Tác giả gốc: Bridget Harris
Bản dịch gốc: TechFlow
Năm 2024, Tether đã tạo ra 14 tỷ đô la lợi nhuận chỉ với 150 nhân viên, tương đương 93 triệu đô la cho mỗi nhân viên. Hiệu quả đáng kinh ngạc này khiến nhiều người tin rằng Tether có thể là công ty được điều hành hiệu quả nhất thế giới.
Vậy công ty stablecoin này đã đạt được thành tựu này như thế nào?
Năm ngoái, Tether đã thu về 14 tỷ đô la lợi nhuận, vượt qua Pfizer, Tesla và BlackRock. Tất cả những điều này đạt được mà không cần dựa vào quảng cáo hay số lượng lớn nhân viên, mà chỉ dựa vào một sản phẩm mà có lẽ không ai chú ý nhiều đến - đồng tiền ổn định USDT.
Ngày nay, tổng giá trị lưu thông của USDT đã đạt 147 tỷ đô la Mỹ, vượt xa các loại tiền ổn định khác và trở thành loại tiền ổn định được sử dụng rộng rãi nhất trên thế giới. Không chỉ vậy, Tether còn triển khai những cuộc khám phá đầy tham vọng trong các lĩnh vực như trí tuệ nhân tạo, truyền thông cá nhân và công nghệ thần kinh.
Mỗi khi có người mua USDT, Tether sẽ sử dụng số tiền mặt nhận được để tạo ra lợi nhuận, chủ yếu được đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.
Năm 2024, Tether trở thành đơn vị mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn thứ bảy, thậm chí vượt qua các quốc gia và khu vực như Canada, Đài Loan, Trung Quốc và Na Uy. Và tốc độ tăng trưởng vẫn đang tăng tốc: tổng lượng phát hành USDT đạt 45 tỷ vào năm ngoái, tăng 57% so với cùng kỳ năm trước, trong khi số lượng người dùng USDT tăng 13% trong quý đầu tiên của năm 2025.
Mặc dù Tether có tiếng là kín tiếng trong quá khứ, nhưng hiện nay công ty này bắt đầu chia sẻ nhiều hơn về tầm nhìn tương lai khi môi trường pháp lý của Hoa Kỳ đang thay đổi theo hướng có lợi cho công ty.
Về cơ bản, Stablecoin là đồng đô la kỹ thuật số được phát hành dựa trên công nghệ blockchain và được neo theo đồng đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1. Chúng cung cấp cho thế giới khả năng tiếp cận hiệu quả với đô la Mỹ, vừa là phương tiện tiết kiệm vừa cải thiện đáng kể hiệu quả của dòng vốn, đặc biệt là trong thanh toán xuyên biên giới.
Đồng tiền ổn định được xếp hạng thứ hai hiện nay là USDC của Circle, với giá trị lưu hành là 62 tỷ đô la, ít hơn một nửa so với USDT. USDC tập trung nhiều hơn vào việc tuân thủ thanh toán và áp dụng ở cấp độ tổ chức. Không giống như USDT, đồng tiền thống trị các thị trường quốc tế nơi khả năng tiếp cận đồng đô la Mỹ bị hạn chế, USDC — ban đầu được Coinbase và Circle ra mắt — phổ biến hơn ở thị trường Hoa Kỳ.
Giám đốc điều hành của Tether, Paolo Ardoino, là một nhà khoa học máy tính người Ý 40 tuổi, tự nhận mình là người giản dị và không quan tâm đến đối thủ cạnh tranh.
“Chúng không đại diện cho trường hợp sử dụng thực sự của stablecoin”, ông nói với Forbes vào đầu tháng này.
Theo quan điểm của ông, giá trị cốt lõi của stablecoin nằm ở việc cung cấp cho người dân ở các quốc gia có nền kinh tế không ổn định một loại tiền tệ đáng tin cậy và thiết thực. Ví dụ, cá nhân ở các quốc gia như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ và Nigeria. Những khu vực này đang rất cần đô la vì đồng tiền của họ đang mất giá nhanh chóng và việc tiết kiệm trở nên gần như không thể.
Mặc dù các trường hợp sử dụng chính của USDT vẫn tập trung ở các thị trường mới nổi, Paul cũng đang tìm hiểu việc ra mắt một loại tiền ổn định địa phương dành riêng cho các tổ chức của Hoa Kỳ.
