DeFi 「公平發行」啟示：代幣不僅是投資品，更是一種權益

編者按：本文來自胖車庫（ID：gh_9476b696b7c2），經授權發布。

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POW,POW

什麼是公平發行？

我們先來看幾個關於公平發行的描述。

Hasu在「為什麼說YAM是一個中本聰方案？」中說到，公平發行是指每個人都要為之努力，但同時這種努力又是有成本的。就像比特幣礦工，他可以調整自己的策略，在電價高的時候停挖，賣幣獲得收益；在電價低的時候開工挖礦，邏輯非常簡單(simple)。總之這裡面你總是有利益可以得到，同時使整個網絡能運行起來。

喜歡PoW的技術和經濟原因有很多，但心理因素仍未被充分說明。人們在某件事情上投入的時間和資源越多，他們就會賦予它更多的價值。也許這就是加密技術方面的沉沒成本謬誤。

價格發現

2019年早些時候Arjun Balaji和Hasu的一篇文章將公平發行定義為：為了價格發現和價格平等(不折價)而進行的發行週期較長的產品。"發起者也沒有優先權利"二級標題

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新的亮點

毫無疑問比特幣一直是一個聖杯式標桿，並且公平發行這件事上沒必要比市值。畢竟時間/實踐才是檢驗真理的唯一標準。大餅走了這麼久，作為最為去中心化和籌碼最為分散的經濟大體，地位不是輕易可以被撼動的。但是可以看幾個目前頗有勢頭的例子，以及他們在此基礎上有趣的創新。

YAM的國庫（Treasury）

在yAM的論壇裡，我看到trent e（核心成員）引導大家討論的重點在於：國庫（treasury）的作用應該是賺取更多的收入，使它成為一個正和遊戲，而不是覆蓋支出。

我覺得這個很關鍵，他說這個“國庫(treasury)”可以為這些質押的人贏得足夠的收益（yield），就像一個去中心化的公募基金。讓我想到Hasu在「yam,一個中本聰方案」中說的：

要想躲過破裂，YAM必須找到一個理由，讓人們永遠不賣出，而是持有它的效用，而不僅僅是未來價格升值的希望。我們在這裡應該實事求是。它們的設計缺陷將使YAM及其眾多克隆品永遠無法成為金錢。剩下的選擇是將協議發展成完全不同的東西。但這並不是不可能的，考慮到系統的國庫系統和社區通過治理塑造它的能力。

這其實不限於YAM，所有的token都要找到一個理由，讓人們最大限度的持有(HOLD)，持續他的效用。

治理幣的作用

延續效用就不得不提到token職能的延續，這也是我自從接觸DAO這個概念以來，第一次覺得好像能用起來了。之前我們接觸的DAO的token，講要參與治理，提案，投票，在沒有實際的利益場景加持的狀態之下，說實話其實無關什麼痛癢。但是這一次當DEFI+DAO擦出火花之後，人們為了自己的利益真的會去參與治理。拿最近的sushi多簽持有者競選來說，人們如果想支持唯一的中國區候選人—— MCDEX創始人劉傑，進入第二輪投票環節必須要用sushi token才能參與。

再比如，YFII最新設計的iToken是YFII 核心業務機槍池（Vault）的權益Token。這種設計下，投資者存入YFII Vault的普通Token將轉化為生息Token-itoken，並通過機槍池的自動優化收益策略，持續提升iToken的價值。

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