Ngày 30 tháng 6 năm 2025, Cannes, Pháp. Ở trung tâm của sân khấu, Giám đốc điều hành Robinhood Vlad Tenev đã công bố một loạt các động thái mới bắt mắt: Robinhood Chain được xây dựng trên Arbitrum, giao dịch mã hóa cổ phiếu Hoa Kỳ, hợp đồng tương lai vĩnh viễn, staking ETH/SOL, đăng ký mã thông báo vốn cổ phần tư nhân và Rabbit Gold Card, chuyển đổi trực tiếp tiền hoàn lại của người tiêu dùng ngoài chuỗi thành tài sản tiền điện tử. Hội nghị có tên là To Catch a Token, nhưng thực chất là nhắm vào mạch máu của toàn bộ hệ thống tài chính truyền thống. Sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu của Robinhood đã tăng gần 10% và giá trị thị trường của công ty đã vượt quá 76 tỷ đô la Mỹ. Thị trường tiền điện tử và các nhà đầu tư chứng khoán Hoa Kỳ đã sôi sục cùng lúc.
Từ một công ty phá vỡ không hoa hồng thành một công ty tái cấu trúc tài chính chuỗi, Robinhood đang nhúng sâu vào kiến trúc tài chính toàn cầu. Đây không còn là con đường để một công ty môi giới tiến lên nữa, mà là một sự thay đổi chiến lược về đường đi thông qua công nghệ, sản phẩm, quy định và gia nhập giao thông. Trong bối cảnh chính quyền Trump thúc đẩy nới lỏng quy định về tiền điện tử tại Hoa Kỳ và sự gia tăng của cơn sốt mã hóa tài sản toàn cầu, Robinhood đang cố gắng dẫn đầu trong việc vận hành một bộ hoàn chỉnh các vòng khép kín cổ phiếu Hoa Kỳ được mã hóa + vốn cổ phần tư nhân + Lớp 2 gốc để thiết lập một trật tự mới hỗ trợ 7 × 24 giờ giao dịch trên chuỗi và phát hành tài sản.
Bài viết này sẽ được chia thành ba phần. Bài viết sẽ bắt đầu với quỹ đạo tăng trưởng của Robinhood và dần dần phân tích cách gã khổng lồ tài chính mới này đã tận dụng công nghệ blockchain và lợi thế tuân thủ để phát triển từ một công ty môi giới giá rẻ và dễ sử dụng thành một công ty cốt lõi trong làn sóng cổ phiếu được mã hóa của Hoa Kỳ.
Sự trỗi dậy của Robinhood: từ sáng kiến không hoa hồng đến sự khởi đầu của hệ sinh thái tài chính trên chuỗi
Năm 2013, hai sinh viên tốt nghiệp Đại học Stanford, Vlad Tenev và Baiju Bhatt, lấy cảm hứng từ phong trào Chiếm giữ Phố Wall, đã nhận thức sâu sắc về sự bất công về mặt cấu trúc trong hệ thống tài chính truyền thống: các nhà đầu tư tổ chức dựa vào công nghệ và lợi thế về chi phí để hưởng các đặc quyền giao dịch, trong khi các nhà đầu tư bán lẻ thông thường bị chặn bởi hoa hồng cao và các rào cản phức tạp. Với lý tưởng dân chủ hóa tài chính, hai nhà sáng lập sau những năm 90 đã bắt đầu tạo ra một sản phẩm cấp tiến đánh đúng vào điểm yếu của người dùng - Robinhood. Năm 2015, ứng dụng chính thức ra mắt và nhanh chóng trở nên phổ biến với các dịch vụ giao dịch chứng khoán không hoa hồng, không ngưỡng. Trong giai đoạn thử nghiệm ban đầu, ứng dụng đã thu hút hơn 50.000 cuộc hẹn và danh sách chờ đã vượt quá một triệu trước khi phát hành chính thức. Đến năm 2018, số lượng người dùng đã đăng ký trên nền tảng đã đạt 4 triệu, vượt qua công ty môi giới truyền thống E*TRADE đã 36 năm tuổi, báo hiệu sự xuất hiện của kỷ nguyên nền tảng chứng khoán Internet.
