近幾年，加密衍生品更是持續火熱，成為了頭部交易所的必爭之地。然而，隨著市場的日漸成熟，這些產品的弊端也逐漸顯露。首先，合約市場標的目前仍然以78%BTC、9%ETH和3%EOS這種較為單調的產品存在，無法及時觸達時下最熱門的項目。此外，還存在缺乏透明性以及流動性不足的問題。當下最熱的DeFi因其去中心化的特質，為衍生品交易帶來了更大的想像空間。「Chain + DEX + Futures」有望大幅降低金融衍生品的發行門檻。

8月6日下午2點，去中心化衍生品協議Injective Protocol團隊將在鏈節點ChainNode進行AMA。 DEX推出的DeFi衍生品協議會帶來更好的用戶體驗嗎？ “一鍵發合約”降低了發行門檻，有沒有對應的審核機制？ DEX合約產品如何進行風控？ DEX與CEX相比有什麼優勢？ Injective Protocol帶來的“一鍵發合約”降低了發行門檻，有沒有對應的審核機制？ Injective Protocol團隊邀請Defi 愛好者一起來發揮創意，設計去中心化衍生產品，包括設計永續合約、差價合約到期權合約、互換合約等產品。

Eric_Chen：

AMA全部內容鏈接：

衍生品一直是中心化交易所（CEX）開展業務的重要一環，是一塊大蛋糕，如今經過數年發展，加密貨幣衍生品已經很成熟，但是對於DEX而言，這一塊兒還很新，那麼DEX衍生品如何與CEX衍生品進行競爭呢？相比之下有什麼優勢？

林維浩：

DEX 有較高的透明可信度，公平性，以及Token價值積累和體現（透過tokenecon設計），也無法”拔網線“，劣勢是需要大家花時間開發，測試，驗證，實現。技術創新和突破參考下其他答案。

首先對於DeFi 的普通用戶來說，Injective 交易平台將提供優質的交易體驗。對於高頻的DeFi 做市商以及交易人員來說，Injective 擁有可驗證延遲函數（VDF）保障的防止搶先交易的機制，消除了DeFi 本身局限於以太坊性能的風險。這樣，用戶可以在一秒內下單，更新錢包，並重新交易。這一過程在以太坊上起碼需要3分鐘。

對於CeFi 用戶，Injective 將會提供前所未有的產品多樣性。由於我們的衍生品協議是開放化的，任何人可以發起任何市場，從差價合約到期權再到永續，一切皆有可能。如果用戶無法在中心化平台找到他們想交易的市場，也許他們在Injective 上能找到。就算找不到，也可以在幾分鐘內發起一個市場。

Defi火熱的背後，安全問題也在頻發，自今年以來已經發生了多起重大的DeFi安全事件，如dydx閃電貸事件，dForce被盜事件等等，很多行業大V也呼籲關注DeFi安全隱患。目前DeFi的主要風險到底在哪裡呢？

首先最重要的是智能合約安全，以太坊虛擬機（EVM）的設計比人們想像中要復雜許多，以太坊設計solidity 的初衷是去創建一個對於大眾友好的編程語言，但如果你對於系統不是非常精通的話，很有可能遇到很多安全隱患，廣大的開發者需要長時間的實踐和積累去深入了解智能合約的編寫、部署與調用。當然如果代碼審計做得充分的話，安全性會加強，但是絕對不會完全避免潛在問題。其實目前安全審計已經是非常的強大了，很多的安全事件都是因為審計後的項目更改或者忽略了審計報告提出的隱患而出現的問題。

另外一點開始受到關注的是金融上的安全性，複雜的金融產品很可能導致整個協議的淪陷。我們最近也看到了一些做金融安全性研究的機構比如Gauntlet，但是此類機構通常費用高昂，所以通常只有規模大的項目才付的起，所以很期待以後金融審計能夠更加普及化。

林維浩：我們發現，目前很多所謂的DeFi “攻擊”都不是在智能合約層面上的，而是利用DeFi 的可組合性（composability）優勢以及個別DeFi 協議的設計去套利。其實從哲學的角度來講，這並不算是攻擊，應該算是一種創意的DeFi 應用。不過之前我們聽大家反對“DAO 分叉” 也搬出一樣的道理，這算是一個金融協議以及運營所產生的問題。

以我們自己項目為例，團隊成員有代碼審計的經驗，對安全性方面還是有信心的，不過最後還是抱著把安全性放在首位的心態，決定請機構來審計。

DeFi的火爆已經引發高昂的轉賬費用，這種對以太坊生態的影響會持續嗎？

這種轉賬費用高峰不會持久，尤其是Eth2.0以及其他擴容方案的出現。很多人都說DeFi的熱度會使得以太坊永遠都無法分叉，對此表示贊同。就算以後DeFi可能不是以太坊的主打應用，但是DeFi給以太坊的流通性會讓以太坊非常難被其他的鏈所取代。

