2020 Q2 DeFi報告：流動性挖礦狂熱未帶來新用戶，DeFi任重道遠
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摘要
引言
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摘要
引言
以太坊生態開發公司ConsenSys正式發布了《2020年第二季度DeFi報告》（DeFi之道公眾號後台回复“Q2”獲取中英文版報告全文），報告總結分析了Q2期間DeFi各方面的發展。在2020年第二季度期間，以太坊DeFi領域可以歸納為三件大事：（1）以太坊上鎖定的BTC數量超過閃電網絡鎖定的BTC；（2）三起重大安全事件，造成了2600萬美元的資金被黑客竊取；（3）COMP的發行以及激發的狂熱流動性挖礦運動。
摘要
引言
以下為報告全文：
摘要
ETH和USD鎖定：數據快照
以太坊DeFi上的BTC
ETH和總價值鎖定：深入研究
結論
DeFi安全性
DeFi用戶：深入研究
以太坊DeFi上的BTC
DeFi保險
一級標題
01 摘要
貢獻者備註
關於Codefi數據
一級標題
二級標題
在2020年第二季度期間，以太坊DeFi領域可以歸納為三件大事：1）以太坊上鎖定的BTC數量超過閃電網絡鎖定的BTC，2）三起重大安全事件，造成了2600萬美元的資金被黑客竊取，以及3）COMP的發行以及激發的狂熱流動性挖礦運動。
在以太坊上代幣化的BTC
重要性：跨鏈互操作性屬於反極簡主義，卻更可能是區塊鏈的未來。支持在以太坊上進行BTC代幣化的團隊一直秉承這一信念，並且正在獲取回報。同樣，以太坊的DeFi生態系統具有如此強大的引力，以至於BTC持有者都一直在尋找使用BTC參與DEFI的方法。
3大安全事件
COMP和流動性挖礦
二級標題
重要性：本季度的最後兩週，高收益的流動性挖礦運動席捲了DeFi生態系統。諸如ETH鎖定價值等關鍵指標以及每日活躍用戶在該季度初相當停滯之後出現飆升。但是，數據（如下所述）表明，狂熱並沒有將許多新用戶帶入DeFi，這表明DeFi的創新必須與教育和UX結合起來，然後我們才能看到DeFi社區超越現有邊界。
事件：Uniswap，Lendf.me和Bancor都在本季度發生了備受矚目的安全事件，總計造成2600萬美元的被盜（大部分已返還，下文將進行討論）。
一級標題
02 引言：2020年第二季度DeFi發展
二級標題
一級標題
自3月以來，DeFi生態系統不僅恢復了增長，而且活動量也顯著增加，這主要歸功於2020年6月COMP的發行。加上一些引人注目的安全事件，本季度DeFi顯然一直在經歷新技術發展的痛苦。連續的安全挑戰不僅強調了穩健的安全檢查的重要性，而且還強調了保護措施（例如DeFi保險應用）實用性的重要性。同時，持續的增長和炒作已證明DeFi仍具有大量創新能力，並準備在未來幾個季度繼續增長。
一級標題
03 鎖定的ETH和美元：數據快照
二級標題
DeFi是通過智能合約運行的，這些合約可以自動執行基於區塊鏈的新金融工具。衡量DeFi成功的一種流行方法是衡量DeFi中“鎖定”資金的數量。 “鎖定”資金是指消費者在信任的情況下發送到構成DeFi生態系統的智能合約的資金。一個非常簡單和現代的類比就是：人們將現金存放在自己的床墊下，而不是信託給銀行和經紀賬戶。如果人們將更多的現金從床墊下面轉移到銀行，則意味著他們相信銀行可以保護或增加其財富，而不是擔心銀行會失去財富。隨著時間的流逝，越來越多的資金被鎖定在DeFi中，這代表著消費者之間越來越有信心將錢投入智能合約手中，以便與這些新的金融工具進行交互。
鎖定的美元代表著在DeFi智能合約中鎖定的資金的美元價值。鎖定的美元價值與ETH的市場價格直接相關。即使鎖定在DeFi金額中的ETH保持不變，隨著ETH的美元價格變化，鎖定的美元價值也會增加或減少。
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圖1：鎖定在DeFi中的ETH和WETH（2018-2020）。自2019年中以來，鎖定在DeFi中的ETH數量一直呈淨增長趨勢。
二級標題
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二級標題
圖2：DeFi中的ETH（WETH）鎖定量2020年第二季度，從6月中旬開始，ETH鎖定量的突然增加是由於COMP。
而到了在第二季度，鎖定的ETH和WETH的美元價值幾乎翻了一番，從4月初的4億美元增至本季度末的7.5億美元。其中的大部分（約2億美元）出現在該季度的最後兩週，可以歸因於Compound（圖3）。