Khi mô hình kinh doanh trưởng thành, vị thế doanh nghiệp của Robinhood đã dần được nâng cấp từ nền tảng chứng khoán miễn phí thành cổng thông tin tài chính thế hệ mới. Tính đến quý đầu tiên của năm 2025, nền tảng này có 25,8 triệu người dùng có tiền gửi, tăng hơn 8% theo quý so với cùng kỳ năm trước; tổng tài sản của khách hàng tăng lên 221 tỷ đô la Mỹ và tài sản được quản lý trung bình của người dùng đạt 8.566 đô la Mỹ, mức cao kỷ lục. Bước nhảy vọt này không chỉ nâng cao khả năng mang tài sản của Robinhood mà còn đánh dấu sự chuyển đổi của cơ cấu người dùng từ người dùng sớm thành lực lượng chính của tầng lớp trung lưu. Điều đặc biệt đáng chú ý là số lượng thành viên trả phí, Robinhood Gold, đã vượt quá 3,2 triệu vào quý 1 năm 2025, tăng 90% so với cùng kỳ năm trước, thể hiện đầy đủ khả năng thâm nhập và độ bám dính tài sản của nền tảng này đối với những người dùng trẻ có giá trị tài sản ròng trung bình và cao.
Tuy nhiên, tham vọng của Robinhood còn hơn cả đưa tài sản lên chuỗi. Họ đang cố gắng xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh để quản lý tài sản trên chuỗi, hướng tới định vị nền tảng một cửa của phiên bản tiền điện tử của Fidelity. Ngay từ năm 2022, phác thảo về chiến lược này đã được định hình. Năm đó, Robinhood đã đi đầu trong việc ra mắt ví phi lưu ký Robinhood Wallet, hỗ trợ người dùng gửi và rút BTC và ETH tự do, đồng thời kết nối với các giao thức DeFi chính thống; năm 2023, họ tiếp tục mở rộng việc rút tài sản trên chuỗi để phá vỡ rào cản của các tài khoản tập trung; năm 2024, họ đã mua lại Bitstamp, sàn giao dịch tuân thủ lâu đời nhất ở Châu Âu, với giá 200 triệu đô la Mỹ và giành được hơn 50 giấy phép tài chính tại Vương quốc Anh, EU, Singapore và các nơi khác chỉ trong một lần, đồng thời tích hợp mạng lưới thanh khoản sâu và công cụ giao dịch mọi thời tiết bao phủ hơn 5.000 tổ chức. Giao dịch này không chỉ rút ngắn đáng kể chu kỳ tuân thủ mà còn gói gọn và ra mắt năng lực dịch vụ tổ chức và khuôn khổ tuân thủ toàn cầu của Robinhood, mở ra chặng đường cuối cùng để công ty này tham gia vào tài chính chuỗi khối.
Từ hoa hồng bằng không đến cách bố trí mã hóa, Robinhood luôn đi đầu trong ngành và những thay đổi chiến lược này đã nhanh chóng mang lại lợi nhuận thực sự. Báo cáo tài chính quý đầu tiên năm 2025 cho thấy tổng doanh thu của công ty đạt 583 triệu đô la Mỹ, trong đó mảng kinh doanh mã hóa đóng góp tới 252 triệu đô la Mỹ, chiếm 43%, lần đầu tiên vượt qua quyền chọn (240 triệu đô la) và giao dịch chứng khoán (184 triệu đô la), trở thành nguồn thu nhập chính. Đằng sau điều này không chỉ là sự tăng trưởng nhanh chóng của các doanh nghiệp mới như cổ phiếu được mã hóa, mà còn là dấu hiệu cho thấy Robinhood đã ban đầu làm chủ được ba năng lực cốt lõi là mục nhập giao dịch mã hóa, công cụ thanh khoản và vòng khép kín dịch vụ tài chính. Như nhà sáng lập Tenev đã nhiều lần nhấn mạnh trước công chúng: Sứ mệnh cuối cùng của Robinhood không phải là trở thành bản sao của Phố Wall, mà là xây dựng một hệ thống tài chính cơ bản trên chuỗi mà mọi người đều có thể truy cập.
