Đây chắc chắn là lĩnh vực có lợi nhuận cao nhất vào năm 2025.
Kể từ ngày 29 tháng 11 năm 2024, khi Hyperliquid airdrop token và tạo nên một cơn sốt bùng nổ mạng lưới, con đường này đã hoàn toàn bước vào kênh tốc độ cao. Là đại diện cho thế hệ sổ lệnh Perp DEX mới, giá token HYPE của Hyperliquid đã từng đạt 50 đô la Mỹ và duy trì ổn định ở mức khoảng 47 đô la Mỹ, trở thành một trong những dự án hấp dẫn và mang lại hiệu ứng tài sản nhất trong năm nay.
Đường đua Perp DEX không chỉ có thu nhập cao mà còn có dư địa tăng trưởng lớn, khiến CEX cảm thấy một mối đe dọa mạnh mẽ chưa từng có. Khối lượng giao dịch hàng ngày của các sản phẩm phái sinh tiền điện tử từ lâu đã cao gấp 4-5 lần so với giao dịch giao ngay, và tỷ lệ thâm nhập của thị trường phái sinh on-chain hiện tại dưới 10%, điều này có nghĩa là tiềm năng tăng trưởng trong tương lai ít nhất là gấp 10 lần.
Giống như không bao giờ chỉ có một sàn giao dịch tập trung, ngày càng có nhiều đội ngũ tham gia, giới hạn của đường đua không ngừng mở rộng, và sự cạnh tranh ngày càng trở nên khốc liệt. Các dự án lớn tiếp tục nâng cấp công nghệ, tính thanh khoản, chiều sâu, trải nghiệm người dùng và cơ chế khuyến khích, đồng thời tăng cường đầu tư. Việc tập trung các dự án và đổi mới thường xuyên cũng mang lại hiệu ứng lan tỏa tài sản mạnh mẽ hơn, thu hút rất nhiều nguồn vốn và sự chú ý liên tục của người dùng, đặc biệt là nhóm người chơi Perp DEX mới chưa phát hành coin.
Hiện tại, đợt airdrop mùa thứ hai của Hyperliquid sắp bắt đầu, và một số dự án mới khác với tốc độ tăng trưởng nhanh chóng, nền tảng đội ngũ vững chắc và kỳ vọng lớn về việc phát hành coin cũng đang nổi lên. Bài viết này sẽ điểm qua năm ngựa ô Perp DEX chưa phát hành coin - hoặc đang phát triển nhanh chóng, hoặc có nguồn lực dồi dào, hoặc được hỗ trợ bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu, và là những dự án trọng điểm mà đội quân hút tiền và các nhà đầu tư hợp đồng không thể bỏ qua trong vòng này.
cạnhX
edgeX là một trong những dự án đầu tiên được ươm tạo bởi chương trình tăng tốc mới của Amber Group ra mắt vào tháng 7 năm 2024. Hiện tại, dự án này rất phổ biến trong cộng đồng Hàn Quốc và trải nghiệm ứng dụng di động cũng rất tốt.
Là một Perp DEX được xây dựng trên Ethereum Layer 2 dựa trên StarkEx ZK-Rollup, edgeX có thể xử lý 200.000 lệnh mỗi giây, với độ trễ khớp lệnh dưới 10 mili giây, thiết lập một chuẩn mực mới về tốc độ và hiệu quả của các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung. Phí xử lý là 0,038% cho Maker và 0,015% cho Taker.
Theo dữ liệu mới nhất, doanh thu thực tế của Edgex trong 30 ngày qua đạt 5,6 triệu đô la Mỹ, vượt qua các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hàng đầu như GMX (2,45 triệu đô la Mỹ) và dYdX (1,23 triệu đô la Mỹ). Đối với các dự án được xếp hạng cao nhất về doanh thu, dòng tiền thực tế hơn và phí xử lý của người dùng cũng thực tế. (Mặc dù Hyperliquid có khối lượng giao dịch lớn hơn, nhưng nó không được DefilLama đưa vào danh sách so sánh DEX phi tập trung vì nó tự định vị mình là một chuỗi độc lập)
Xét về độ sâu thị trường, edgeX hiện đang hoạt động tốt nhất trong số tất cả các sàn Perp DEX. Lấy ví dụ về BTC/ETH, với chênh lệch giá 0,01%, BTC của edgeX có thể hỗ trợ vị thế 6 triệu đô la Mỹ, vượt qua hyperliquid (5 triệu), Aster (4 triệu) và Lighter (1 triệu). Mặc dù độ sâu tổng thể vẫn kém hơn hyperliquid một chút, nhưng trong hầu hết các trường hợp, edgeX là sàn Perp DEX có độ sâu tốt nhất ngoại trừ hyperliquid.