一級標題
有關對以太坊鎖定的ETH的更多分析，請參閱《ETH和鎖定的總價值：深入研究》章節。在那裡我們探討了一些鎖定資金被重複計算的可能性，這可能導致統計數據虛高。
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一級標題
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04 DeFi用戶：數據快照
圖5顯示了整個季度中一組重要的DeFi協議的ETH鎖定，用戶增長和每日活躍用戶（DAU）的統計。在圖2和圖4中，我們已經看到，Compound佔ETH鎖定和DAU的極大增加，我們可以在圖5中看到這一點。
Compound
一級標題
圖5告訴我們，儘管COMP在DeFi社區引起了巨大波瀾，並極大地影響了ETH鎖定量和DAU，但並沒有帶來很多新用戶進入生態系統。由COMP周圍的活動引起的活動增加來自生態系統內部已經存在的活動。
二級標題
圖5：2020年第二季度，整個DeFi協議的ETH鎖定量，用戶增長和DAU
一級標題
Uniswap
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Maker
二級標題
2020年第一季度，Uniswap在所有DeFi協議中的ETH鎖定量，用戶增長和DAU方面都發生了最大的變化，這在很大程度上是由於3月中旬的市場事件。我們沒有看到本季度COMP對Uniswap產生相同的影響。 6月份，大多數其他協議在三項主要統計數據（ETH鎖定量，DAU，用戶增長））處於最活躍的時期，而不同的是，5月是Uniswap最活躍的月份，而6月實際上是停滯的（圖7）。 5月，Uniswap鎖定了32萬ETH ，然後在本季度末降至24萬。 5月，DAU也達到了季度最高點4,745。6月的DAU高點低於4月和5月。
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圖7：2020年第二季度Uniswap v1上的ETH鎖定量，用戶增長量，用戶增長率和DAU。
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整個第二季度，Maker保持停滯不前，DAU保持相當穩定，並且用戶增長在過去三個月都保持穩定（圖8）。我們確實看到6月的最後兩週DAU有所增加，整個生態系統範圍的活動有所增加，但是Maker DAU在6月的高點（643）低於4月的高點（656）。有趣的是，我們確實看到Maker鎖定的ETH有所減少，從本季度初的略高於200萬降至年底的200萬以下。下降的大部分似乎發生在6月的最後兩週，這表明鎖定在Compound中的一些ETH來自Maker，因為人們爭先恐後釋放流動資金進行流動性挖礦投資。
圖8：2020年第二季度Maker的ETH鎖定量，用戶增長量，用戶增長率和DAU。
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一個具體示例發生在6月8日，當時用戶（0x ... aa7a）從Compound和AAVE提取了1200萬DAI，在dYdX上又藉了250萬DAI，然後將所有DAI存入Maker CDP。根據WETH存款的大約200％抵押品比率的粗略估算，我們知道，當用戶將這些DAI移入CDP時，他們在dYdX上鎖定了至少500萬美元（以藉入250萬DAI）和在Maker上鎖定了1450萬美元。這意味著他們為DeFi的TVL貢獻了1,950萬美元，而用戶帶入DeFi的實際資金約為1700萬美元（在dYdX上為500萬美元，從Compound和AAVE提取了1200萬美元）。該用戶資金的流動情況如圖10所示。
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相反，我們建議的是衡量真實總價值鎖定（TTVL）。當我們談論鎖定在DeFi中的價值時，這種衡量可從方程式中識別並刪除重複計算的資金。這不是一個完美的指標，但是通過識別並消除盡可能多的重複計數，我們得出了DeFi生態系統的圖景，它更加接近真實情況，並且更能反映生態系統隨著時間的推移的發展。
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07 DeFi用戶：深入研究
DeFi網絡圖
