Tác giả gốc: Pavel Paramonov
Bản dịch gốc: TechFlow
Bài viết này thảo luận về tình hình gần đây giữa @celestia và @polychain , nơi Polychain đã bán $ TIA trị giá 242 triệu đô la. Tôi sẽ phân tích ưu và nhược điểm của việc này, cũng như những bài học chúng ta có thể rút ra từ đó.
Liên kết tweet gốc: nhấp vào đây
Bạn có dự đoán rằng các nhà đầu tư sẽ không kiếm được tiền không?
Nhiều người (bao gồm cả các nhà nghiên cứu xuất sắc) tin rằng sự cố Polychain này mang tính chất săn mồi cực độ và đầy rẫy bất ổn. Làm sao một quỹ đầu tư chính có thể bán một lượng lớn như vậy ra thị trường mở và gây thiệt hại cho giá?
Đầu tiên, Polychain là một quỹ đầu tư mạo hiểm có nhiệm vụ kiếm tiền từ các tài sản thanh khoản mà quỹ này mua khi thanh khoản không đủ thanh khoản (tôi không thể tin là mình lại nói điều này).
Rủi ro khi Polychain đầu tư vào Celestia không chỉ nằm ở giai đoạn đầu, mà còn ở giai đoạn đầu của các khái niệm như lớp dữ liệu khả dụng bên ngoài. Vào thời điểm đó, khái niệm này vẫn còn mới mẻ và nhiều người (đặc biệt là những người ủng hộ Ethereum) không tin tưởng vào nó.
Hãy tưởng tượng nếu bạn phát hiện ra Spotify vào năm 2008 và tin rằng mọi người sẽ nghe nhạc qua các dịch vụ phát trực tuyến thay vì đĩa CD và máy nghe nhạc MP3: bạn hẳn sẽ bị gọi là điên rồ. Đây chính là cảm giác huy động vốn khi bạn không chỉ là người mới mà còn muốn vận hành và tạo ra một thị trường mới về thông lượng dữ liệu.
Công việc của Polychain là chấp nhận rủi ro và gặt hái thành quả, giống như mọi người khác. Những người sáng lập chấp nhận rủi ro khi tạo ra một công ty có thể thất bại, và mọi người đưa ra lựa chọn và chấp nhận rủi ro mỗi ngày.
Mọi việc chúng ta làm đều liên quan đến việc đưa ra lựa chọn và chấp nhận rủi ro, điểm khác biệt duy nhất là bản chất và quy mô của rủi ro.
Polychain không phải là quỹ đầu tư mạo hiểm duy nhất đang đầu tư, còn có rất nhiều công ty đầu tư mạo hiểm khác nhau.
Điều thú vị là không ai đổ lỗi cho họ vì việc tìm kiếm dữ liệu giao dịch của họ khó khăn hơn. Tuy nhiên, việc bán tháo Polychain một mình sẽ không gây ra sự cố dữ liệu nghiêm trọng như vậy. Cần lưu ý rằng sự thù ghét này chỉ nhắm vào Polychain là không đáng có vì:
Công việc của họ là chấp nhận rủi ro và kiếm tiền, và họ làm rất tốt việc đó.
Họ không phải là những người duy nhất bán, còn có nhiều nhà đầu tư khác nữa.
Những động thái này có tốt cho nhà đầu tư không? Có.
Những hành động này có phù hợp với đạo đức cộng đồng không? Bạn biết câu trả lời rồi đấy.
Bạn có dự đoán rằng nhóm sẽ không kiếm được tiền không?
Vâng, có lẽ bạn đã lường trước được điều đó. Có một vấn đề lớn với lợi nhuận trong tiền điện tử: hầu hết các giao thức đều không tự tạo ra lợi nhuận, và chúng thậm chí còn không tính đến lợi nhuận. Theo defillama, Celestia hiện kiếm được khoảng 200 đô la một ngày (tương đương với mức lương của một kỹ sư phần mềm hàng đầu ở Đông Âu) và đã phát hành khoảng 570.000 đô la tiền thưởng token.
