thái như DeFi.
Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất không phải là giải pháp chữa bách bệnh. Trong bài phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế Chicago ngày hôm qua, Powell đã cảnh báo rằng chính sách thuế quan của Trump có thể đẩy nền kinh tế Hoa Kỳ vào tình thế tiến thoái lưỡng nan đình lạm - lạm phát cao và tăng trưởng kinh tế chậm lại cùng tồn tại. Một môi trường như vậy sẽ khiến nhiệm vụ kép của Fed là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm trở nên cực kỳ phức tạp.
Trong môi trường lạm phát đình lạm, Cục Dự trữ Liên bang có thể phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan: việc cắt giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế có thể làm lạm phát trầm trọng hơn, trong khi duy trì lãi suất cao sẽ kìm hãm tăng trưởng. Đối với thị trường tiền điện tử, điều này có nghĩa là giá sẽ biến động mạnh.
Trò chơi giữa Trump và Powell cuối cùng có thể trở thành một cuộc chiến tranh tiêu hao mà không có bên nào chiến thắng, và những gì sẽ bị tổn hại chính là niềm tin của thị trường và sự ổn định kinh tế. Lịch sử cho chúng ta biết rằng chi phí can thiệp chính trị thường được trả bằng ví tiền và hóa đơn siêu thị của các nhà đầu tư thông thường.
