幣在研究院：波卡平行鏈PLO競拍經濟模型探究
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1. 概覽DOTBitZ幣在研究院一直密切關注波卡生態及其PLO競拍，在波卡平行鏈競拍即將開始之前，我們把對波卡平行鏈競拍規則、競拍的經濟模型測算等研究成果向大家分享，希望可以幫助要參與PLO競拍的項目方設計一套行之有效的激勵方案。
在本文中，我們重點介紹了波卡平行鍊是什麼、波卡平行鏈的競拍規則、PLO的無風險收益率及其預期收益率決定模型。核心結論是：
鎖倉時間T、在T時間內預期DOT的最大漲幅以及風險溢價；
2. 波卡平行鏈介紹
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2.1 波卡網絡架構
根據Polkdot（波卡）官方文檔，波卡整個網絡由中繼鏈、平行鍊和轉接橋三個部分構成：
2）中繼鏈Relaychain：中繼鏈連接著波卡網絡。中繼鏈確保平行鏈的安全並且實現平行鏈之間的通信，通信的內容可以是交易或者任意形式的數據。
來源：波卡官網
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2.2 波卡平行鏈定義
來源：幣在研究院
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來源：幣在研究院
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波卡為了保障Slot的獲得方式是公開透明的，將採用蠟燭式拍賣和PLO首次平行鏈發行方式來進行平行鏈競拍。
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平行鏈競拍者需要提交自己願意質押的DOT數量及對應的平行鏈卡槽租期，在卡槽租期結束後，質押在合約中的DOT資金將返還給項目方，但在質押期間並沒有任何Staking利息產生，這也就決定了參與PLO的項目方在資金缺乏時，需要對參與其眾籌的DOT持有人進行激勵。
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根據Web3基金會的研究，波卡平行鏈之所以選擇蠟燭式拍賣，主要是希望改變傳統拍賣機制下無法真正對平行鏈卡槽正確估值的情況。因為蠟燭式拍賣規則下的隨機收盤(retroactive close)意味著項目方需要在開拍後就立即報出其認為合理的投標價格，而不能像傳統拍賣那樣希望一開始報一個低價企圖用相對低的價格來拍得卡槽。
3.2 Parachain Lease Offering (PLO)
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眾籌的過程，十分類似於用戶參與DOT Staking的過程。所以，項目方需要給予適當的獎勵來激勵用戶參與PLO，幫助其籌集DOT資金。
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3.3競拍失敗後選擇
如果項目方未能通過競拍最終獲得平行鏈插槽，並不意味著波卡生態的項目的最終失敗，事實上他們還有如下4種備選方案：
2）競拍Kusama 的平行鏈。 Kusama的技術框架與共識機制與Polkdot相似，但是所需要的平行鏈成本比較低，所以如果未能在波卡的平行鏈競拍成功，可以嘗試在Kusama競拍平行鏈。
4. PLO的經濟模型研究
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4.1 PLO 的無風險收益率
當項目方設計激勵機制來做PLO的眾籌時，首先要考慮的就是DOT持有人的無風險收益率，即用戶持有DOT資金去參與DOT質押所能獲得收益率。只有當PLO項目方給予參與眾籌的用戶收益率比較顯著地高於質押DOT的無風險收益率時，才會讓用戶參與該項目的眾籌是一個合理行為。所以研究清楚DOT持有人的無風險收益率情況，對於設計POL的激勵機制十分關鍵。
設質押DOT的無風險收益率為Rα，則POL激勵機制下用戶的收益率Y需要：
該處β係數是一個常數，可以理解為用戶參與POL眾籌的風險溢價，該風險溢價與整個市場的風險偏好相關，在一個整體向上的市場上，用戶風險偏好會更大，導致β係數會相對低；但是在一個整體向下的市場上，用戶的風險偏好將下降，導致β係數會相對高。
通過上述無風險收益率Rα的計算公式可以看出，波卡網絡中平均的質押收益率Rs越高，DOT在未來時間內價格增幅越大，那麼無風險收益率Rα也將越高。雖然DOT法幣價格的增長的參數完全由市場確定無法準確預估，但是DOT質押收益率是由波卡網絡系統所確定，可以較為準確地預估相關數值範圍。
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來源：幣在研究院
所以根據Polkdot的質押收益率設計機制，以及當前網絡中Staking收益率數據，我們基本上可以認為用戶持有DOT的收益率預期在10%～20%，均值在15%。
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來源：幣在研究院
可以看到假設DOT價格在未來1年的價格比P2/P1波動範圍為（100%，300%），即價格漲幅從0到200%，風險溢價β係數波動範圍為（10%，100%）時，PLO激勵的預期收益率Y最小值波動範圍為17%至490%。其中理想值為161%，對應的風險溢價係數為50%，DOT價格漲幅為80%。
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5. 結論
根據我們對平行鏈拍賣機制即拍賣模型的研究，可以發現參與PLO項目的激勵方案收益率核心影響因子為DOT的質押收益率、預期DOT鎖倉時間T、在T時間內預期DOT的最大漲幅以及風險溢價，在Rs取平均值15%、時間T取1年的假設下，PLO激勵的預期收益率Y最小值的理想值為161%。即項目方提供的代幣激勵方案，需要給參與眾籌的用戶創造的激勵預期收益大於等於161%時，才會有較為明顯的激勵效果。
為了讓用戶更好地預估眾籌的收益率，項目方可以在給眾籌用戶發放代幣激勵時設計不同的方案：
1）除了主網幣激勵外，部分獎勵使用穩定幣支付；
2）除了主網幣激勵外，部分獎勵使用DOT 支付；