“Điều này sẽ ‘vui’ như thế nào đối với các đối thủ của chúng ta?” ông nói đùa trong cuộc phỏng vấn với Forbes.
Một điểm đặc biệt trong hoạt động kinh doanh của Tether là mối quan hệ hợp tác với tổ chức tài chính huyền thoại của Mỹ là Cantor Fitzgerald. Cantor đã trở thành đối tác ngân hàng của Tether cách đây vài năm khi các công ty Hoa Kỳ khác còn ngần ngại hợp tác với công ty này. Vào thời điểm đó, Tether gây tranh cãi vì một số dự trữ đằng sau USDT bao gồm trái phiếu doanh nghiệp Trung Quốc.
Bất chấp mọi tranh cãi, Cantor vẫn chấp nhận rủi ro và hợp tác với Tether. Gần đây, Cantor đã mua 5% cổ phần của Tether với giá 600 triệu đô la, một mức định giá rõ ràng là thấp hơn đáng kể. Động thái này có thể một phần là lời cảm ơn tới Cantor vì sự hỗ trợ ban đầu của họ. Điều đáng chú ý là cựu chủ tịch và giám đốc điều hành của Cantor, Howard Lutnick hiện là Bộ trưởng Thương mại trong chính quyền Trump.
Tại một hội nghị Bitcoin gần đây, Lutnick đã trả lời những lời chỉ trích về Tether bằng cách nói rằng, Họ nói Tether thuộc sở hữu của người Trung Quốc. Nó thuộc sở hữu của Giancarlo, người Ý, và có sự khác biệt.
(Lưu ý: Giancarlo là giám đốc tài chính của Tether và sở hữu khoảng 47% cổ phần của Tether. Nguồn: Forbes)
Mối quan hệ chặt chẽ giữa Tether và Cantor là gì và lý do đằng sau thỏa thuận có lợi này là gì? --Bí mật nằm ở vị thế đặc biệt của Cantor: đây là một trong số 24 đại lý chính tại Hoa Kỳ có thể giao dịch trực tiếp với Cục Dự trữ Liên bang.
Trên thực tế, điều này có nghĩa là nếu một lượng lớn người dùng cố gắng đổi USDT lấy đô la Mỹ, Tether có thể đáp ứng nhu cầu ngay lập tức. Bởi vì với tư cách là nhà môi giới chính, Cantor giúp Cục Dự trữ Liên bang duy trì tính thanh khoản trên thị trường trái phiếu chính phủ, giúp Cantor có quyền giao dịch trực tiếp với Cục Dự trữ Liên bang. Khi Tether cần tiền mặt, Cantor có thể bán trái phiếu kho bạc trực tiếp cho Fed mà không chậm trễ và không qua trung gian.
Nói cách khác, Tether có thể tiếp cận ngay lập tức với đô la Mỹ thông qua tài sản an toàn và thanh khoản nhất thế giới. Sức mạnh này là không có nhà phát hành stablecoin nào khác có thể sánh kịp.
Vị thế vững chắc của Tether không phải là ngẫu nhiên. Năm 2022, Tether bị Sam Bankman-Fried và công ty FTX của ông ta tấn công. Họ đã cố gắng gây ra một cuộc khủng hoảng giống như rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng bằng cách tích lũy hàng tỷ đô la USDT và bán chúng chỉ trong hai ngày. Cuối cùng, Tether đã xử lý thành công nhu cầu đổi tiền lên tới 7 tỷ đô la, tương đương với 10% lượng lưu thông tại thời điểm đó.
Trong lần xuất hiện gần đây trên Odd Lots, Tổng giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino đã chỉ ra rằng mức giảm 10% trong vòng 48 giờ sẽ đủ sức làm phá sản hầu hết các tổ chức tài chính, nhưng Tether không hề hấn gì.
Theo một nghĩa nào đó, Tether cũng có khả năng chống chịu phần nào với những biến động trong lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ: nhìn chung, khi lãi suất giảm, hoạt động kinh tế tăng lên, thúc đẩy sự tăng trưởng trong tiền gửi Tether và lưu thông USDT (mặc dù lợi suất có thể thấp hơn, nhiều quỹ hơn vẫn có thể mang lại lợi nhuận đáng kể). Khi lãi suất tăng, Tether có thể trực tiếp tăng lợi nhuận thông qua lợi suất dự trữ cao hơn.