Sự di cư của Robinhood: Mở ra kỷ nguyên mới của cổ phiếu Hoa Kỳ được mã hóa và đầu tư toàn cầu trên chuỗi
Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, tại hội nghị To Catch a Token được tổ chức tại Cannes, Pháp, Robinhood đã chính thức đẩy chiến lược mã hóa của mình lên đến đỉnh điểm và lần đầu tiên làm rõ bố cục thị trường khu vực và hệ thống sản phẩm của mình. Chiến lược cốt lõi được công bố tại hội nghị lấy châu Âu làm tiền đồn và xoay quanh cổ phiếu Hoa Kỳ được mã hóa + hợp đồng vĩnh viễn + ứng dụng đầu tư All-in-One. Về mặt kỹ thuật, Robinhood đã công bố rằng hơn 200 cổ phiếu và ETF được niêm yết tại Hoa Kỳ đã được mã hóa và đưa lên chuỗi thông qua Arbitrum Layer 2 và người dùng có thể thực hiện giao dịch thời gian thực 24/5 trong ứng dụng. Cơ chế đồng bộ hóa cổ tức và chia tách cổ phiếu trên chuỗi được ra mắt đồng thời để đảm bảo rằng người dùng có quyền và lợi ích thực sự. Vào cuối năm, Robinhood có kế hoạch mở rộng lên hàng nghìn mục tiêu, với mục tiêu tạo ra thị trường chứng khoán trên chuỗi có ngưỡng kinh nghiệm thấp nhất và thanh khoản nhất thế giới.
Phù hợp với chiến lược này, Robinhood đã nâng cấp toàn bộ ứng dụng gốc của châu Âu Robinhood Crypto thành Robinhood, chính thức thiết lập ứng dụng này thành nền tảng đầu tư toàn diện một cửa. Ngoài chức năng giao dịch tiền điện tử ban đầu, nền tảng này sẽ ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn vào mùa hè năm 2025, với Bitstamp cung cấp thanh khoản và hỗ trợ thanh toán bù trừ. Giao diện người dùng di động được thiết kế cho người dùng châu Âu cực kỳ đơn giản và các thiết lập dừng lỗ, dừng lỗ và đòn bẩy đều được hoàn thành thông qua thanh trượt, giúp giảm đáng kể chi phí học tập của người dùng không chuyên nghiệp và lần đầu tiên hiện thực hóa sự phổ biến của các sản phẩm phái sinh trên chuỗi.
Đồng thời, Robinhood cũng mở đăng ký token riêng của các công ty khởi nghiệp có tiềm năng cao như SpaceX và OpenAI. Người dùng đủ điều kiện có thể nhận token trong ứng dụng. Các token này sẽ được phát hành theo cách 1:1 dựa trên vốn chủ sở hữu thực, trở thành con đường đầu tiên để người dùng thông thường tham gia trực tiếp vào vốn chủ sở hữu tư nhân dưới dạng tài sản kỹ thuật số. Bước đột phá này đã thay đổi cấu trúc thị trường ban đầu do các nhà đầu tư và tổ chức có giá trị ròng cao thống trị, đồng thời thúc đẩy việc thực hiện bình đẳng vốn chủ sở hữu tư nhân trong bối cảnh mã hóa. Để khuyến khích sự tham gia, Robinhood cũng thiết lập cơ chế khuyến khích phần thưởng tiền gửi 2% nhằm mục đích tối đa hóa giá trị kích hoạt thị trường châu Âu trong cải cách mã hóa.
