流動性挖礦激勵屢試不爽，看另類穩定幣Ampleforth如何坐過山車

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，撰文：日曜，經授權發布。

穩定幣Ampleforth （AMPL）市值20 天飆升18 倍

Ampleforth （原名為Fragments），是一個基於算法儲備和貨幣供應策略的穩定貨幣，旨在實現一個具有彈性供給策略的新型數字資產。不過比起叫它穩定幣，Ampleforth 團隊更傾向於認為它是一個低波動性的加密貨幣。

Ampleforth 已於去年獲得300 萬美元的風險投資，True Ventures 領投， Pantera Capital、FBG Capital 及Coinbase 創始人兼CEO Brain Armstrong 等參投。此外，Ampleforth 於2019 年6 月作為Bitfinex 的首個IEO 項目進行了代幣眾籌。

與眾多代幣和穩定幣所不同的是，Ampleforth （AMPL）協議設計了一個獨特的彈性供應機制，當AMPL 價格變化時，協議會通過向所有AMPL 持有者普遍擴張（expanding）或收縮（contracting ）來尋求達到新的平衡點。簡單理解就是，當AMPL 的交易價格高於或低於一個既定閾值時（如1 美元），Ampleforth 協議會觸發一個rebase （回基）函數，自動增加或者減少AMPL 的市場供應。

據Ampleforth 官方介紹，AMPL 代幣的工作機制為：每隔24 小時，AMPL 的總供應可能會根據AMPL 當天的價格變化而調整，以2019 年的美元價格約1.01 美元為目標閾值。

當預言機顯示價格高於約1.061 美元是正基，供應會增加；

當預言機顯示價格在$1.061 - $0.961 美元之間時，不會觸發回基，供應不變；

當預言機顯示價格低於0.961 美元是負基，供應會下降。

當回基執行，供應量增加或減少時，個人錢包/ 智能合約賬戶的代幣都會按比例發生相同的變化，這意味著，每個用戶錢包內的AMPL 數量會改變，但是該用戶佔總供應量的百分比不會改變。由此來維持AMPL 交易價格的低波動率，使得其具備穩定幣的功能。

不過，近一個月，AMPL 這個低波動率的智能貨幣卻出現了高波動。

• 從今年6 月23 日起，AMPL 的交易價格就躍過了1.04 美元，此後持續波動上升，最高達到4 美元，且之後始終未見回落至1 美元附近。

• 而根據Ampleforth 的彈性供應機制，當AMPL 的交易價格超過其目標閾值（如1 美元）時，AMPL 將通過擴大供應量來維持價格閾值。因此，不難發現，伴隨著AMPL 價格上行的，還有AMPL 供應量的擴張以及整個項目市值的快速攀升。

• 據鏈聞查詢發現，6 月13-7 月13 日，20 天內，AMPL 代幣價格從1.02 美元上升至2.61 美元，漲幅156%，同一時段，AMPL 代幣總市值從近570 萬美元驟升至1.03 億，是20 天前的18 倍。此外，根據defimarketcap 網站排名，在眾多DeFi 項目中，目前Ampleforth 市值已躋身前15，目前排名第13。

不過，發文時，我們發現AMPL 的市場價格已出現明顯大幅回落，目前Ampleforth 官網顯示的預言機（Oracle）價格已從最高點3.754 美元迅速回落至2.464 美元（該數字有一定滯後性），而Bitfinex交易所上現報1.655 美元，24 小時下跌27.0%。

瘋狂的背後：AMPL 流動性挖礦激勵計劃的推出而這一系列瘋狂的數字增長，很大程度上要歸功於Ampleforth （AMPL）近期引入的一項流動性激勵計劃，一些市場數據也很好地印證了這一點。6 月23 日，Ampleforth 宣佈在Uniswap v2 上推出名為Geyser （間歇泉）的流動性挖礦激勵產品，提供流動性的用戶將獲得AMPL 代幣獎勵。 Ampleforth 計劃每月向用戶（他們稱之為有限合夥人LPs）分配2.5 萬AMPL （根據質押時間權重分配獎勵），最大年化收益（APY）高出100%。

