DeFi 101：使用DeFi協議之前需要了解的幾個概念

編者按：本文來自登鏈社區，Odaily經授權轉載。

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• Defi 項目在2019 年爆炸式增長，僅在2019 年度，鎖定的總價值就增加了137.23％。現在，每37.12 ETH 中有1 個被鎖定在Defi 協議中。 Defi 協議有不同類別，例如借貸協議，穩定幣，交易所，安全類代幣，保險平台等。由於諸如Compound 之類的借貸協議受到了最多的關注，因此我們將重點關注這些平台以充分理解其概念， 常見模式及其使用風險。請注意，這些概念不僅適用於貸款協議，還適用於其他類別的類似產品，例如期權協議Opyn。我們將以非技術性方式討論這些內容，以使其對新用戶友好。

• 什麼是藉貸協議-Lending-Protocol-

借貸協議是以去中心化方式連接貸方（lenders）和借方（borrowers） 的平台。一方面，它允許借款人(borrowers)從平台借出(borrow)加密貨幣並支付利息，另一方面它允許貸方（lenders）向平台存入（deposit）加密貨幣以賺取利息。與銀行的儲蓄賬戶相比Defi 借貸協議通常可以提供更高的利息，例如本文章撰寫時（2020 年4 月）， Compound 為DAI 放貸者提供年化7.58% 的利率，而大部分銀行的存款利息非常低，甚至是負利率。

但另一方面，借方（borrowers）需要為其借款支付利息（interest），本文章撰寫時，從Compound 協議借出DAI（一種穩定幣）的年化利率是8%，這個是非常高的利率。

所以-基本上是P2P借貸款-

並不是，這些Defi 借貸協議通常基於資金池運作。例如，當你將DAI 存入Compound 時， 資金就進入了一個資金池而不是到特定的借款人（borrower），同樣借款人（borrower）是從資金池而非從特定貸方（lender）借款（borrow ）。這個設計的優點如下：

採用資金池可以讓協議平衡風險，使得貸方不必與借方完全綁定。

抵押物-Collateral-

為什麼有人會支付這麼高利率從借貸協議借款呢-

為什麼有人會支付這麼高利率從借貸協議借款呢？

任何原因都有可能，但常見的一個原因是交易者進行槓桿交易。槓桿（Leverage） 是一個非常簡單的概念，基本上就是藉錢投資。例如，我有很多BAT 代幣並且相信它會上漲，但是我還想買一些REP 因為覺得REP 也會漲，我不想通過賣掉BAT 來購買REP，那麼我就可以利用BAT 作為抵押（Collateral）從Defi 借貸協議借出一些以太幣，然後用以太幣來買REP。

這樣，我就可以同時持有BAT 和REP，而只需要承擔以太幣借款利息。如果REP 的價格上漲，我就可以賣掉REP 換回以太幣，以償還Defi 協議的借款， 那麼剩下的以太幣就是利潤。

抵押物(Collateral)

抵押是金融行業中的一個基礎概念，它的作用是藉錢時擔保。如果你不能按約定還款，你的抵押物就會被用來船員債務。一個簡單的例子就是按揭貸款，當你從銀行貸款買房時，房子就是抵押物，如果你不能償還貸款，銀行就會收走你的房子（通常是拍賣掉）。

在Defi 中也是一樣的，如果你想從Defi 協議中藉出一些資產，那麼你就需要向協議提供一些資產作為抵押；如果你不能償還貸款，協議就不會歸還抵押物。由於我們討論的是去中心化金融，因此可接受的抵押物通常都是數字加密資產。

為什麼了需要超額抵押？

由於加密貨幣價格的不穩定，那麼使用加密資產作為抵押物就是有風險的， 因為當抵押物價格下跌時，可能都不夠償還借款的價值（loan value）。例如，假設今天BAT 和REP 的價格都是1 美元，我用1 個BAT 作為抵押物，從Defi 借貸協議借了1 個REP。第二天BAT 的價格跌到了0.5 美元，但是REP 還是1 美元，如果現在我不還款，那麼Defi 協議就會損失0.5 美元，因為Defi 借貸協議會試圖賣掉我抵押的BAT 來償還1 個REP 。

這是為什麼大多數借貸協議都要求超額抵押貸款，表示你只能藉到抵押物價值的一部分（低於100%）。 Defi 協議通常稱之為抵押率，這是控制協議風險的常見要求。現在當你借入資產時，最多只能藉到抵押物價值的75%，這給抵押物價格變動留出了15% 的緩衝空間。