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強大的DeFi用戶網絡的價值主張頗具吸引力——但僅衡量總體用戶數量並不能向我們展示用戶的活躍度。但是，以太坊區塊鏈的透明性使我們可以回答以下問題：DeFi用戶實際上是否在利用基於以太坊的DeFi協議的互操作性？
按照時間分析DeFi網絡可以洞察用戶響應生態系統事件的行為。圖12顯示了4月，5月和6月（從左到右）的DeFi用戶交互。正如預期的那樣，從4月到5月，Compound周圍的雲的密度和大小略有增加，然後從5月到6月急劇增加。正如上面的圖7所討論的，我們看到Uniswap的雲圖從4月到5月變得越來越密集，然後在6月隨著DAU數量減少而逐漸稀疏。此外，在6月，我們看到Compound和Aave之間的用戶重疊率顯著增加（6月= 2040，而5月= 730）
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08 Compound和COMP：深入研究
圖13顯示了超級用戶中第二季度的DeFi用戶網絡圖——超級用戶在該季度中至少通過DeFi協議進行了100筆交易。第二季度有1,884個超級用戶，比第一季度增長了18.8％。 Uniswap在第二季度擁有最多的超級用戶數量。 1,625個用戶在3個月內進行了100筆或更多筆交易（包括唯一用戶和重疊用戶）（比第一季度增長55％）。在第二季度中，沒有其他協議擁有超過1000個超級用戶。 Kyber擁有第二大超級用戶群，擁有916個，其次是Compound，擁有367個。 DeFi協議之間超級用戶的最大重疊是Kyber和Uniswap之間的重疊（890個超級用戶重疊）。
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圖13：2020年第二季度在DeFi協議上進行100次或更多交互的“超級用戶”。
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6月中旬，Compound將其管理代幣COMP出售，使用和交易。 COMP使代幣持有者能夠對Compound機制和協議決策進行投票。 Compound每天分配約2,800個COMP。
為了獲得最大的COMP獎勵，DeFi用戶開始在Compound上同時藉和貸。這項活動得到了InstaDApp等協議的幫助，該協議發布了一項名為“最大化COMP挖掘”的功能，以幫助用戶更輕鬆地利用Compound的分發機制。
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圖14：2020年第2季度的Maker和Compound中的TVL。有關代幣列表，請參閱附錄。
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從圖15可以看出COMP流動性挖礦的“瘋狂”現象，顯示了每天分配的COMP數量以及資金分配到的用戶（地址）數量。在6月21日達到頂峰時，有337個地址收到了COMP的付款。在6月的最後一周，這兩個數據集——每日申請的用戶和每日獲得獎勵的用戶——都在減少。下降趨勢，再加上流動性挖礦風險，以及Compound公司宣布改變COMP的分配機制，這意味著我們可能會在第三季度看到Comp在TVL市場中的份額恢復到歷史比例。
圖15：2020年6月COMP的每日分配金額和接收方數量。
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很多種抵押品可以在Compound上進行借貸。 BAT代幣在整個季度的大部分時間內佔據了Compound平台相當少量的借入或借入抵押品（圖16）。總供應量在4月和5月保持在500萬以下。 4月份的總借貸額保持在50萬以下，5月份則不足25萬。
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09 以太坊DeFi中的比特幣
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本季度，比特幣閃電網絡上大約有900到960個BTC。我們在4月初看到，以太坊上的WBTC數量達到了約1,000，超過了閃電網絡上的BTC餘額，並且此後一直在增加。
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圖19：2020年第二季度以太坊DeFi協議上鎖定的WBTC數量
圖19顯示了WBTC在最知名的DeFi協議中的分佈。從5月中旬開始，以太坊的WBTC突然增加，這完全歸功於Maker。這是由於Maker在5月初投票決定開始接受WBTC作為平台的抵押品。