Mặc dù hai yếu tố này có thể không hoàn toàn loại bỏ nhau, nhưng động lực về mặt cấu trúc này lại là một lợi thế cho Tether.
Những người chỉ trích Tether thường cáo buộc rằng công ty chưa bao giờ được kiểm toán chính thức và suy đoán rằng USDT có thể được sử dụng cho mục đích phạm tội và rửa tiền. Để đáp lại, Paul thường trích dẫn ví dụ về cách các khoản tiền bất hợp pháp thường có thể chảy qua các ngân hàng, mạng lưới thẻ tín dụng và bộ xử lý thanh toán mà không bị phát hiện cho đến khi chúng xâm nhập vào hệ thống Tether, nơi chúng bị gắn cờ và đóng băng. Cho đến nay, Tether đã hỗ trợ hơn 400 hành động thực thi pháp luật của Hoa Kỳ và đã làm việc với 230 cơ quan từ 50 quốc gia.
Paul cũng tin rằng ở những khu vực như Nam Mỹ và Châu Phi, Tether thực sự là tuyến phòng thủ cuối cùng trong quá trình đô la hóa. Ông cho biết trong chương trình Odd Lots rằng ở những khu vực này, có rất ít sự hiện diện của người Mỹ, ngoại trừ McDonalds.
“Tại những nơi này, bệnh viện, trường học, thư viện và sân bay đều do Trung Quốc xây dựng”, Paul nói. Ông cũng đề cập rằng Trung Quốc đang thúc đẩy một loại tiền kỹ thuật số được bảo chứng bằng vàng để trả lương cho tất cả nhân viên trong các dự án cơ sở hạ tầng này. Nếu thành công, động thái này sẽ đe dọa đến vị thế là đồng tiền dự trữ của đồng đô la và cuối cùng làm suy yếu ảnh hưởng chính trị toàn cầu của Hoa Kỳ.
Tại các ngôi làng ở Châu Phi, Tether đang xây dựng các trạm nhỏ có tấm pin mặt trời, nơi mọi người có thể thuê pin với giá 3 USDT mỗi tháng. Ở những khu vực này, nguồn điện cực kỳ khan hiếm và 600 triệu người không có nguồn cung cấp điện đáng tin cậy. Nếu xét đến mức lương trung bình hàng tháng ở những ngôi làng này là khoảng 80 đô la thì dịch vụ đăng ký 3 USDT này thực sự là một món hời đối với người dân địa phương. Những sáng kiến tương tự cũng xuất hiện ở Nam Mỹ, nơi các cửa hàng địa phương nhỏ đã bắt đầu chấp nhận thanh toán bằng USDT. Các kênh này không chỉ trở thành cơ chế phân phối USDT cơ sở (có lợi cho sự tăng trưởng kinh doanh của Tether) mà còn vô hình thúc đẩy ảnh hưởng toàn cầu của đồng đô la Mỹ (đây là tin tốt cho chính phủ Hoa Kỳ).
Tham vọng của Tether không chỉ giới hạn ở hoạt động kinh doanh stablecoin. Công ty cũng đã đầu tư vào các trung tâm dữ liệu AI, chẳng hạn như Northern Data, nơi có 24.000 GPU. Ngoài ra, Tether cũng đang phát triển một ứng dụng trò chuyện ngang hàng (P2P) có tên là Keet.
Theo truyền thống, vấn đề chính với các ứng dụng ngang hàng là trải nghiệm người dùng kém và Tether đang nỗ lực giải quyết vấn đề này. “Chúng tôi đang tìm kiếm giải pháp cho vấn đề UX và cuối cùng muốn đạt được trải nghiệm người dùng giống như WhatsApp — nhưng hoàn toàn là P2P”, Giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino cho biết qua cuộc họp Zoom. Giao thức Holepunch hỗ trợ Keet thực chất là một tiêu chuẩn ngang hàng có thể áp dụng rộng rãi để xây dựng nhiều hệ thống phi tập trung.
“Điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta đột nhiên có thể xây dựng toàn bộ các ứng dụng — từ phương tiện truyền thông xã hội và nhắn tin đến các ứng dụng doanh nghiệp — không chỉ giảm 97% chi phí cơ sở hạ tầng mà còn cải thiện quyền riêng tư và đảm bảo dữ liệu thuộc về người dùng thực sự?”