協議代幣和標的資產-underlying-assets-

協議代幣和標的資產(underlying assets)

在Compound 中還需要注意一點，當你使用存款作為抵押物來借出其他資產時，你持有的cToken 就不可以再轉賬了。這是可以理解的，既然用作抵押物了，你的標的資產就被鎖定，直到債務還清。如果此時cToken 還可以轉賬就有問題了，因為cToken 的接收者可能知道贖回資產的時候才知道這些cTokens 已經被抵押了。

價格預言機是Defi 協議中的一個常見概念。當Defi 協議處理不同資產時，它經常需要知道這些資產的當前價格，簡單的說價格預言機就是用來向Defi 協議提供資產價格。在Defi 生態中，價格預言機是一個關鍵的組成部分，但是Defi 用戶通常並不會注意價格預言機的運行機制，但實際上如果價格預言機沒有正確設計的話可能導致嚴重的危機，畢竟，如果資產價格被攻擊，那麼整個Defi 協議都將失敗。

清算（Liquidation）

目前絕大部分Defi 協議使用自己的價格預言機，在重倉投資這些協議之前，有必要探究一下這些價格預言機去理解它們是如何處理價格的。不過，Compound 已經發布了Open Oracle， 其目的是提供一種鏈上解決方案，該解決方案從受信任的報告者（reporters）那裡獲取不同的價格，併計算出中間價格作為資產價格。這是行業標準解決方案的一個很好的開始，它可以替換每個Defi 協議中的各自的預言機，從而消除了操控這些價格預言機的風險。

利息(Interest)是如何計算的？

Defi 中的利息和銀行中的概念是一樣的。通常有兩種類型的利息：單利（Simple Interest） 和復利（Compound Interest）。不過在Defi 中利息的計算要更複雜一些，因為以太坊交易需要依賴外部觸發，Defi 協議通常需要依賴於用戶的操作才進行利息的計算。例如Compound 是根據每個區塊時間來計算利息，但是它並不是自動在後台完成計算的，而是依賴於用戶行為（例如存款、貸款、清算等）來觸發利息計算。觸發後，函數將統計自上次利息計算以來過去了多少個塊，並在其之上應用最新的利息。換句話說，如果不採取任何用戶動作，則協議將不會計算利息。

清算（Liquidation）

清算的意思是：當你的抵押物價值下跌至接近債務甚至無法支撐債務時，Defi 協議就會允許其他人償還債務(repay debt)以換取你的抵押物。例如，假設1 REP 的價格等價1 BAT，你存入1.5 BAT 作為抵押並藉出1 REP，那麼當BAT 價格下跌到1.3 BAT = 1 REP 時，對於Defi 協議就有風險了，因為如果BAT 繼續下跌的話，Defi 協議就無法償債，因此這時Defi 協議就會允許其他人以1 REP = 1.3 BAT 的價格來兌換你的抵押物。通常來說，Defi 協議為了鼓勵及時清算都會向清算人提供獎勵，這被稱為**清算獎金（Liquidation Bonus）**或Bonus。協議的目的是確保在價格變化太大之前進行清算，否則可能導致協議破產。值得注意的是，一旦抵押物價格跌至債務價格以下，很明顯借款人不會償還其貸款，這將使該協議無力償還（insolvency）。

是不是可以通過清算掙錢-

是的。 Defi 協議通常都會為清算貸款提供激勵，以保證協議的健康，作為清算人，可以從清算過程中得到好於市場價的交易，因此從技術上來講，通過監控Defi 協議，一旦出現新的清算機會時，及時清算是可以獲利的。不過這個過程需要持續監控Defi 協議，並與其他清算人（通常是機器人）競爭清算機會。同時還要了解，你要接手的抵押物資產價格正在下跌，持有這種資產可能仍舊危險。

Defi-的常見風險

Defi 的常見風險

資產價格下跌時引起抵押不足而可能導致協議無力償還-insolvency-

外部依賴失敗閃電貸閃電貸

結論

Defi 協議通常依賴於某些外部條件運行，他們非常廣泛，不管是支持的ERC20 代幣還是資產價格的獲得。協議通常無法控制這些依賴，這意味著如果其中任何一個受到損害，將直接影響與它們一起運行的協議。例如，Opyn 依靠Compound 價格預言機獲取Compound cToken 的價格，如果Compound 價格預言失敗，將導致Opyn 無法更新這些資產價格，這可能導致抵押不足的風險。