Ngoài châu Âu, thị trường Hoa Kỳ, với tư cách là vị trí cốt lõi của cơ sở người dùng Robinhood, cũng được trao vai trò là trải nghiệm on-chain nâng cao trong hội nghị này. Lô sản phẩm đầu tiên bao gồm các dịch vụ staking ETH và SOL, hoàn toàn mở cửa cho thị trường Hoa Kỳ, được miễn giới hạn số tiền tối thiểu và cung cấp phần thưởng tiền gửi 2%. Robinhood nhấn mạnh rằng staking không chỉ là một công cụ để thu được lợi nhuận mà còn là một phần trong sự tham gia của người dùng vào việc đồng xây dựng mạng lưới. Đồng thời, trợ lý đầu tư AI Cortex của Robinhood cũng chính thức được ra mắt tại hội nghị. Trợ lý này sẽ ưu tiên phục vụ người dùng Robinhood Gold, tích hợp dữ liệu on-chain, tin tức về token, giao dịch cá voi và sự kiện tài chính, đồng thời tạo ra các khuyến nghị chiến lược và cảnh báo rủi ro được cá nhân hóa.
Đằng sau toàn bộ công nghệ, Robinhood Chain do chính Robinhood phát triển đã trở thành một cơ sở hạ tầng quan trọng. Chuỗi công khai Lớp 2 này được xây dựng trên công nghệ Arbitrum được định nghĩa là chuỗi RWA đầu tiên phục vụ tài sản thực. Lộ trình phát triển ba giai đoạn của nó đã được làm rõ: trong giai đoạn đầu tiên, Robinhood sẽ hoàn tất việc mua cổ phiếu Hoa Kỳ và đúc mã thông báo 1: 1; trong giai đoạn thứ hai, Bitstamp sẽ được đưa vào hệ thống giao dịch để đảm bảo rằng tài sản mã thông báo vẫn có tính thanh khoản trong thời gian đóng cửa thị trường truyền thống; trong giai đoạn thứ ba, khả năng tự lưu ký và di chuyển chuỗi chéo của tài sản sẽ được mở hoàn toàn để đạt được chủ quyền tài sản thực sự. Robinhood cho biết chuỗi công khai sẽ bắt đầu thử nghiệm vào cuối năm và sẽ được ra mắt đầy đủ vào năm 2026. Đến lúc đó, Robinhood sẽ chính thức phát triển từ một nền tảng môi giới truyền thống thành một lớp truy cập chính để số hóa tài sản thực toàn cầu.
Robinhood’s Breakout: Rủi ro tuân thủ và Thách thức cạnh tranh đa chiều
Trên hành trình hướng tới tài chính mã hóa toàn cầu, thách thức chính mà Robinhood phải đối mặt là khoảng cách chính sách phức tạp và nghiêm trọng. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vẫn chưa thiết lập được khuôn khổ pháp lý rõ ràng và cụ thể cho mã thông báo bảo mật. Anna Lee, Giám đốc tuân thủ của Robinhood, đã thẳng thắn phát biểu tại nhiều diễn đàn trong ngành: Việc tuân thủ các cổ phiếu Hoa Kỳ được mã hóa, đặc biệt là tại giao điểm của các quy định về chứng khoán truyền thống và các kịch bản đổi mới blockchain, vẫn còn nhiều điều không chắc chắn và rủi ro về mặt quy định. Khi thúc đẩy việc mã hóa cổ phiếu, ETF và vốn tư nhân, Robinhood cần tìm ra sự cân bằng giữa luật chứng khoán hiện hành và các ứng dụng blockchain mới nổi, tránh các ranh giới đỏ của quy định trong khi thúc đẩy đổi mới công nghệ. Mặc dù Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Miễn trừ Đăng ký và Tuân thủ Tài sản RWA vào năm 2024, nhưng dự luật vẫn chưa được Thượng viện bỏ phiếu và rất khó để cung cấp cho Robinhood sự bảo vệ pháp lý toàn diện trong ngắn hạn.
Quy định của thị trường châu Âu tương đối hoàn thiện, nhưng vẫn còn nhiều thách thức. Mặc dù Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) của EU đặt ra khuôn khổ cho quy định về tài sản tiền điện tử, nhưng các tiêu chuẩn phân loại và tuân thủ cụ thể đối với chứng khoán được mã hóa vẫn đang được cải thiện. Robinhood không chỉ phải giải quyết các khác biệt về quy định giữa các quốc gia mà còn phải giải quyết các vấn đề phức tạp như KYC/AML xuyên biên giới, tính phù hợp của nhà đầu tư và báo cáo thuế. Chi phí tuân thủ cao và việc thực hiện phức tạp. David Chen chỉ ra: Chúng tôi hoạt động tại nhiều khu vực pháp lý trên khắp thế giới và mọi chi tiết phải được kiểm soát chặt chẽ. Đây không chỉ là vấn đề tuân thủ mà còn là nền tảng để duy trì lòng tin của người dùng.