據Ampleforth 官方介紹，Geyser 是一種能激勵鏈上流動性的智能水龍頭（smart faucet），用戶收到AMPL 為Uniswap 提供流動性，提供的流動性越多，持續時間越長，獲得AMPL 流動性池中的份額也越大，整個過程是非託管且在鏈上進行的。

Ampleforth 計不是第一個在Uniswap 上部署流動性激勵計劃的人，不過相比其他項目，他們也做了一些小的改進和創新。

首先，為了限制用戶退出，Ampleforth 引入了所謂的獎勵期限（Bonus Period），持有AMPL 期限越長的用戶獲得的獎勵越大。 「當用戶開始下注時，獎勵係數是1 倍，隨著質押期限增加，獎勵係數也會增加，並在2 個月後達到3 倍的最大值。也就是說，持有1 個月會得到2 倍的獎勵，持有2 個月會得到3 倍的獎勵。

其次，Ampleforth 還與以太坊互助保險Nexus Mutual 合作，為Geyser 質押合約實施了一項價值866 ETH 的保險計劃，為期3 個月的試用期，將未知風險因素納入考量。這意味著，相對於其它流動性頭寸，那些通過Ampleforth 持有的頭寸在一定程度上得到了保險覆蓋。

此外，Ampleforth 還表示，未來幾個月內，會選擇合適時機在其他流動性池，Balancer, Curve 或Bancor 等其他流動性池上推出類似的激勵計劃。

很明顯，Geyers 計劃迅速推動了AMPL-WETH 流動性池的增長。據鏈聞查詢，目前WETH-AMPL 池是Uniswap v2 第一大流動性池，該流動性池的規模最大，為1133 萬美元，24 小時交易量約1280 萬美元，近30 天投資回報率（ROI ）高達134.52%。

此外，據Ampleforth 官網

公佈
的Geyers 系統數據，目前Beehive1.0 （Geyser 的改進版本）上，總存款已經超過700 萬美元，現為775.2 萬美元，總獎勵已經發放132 萬AMPL。
隨著越來越多的AMPL 被激勵用於質押，沒有足夠的幣進入市場進行交易，也就無法推動其價格回到1 美元附近，而是在持續上漲，持續上漲讓用戶收益更高，吸引更多人進場，如此循環往復，推高了AMPL 的市場熱度和價值。

Ampleforth 激勵計劃中的兩種套利機會

那麼用戶究竟是如何在AMPL 的激勵計劃中套利的呢？總結來看，其實通過Ampleforth 推出的Geyers 系統，用戶可以有兩種套利機會。

第一種，在Uniswap 上提供流動性賺取收益

Geyers 系統旨在將代幣AMPL 分發給為Uniswapv2 上提供流動性的用戶，用戶提供的流動性越多，獲取的收益越高，目的是將AMPL 分發到更多人手中，並賦予其實際效用。

Uniswap 是一個恆定功能的AMM 自動化做市商，允許用戶以相同的比率向兩種資產（本例中即為AMPL 和ETH）的池子提供流動性，任何人都可以進入，用其中一種代幣來交換另一種，改變比率，從而改變代幣的價格。每筆交易都會向該流動性池支付0.3% 的手續費，因此交易量越大，手續費收益就越高——這也是用戶為該流動性池提供流動性的主要目標。

根據Ampleforth 團隊的描述，通過提供流動性而獲取收益主要包括三個基本步驟：

1）在Uniswap V2 上存入ETH 和AMPL （相同比率）；

2）收到UNI-V2 LP 代幣（Uniswap 上AMPL-WETH 池子生成的代幣）；

3）將UNI-V2 LP 代幣存入Ampleforth 的Geyser 系統中。

然後用戶就可以等待收益，當用戶贖回UNI-V2 LP 代幣時，就會得到Geyser 池子中的獎勵。如此一來，用戶為Uniswap 上提供流動性，不僅會得到Uniswap 儲備池中的交易費獎勵，還可以獲得Geyser 系統的AMPL 獎勵，Uniswap 和Ampleforth 都不會收取額外的平台費用。