Curve
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圖20：2020年第二季度的Balancer的ETH鎖定量，用戶增長以及DAU。
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上個季度，在3月13日，我們看到穩定幣在DEX上的交易量大幅上升。僅在Uniswap上，當天的交易量中有80％以上是DAI和USDC，而2月14日，當天的交易量中有17％是穩定幣（當月交易量最高）。
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圖24：2020年DEX上DAI穩定幣的交易量。
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12 DeFi的安全性
在“其他”中——即除前100名之外的所有其他代幣持有者——DAI的平均持有量=總供應量的0.0003％，USDT = 0.00004％，USDT = 0.0001％。
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圖26：截至2020年7月1日，排名前100位的穩定幣所有者佔總供應量的百分比。
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對於以太坊DeFi生態系統來說，2020年是關鍵的一年。除了慶祝超過10億美元被鎖定在DeFi和重要的平台這個里程碑外，整個行業在新的和已建立的DeFi應用中也經常發生大大小小的安全事件。
Uniswap
Lendf.me：4月19日，2500萬美元通過再入攻擊媒介被盜；在團隊與黑客協商後，資金被返還。
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Lendf.me
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出乎意料的是，Lendf.me黑客將被盜的資金返還給協議，據說是因為他們在攻擊過程中無意中暴露了IP地址。圖30中的Sankey圖顯示了黑客入侵後的資金流向。資金離開了Lendf.me合約（綠色），進入處理合約（灰色）和黑客的地址（黑色）。當IP被暴露後，黑客將資金轉移回Lendf.me管理員地址，該地址隨後又將資金轉移到恢復地址（均為紫色）。該圖的最右邊（該圖流出到了許多個人資金流）表示Lendf.me將資金退還給個人用戶的時候。
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圖30.整個Lendf.Me事件的資金流向
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Balancer DeFi攻擊
PeckShield對事件進行了更深入的審查，概述了該攻擊包括四個步驟：1）獲得一筆閃電貸；2）耗盡STA池並在Balancer上壓低STA價格；3）操縱池機制和盜竊資金，以及4）償還閃電貸。
此時，黑客擁有大量WETH，並且有一個Balancer池持有1e-18 STA，這意味著Balancer的智能合約控制的價格曲線使池中的STA剩餘量非常有價值（這意味著可以購買大量的WETH ，而且不需要太多的STA）。然後，攻擊者用1e-18 STA交易了WETH。 STA必須為交易收取1％的費用，但是池中只有1e-18 STA，並且扣除其中的1％會導致Balancer合約的功能與分類帳不匹配。
這意味著Balancer的記錄（該池現在持有2e-18 STA）與實際情況不符（該池實際上從黑客那裡收到了0 STA，而仍然持有1e-18 STA）。在此階段，協議的一種更好的做法是還原交易。但是，Balancer的合約是為了重置先前的狀態快照並讓交易通過而編寫的。這意味著黑客只需要1e ^ 10-18 STA就可以獲得他們的WETH，並且可以一次又一次地執行交易。黑客在多個池（包括WETH，WBTC，LINK等）上執行了相同系列的交易。
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然後，黑客向dYdX償還了104,331 WETH的貸款，保留了剩餘資產，拿走約45萬美元。