Đây chỉ là báo cáo PL trên chuỗi của đội ngũ. Chúng tôi không biết gì về PL ngoài chuỗi của họ, nhưng tôi tin rằng một đội ngũ quy mô lớn như vậy cũng rất tốn kém. Hiện tại, quả thực có một số KOL nói rất đúng: Giao thức Web3 phải có lãi, và các công ty phải kiếm được tiền. Nghe những lời như vậy có phải chúng ta bị điên không?
Đúng vậy, vấn đề chính không phải là mô hình kinh doanh. Vấn đề chính là một số nhóm coi việc bán token là lợi nhuận và xây dựng mô hình kinh doanh dựa trên chúng mà không cân nhắc đến hậu quả.
Nếu doanh số bán token tương đương với mô hình kinh doanh, thì không cần phải xem xét mô hình kinh doanh và dòng tiền, đúng không? Đúng vậy, nhưng tiền của nhà đầu tư không phải là vô hạn, và token cũng vậy.
Trong khi đó, vốn đầu tư mạo hiểm đầu tư vào các công ty khởi nghiệp có khả năng thành công vang dội cao. Nhiều công ty trong số này chưa có lãi, nhưng họ có thể mang đến những điều gì đó mang tính đột phá hoặc đủ thú vị để thu hút những người khác khám phá và phát triển những ý tưởng đó.
Dù sao thì, bạn đâu có mong đợi đội ngũ cốt lõi sẽ bán token, đúng không? Vấn đề là: khi giao thức của bạn không sinh lời, bạn phải kiếm tiền từ nơi khác. Nền tảng phải bán một số token của chính mình để chi trả cho cơ sở hạ tầng, lương nhân viên và rất nhiều chi phí khác.
Liên kết tweet gốc: nhấp vào đây
Ít nhất thì việc trả phí cũng là một trong những lý do để bán, tôi tin vậy. Còn nhiều lý do và góc nhìn khác nhau cần xem xét: một mặt, họ đã bỏ rơi cộng đồng của mình; mặt khác, họ đã xây dựng giao thức này và tạo ra rất nhiều sự cường điệu xung quanh nó, vậy nên có lẽ họ nên bán đi một thứ gì đó? Bán ở đây có nghĩa là một phần, không phải toàn bộ.
Xét cho cùng, đây là vấn đề liên quan đến token/cổ phần, đó là lý do tại sao các nhà đầu tư mạo hiểm tiền điện tử không mấy mặn mà với cổ phần. Bán trên thị trường đại chúng dễ dàng hơn và có khung thời gian ngắn hơn so với chào bán riêng lẻ hoặc chờ đợi thoái vốn.
Kinh tế token không phải là vấn đề chính, token mới là vấn đề chính
Rõ ràng, các nhà đầu tư đang ngày càng ưa chuộng giao dịch token hơn là cổ phiếu. Chúng ta đang sống trong thời đại tài sản kỹ thuật số, vậy nên đầu tư vào tài sản kỹ thuật số là một lựa chọn đúng đắn, phải không?
Xu hướng này không phải lúc nào cũng đơn giản như vẻ bề ngoài. Điều thú vị là nhiều nhà sáng lập tự nhận ra rằng sản phẩm của họ có thể không cần token và muốn huy động vốn thông qua vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên, họ thường phải đối mặt với hai thách thức lớn:
Như tôi đã nói trước đây, hầu hết các nhà đầu tư mạo hiểm tiền điện tử không thích vốn chủ sở hữu (vì việc thoát vốn khó khăn hơn)
Định giá cổ phiếu thường thấp hơn định giá token, vì vậy mọi người muốn huy động nhiều tiền hơn
Tình huống này không chỉ tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan mà còn chủ động khuyến khích mọi người lựa chọn mô hình token. Việc phát hành token làm hài lòng nhiều nhà đầu tư hơn vì nó cung cấp một chiến lược thoái vốn rõ ràng khỏi thị trường đại chúng, từ đó giúp việc huy động vốn trở nên dễ dàng hơn. Đối với đội ngũ, điều này đồng nghĩa với việc định giá cao hơn và có nhiều nguồn vốn hơn để phát triển.
