FTX崩潰將如何開啟規範化進程
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暴雷的過程
結合媒體信息來回溯FTX崩潰事件的成因：
FTX的關聯方、同屬於SBF實際控制的Alameda於今年2季度以無抵押貸款的形式參與了3AC的救助，之後3AC資不抵債。
加密市場整體下行導致Alameda的投資虧損持續擴大。
Alameda通過FTX發行的平台幣FTT吸引抵押貸款以補充資金。
CZ表示對FTX風險關注，FTT價格重挫。
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誰承擔了損失
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風險源頭
導致這些的風險源頭已呼之欲出，即——中心化交易所挪用了客戶充值的代幣資產。
資產保管不透明：集中歸集管理是中心化交易所保存客戶代幣資產的一貫模式，客戶經鏈上劃轉充值後，資產便由交易所轉至其少數的內部錢包地址進行統一管理，客戶無法進一步追踪和查詢屬於自己的代幣資產。
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不是意外的意外
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02 金融行業的啟示
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來自證券行業的參考
證券交易市場在全球主要國家早已步入成熟階段，每一筆場內證券交易都在一套由多類金融機構各司其職的規範化模式下完成：
由商業銀行保管法幣保證金
由證券交易所完成交易信息的場內訂單撮合
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基於這樣成熟的分業金融模式，證券交易市場得以充分穩定運行。然而，即使這般被大家視作理所應當的解決方案，其早年建立也並非一蹴而就。
美國的金融機構曾在上世紀二三十年代爆發過嚴重的混業經營風險，隨即迎來長達半世紀的嚴格分業監管。中國在1992年至2002年迎來了證券行業起步階段的極大發展，但這十年所積累的大量問題，如缺乏資產隔離和客戶資產保護、信息不透明、監管規範化不足等，最終在2004通過年華夏證券、南方證券等頭部證券公司的破產清算，才迎來了沿用至今的三方存管制度的規範化改革。
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傳統金融機構在從事不同類型的金融活動時，需建立健全的治理架構與信息披露制度。因為在運行不同業務時，最符合金融機構自身利益的行為未必能實現客戶利益的最大化，甚至可能損害客戶利益。而加密交易所其業務廣泛程度甚至遠超傳統金融機構。因此為減少利益衝突，監管部門極可能要求加密資產交易環境需在多方隔離的條件下實現，並在法律及職能上提出分業經營的要求。
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他律> 自律
透明與獨立性
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為自證清白，幣安宣布準備merkle tree的資產證明，隨後多家交易所表示跟進。此類動向無疑是有助於恢復行業信心的。但在筆者看來，僅當做一種中心化交易所因先天機制不足而採用的無奈之舉，仍遠不足解決其內部風險問題。指望中心化交易所自行主導的merkle tree資產驗證存在不少漏洞。當前這種交易所爭先恐後公佈儲備金的狀況也被一些評論員稱為“虛假的安全性現象”
面臨的挑戰
總結
總結
在保持透明與獨立的基礎上，實現高效的場內加密交易並安全隔離資產卻並非易事。因此當前市場幾乎不存在第三方存管與交易所的有機結合，反倒部分託管機構正進一步向理財等投資型業務轉向。解決方案的欠缺也制約了這三方模式的實施。