Ngoài ra, Tether đã phát triển một nền tảng có tên Hadron để mã hóa tài sản; ra mắt ví mã nguồn mở tự lưu giữ; và đầu tư vào một công ty giao diện não-máy tính.
Xét về số lượng nhân viên, đội ngũ Tether khá nhỏ, chỉ có 150 người, nhưng lòng trung thành của họ lại rất cao. Paul phát biểu tại một hội nghị về tiền điện tử của Cantor: “Khi chúng tôi trải qua thời kỳ khó khăn nhất, không một thành viên nào trong nhóm của tôi rời đi”.
Ông cho rằng một phần lý do là vì Tether có truyền thống tuyển dụng nhân tài chủ yếu từ các thị trường mới nổi. “Họ biết điều gì là quan trọng… Họ muốn làm việc cho chúng tôi vì họ thấy rằng chúng tôi thực sự đang giải quyết những vấn đề thực sự mà họ gặp phải, chứ không phải những vấn đề mà thế giới giàu có cho rằng họ gặp phải”, Paul giải thích.
Paul tin rằng Tether là công ty xuất hiện một lần trong một thế kỷ vì công ty này có thể tách biệt nhu cầu xây dựng công nghệ tuyệt vời khỏi nhu cầu kiếm lợi nhuận. Nói cách khác, công ty có thể tập trung vào đổi mới (không giới hạn ở USDT) mà không phải lo lắng về áp lực lợi nhuận ngắn hạn. Nhờ doanh thu khổng lồ mà USDT tạo ra, Tether có khả năng phát triển “công nghệ điên rồ nhất” mà không cần phải vội vàng kiếm lợi nhuận từ nó.
“Chúng tôi sử dụng công nghệ mà chúng tôi phát triển như một lớp phân phối để hỗ trợ ‘con ngỗng vàng’ của chúng tôi, USDT. Tôi không nghĩ bất kỳ công ty nào khác có thể làm được điều này”, Tổng giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino cho biết trong một cuộc phỏng vấn.
“Công nghệ của chúng tôi càng có thể trao quyền cho người dùng, thì các sản phẩm cốt lõi của chúng tôi sẽ càng thành công. Điều này rất khác so với các công ty công nghệ truyền thống, thường cần phải nhốt người dùng vào lồng để bán được nhiều sản phẩm hơn.”
Phần an ủi nhất trong câu chuyện của Tether là ban lãnh đạo của công ty chưa bao giờ quên đi mục đích ban đầu của tiền điện tử. Paul đã nói trong chương trình Odd Lots rằng: Các tổ chức sẽ phản bội bạn vì một điểm cơ bản (0,01%). Thái độ này từng là sự đồng thuận của toàn bộ cộng đồng tiền điện tử trong những ngày đầu của ngành, nhưng hiện đang dần bị lãng quên. Chuyển giao quyền lực từ các tổ chức bóc lột trở lại cho cá nhân chính xác là mục đích mà tiền điện tử được tạo ra.
Điều thú vị là một trong những người giàu có và có ảnh hưởng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử hiện nay vẫn trung thành với những nguyên tắc ban đầu này, trong khi những người phản bội các nguyên tắc ban đầu của mình để theo đuổi tiền bạc thường phải chịu thất bại hoặc thậm chí phải vào tù. Cũng hiếm khi một công ty có lợi nhuận cao thực sự có thể giúp đỡ một nhóm người dùng một cách cụ thể như vậy: những người ở các thị trường mới nổi, những người nếu không thì sẽ không có quyền truy cập vào stablecoin. Và tất cả những điều này bắt nguồn từ niềm tin chân thành của Paul: “Tôi muốn Tether được coi là một đóng góp tích cực cho thế giới”.
Nói về tầm nhìn của mình đối với Tether, Paul cho biết: “20 năm qua là thời kỳ tuyệt vời đối với thế giới phương Tây, nhưng tôi không nghĩ 10 đến 15 năm tới sẽ ổn định như vậy đối với thế giới phương Tây. Chúng tôi là một công ty stablecoin… nhưng có lẽ chúng tôi giống một ‘công ty ổn định’ hơn. Công nghệ của chúng tôi được thiết kế để mang lại sự ổn định cho xã hội và sự ổn định đó có thể bắt đầu bằng tiền tệ.”