So sánh chi tiết về BTC và ETH trên nhiều nền tảng khác nhau với mức chênh lệch giá là 0,01%
Về mặt đội ngũ, edgeX được hỗ trợ bởi Amber Group, tập đoàn có các chuyên gia tài chính truyền thống và tiền điện tử đến từ các tổ chức hàng đầu như Morgan Stanley, Barclays, Goldman Sachs và Bybit, và có hơn 7 năm kinh nghiệm trong hoạt động trao đổi và giao dịch.
Ngoài ra, có lẽ nhờ nguồn lực của vườn ươm Amber Group, kho tiền tạo lập thị trường của edgeX được thiết kế chiến lược hơn để giúp cải thiện hiệu quả vốn và quản lý rủi ro. Trong cấu trúc Perp DEX điển hình, kho tiền này hoạt động như một quỹ thanh khoản trung tâm, chịu trách nhiệm tạo lập thị trường và thanh lý các vị thế. Mặc dù số liệu thống kê thường cho thấy lợi nhuận tích cực trong một chu kỳ hàng quý, kho tiền này vẫn phải đối mặt với rủi ro bị ảnh hưởng bởi thị trường đơn phương, phá sản hoặc các yếu tố tấn công thiếu hụt vốn.
Không giống như MM Vault truyền thống, eLP (Edge Liquidity Pool) của edgeX kết hợp thanh khoản thụ động và cơ chế phòng ngừa rủi ro thông minh. Các quỹ luôn cung cấp độ sâu cho thị trường và tự động phòng ngừa rủi ro cho các khoản đầu tư lớn. Đồng thời, kho tiền này cũng có tính năng điều chỉnh đòn bẩy linh hoạt và một quỹ bảo hiểm chuyên dụng, được điều chỉnh theo thời gian thực dựa trên lợi nhuận/đòn bẩy để ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp của các quỹ lớn. 10% lợi nhuận được chuyển vào quỹ bảo hiểm để bù đắp tổn thất kho tiền do điều kiện thị trường khắc nghiệt gây ra.
Tiếp theo, edgeX sẽ nâng cấp từ ứng dụng perp hiện tại (V1) lên chuỗi tài chính hiệu suất cao (V2), hỗ trợ cơ sở hạ tầng tài chính có thể cấu thành và mô-đun hóa hoàn chỉnh.
Bật lửa
Lighter là một Perp DEX mới trong hệ sinh thái Ethereum. Nó được ra mắt lần đầu tiên dưới dạng spot DEX trên Arbitrum vào năm 2023, và được chuyển đổi thành zksync DEX lớp 3 vào tháng 3 năm 2024. Vào tháng 11, nó đã chuyển đổi thành ZK Perp DEX, dựa trên zk-rollup và có cơ chế tương tự như edgeX. Về mặt kỹ thuật, nó đã đạt được độ hoàn tất mềm 5 mili giây và tốc độ khớp lệnh 10.000 lệnh mỗi giây.
Mặc dù vẫn là hệ thống chỉ dành cho người được mời, khối lượng giao dịch hàng ngày của Lighter đã ổn định ở mức từ 1 tỷ đô la Mỹ đến 2 tỷ đô la Mỹ và khối lượng giao dịch tích lũy đã đạt 2,4 tỷ đô la Mỹ, chỉ đứng sau Hyperliquid, xếp thứ hai trong toàn bộ mạng lưới và là Perp DEX phát triển nhanh nhất.
Một trong những lý do khiến khối lượng giao dịch của Lighter tăng trưởng nhanh chóng là nhờ mô hình không phí tương tự Robinhood - cả người tạo lệnh và người khớp lệnh đều hoàn toàn miễn phí. Tuy nhiên, mặc dù khối lượng giao dịch của Lighter rất lớn, nhưng do mô hình không phí, vẫn có thể có các thành phần giao dịch rửa tiền trong khối lượng giao dịch, và nền tảng này hiện đang thiếu một mô hình doanh thu vững chắc.
Về cơ chế giao thức, Lighter có quỹ tạo lập thị trường nội địa LLP tương tự như Hyperliquid HLP. LLP cho phép nhà đầu tư cá nhân rót vốn vào một quỹ công khai, được quản lý bởi các nhà giao dịch chuyên nghiệp và phân bổ theo tỷ lệ đầu tư. LLP cũng miễn phí xử lý. Tuy nhiên, hiện tại, tiền gửi LLP không còn được thưởng điểm nữa. Hiện tại, điểm Lighter có giá 5 đô la Mỹ cho mỗi đồng coin trên thị trường giao dịch phi tập trung (OTC).