DeFi風口會很快冷卻嗎？如今面臨著哪些挑戰？

林維浩：

DeFi 將會以指數增長。未來2年將達到什麼規模我無法預測，但我相信市場佔有率會達到整個加密資產規模的30-40%。但是同時也有很多挑戰：

1.擴容問題，我們知道就算國債本身以及衍生品也是被用來頻繁交易的，如果以太坊基層速度和擴容做不好的話，那DeFi 會遇到強大的瓶頸。

2.合規問題，很多DeFi 協議都是非常中心化的，所以本質上與中心化基礎設施在美國SEC 眼中都是一樣的。這也是為什麼我們會看到類似Etherdelta 的案件，Basis Protocol 的中止，以及IDEX 開始使用KYC。

3.用戶體驗，我們觀察到大部分用戶都沒有像比如Metamask 這樣的以太坊錢包。對於一個DeFi 的新用戶，他們需要越過很多信任和用戶體驗上的門檻。

DeFi 仍然很早期，但增長非常迅速。我相信，DeFi從根本上說是一種實現自由的技術，它將真正改變世界，顛覆現有金融體系。這當然會需要時間，真正的信仰者會不知疲倦地工作，加速這一新的美好金融體系的實現！（大浪淘沙，不合理的，不理性的褪去，優秀的浮現）

DEX 的一個大問題就是流動性，與中心化交易所相比，DEX的流動性很低，是什麼原因造成的？

林維浩：

與今天的中心化交易平台相比，DEX 的流動性較低，僅佔全球加密市場交易量的很小一部分。流動性的這種差異是由幾個因素造成的；

Eric_Chen：

大多數用戶留存在中心化交易平台。除了因為有引人注目的產品進行交易，另一原因在於DEX 的用戶體驗相比較而言太糟糕了。我們有交易和做市商從業背景，能深刻理解阻礙DEX 獲得大規模採用度的原因，並致力於解決這些問題。

做市商友好度。目前的DEX 對一大群專業交易者，尤其是對算法交易者、高頻交易者不友好。主要原因是，在DEX 上取消訂單都發生在鏈上，這不僅需要支付交易手續費用(Gas) ，而且執行需要很長時間。

以太坊15秒以上的平均出塊時間以及概率性確定(Probabilistic Finality) ，極大地限制了交易吞吐量和成交量。這意味著做市商無法對市場變化做出迅速反應，因此在DEX 上做市會招致額外風險。其結果是，DEX 充當二級市場時，用戶面臨非有效的價格、更高的點差，最終會導致更低的流動性。

我們的解決方法是，1）通過使用我們自己的去中心化交易執行協調員，允許免費和即時的訂單取消；2）在我們自己的Layer-2 鏈上進行交易執行和結算，大大提高了交易速度。

Eric_Chen：

加密市場極端行情頻發，有些CEX便會“拔網線”，DEX如何應對這種情況呢？

林維浩：

Eric_Chen：

在大行情情況下，我們會根據VDF的證明來優先某些交易，數據的提交方案要看市場所用的預言機系統。我們的做市商夥伴和投資人可以和中心化交易所對沖並供應深度。預言機系統應市場而變，除了我們將會公開的合作方外，任何市場創造者都可以連接以太坊上的預言機。 Injective作為“完全”去中心化的DEX是無法拔你網線的，預言機和價格數據也不是項目方能操控的。

交易所跑路時常發生，DEX可以杜絕割韭菜方式，但如何吸引用戶使用呢？如何增加流動性？會有流動性挖礦嗎？

林維浩：

Eric_Chen：

現在加密資產的中心化衍生品交易市場也不完善，從基礎設施，穩定性安全性公平性，到市場和資產成熟度（包含BTC）以及多元性等，都需要努力。要讓用戶從一個平台把資產挪到另一個平台去做買賣需要一個概念性的額外20%收益激勵，所以提供好的各方面incentives給到機構和個人交易者肯定是很重要的。 Injective不止會有流動性及PNL（profit and loss）挖礦等吸引人參與的東西，但！我們並不認為讓大家把對defi/dex的關注和認知重心放在”yield farming“是健康的。更重要的是（對Injective來說）作為一個衍生品DEX，我們怎麼真實的讓這方面的交易需求實實在在的跑起來並且引入新的資金和交易需求。這方面比如我們正在進行中的Injective 創意大賽（IDEA Competition）已經確定了包含哥倫比亞大學、麻省理工學院、紐約大學、芝加哥大學、杜克大學等的參與，他們的學生都已經在關注Injective甚至著手設計可以在Injective上發行衍生品交易市場。