Cạnh tranh trong ngành cũng ngày càng trở nên khốc liệt. Coinbase đã xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh với sự trợ giúp của Base Layer 2, tích hợp ví, giao dịch, staking và giao thức DeFi, đồng thời có một nhóm người dùng tiền điện tử gốc lớn và cộng đồng nhà phát triển tích cực; Dự án xStocks của Kraken đã thử nghiệm một số lượng nhỏ mã thông báo cổ phiếu Hoa Kỳ trên chuỗi Solana. Mặc dù tính thanh khoản vẫn còn nông, nhưng nó thu hút các nhà giao dịch tần suất cao do độ trễ cực kỳ thấp; Revolut và eToro tại thị trường châu Âu đã đi sâu vào gốc rễ của mình thông qua các mô hình siêu thị tài chính và giao dịch xã hội + mô phỏng ETF, tập trung vào cả giao dịch tiền điện tử và giáo dục đầu tư, và đã trở thành đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ của Robinhood trong các dịch vụ đầu tư toàn diện. Đối mặt với sự cạnh tranh đa chiều, Robinhood không chỉ phải duy trì vị trí dẫn đầu về công nghệ mà còn phải xây dựng các rào cản không thể vượt qua thông qua tuân thủ và trải nghiệm của người dùng.
Robinhood hiện đã xây dựng được một hào nước ba lõi. Đầu tiên, với tư cách là một công ty môi giới chứng khoán được cấp phép tại Hoa Kỳ, Robinhood có đủ điều kiện phát hành và giao dịch chứng khoán hợp pháp, cung cấp sự bảo vệ pháp lý vững chắc cho các chứng khoán được mã hóa. Thứ hai, việc mua lại Bitstamp đã mang lại hơn 50 giấy phép quản lý quốc tế và quyền truy cập vào các nguồn thanh khoản của hơn 5.000 khách hàng tổ chức, đảm bảo rằng thị trường mã hóa có thể duy trì hoạt động và sâu trong thời gian đóng cửa các sàn giao dịch truyền thống. Cuối cùng, Robinhood có hàng chục triệu người dùng hoạt động hàng tháng, đặc biệt là trong thế hệ nhà đầu tư trẻ tuổi. Chức năng hoàn tiền được mã hóa của thẻ tín dụng Rabbit Gold Card đã hiện thực hóa kết nối liền mạch giữa tiêu dùng ngoài chuỗi và quản lý tài sản trên chuỗi, tạo ra trải nghiệm người dùng tốt mà không cảm thấy như đang trên chuỗi.
Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức như chính sách quản lý không rõ ràng, cạnh tranh trong ngành ngày càng gay gắt và hệ sinh thái công nghệ phân mảnh, Robinhood đang nỗ lực hết sức để xây dựng một trung tâm tài chính kỹ thuật số toàn cầu cho cổ phiếu Hoa Kỳ được mã hóa và RWA đa dạng với các tiêu chuẩn tuân thủ, mạng lưới thanh khoản tổ chức sâu rộng và hệ sinh thái người dùng khổng lồ. Như Anna Lee đã nói, tuân thủ và đổi mới không phải là hai mặt đối lập mà là hai động cơ song sinh thúc đẩy Robinhood tiến lên. Trong tương lai, Robinhood hy vọng sẽ đạt được trải nghiệm tài chính trên chuỗi vô hạn nơi người dùng không cần phải nhận thức được sự phức tạp cơ bản, thực sự biến tài sản kỹ thuật số thành công cụ tạo ra của cải hàng ngày cho các nhà đầu tư toàn cầu bao trùm.