Về mặt đội ngũ, nhà sáng lập kiêm CEO của Lighter, Vladimir Novakovski, tốt nghiệp Đại học Harvard và là nhà đầu tư thiên thần của Fabric Cryptography và Daimo, với nền tảng vững chắc. Các nhà đầu tư tổ chức bao gồm a16z, Lightspeed Ventures và các quỹ đầu tư hàng đầu khác.
Cúc
Aster được nâng cấp từ sự hợp nhất của Astherus và APX vào ngày 31 tháng 3 năm 2024. Ban đầu, nền tảng này tập trung vào tính thanh khoản của tài sản thế chấp và hiện là một trong những cách để Binance thâm nhập vào thị trường Perp DEX. Aster được tích hợp chặt chẽ với hệ sinh thái BNB, tương thích gốc với ví Binance, được YZi Labs đầu tư toàn bộ và đã nhiều lần là nền tảng tương tác cho CZ, với sự hỗ trợ mạnh mẽ cho tài nguyên sinh thái và lưu lượng truy cập.
Thật tuyệt khi được dựa vào một cái cây lớn để lấy bóng mát, và trong bối cảnh kỳ vọng lớn về việc phát hành tiền xu, khối lượng giao dịch của Aster cũng tăng nhanh chóng, hiện ở mức 210 triệu đô la Mỹ.
Aster hỗ trợ hai chế độ giao dịch. Chế độ Đơn giản hướng đến sự đơn giản và dễ sử dụng tối đa; chế độ Chuyên nghiệp dành cho người dùng chuyên nghiệp, với phí xử lý 0,01% cho Người tạo lệnh và 0,035% cho Người nhận lệnh. Ngoài ra, Aster còn ra mắt tính năng Dự đoán Dumb một cách sáng tạo, cho phép người dùng dự đoán biến động tài sản ngắn hạn theo từng phút và đặt cược, với lối chơi độc đáo.
Không giống như các kho Perp DEX khác, phần lớn thanh khoản của Aster được hỗ trợ bởi trung tâm thanh khoản riêng, không phụ thuộc vào đội ngũ tạo lập thị trường bên ngoài. TVL của stablecoin USDF trong giao thức đã đạt 130 triệu đô la Mỹ, và TVL của asBNB (hợp tác với chuỗi BNB) là khoảng 115 triệu đô la Mỹ.
Nguồn dữ liệu: DefiLama
Ngoài ra, Aster còn thúc đẩy sự kết hợp giữa cổ phiếu và hợp đồng tương lai Hoa Kỳ, những sản phẩm tốt nhất trong ngành tiền điện tử. Hiện tại, nền tảng này hỗ trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho bảy cổ phiếu blue-chip của Hoa Kỳ, bao gồm Amazon, Apple, Google, Facebook, Microsoft, Nvidia và Tesla. Người dùng có thể sử dụng tiền điện tử làm ký quỹ để giao dịch cổ phiếu Hoa Kỳ 24/7, nhưng thời gian không giao dịch sẽ được rút ngắn.
Trong kế hoạch dài hạn, Aster cũng sẽ phát triển chuỗi công khai Aster Layer 1 dành riêng cho giao dịch phái sinh trên chuỗi, cung cấp cơ sở hạ tầng độc quyền cho giao dịch phái sinh trên chuỗi.
Thanh tao
Ethereal là dự án đầu tiên được xây dựng trên nền tảng Ethena Network và cũng là dự án con của cộng đồng ENA. Dự án được hỗ trợ bởi stablecoin USDe. Mục tiêu của Ethereal là tạo ra một nền tảng DeFi tích hợp theo chiều dọc, trọn gói, nhằm khai thác tối đa tiềm năng của USDe.
Ethereal V1 là điểm khởi đầu cho tầm nhìn này, và sẽ mang đến các hợp đồng giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn đầy đủ chức năng cho mạng lưới Ethena sắp tới. Về mặt kiến trúc kỹ thuật, Ethereal áp dụng giải pháp EVM, và việc thanh toán được thực hiện thông qua Converge, môi trường thực thi Arbitrum và lớp dữ liệu khả dụng Celestia. Độ trễ khớp lệnh dưới 20 mili giây, và đỉnh điểm có thể xử lý khoảng 1 triệu lệnh và 1.000 giao dịch mỗi giây.
