一文讀懂Standard Potocol——混合式抵押彈性供應穩定幣協議
Standard協議是首個基於波卡生態系統的混合式抵押彈性供應穩定幣（Collateralized Rebasable Stablecoin）協議。它為流動性聚合引入了一種新的模式。與上一代算法穩定幣相比，Standard在每個週期都會調整穩定幣供應量。並通過AMM系統實現資產高效清算，通過槓桿交易與套利機制保證價格穩定。同時Standard創新的去中心化預言機系統可用於合成資產市場協議的生成。
如果你對這個領域比較陌生，你可能會想知道：抵押、彈性供應以及穩定幣的概念是什麼？作為混合式抵押彈性供應穩定幣系列的第一篇文章, 我們希望幫助您更好的理解這些概念, 同時了解Standard協議的優勢。
第1章：穩定幣的背景
大多數加密貨幣的價格是不穩定的，因此很難作為一種交換媒介。以一個日常場景為例：假設Alice擁有一家麵包店，以1美元的價格出售麵包，那麼對她來說，接受每天上下波動20%的貨幣支付是有風險的，特別是當她每天至少需要1美元來避免貸款或租金拖欠時。因此愛麗絲只能接受穩定的貨幣，比如法幣，即由政府發行並受中央機關監管的法定貨幣。穩定幣可以在該場景下發揮作用：作為穩定的交換媒介，穩定幣可以通過與美元（USD）等穩定資產掛鉤的方式來維持固定價格。如果有了穩定幣，像Alice這樣的人就可以接受和持有加密貨幣（以穩定幣的形式），而且不用擔心價格波動影響收益。
正因為穩定幣降低了加密投資的准入門檻，因此有了更多資金的入場。如果Alice是一名交易員，通過購買穩定幣，她的資金價值就不會改變。此外，當Alice成功平倉時，她也可以放心利潤已被鎖定。交易之外，穩定幣還能產生普世的價值。在高達6500%通貨膨脹率的委內瑞拉（2020年），工人們守著自己辛苦賺來的現金是徒勞的，但通過購買與通貨膨脹率較低的資產掛鉤的穩定幣，他們的日常收入保值問題可以得到很好的解決。
第2章：穩定幣的種類
穩定幣主要有3種類型——法定貨幣抵押穩定幣、加密貨幣抵押穩定幣和算法穩定幣。以下為它們的工作原理和主要缺陷。
l 法定貨幣抵押穩定幣
這類穩定幣由中央儲備的法定貨幣支持。第一個成功的穩定幣Tether（USDT）在2014年推出。本質上，Tether發行的IOUs由其銀行賬戶中存儲的美元擔保。舉個例子，如果Alice向Tether發送1美元，她就會收到1個USDT，1個USDT可以與其他加密貨幣進行配對交易，並兌換回1美元。
隨著Tether以指數級的速度增長，濫用資金或在沒有必要的1:1儲備水平的情況下鑄造USDT變得誘人，畢竟，隨著USDT需求的爆炸性增長，Tether儲備不足的黑天鵝事件不太可能發生。因此，我們可能會看到更多的適用場景，比如在2018年，Tether在沒有通知代幣持有者的情況下，將約7.5億美元的儲備存款轉移到其姐妹公司Bitfinex（這筆貸款後來已經償還）。當然，這最終引發了公眾對不斷增長的USDT的可信度和透明度的質疑，如果要獨立審計儲備金，則將消耗更多資源。
l 加密貨幣抵押穩定幣
加密貨幣抵押穩定幣由其他加密貨幣支持，並允許持有人使用槓桿。讓我們用MakerDAO的Dai來看下面的例子。 Bob看好ETH的價格，今日ETC的成交價格是1000美元，因為他手頭上只有3000美元，所以他只能買3個ETH。根據MakerDAO協議, Bob可以用他的3個ETH去借Dai（一個與美元以1: 1比例掛鉤的穩定幣）。由於抵押品（ETH）的價格是不穩定的，Dai是超額抵押的，這意味著ETH的價值應該永遠高於發行的Dai價值。
來源: Cyrus Younessi
如果抵押率是150%（最大抵押物與已發行Dai的價值比率），Bob可以藉到2000Dai，並用它再買2個ETH，唯一的問題是Bob必須連本帶利償還。如果Bob是對的，ETH的價格跳漲到1500美元，他的投資組合將價值7500美元，以1%的利率償還2000 Dai後，Bob還剩下5480美元。但如果Bob錯了，ETH的價格跌到500美元呢？
Bob的抵押債務頭寸（CDP）由一個智能合約監控，該合約使用預言機來檢查ETH的價格。在125%的質押清算比例（清算價格為833.33美元）下，Bob的ETH將被拍賣以彌補他的債務。雖然這聽起來像是放大利潤（和損失）的好方法，但加密抵押穩定幣也有其弱點：權力集中於治理代幣持有者，而不是社區所有成員。
中心化的預言機系統由治理代幣持有人(主要由創世團隊組成) 集中管理和挑選, 這就會存在引起利益衝突和價格操控的可能性。