不過值得注意的是，對Ampleforth 而言，提供流動性的人可能會面臨雙重套利損失（Impermanent Loss）。流動性提供者實際上就是在出售這池內的兩種代幣（用一種換取另一種），如果AMPL 價格正在上漲，用戶賣出了，那麼在頂部的時候，用戶得到的代幣將會比沒向池中提供流動性時的代幣少很多。

加上Ampleforth 的回基機制，損失可能更大。用戶在AMPL 價格上漲時出售AMPL，那麼它既得不到已售出代幣的回基獎勵，也得不到這些回基獎勵的後續回基獎勵。因為擴張性回基（供應量增加）發生時，只有持有AMPL 代幣，才會獲得相應的AMPL 份額增長。此外，AMPL 有一個更有趣、也更有挑戰性的套利機會。第二種，在鏈上鍊下交易所之間交易套利

當AMPL 價格上漲，回基執行，所有AMPL 持有者的錢包/ 合約餘額會相應增加，此時Uniswap 上的AMPL 儲備金會自動調整，AMPL 數量會增多，AMPL 的單價相應下降，但CEXs 上AMPL的價格不會隨之迅速變動。

回答

因此，套利者就有機會在Uniswap （通過存入ETH）上以小於1 美元的價格購買AMPL，並在CEXs 上以大於1 美元的價格賣出AMPL，完成套利，當然，漸漸地，這種套利行為會使得兩類交易所上AMPL 的價格都達到1 美元。

不過這種套利過程也很考驗用戶的判斷能力，必須選定一個點低買，然後再選定一個點高賣，由於在CEX 存取款需要一定時間，最好是用戶事先在DEX 和CEX 就都有相應的持倉，便於同時進行這兩種買賣操作，這就對用戶日常持倉維持有一定要求。

AMPL 還會回到1 美元的基礎價格嗎？

也許我們會疑惑，Ampleforth 自稱是一個低波動率的智能商品貨幣，且會自動調整供應量來調整市場價格，那麼在此次大漲之後還會回到原來的基準水平嗎？

回答認為了「AMPL 是否會還會通過回基礎回到1 美元」的疑問。總結下來是，AMPL 市場價格終究是由市場決定，而非直接通過Ampleforth 協議調整獲得。

該帖子指出，AMPL 沒有錨定（peg），不像穩定幣，所以是由市場決定價格。 Ampleforth 協議沒辦法在回基期間將價格重置為1 美元，回基過程只能影響供應量。

同樣，當代幣價格低於基礎範圍時，也是一樣。供給會隨著時間的推移而減少，價格也不會自動調整到1 美元。必須通過買家在市場上大量購買代幣，來推動價格回到基礎均衡範圍。認為用戶如何看待AMPL 流動性挖礦激勵？是否可持續？

一般而言，瘋狂地投機和套利行為都難以長期維繫。關於AMPL 價格的急劇增長自然也引發了社區和其他用戶關於其機制和可持續性的熱議。

認為

，AMPL 的這種模式完全是瘋狂的/ 失常的，顯然不可持續，最終肯定會崩潰。也許在某一時間，在其他人之前套現的壓力將到達頂點，此時只需要一隻虛弱的手就可以讓整個系統坍塌。總結認為

• 區塊鏈愛好者，DAO 研究者@BlockEnthusiast

• 總結

• 認為

• @BlockEnthusiast 還特別指出，當套利停止後，會有那麼一個很重要的時段，即使平均容量（MC）減緩增長，甚至隱形下降，但回基（rebase）仍然為正，也就是說供應量為繼續增加，他認為這還會是一個很好的機會。

• 總結

• 此外，一旦價格經回基降至1 美元附近，實際上就是確立其在AMMs （自動化做市商）中的價格底部的一個良好機會，很容易引發套利者和其他AMMs 開始進場，從而建立起一個更廣的自動化AMPL 做市商。

• Ampleforth 社區論壇成員idefy_eth 對Geyser 系統的