Bài viết này đến từ: hoeem ( @crypthoem )
Biên soạn bởi Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ); Dịch bởi Azuma ( @azuma_eth )
Ghi chú của biên tập viên: Với việc BTC đạt mức cao kỷ lục mới và ETH vượt mốc 3.000 đô la, thị trường đang tăng tốc đi lên. Xem xét phân tích của thị trường về nguyên nhân dẫn đến sự tăng giá, chủ đề cắt giảm lãi suất là không thể tránh khỏi. Sáng nay, hai quan chức cấp cao của Fed một lần nữa đưa ra những tín hiệu tích cực về kỳ vọng cắt giảm lãi suất.
Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly phát biểu tối qua: Tôi nghĩ có thể có hai lần cắt giảm lãi suất , nhưng vẫn còn sự không chắc chắn về kỳ vọng của mọi người khi xét đến việc cắt giảm lãi suất vào mùa thu.
Waller, một thành viên của Hội đồng Dự trữ Liên bang và là ứng cử viên tiềm năng cho vị trí chủ tịch tiếp theo, cho biết ngay cả khi dữ liệu việc làm tháng 6 khả quan, Fed vẫn nên cân nhắc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 7 - Tôi đã nói rõ quan điểm của mình. Mức lãi suất chính sách hiện tại là quá cao. Chúng ta có thể thảo luận về việc hạ lãi suất chuẩn vào tháng 7... Khi lạm phát đang giảm, chúng ta không cần phải duy trì lập trường chính sách chặt chẽ như vậy. Đây là logic ra quyết định mà ngân hàng trung ương nên có.
Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền điện tử? Chúng ta đang ở giai đoạn nào của chu kỳ thanh khoản? Những tín hiệu nào có thể được sử dụng để quan sát những thay đổi trong tương lai? Nhiều người tham gia thị trường không hiểu rõ những câu hỏi cơ bản nhưng quan trọng này. Sau đây, hoeem, một nhà giao dịch tiền điện tử đã quan tâm đến môi trường vĩ mô trong một thời gian dài, sẽ đưa ra câu trả lời của riêng mình cho những câu hỏi này.
Sau đây là nội dung gốc của hoeem, được dịch bởi Odaily Planet Daily.
Chúng ta đang ở đâu trong chu kỳ thanh khoản?
Sự giàu có của thế hệ thường được tạo ra trong quá trình chuyển đổi từ thắt chặt sang nới lỏng. Việc nắm bắt chính xác vị trí của chu kỳ thanh khoản là rất quan trọng đối với việc bố trí đầu tư - vậy chúng ta đang ở giai đoạn nào? Hãy để tôi cho bạn biết câu trả lời.
Ngay cả khi bạn ghét phân tích vĩ mô, bạn vẫn nên chú ý đến những thay đổi trong chu kỳ thanh khoản, bởi vì thanh khoản ngân hàng trung ương là chất bôi trơn cho động cơ kinh tế toàn cầu. Nếu bơm quá nhiều, thị trường sẽ quá nóng; nếu bơm quá mạnh, piston sẽ bị kẹt , và cuộc sống tốt đẹp của bạn sẽ sớm rời xa bạn. Nếu bạn có thể theo dõi chính xác dòng chảy thanh khoản, bạn có thể lên kế hoạch trước cho bong bóng và sụp đổ.
2021-2025, bốn giai đoạn của chu kỳ thanh khoản
Giai đoạn 1: Lũ lụt
Thời gian thực hiện: 2020 - 2021;
Các vòi cứu hỏa đang hoạt động hết công suất: lãi suất bằng 0 + nới lỏng định lượng (QE) chưa từng có + 16 nghìn tỷ đô la kích thích tài khóa;
Tốc độ tăng trưởng cung tiền toàn cầu (M2) đạt mức cao nhất sau Thế chiến thứ II.
Giai đoạn 2: Bơm lớn
Thời gian thực hiện: 2021 - 2022;
Tăng lãi suất mạnh 500 điểm cơ bản + thắt chặt định lượng (QT) + hết hạn các chính sách ứng phó khủng hoảng;
Thị trường trái phiếu ghi nhận mức hoạt động tệ nhất trong lịch sử vào năm 2022 (giảm khoảng 17%).
Giai đoạn 3: Giai đoạn bình tĩnh
Thời gian thực hiện: 2022 - 2024;
Chính sách vẫn chặt chẽ nhưng sẽ không thắt chặt thêm nữa;
Các ngân hàng trung ương đang áp dụng các chính sách hiện hành để kiềm chế lạm phát.
Giai đoạn 4: Chuyển đổi ban đầu
Thời gian thực hiện: 2024 - 2025;
Thế giới đã bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, các hạn chế dần được nới lỏng và mặc dù lãi suất vẫn còn tương đối cao nhưng đã bắt đầu giảm trên toàn cầu.