Về mặt thanh khoản, Ethereal V1 cam kết trở thành nền tảng cốt lõi cho việc phòng ngừa rủi ro và giao dịch các quỹ USDe trên chuỗi. Nền tảng đã được chính thức phê duyệt bởi ban quản trị Ethena (tỷ lệ hỗ trợ 99,6%) và cam kết sẽ phân bổ 15% token quản trị cho các staker ENA (sENA) trong tương lai, điều này gắn liền với lợi ích của cộng đồng.
Vào ngày 20 tháng 6 năm 2025, Ethereal chính thức ra mắt mạng thử nghiệm và người dùng có thể trải nghiệm các sản phẩm giao dịch trên chuỗi hiệu suất cao được USDe hỗ trợ thông qua testnet.ethereal.trade.
Trong tương lai, Ethereal sẽ dần ra mắt các sản phẩm tài chính phái sinh bao gồm giao ngay, cho vay, vay thế chấp, RWA và nhiều sản phẩm khác dựa trên USDe, đồng thời tiếp tục mở rộng bối cảnh DeFi.
Nghịch lý
Paradex được ươm tạo bởi nền tảng thanh khoản tiền điện tử Paradigm (không liên quan đến công ty đầu tư mạo hiểm cùng tên) và được xây dựng trên blockchain Ethereum Layer 2 Paradex Network dựa trên Starknet Stack, được định vị là lớp quản lý tài sản và giao dịch phi tập trung hiệu suất cao.
Mặc dù vườn ươm không phải là VC tiền điện tử hàng đầu nổi tiếng Paradigm, nhưng nền tảng thanh khoản tiền điện tử Paradigm cùng tên cũng đáng được chú ý không kém.
Paradigm được thành lập vào năm 2019 và cung cấp dịch vụ cho các tổ chức như quỹ đầu cơ, nhà tạo lập thị trường và văn phòng gia đình. Công ty có bề dày kinh nghiệm nghiên cứu về các thị trường giao dịch phái sinh như quyền chọn tiền điện tử. Mô hình hoạt động ban đầu của công ty là xử lý khớp lệnh giao dịch không cần kê đơn (OTC) và chuyển giao việc thực hiện, bù trừ và thanh toán tại chỗ cho các sàn giao dịch như FTX. Vào thời kỳ đỉnh cao, công ty chiếm 30% thị phần quyền chọn tiền điện tử toàn cầu và đã hoàn thành khoản tài trợ 35 triệu đô la với mức định giá 400 triệu đô la, do Jump Crypto và Alameda Research dẫn đầu.
Tuy nhiên, sau sự sụp đổ của FTX, Paradigm, với tư cách là đối tác, cũng bị ảnh hưởng nặng nề. Sau khi khối lượng giao dịch giảm mạnh, Paradigm đã ra mắt Paradex để xây dựng lại hệ sinh thái.
Nhờ nhiều năm nghiên cứu thị trường phái sinh, Paradex hỗ trợ các hợp đồng tương lai vĩnh viễn, hợp đồng tương lai vĩnh viễn, quyền chọn vĩnh viễn và giao ngay. Tất cả giao dịch được hợp nhất trong một tài khoản, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, và hỗ trợ các mô hình ký quỹ theo vị thế, ký quỹ chéo và ký quỹ kết hợp. Về phí, phí taker của Paradex là 0,03% và có mức hoàn tiền -0,005% cho các lệnh giới hạn (lệnh chờ).
Về mặt quản lý tài sản, Kho bạc Paradex cho phép người dùng nhận token LP theo tỷ lệ sở hữu của họ và có thể kết hợp với các DeFi chính thống như Pendle, Morpho, Aave, v.v. Kho bạc hỗ trợ cả giao dịch chủ động và thu nhập thụ động từ Quỹ Giao dịch Kho bạc (VTF). Một số token LP có thể được sử dụng trực tiếp làm tài sản thế chấp trong tương lai để tham gia vào nhiều chiến lược on-chain hơn. Ngoài ra, thị trường cho vay tích hợp Paradex hỗ trợ người dùng vay trực tiếp từ cùng một tài khoản và danh mục đầu tư kết hợp có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp.
Paradex đã công bố nền kinh tế token của mình, và cộng đồng đặt nhiều kỳ vọng vào việc phát hành token. Việc sử dụng đồng tiền DIME trong tương lai của nền tảng sẽ bao gồm thanh toán phí giao dịch, chiết khấu phí, phần thưởng staking và khai thác thanh khoản, cũng như tham gia quản trị/bỏ phiếu. Hiện tại, Paradex là lựa chọn số một cho sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trong lĩnh vực tiền điện tử, nhưng mức tăng trưởng về khối lượng giao dịch trên các hợp đồng vĩnh viễn không mấy nổi bật.
