DeFi發幣潮之下，散戶真能賺到錢嗎？
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6 月24 日，去中心化交易平台Balancer 接棒Compound，在以太坊部署其治理代幣BAL，BAL 價格從種子輪0.6 美元，最高漲到22 美元，漲了近40 倍。
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DeFi項目開啟發幣潮，小水窪吹成新藍海
根據Curve 開發者在github 上發布的Curve 代幣分配模型，Curve 初始計劃發行10 億CRV 代幣，逐漸通脹增加至30.3 億CRV 代幣，CRV 代幣採用分段線性通脹模型，通脹率每年下降√ 2，初始通脹率為59.5%，這對於早期參與者的吸引力較大。
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和Compound 一樣，Curve 採取的同樣是流動性挖礦模式，CRV 代幣將會分配給流動性提供者。需要注意的是，用戶需鎖定LP 代幣才能申領通脹獎勵（Odaily注：用戶只有在Curve 上的sUSD 或sBTC 池中存款，才可以獲得LP 代幣，用戶存款越多，獲得的LP 代幣也就越多，LP 代幣代表用戶在Curve 中所擁有的權益）。
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去中心化自治組織CurveDAO 草案（圖片來源於：Twitter）
CRV 代幣的具體分配時間尚未公佈，很多羊毛黨已經準備好彈藥，伺機而發。自Compound 和Balancer 年化收益率回落之後，Curve 便成了市場最為期待爆發的下一個DeFi 項目。
除了Compound、Balancer 和Curve 這種明星DeFi 項目之外，還有一些沒那麼耀眼的DeFi 項目，也藉著這波熱潮發幣募資。
6 月22 日，DeFi 貨幣市場協議DMM 發行了治理代幣DMG，1570 萬枚DMG 被售出。 DMM 是一個以現實資產（汽車）抵押作為背書，提供USDC、DAI 與ETH 的DeFi 借貸平台。在公開發行DMG 後，DMM 從中獲利680 萬美元。知名風險投資人Tim Draper 通過購買DMM 的治理代幣，加入了該協議背後的中心化自治組織DMM DAO。
6 月8 日，由波場創始人孫宇晨發起的基於波場的合成資產平台Oikos 正式上線，治理代幣OKS 即將進行IEO，基於波場的合成資產平台Oikos 官方網站顯示，Oikos Swap 已於6 月8 日上線。
比如Uniswap、dYdX 等協議，他們的智能合約也承載了資金，似乎證明著在區塊鏈中構建有用的產品和發幣，並非充要條件。
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COMP挖礦收益怎麼算？
對於個人投資者，相比“項目是否需要代幣”，顯然更關心“代幣是否值得投資”。
對於沒參與進COMP 早期私募的個人投資者，除了挖礦，就只能在二級市場購買。那散戶參與挖礦，會是個好選擇嗎？
下面，我們來算一下當前COMP 挖礦的收益，挖礦至今一共釋放了54332 個COMP，分佈在2890 位用戶手裡，而Compound 內鎖倉量也從0.9 億美元增加到6.24 億美元。
而且Compound 的鎖倉量也已經出現小幅下滑：
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“借貸挖礦”背後多為“巨鯨”套利，這健康嗎？
既然，COMP 挖礦沒想像中那麼“性感”，那麼到底哪些人在挖這些DeFi 代幣？他們把挖來的DeFi 代幣都如何處理了，是否真參與到DeFi 項目的社區治理中？
以Compound 為例，根據TokenTerminal 數據，在大約兩週的時間裡，大約有3.4 億美元資金在Compound 池子裡進出。有趣的是，大部分需求方（借款人）似乎都是機構參與者。看看這個用戶類型在平台上的分佈。 COMP 的上線僅僅吸引了大約800 名借款者和5000 多名新存款者。
而且，挖礦而來的COMP 主要集中在“巨鯨”手中，TokenTerminal 數據顯示，大約有20 個地址獲得了一半的COMP 挖礦獎勵，而存入錢包的代幣數量中位數僅為0.07 COMP ，價值約20 美元。
像NEXO 這樣的中心化平台也親自下場到Compound 上進行套利操作。
單邊提高BAT 存幣規模無法提高利率，直接影響利率的因素是藉貸比例。 BAT 大戶們就在賬戶中存入其他資產，不斷提高抵押規模，直至能將此前存入的BAT 全部借出。其中BAT 第一大戶0x3ba21b6477f48273f41d241aa3722ffb9e07e247 存入了價值5000 萬美元的BAT，同時又藉走等額的BAT。左手付利息，右手收利息，就這樣BAT 在Compound 的資金利用率達到了驚人的88.71%。
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社區開始正視“治理代幣中心化”問題
上面，我們提到了BAT 大戶壟斷COMP 挖礦的問題，COMP 代幣的發行有利於那些擁有大量資產的大戶，那些擁有大量資源的大玩家會賺取到大多數的COMP，這就為去中心化治理埋下了一顆定時炸彈。
而且，目前大部分COMP 還掌握在創始團隊和投資機構手中，非小號顯示，目前接近40% 的COMP 掌握在投資機構和創始團隊手中。在Compound 的官網上，投票權重排名前10 的主要是Compound 的早期投資機構和創始人。
Compound 社區開發者也意識到了COMP 的中心化問題，7 月1 日，Compound 社區通過了一項專門針對代幣市場分配機制設計的補丁提案（011 治理提案）建議，移除COMP 借款利率在影響COMP分配中所佔的權重，並減少惡意破壞（griefing）風險，重點解決COMP 分發中存在的兩個問題：
用戶利用「閃速貸款」可能暫時減少跨市場的COMP 分配，升級後需要外部擁有的帳戶（而非智能合約）來刷新每個市場的分配。
用戶總希望在能支付最多利息的市場上farm（“耕作”），升級後將按照市場借貸規模來確定分發速度。其中第二點直接涉及COMP 的分配，之前是根據各借貸市場（ETH、USDC、DAI 等）上支付了多少美元的利息來獎勵COMP，升級後則是根據各個市場上借貸了多少美元來分配COMP ，這有助於消除將市場推向極端利率水平的動機，並消除用戶聚集在單一市場（BAT）的動機。
此外，郝天認為大家對DeFi 市場的期待，某種程度上是矛盾的，怕它不增長，又怕它失控式瘋長。因為所有的DeFi 產品都跑在以太坊鏈上，同一時間段鏈上羊毛黨過多，就會不可避免的造成以太坊網絡擁堵，從而影響以太坊網絡的使用體驗，當年的FOMO3D 遊戲和FairWin 資金盤就是例子。
參考資料：
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脆弱的Defi ，80% 的COMP 被BAT 大戶擼走
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