Kraken入局Launchpad：首發計畫Yield Basis值得參與嗎？
原文作者：傘，深潮TechFlow
9 月中旬，老牌交易所Kraken 與ICO 平台Legion 合作推出的代幣發行平台Kraken Launch 即將上線首期專案Yield Basis，這一舉動標誌著Kraken 成為繼幣安、OKX 之後又一個佈局Launchpad 業務的主流交易所。
作為首發項目，Yield Basis 由知名DeFi 項目Curve 創始人Michael Egorov 開發，這個旨在為BTC 持有者提供無常損失保護的BTCFI 協議，已經在加密市場中引起廣泛的關注與討論。
要理解市場對Kraken Launch 和Yield Basis 的期待，需要回顧其他交易所Launchpad 的表現以及背後的投資邏輯。
交易所打新往事
在過去的一年中，各大交易所透過Launchpad 創造了令人矚目的收益表現。幣安Alpha 單號月均受益一度超過1500 U，近期OKX 推出的X Launch 雖然飽受爭議，但各個加密社區中也一度被X Launch 教程指南刷屏，足以看出市場對這一類產品的熱切期盼與預期。
而許多透過交易所Launchpad 上線的項目也在市場中走出了不錯的走勢，今年5 月透過幣安Alpha 上線的$MYX 在本月初暴漲接近20 倍，如果持有幣安Alpha 給每位參與用戶的644 枚低MYX 空投到本月初下跌接近20 倍，如果持有幣安Alpha 給每位參與用戶的644 枚低MYX 空投到本月初對市場最高值，這一1.3 萬個新交易所的數據。
而這些數據背後反映出了市場對於老牌交易所FOMO 的核心邏輯：優質交易所的首發項目往往能夠獲得巨大流動性溢價和關注度，而這些關鍵資訊都將轉化為實際的投資回報。
這也解釋了為什麼當前市場對此次Kraken 與Legion 合作推出的Kraken Launch 抱有這麼樂觀的態度，一面是運營時間長達14 年主打合規的老牌交易所，一面是自稱「全球首個ICO 承銷商」的新型發射平台，二者合作推出的平台從誕生起就自帶定位稀缺性、高流動性等優勢。
而且區別於傳統Launchpad，透過Kraken Launch 發射的項目在銷售結束後就能立刻上線Kraken 交易所，這樣的明確預期也大大提高了市場對這次打新收益的預期。
從時間節點上看，各大交易所Launchpad 的數據已經足以展示市場對這一品類產品正處於高度FOMO 情緒中，而這些情緒會自然溢出到新平台，Kraken Launch 在這個時間節點上推出首期打新項目將極大概率承接到這個情緒的延續。
然而需要注意的是，Kraken Launch 作為後來者面臨著不小的挑戰。幣安和OKX 已經佔據了Launchpad 市場的主要份額，新平台要吸引優質項目並非易事。更重要的是，Yield Basis 計畫本身在Curve 社群內部存在爭議，其6,000 萬crvUSD 的信貸額度被部分成員認為存在系統性風險。這些不確定因素都可能影響Kraken Launch 首秀的實際表現。
Yield Basis：Curve 創辦人的BTCFI 新實驗
作為擁有Kraken Launch 首期上線的項目，Yield Basis 的核心價值主張是解決DeFi 領域中的老大難問題——無常損失。在傳統AMM 機制中，當價格劇烈波動時，會對流動性提供者帶來較大遠低於直接持有的收益，這種差異就是無常損失。
簡單來說，當你為交易池提供流動性時，如果代幣價格發生變化，你的資產會自動再平衡，最終收益往往不如直接持有。數據顯示，當價格變動5 倍時，無常損失可達25%。這個問題困擾了DeFi 發展多年，也讓許多BTC 持有者對參與流動性挖礦望而卻步。
Yield Basis 採用二倍槓桿機制，用戶存入BTC，協議自動借入等額crvUSD 與BTC 配對進入Curve 池，並使用生成的LP 代幣作為債務抵押品。當BTC 價格上漲時，協議會借入更多crvUSD 維持二倍槓桿；價格下跌時則償還部分債務。
