流動性挖礦：做市商和交易者是什麼關係？礦幣是否沒有意義？

ICO曾經風靡一時，如今幾乎消聲匿跡。

IEO曾經火爆異常，如今已漸涼涼。

區別是，ICO幾乎沒了，而IEO還在。今年，交易所還啟動過IEO。幣安就曾經用IEO形式上線了sand。

二級標題

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兌換與做市

打開各種存儲庫式Dex，我們會看見兌換和做市兩個界面。這是參與存儲庫式Dex的兩種方式。

那麼，兌換和做市是什麼關係呢？

我們知道，兌換者，是用一種幣去兌換另一種幣，將一種幣注入交易的資金池，再從資金池中換出另一種幣。

換句話說，兌換者在交易時，他的對手是資金池。而資金池是哪來的？對，就是做市商注入資金池的。

所以，本質上，兌換者與做市商是對手關係。

這與訂單簿式的Dex或Cex不同，訂單簿式的Dex和Cex，交易者的對手是另一些交易者。從邏輯上，交易所，提供的只是一個交易的平台，不參與交易，只是坐收漁人之利。

可是，在存儲庫式的Dex中，其實兌換者與做市商在博弈。

兌換者的風險相對較小。因為兌換者是主動的。兌換者主動發起交易，甚至可以根據Dex與其他交易所的差價進行搬磚。

二級標題

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礦幣

儘管有手續費補償，但是做市商仍然面臨著無常風險。所以，有些存儲庫式的Dex發行了礦幣，做市商同時獲得手續費收益和礦幣獎勵，因此激勵人們參與做市。

有人認為，礦幣越發越多，長期通脹，所以幣價會越來越低。認為礦幣是沒有意義的。

小蜜蜂卻有一個不同的觀點。

我們知道，存儲庫式的Dex中，有兩種用戶，兌換者和做市者，他們其實是對手關係。有兩種幣，用於兌換的兩種幣，這兩種幣其實也是對手關係。

而當礦幣介入以後，做市就變成了三種幣和三件事。

我們知道三角形是世界上最穩定的形狀。所以，當礦幣介入以後，礦幣和兌換的兩種，就成了一個三角關係；兌換、做市、挖礦也形成了一個三角關係。

兌換者兌換，也可以去做市，因為做市同時還可以挖礦。

寫在最後

寫在最後

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在存儲庫式Dex中，兌換者與做市者其實是對手關係。做市者是兌換者的接盤俠。

有兩種幣，A和B，兌換者有的用A換B，有的用B換A，但總體上總有一個趨勢，要么是有更多A向資金池中流入、B從中流入；要么反之，有更多的B向資金池入流、B從中流出。

而做市商是接盤俠。並且，做市商不同於訂單薄式交易所中，可以掛單。做市商是兌換者的無條件的接盤俠。

所以，流動性挖礦作為一種風險補償和激勵，事實上是鼓勵更多的做市，讓資金池變大，讓兌換者在交易時享受更低的滑點。所以，挖礦、兌換和做市，形成了一個三角形關係。挖礦不僅有利於做市者，也有利於兌換者。

當然，礦幣被炒得瘋狂時，這種三角關係是不平衡的。因為礦幣有太大的泡沫。當時，當流動性挖礦的泡沫褪去以後，價格漸趨理性，這種平衡也會逐漸建立起來。

當然，礦幣是不適合長期持有的。就目前的流動性挖礦設計而言，礦幣長期是通脹的，沒有太多的應用場景，除了套娃挖礦。但是，即便是長期下跌的東西，短期也是有波動的，短期的波動中，礦幣不是沒有機會，只是非常難掌握而已。但是，我們不能否認，流動性挖礦對做市、兌換的意義。