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Opyn Insurance於2020年2月推出，是一種以太坊保險協議，為DeFi用戶和ETH投機者提供保護。 Opyn現有的產品允許用戶購買或出售複合存款（USDC和DAI）保護，並通過買賣ETH保護來對沖以太坊價格波動。
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圖31：2020年3月至6月在Opyn鎖定的總價值（TVL）
圖32：Opyn的流動性存款數量和提供商數量，2020年3月至6月。
尤其是在3月中旬的市場崩潰之後——人們可能對尋找保護其ETH持有量的方式更感興趣——每日提供商的數量和USDC的存入金額一直在增加。自四月以來，已經有近25天超過20多位流動性提供者，有四天達到40多位流動性提供者。而且，這些流動性提供者正在存入大量的USDC。 4月底，月底存入了近50萬美元的USDC記錄。 5月份的交易量甚至更高，在這兩天中，USDC存款超過了50萬美元。
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如果以太坊價格上漲，流動性提供者的動機就是從其USDC存款中獲得保費。 USDC保費最高的接收者已收到700到22k USDC。最大的保費接收者——2.23萬美元——佔Opyn平台總保費的30％以上。
Opyn平台於2月份發佈時，正值區塊鏈，以太坊和DeFi生態系統特別關注安全性的時候。在過去兩個季度的一系列安全和市場事件中，以太坊用戶正在尋找更好的方法來確保在使用這些新平台時保護其資金。審計，嚴格的安全審查和開源體系結構無疑會有所幫助，但安全事件將繼續發生。保險是對沖安全性和波動性的唯一方法。以太坊保險遊戲中最大的兩個參與者Opyn和Nexus Mutual都已上線，以幫助生態系統在面對不確定性情況下保持更大的
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DEFI Dad
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Balancer和Curve上的活動激增（以及Uniswap上持續的高活躍性）表明AMM在DeFi的增長中將扮演越來越重要的角色。對於先前有關UX和教育的觀點，這可能是採用DeFi的好兆頭。 AMM對於傳統的金融世界來說並不陌生。如果教育的目的是說明從傳統AMM遷移到由智能合約決定的AMM的風險和收益，那麼我們可以看到外部AMM不僅推動協議活動的下一波發展，而且也推動社區發展。
EVERETT MUZZY & DANNING SUI
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Danning
除了上面這些令人眼花的數字和您在此報告中會發現的難以理解的數據之外，對於所有這些增長，有一個簡單的解釋：DeFi中存在每個人都可以擁有的東西。 DeFi貨幣樂高組合的可組合性與以太坊最大的開發者社區相結合，在許多數量級上帶來了新的P2P貨幣應用，用於貸款，借貸，交易，穩定幣互換，DEX聚合器，保證金交易，期貨，BTC期貨，代幣化BTC， 期權，商品和外匯衍生產品，以及得益於Balancer的新推出的類似ETF的敞口。其中大多數是在短短3個月內就推出或在第二季度廣泛使用的。
LEX SOKOLIN
二級標題
Everett Muzzy是ConsenSys的研究員和產品營銷經理。
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Everett在過去的兩個季度中，我們看到了DeFi生態系統發生了巨大動盪。在第一季度，bZx被攻擊和3月13日“黑色星期四”——兩者都導致DeFi協議承受巨大壓力，並使某些人失去資金和倉位。在第二季度，COMP的發行和流動性挖礦的刺激引起了市場波動——不過是向好的方向波動。儘管DeFi今天的高度是是自2018年以來逐步採用和增長的結果，但每季度的情況卻告訴我們一個更令人信服的故事，即DeFi在巨大的網絡壓力之下得以發展。第一季度使我們想起了安全審計，開放式溝通和對沖風險的重要性。第二季度使我們想起了DeFi的非凡創新和新的金融範例的機會。如果沒有第一季度的清醒認識，就不可能有第二季度的成功，我們將繼續看到這種關係，直到達到尚未確定的採用和穩定性門檻。強大的數據可用性是我們應對這種DeFi演進的能力的基礎。
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