Yield Basis 完全基於Curve 基礎設施構建，使用Curve 的CryptoSwap AMM 和crvUSD 穩定幣，確保了技術穩定性。
不過，創新往往伴隨著爭議。就在昨天，Curve DAO 通過的1206 號提案批准了為Yield Basis 提供6000 萬crvUSD 信貸額度，這在社區內部引發了一場不小的風波。支持者認為這反映了Curve 生態對創新的支持，但反對者的擔憂也不無道理——這筆資金占到crvUSD 總供應量的近60%，一旦出現問題，可能危及整個系統的穩定性。
更讓人關注的是，Curve 論壇上有成員指出了一個微妙的利益關係：許多參與投票的Curve 生態重要人物同時也是Yield Basis 的投資者。雖然Egorov 回應稱邀請生態系統內的知名人士參與是"很自然的事"，但這種既當裁判又當運動員的情況，難免讓人對決策的公正性產生疑問。
代幣經濟學方面，$YB 代幣總量10 億枚，其中30%用於社區激勵，25%用於團隊分配，15%作為開發儲備，另外的30%分別平均用於投資者銷售、Curve 生態許可以及合作夥伴等。
另外一方面，YIeld Basis 的機制中流動性提供者必須在獲取BTC 計價的交易費用和YB 代幣獎勵之間二選一。這種設計在多頭市場可能運作良好，因為投資者傾向於選擇代幣以博取升值；但熊市時，如果多數人選擇穩定的BTC 收益而非YB 代幣，可能導致代幣價值承壓。
參與指南
這次Yield Basis 計畫發射共有兩個階段，需要我們提前註冊Kraken 和Legion 平台並通過KYC 驗證。
首先是最多20%的預售階段，此階段在Legion 平台上進行採用Merit-Based 分配機制，需要在平台上連接錢包、Twitter、Github 等平台帳號，Legion 將會基於帳戶的鏈上活動、社交貢獻以及代碼貢獻綜合計算給予用戶評分，高評分用戶將會在這個階段獲得更高的分配份額。
第二階段將完成剩餘至少80%的$YB 代幣銷售，並將在Legion 和Kraken Launch 同步進行，採取先到先得的方式面向所有通過KYC 的用戶開放。
需要注意的是，Kraken 和Legion 平台的KYC 相對比較嚴格，需要提前準備相關的身份證明以及生活單據等信息，並且部分地區（美國、加拿大、澳大利亞等）用戶可能無法參與到此次打新中。
目前Yield Basis 以及Kraken Launch 並公佈具體發射時間，不過由於Kraken 以及Legion 需要有1-3 天時間審核KYC 信息，建議對此次打新感興趣的投資者可以先完成註冊以及KYC 驗證。
市場觀察與相關討論
根據社區觀察，Kraken Launch 的首個打新項目公告曾出現18 小時的短暫推遲，官方並沒有給出明確原因，並且截止至9 月24 日晚間，Kraken 內並未看到與Yield Masis 發射的信息及界面。
另一方面，近期關於Yield Basis 與Kraken Launch 的討論內容高度相似，或許有潛在風險。
當前市場對此次Kraken Launch 發射$YB 主要呈現樂觀態度，支持方以Delphi Ventures 的創始人José Maria Macedo 為代表，將YB 比作"BTC 版的Ethena"，表明了Yield Basis 在無常損失解決方案上的創新性，同時在播客中強調了其創始人Egorov 在該市場的開創性和市場的開創性協議。
播客連結： 《Michael Egorov: Yield Basis - Bringing Real Yield to Bitcoin》
同時，市場中也存在部分質疑聲音，主要集中在Curve DAO 潛在風險的擔憂，認為6,000 萬crvUSD 的信用額度可能會帶來系統性風險。
結語
Yield Basis 作為Kraken Launch 的首發項目，承載了市場對技術創新和財富效應的雙重期望。
然而，作為一個仍在測試階段的新協議，投資者需要充分認識到其中的技術風險和市場不確定性。在FOMO 情緒推動下，保持理性分析和風險控制顯得格外重要。