例如，治理代幣持有者可以建立大量的抵押債務頭寸，並串通起來挑選那些抵押幣高度膨脹的預言機。這將使他們能夠發行更多的穩定幣，導致其價值暴跌，並觸發緊急清算，最壞的情況是停止所有業務並補償穩定幣所有者，而治理代幣持有者獲得了更多收入。
拍賣有時是低效且不公平的。理想情況下，要想讓拍賣順利進行，應該滿足幾個條件:
1. 有一個以上的競拍者；
2. 投標人應獨立操作；
3. 參與者之間的競價能力相近；
從MakerDAO來看，這些條件並不是總能得到滿足；2020年3月，清算人通過利用"零競價"算法穩定幣
算法穩定幣
算法穩定幣
算法穩定幣沒有任何抵押品的支持，而是採用算法來操縱流通供應量，以維持目標價格，價格通常是1美元。下面是一個使用Ampleforth（AMPL）的簡化例子。 Alice用1美元換取1個AMPL。不久之後，Bob和他的朋友們也買入了AMPL。 Ampleforth的算法是每24小時調整一次供應量, 當價格上漲時供應更多的代幣，當價格下跌時則減少供應量。如果Bob和他的朋友們的需求增加，AMPL的價格會從1美元跳漲到2美元，算法將增加供應量，這樣Alice最終會得到2個AMPL，每個價值1美元（理想價格）。
雖然算法穩定幣保證了透明度和可審計性，但它們缺乏價格穩定性，因為與法定貨幣抵押穩定幣或加密貨幣抵押穩定幣不同，這些代幣沒有任何資產的支撐。也就是說，純算法穩定幣只有在人們相信它們的時候才會發揮作用。如果整個前提是人們會相信"系統"，並參與算法穩定幣的價格，這並沒有太大意義，因為在極端波動的時候，人們往往會對市場失去信心。更具體地說，如果在熊市或閃崩期間保持賣壓，可能會引起進一步的恐慌和拋售，引發死亡螺旋，導致系統徹底崩潰。
第三章：Standard的解決方案
Standard創造了一種新的協議——混合式抵押供應穩定幣協議, 這不僅能解決上述這些問題，同時擁有更多的優勢。
Standard協議在3個代幣生態系統上運行。
Meter(MTR)、Liter(LTR)、Standard(STND)
1. Meter（MTR）是由抵押數字資產鑄造的穩定幣。與Dai類似, 穩定幣的價值維持在1 美元的⽔平。 MTR可以用來折價購買其他清算資產，只有當它的價格與目標掛鉤產生足夠的偏差（>3.5%）時，才會重新計算。
2. Liter（LTR）是流動性代幣, 代表AMM模塊給提供流動性的持有者的權益和獎勵。 Standard有內置AMM促進點對點（P2P）交易，如交易清算抵押品以獲得套利機會。
3. Standard（STND）是治理代幣，它可以用來支付費用, 獲得質押權益獎勵和參與鏈上治理。
Standard的機制
Standard的優勢我們仍以Alice為例來闡述。 Alice把10個DOT放在Standard協議的資金池庫裡，並鑄造換取MTR。如果Alice看好DOT，她可以用MTR買入更多的DOT以賺取更多的利潤，即使在熊市，Alice仍然可以通過Standard協議中的AMM購買折價清算資產來套利。每當Alice通過AMM執行一筆交易時，她必須支付交易費，交易費歸LTR持有者所有。
因此，MTR和LTR的持有人共同組成生態，持有者可以通過利用資產抵押和參與套利機會來實現固定收益的最大化。伴隨這個社區的壯大，STND持有者也會受益，因為更多的交易等於更多質押獎勵和費用。
以下是Standard Protocol如何解決當前穩定幣問題的方案:
1. 高度的去中心化機制: 與法定貨幣抵押穩定幣不同，Standard協議是完全透明和去中心化的, 沒有一個中心化的實體來控制存入的抵押品或代幣的價格變動，這就遏制了惡意攻擊和內部腐敗的風險。
2. 公平有效的套利清算: 清算抵押品拍賣會存在低效和不公平的情況，但Standard協議在去中心化交易所使用內置的AMM，使得每個人都有平等的機會購買折價清算資產。
3. 預言機獎勵機制: 與大多數加密貨幣抵押穩定幣或算法穩定幣的預言機不同，Standard協議系統上的預言機是去中心化的（由社區成員隨機抽取產生，驗證者驗證），通過區塊獎勵來激勵準確的價格反饋行為，不易被操控。
4. 價格穩定性較高: 因為MTR是用數字資產抵押的，所以Standard協議比算法穩定幣更穩定，同時， Standard供應量調整週期短，及時性更高。當我們允許sGold等合成資產進行抵押之後，MTR的價格將更加穩定。
5. 資產間互操作性: Standard協議目前基於Polkadot生態系統（後續可能接入BSC），通過Substrate在生態代幣和其他加密貨幣之間建立橋樑，實用性上比其他穩定幣更強。