Các giá trị cốt lõi của công ty bạn vẫn được giữ nguyên. Bạn có thể giữ lại 100% vốn chủ sở hữu trong khi huy động được một lượng vốn đáng kể thông qua các token nhân tạo này. Cách tiếp cận này cũng thu hút nhiều nhà đầu tư hơn, tập trung vào các cơ hội đầu tư token.
Thật không may, trong bối cảnh hiện tại, mô hình token khiến các nhà đầu tư bán lẻ nghèo đi trong khi các nhà đầu tư mạo hiểm lại giàu lên trong 99% trường hợp. Hay, như @yashhsm đã nói: token cơ sở hạ tầng/quản trị chính là memecoin mặc vest.
Tuy nhiên, khi $TIA ra mắt, nó đã mang lại lợi nhuận khổng lồ cho các nhà đầu tư bán lẻ, tăng vọt từ 2 đô la lên 20 đô la. Mọi người đã cảm ơn đội ngũ vì đã giúp họ trở nên giàu có và đặt cược token để nhận được các đợt airdrop khác nhau. Đúng vậy, chúng tôi đã có một khoảnh khắc như vậy, đó là vào mùa thu năm 2023...
Sau khi giá bắt đầu giảm, mọi người đột nhiên bắt đầu lan truyền rất nhiều tin đồn không chắc chắn về Celestia: tin đồn về hành vi kỳ lạ của nhóm, nền kinh tế mã thông báo săn mồi, chế giễu doanh thu trên chuỗi, v.v.
Sẽ rất tốt nếu các vấn đề được chỉ ra, nhưng sẽ rất tệ nếu những người từng ca ngợi Celestia giờ đây lại coi nó là đồ khốn nạn chỉ vì biến động giá.
Chúng ta có thể rút ra kết luận gì từ tình huống này?
Các nhà đầu tư mạo hiểm hiếm khi là bạn của bạn. Hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ là kiếm tiền, hoạt động kinh doanh cốt lõi của bạn cũng là kiếm tiền, và lợi ích cốt lõi của các đối tác đầu tư mạo hiểm (LP) cũng là kiếm tiền.
Đừng đổ lỗi cho các nhà đầu tư mạo hiểm đã bán token của họ: token của họ đã được mở khóa, họ có toàn quyền sở hữu tài sản và họ có thể làm bất cứ điều gì họ muốn với chúng.
Hãy đổ lỗi cho các nhà đầu tư mạo hiểm đang bán tiền của họ trong khi viết trên Twitter về mức giá mà họ muốn có những mã thông báo này: đây là sự lừa dối và không nên được dung thứ.
Mô hình kinh doanh không nên chỉ xoay quanh việc bán token. Hãy tìm một mô hình có lợi nhuận, hoặc dù công nghệ có tuyệt vời đến đâu, mọi người vẫn sẽ mua nó ngay cả khi nó không sinh lời.
Nền kinh tế token mở cửa cho tất cả mọi người: nếu một nhóm mở khóa token, họ sẽ có toàn quyền sở hữu tài sản của mình và có thể sử dụng chúng tùy ý. Tuy nhiên, nếu bạn tự tin vào những gì mình đang xây dựng, việc bán ra số lượng lớn token có thể là một quyết định đáng ngờ.
Đầu tư cổ phiếu ít phổ biến hơn và một số định giá token là giả tạo và không dựa trên bất kỳ số liệu nào.
Các nhóm nên chú ý nhiều đến kinh tế mã thông báo trong giai đoạn đầu vì điều này có thể khiến họ phải trả giá đắt trong tương lai.
Sự đổi mới công nghệ không liên quan gì đến giá token.
Khi nó lên bảng xếp hạng, mọi người vui mừng; khi nó xuống bảng xếp hạng, một số vấn đề sẽ lộ rõ. Sẽ rất tệ nếu những người từng khen ngợi dự án giờ lại ghét nó.
Đừng quá ám ảnh với hành lý, hãy yêu công nghệ và tin vào điều gì đó.
