觀點：DeFi市盈率從27到5476，跨度之大，泡沫之多

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加密貨幣的估值，可能有點玄學，股市裡許多估值方式都不適用。

目前加密領域能有現金流的項目：中心化的交易所、主流公鏈、礦池、DeFi項目。

不過一番尋找之後，發現兩點：1、當前DeFi估值較高危險係數大；2、DeFi 受熱捧，但資金流動的有規律，可用來做下一次埋伏。

二級標題

二、DeFi 估值，套用市盈率

一、DeFi 估值方式，矮個子裡挑高個

二級標題

二級標題

1、抵押借貸(槓桿)

2、去中心化交易所代幣

3、衍生品(期權期貨市場)

1、抵押借貸(槓桿)

1、抵押借貸

2、去中心化交易所代幣

1、抵押借貸(槓桿)

2、去中心化交易所代幣

1、抵押借貸

1、抵押借貸(槓桿)

3、衍生品

2、去中心化交易所代幣

下面就三個大類，取1~2個例子，來看它們是如何通過使用量來盈利的。

3、衍生品

2、去中心化交易所代幣

1、抵押借貸

Aave：借貸產生的費用會在貸方和協議間分配。協議的費用用於銷毀LEND代幣。

2、去中心化交易所代幣

Kyber Network：KNC代幣用於支付代幣交易費用，其中一部分KNC被銷毀，並從流通供應量中永久移除，剩餘部分分配給質押KNC的儲備庫管理者。

3、衍生品

Synthetix：它是一種合成資產發行協議，其中SNX持有人可以質押代幣，並賺取通過交易合成資產所產生的費用。

圖片描述

簡單了解了盈利方式，看上述DeFi 產品的盈利能力如何。

根據tokenterminal數據，整理了DeFi 系列的7款產品，盈利能力如下圖：

數據來源：tokenterminal

從盈利上看，在DeFi 賽道中，還是去中心化交易所的盈利能力強，抵押借貸的盈利能力較弱，而衍生品的盈利算比較亮眼。

上面是現金流，那這些DeFi代幣的市盈率如何呢？

根據tokenterminal數據，整理如下圖：

數據來源：tokenterminal

二級標題

結合市盈率和盈利能力看，在DeFi 賽道中：

1、去中心化交易所：盈利能力強，市盈率最低；

3、衍生品：盈利能力較好，市盈率中規中矩。

二級標題

從DeFi 的市盈率的角度看，對於我們購買代幣好像幫助不夠明顯。

那麼對此中心化交易所，從比幣價漲幅、市盈率以及時間的角度，看他們之間是否存在某種規律。<->為什麼跟中心化交易所對比呢？因為DeFi 的抵押借貸、去中心化交易所、衍生品在中心化交易所中，都有對應的產品。

二級標題<->四、DeFi 與中心化交易所比較

為了比較，整理了主流幣（BTC、ETH）、中心化交易所（BNB、HT、OKB）、DeFi代幣（KNC、LRC、BNT等）之間的漲幅對比。<->主要集中在3月12日以來，代幣的漲幅以及市盈率。根據Aicoin和tokenterminal數據，整理如下圖。

從漲幅上來看，從3月12日至6月14日，DeFi 系列代幣的整體漲幅相對較大。<->從市盈率來看，DeFi 系列代幣的市盈率遠超交易所和主流幣，達到了一種離譜的狀態，意味者現在很危險。

DeFi 系列代幣上漲和交易所代幣上漲，在時間上有什麼關聯呢？於是截取了KNC、LRC、LEND、BNB的K線圖。