Chúng ta đang ở đâu vào năm 2025
Đứng giữa năm 2025, một chân chúng ta vẫn đang trong giai đoạn nới lỏng, nhưng chân kia đã bắt đầu chuyển hướng thận trọng. Giai đoạn hiện tại vẫn thể hiện sự kết hợp giữa lãi suất cao + tiếp tục thắt chặt định lượng, nhưng cán cân chính sách rõ ràng đã nghiêng về phía nới lỏng, trừ khi một cú sốc mới kéo chúng ta trở lại chế độ lũ lụt quy mô lớn.
Để biết thêm thông tin, hãy xem Bảng kiểm tra nhanh đèn giao thông bên dưới - Tôi đã sử dụng ChatGPT để sắp xếp các nội dung này thành một bảng trực quan hơn, có thể giúp bạn thấy rõ hơn sự so sánh thanh khoản giữa năm 2017, 2021 và 2025.
Lưu ý hàng ngày: Trong hình bên dưới, 🔴 nghĩa là chưa kích hoạt, 🟠 nghĩa là kích hoạt nhẹ và 🟢 nghĩa là kích hoạt mạnh. Ngoài ra, cần lưu ý rằng cần gạt cuối cùng sẽ điều khiển 11 cần gạt còn lại.
Phân tích cơ chế đòn bẩy
Cắt giảm lãi suất
2017: Cục Dự trữ Liên bang dẫn đầu việc tăng lãi suất và việc nới lỏng toàn cầu bị hạn chế;
2021: Làn sóng cắt giảm lãi suất khẩn cấp lan rộng khắp thế giới, đẩy lãi suất xuống gần mức 0;
2025: Để duy trì lãi suất cao nhằm bảo vệ uy tín chống lạm phát, Hoa Kỳ và Châu Âu có kế hoạch bắt đầu cắt giảm lãi suất ở mức vừa phải vào cuối năm 2025.
Nới lỏng/Thắt chặt định lượng (QE/QT)
2017: Cục Dự trữ Liên bang thu hẹp bảng cân đối kế toán và các ngân hàng trung ương châu Âu và Nhật Bản tiếp tục mua trái phiếu;
2020-2021: Quy mô QE toàn cầu phá vỡ kỷ lục lịch sử;
2025: Lập trường chính sách đảo ngược - Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh vào QT, Ngân hàng Nhật Bản mua trái phiếu với số lượng không giới hạn và Trung Quốc giải phóng thanh khoản theo cách có mục tiêu.
Bản chất của chu kỳ thanh khoản là QE là quá trình truyền máu vào mạch máu, trong khi QT là quá trình rút máu chậm. Do đó, cần phải nhận biết điểm chuyển đổi giữa QT/QE và vị trí của chu kỳ thanh khoản.
Tình hình chính sách vào giữa năm 2025
Tiến trình cắt giảm lãi suất: Lãi suất chính sách vẫn ở mức cao. Nếu đề xuất của Powell được thực hiện, đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên có thể được bắt đầu vào quý IV năm 2025.
Động lực QE/QT: QT vẫn tiếp tục hoạt động, chưa có kế hoạch QE mới nào, nhưng những tín hiệu ban đầu về chính sách kích thích đã xuất hiện.
Bốn tín hiệu quan sát chính
Tín hiệu 1: Lạm phát = 2% và rủi ro công bố chính sách được cân bằng
Tiêu điểm: Tuyên bố của Fed/ECB chuyển sang ngôn ngữ trung lập;
Ý nghĩa: Vượt qua rào cản hùng biện cuối cùng trước khi cắt giảm lãi suất.
Tín hiệu 2: Tạm dừng QT (tái đầu tư 100% trái phiếu đáo hạn)
Tiêu điểm: FOMC/ECB công bố tái đầu tư toàn bộ;
Ý nghĩa: Ngừng bơm và chuyển sang chế độ dự trữ trung tính.
Tín hiệu 3: Chênh lệch FRA-OIS lớn hơn 25 điểm cơ bản hoặc lãi suất repo tăng vọt
Tiêu điểm: Các giao dịch repo FRA-OIS hoặc GC ba tháng tăng vọt lên hơn 20 điểm cơ bản;
Ý nghĩa: Nó cho thấy áp lực lên nguồn vốn bằng đô la Mỹ và thường buộc phải can thiệp thanh khoản.
Tín hiệu 4: Ngân hàng trung ương Trung Quốc cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc 25 điểm cơ bản
Trọng tâm: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đã giảm xuống dưới 6,35%;
Ý nghĩa: Việc phát hành 400 tỷ đô la tiền tệ cơ sở thường là hiệu ứng domino đầu tiên trong quá trình nới lỏng của các thị trường mới nổi.
Tổng quan về phổ biến
Tóm lại, tất cả những dữ liệu phức tạp này đều cho thấy rằng chúng ta vẫn chưa bước vào một đợt lũ lụt mới.
Vì vậy, mức độ chấp nhận rủi ro của thị trường sẽ tiếp tục biến động và sẽ không có sự điên cuồng thực sự nào trừ khi nhiều cơ chế đòn bẩy chuyển sang màu xanh.
