由流動性提供商向流動性池提供代幣對，其價值比例為1:1，也就是說，比如你提供100個MKR，同時需要提供221個ETH來做市（藍狐筆記：截止到寫稿時的價格大約是1MKR=2.21ETH）。其自動做市商模式是恆定乘積模式，如果按照上述的例子，其恆定乘積為100*221=22,100（藍狐筆記：關於Uniswap，可以參考藍狐筆記之前的文章《

二級標題

一文讀懂Uniswap

如何在Uniswap上賺取收益？

如果有用戶用1MKR來兌換流動性池中的ETH，那麼流動性池變為101MKR，根據其恆定乘積，那麼可以兌換出2.19個ETH（為了簡化，這裡不計入0.3%交易費用）。

二級標題

10^0.4*400^0.4*37^0.2=56.8

那麼，如果將這個模式進行通用化，會得到什麼？那就是Balancer。它們之間的關係，部分類似於Maker和RAI的關係。如果按照Balancer的模式，其恆定乘積就相當於(100)^0.5*(221)^0.5=148.66，其中0.5的比重是固定的，148.66的乘積也是常數，代幣價格的變化取決於注入和提取代幣的量。如果按照這個模式，那麼注入1MKR，同樣也可以兌換出2.19ETH。也就是說，按照Balancer的模式來看，Uniswap的做市模式是將兩個代幣的價值比重固定為各0.5。因此，最終來說，兩者代幣池的兌換價格是一樣的。》

Balancer的通用化是指，將池中的代幣，從2個增加為多個（目前Balancer最高可以設置為8個），將各50%的比重改為完全自定義的比例，也就是說，在ETH-MKR的池中，不再限定為必須各注入50%價值比例的相應代幣，而是注入用戶自定義比例價值的代幣，例如75%的MKR和25%的ETH。當然，如果用戶將代幣設定為2個，一個是ETH，一個是MKR，比例為1:1，那麼這跟Uniswap上的相應代幣池沒有區別，當然交易費也可以設定為0.3% 。

二級標題

將Uniswap通用化後，會產生什麼結果？

Balancer依然可以實現去中心化的代幣交易

在Uniswap上，人們可以進行ETH和ERC20代幣，或ERC20代幣間的兌換。 Balancer依然可以進行同樣的兌換。其流動池中的代幣兌換價格取決於該代幣對的佔比和余額。如下圖：

其中Bi是代幣i的餘額，該代幣是注入流動性池中的代幣，也就是交易者要賣的代幣；Bo是代幣o的餘額，該代幣從流動性池中流出，也就是交易者想要買的代幣；Wi是代幣i的比重；Wo是代幣o的比重。

由於比重是常數，因此，現貨價格跟隨代幣餘額的變化而變化。被購買的代幣（從流動性池中提取）價格會上漲，而被售賣的代幣（注入到流動性池）價格會下降。一旦外部市場價格發生變化，導致它跟Balancer 流動性池的價格不一樣，套利者就會進來賺取利潤,直到價格實現均衡，不再有套利空間。這意味著Balancer代幣對之間的價格最終會與現貨價格趨於一致。

Balancer的流動池可以有多種代幣，也可以只有兩種代幣。目前其流動性最好的是MKR-ETH流動池，截止到藍狐筆記寫稿時，其流動性達到3,189,561.03美元，24小時交易量為153,846.91美元，其池的比例不是Uniswap 常見的50%ETH和50%MKR，而是75%的MKR和25%的ETH。同時，在Uniswap上MKR-ETH的流動性為3,266,092美元，24小時交易量為176,995美元，就MKR-ETH的流動性池來說，當前兩者基本上處於同一水平。對於代幣的兌換者來說，用Balancer的MKR-ETH池進行代幣兌換更合適一些，因為其兌換費用為0.2%，但對於流動性提供者來說，其收入少了0.1%。 Balancer上也有不少多個代幣的流動性池，最多有8個代幣的池。

流動性提供者可以自定義自己的流動性池，可以是私人池，也可以是共享池。私人池不允許其他人加入，共享池則是開放的流動性池。目前暫時只開放共享流動性池。

假設流動性提供者構建了一個由10個wBTC、400個ETH、37MKR的多代幣池，資產比例為40%、40%、20%（按照藍狐筆記寫稿時的價格計算），那麼其資金池的恆定乘積是：

Uniswap V2：未來的Uniswap會是什麼樣

當然，為了降低滑點，Balancer也會幫助用戶從多個資金池中尋找最佳交易選擇。 Balancer由於費用可以自定義，相對於uniswap的0.3%，有一些優勢。不過費率本身並不是獲得競爭優勢的門檻，因為可以跟進。

Balancer也可以是自動化的投資組合管理工具

為了對沖風險，並獲得相對較高的收益，投資者經常採用投資組合策略。指數基金幫助投資者持續獲得投資組合的敞口。

不過，指數基金需要有人管理，基金的管理人員會向投資者收取管理指數基金的費用。其中包括再平衡指數基金的成本，有人工成本也有自動化的機器人成本等。

Balancer流動性池的好處在於它通過套利者參與，可以實現自動化的指數基金，無須託管，去中心化，不僅不用繳納費用，而且還可以收穫費用。

Balancer之所以可以創建自動化的指數基金，成為自動化的投資組合管理工具，主要是因為其AMM模式，在其流動性池中的資產價值比例是常數，這意味著不管如何交易，每個流動性池中的代幣價值比例是恆定的。

二級標題為什麼自動做市商可能會虧錢？》）

例如，假設有些投資者對DeFi賽道感興趣，但是又無法把所有的資金押注在一個項目上，這些投資者可以構建DeFi指數基金，根據某些指標，比如鎖定的資產價值量、交易量、非相關性等選取其中5個代幣作為指數基金，按照各20%的比例進行配置，例如根據現在的資產鎖定量，從MKR、SNX、Avae、COMP、Kyber、BNT......中選取5種代幣（藍狐筆記註：請注意，此處不是投資建議，只是為了說明建立指數基金的場景）。