天天等灰度上班，你真的了解灰度嗎？
編者按：本文來自矩陣百科，Odaily經授權轉載。
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灰度的背景
灰度的背景
雖然灰度是今年在幣圈刷屏走紅，但是灰度的存在時間已經有7年之久。
2013年，美國數字貨幣投資集團DCG（Digital Currency Group）成立灰度投資公司（Grayscale Investment Trust），旨在通過合規的基金運作方式為機構投資者及高淨值合格投資人提供服務。
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灰度的產品
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灰度的運作模式
灰度信託基金也分為一級市場和二級市場。
一級市場是通過私募認購的形式進行，主要針對機構投資者。購買方式分為：實物購買與資金購買。
實物購買，就是用幣圈常見的主流數字貨幣比特幣，以太坊等購買。用戶將數字貨幣轉給灰度，換取對應額度的灰度信託基金。以BTC實物購買為例，投資者將BTC交由灰度，灰度將BTC存入Coinbase進行託管，並發放給投資者同等價值的比特幣信託GBTC。
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灰度如何盈利
灰度如何盈利
別看灰度只買不賣，這依舊不影響其盈利。和其他信託公司一樣，灰度的主要盈利通過收取管理費用。每個信託產品的年費不同，從2%-3%不等。
例如灰度比特幣信託GBTC的年費為2%，以太坊信託ETHE的管理年費為3%。目前灰度公司的持倉總量近100億美金，按照最低的比特幣信託來計算，每年灰度的利潤也高達2億美金。
除此之外，灰度所製定的兩條投資條款也能使其一本萬利。
一是灰度信託不支持贖回，即投資者一旦認購的信託份額，就無法再兌換成數字貨幣。以比特幣為例，投資者只能用BTC換GBTC，不能用GBTC換BTC。投資者想要賣出GBTC，只能通過二級市場。灰度的無法贖回機制使其管理的持倉量將越來越大。
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二級市場溢價
剛提到灰度信託溢價帶動了Genesis的發展，那灰度信託溢價是什麼呢？
以BTC為例，BTC有一個價格，灰度比特幣信託GBTC也有一個價格。由於目前GBTC的價格是高於BTC的價格的，即花同樣的錢，買灰度信託股票其對應的比特幣的數量少於直接從交易所買比特幣，這便是灰度信託溢價。這一溢價最高時超過100%，近一年以來維持在20%左右。
之所以會出現這個溢價是因為美股OTC市場與比特幣現貨市場是兩個隔離的市場，而且灰度信託的不可贖回和鎖定期的設置，使得市場流通量是有限的。由於灰度信託是目前在美國能夠合法合規參與投資加密貨幣的通道之一，市場上有著巨大需求，供不應求下，導致信託份額在二級市場長期有正溢價，而且流通率越低，溢價越高。比如萊特幣信託（LTCN）二級市場溢價一度高達57倍，但實際流通量不到10萬份，流通率只有1%。
灰度信託長期正溢價形成了一二級市場間套利空間。機構們可藉入BTC參與GBTC在一級市場的私募，獲得GBTC份額，等待6個月後在二級市場賣出，然後再買入BTC還掉借款，GBTC溢價減去借貸利息便是利潤部分。
看到灰度信託溢價，有人就開始有疑問了，“為什麼灰度信託溢價這麼高，還有人買？”
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灰度會不會砸盤？
這也是很多投資者關心的問題，畢竟灰度持有大量的幣。其實當你看完上文，就已經對該問題有答案了。
灰度信託的任務是實現其投資目標，即追踪數字貨幣價格的收益。最直接的方式就是持有該數字貨幣，這也是它一直在增持的原因。而且灰度本身是靠管理費盈利的，自然希望它所管理的數字貨幣價格不斷上漲，從而吸引有更多投資者來買其產品貢獻管理費，所以它更沒有理由砸盤。
至於那些購買灰度信託的機構投資者，他們持有的是灰度信託股票，而不是加密貨幣，並且由於灰度無法贖回機制的存在，使得數字貨幣市場與美股市場是獨立的，他們也是無法做空數字貨幣的。
因此，關於這一點，現在大可不必擔心。