此外，我們藉鑑了中心化交易平台的成功案例，我們一開始會採取掛單手續費返還(Make Order Rebate)，如果你掛單的話，你不但不需要付費，還可以拿到從基金會中劃撥的代幣。而且因為我們的特殊節點機制，也允許去中心化的推薦人激勵(Referral Bonus)。

Injective Protocol作為一種“自定義”的DeFi衍生品協議，所謂的“自定義”有多大？

通過Injective，市場創造者有非常大的自由度，他們可以利用任何預言機方案來製作出期貨，永續合約，二元期權，以及更多的金融工具。創造者只需遵從協議的最低抵押率和費率。

作為Injective Protocal的重要一環，“一鍵發合約”功能是什麼？

Eric_Chen :

林維浩：

“一鍵發合約”已經實現，Injective Protocol 的衍生品協議（永續）已經完善並且測試網已經上線。 Injective 外的三方可以使用它來發行的不說，Injective 官方可以在任何資產火熱（盡調審核後）的時候三分鐘上線公平可信的數字資產collateralized衍生品交易對。

“一鍵發合約”主要是突出衍生品協議的易用性和靈活度，作為一個市場創造者，最重要的還是提供流量和深度。我們這樣設計的其中一個初衷是希望這個生態圈能夠利用群體智慧來發掘項目方想不到的潛在熱門市場，這也是為什麼我們的伙伴和投資人絕大部分都是做市商。

DeFi雖然現在很火，但未來難免會熱度冷卻，而衍生品市場需要持續的人氣和熱度，這要如何維持？此外，如今主流DeFi產品和衍生品都集中在以太坊平台上，這是頭部效應嗎？

我們將會著重在Injective客戶端發展多元化的期貨，當這個市場達到可持續的流量時，我們就可以轉換成永續合約。這樣不會導致用戶分流，並且能夠快速發掘下一個高熱度市場。現在雖然ETH的速度和費率都欠佳，但是Layer-2和ETH2.0 都在快速發展，能夠有效解決擴容問題。

ETH的Defi熱度並不是頭部效應，而是因為以太坊的金融和科技基礎設施比所有其他的生態圈要強。我們目前還沒有看到強大的分流趨勢。

衍生品的發行和真正應用以及質量是不一樣的。 Uniswap市場雖然是完全開放的，但是流量還是很高，焦點還是會聚集在質量好的市場上。雖然任何人都可以發行一個市場並製作一個支持所有市場的客戶端，但是Injective的客戶端會根據投票來選擇顯示哪些衍生品。"交易"當下DeFi主要面臨多重難題，分別是公鏈性能低手續費高昂、代碼漏洞威脅、黑天鵝事件帶來的系統性風險，那麼Injective Protocol有什麼策略分別來應對這些問題?"林維浩："DEX相較於傳統中心化交易所來說，雖然各有優劣，但從市場人氣來看，DEX短板更明顯，用戶的門檻較高，交易深度差，操作上鍊手續高等，嚴重製約了DEX的發展，目前的現狀就好比兩個市場，一邊車水馬龍，一邊門庭冷落，Injective為什麼選擇了衍生品DEX的賽道，而不是衍生品CEX？

交易

在當今的DeFi 生態系統中，在鏈上使用“中央限價訂單薄(Central Limit Orderbook)” 模型的去中心化交易平台的可用性還比較有限，存在的問題包括流動性差、等待時間長以及缺乏引人注目的產品等。除此之外，幾乎所有的DEX 都有相當中心化的設計，這使得它們容易成為審查的焦點。為了充分發揮去中心化金融的潛力，我們認為需要解決這些問題。

我們建立Injective 不僅旨在彌合人們在傳統中心化交易平台中的用戶體驗差距，並且能提供即使是頂尖的中心化交易平台(如Binance，BitMEX，Bithumb，Upbit) 都無法提供的令人興奮的新產品和功能。

看到這一現實，我們決定在兩個方面進行創新：1）提供獨特的產品；2）交易平台商業模式創新。

交易

1.獨特的產品- 正如過去一年中我們從中心化衍生品交易平台的迅速崛起中觀察到的那樣，加密資產領域的衍生產品具有巨大、經驗證的潛力和市場匹配度。在其廣受歡迎，且全球市場成交量巨大的同時，也是全球監管最嚴格的金融市場之一，對用戶施加了許多嚴格的限制。

然而，我們完全去中心化的性質允許用戶不需要許可地創建衍生產品，同時我們一直在積極與多個期貨協議合作，以支持衍生品市場的創建，這是中心化交易平台無法支持的。

交易"交易"成為一種去中心化的"公用設施"。 Injective 的優勢在於其去中心化交易平台並且開源的每個組成部分。