Research Perspective: The Bull Market Persists, The Agent Wave Has Arrived

@LaJeunesse_GD

2026-02-03 19:03 (UTC+8)

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Over the past week, the market experienced an extreme "moment of terror": the total network liquidation volume surged to $2.5 billion from January 31st to February 1st, ranking as the 10th largest liquidation event in crypto history. BTC briefly fell below the 75K mark, touching MicroStrategy's cost basis. Although the market was filled with "zeroing-out theories" and "deep bear market theories" touted by many bloggers and KOLs, from a macro analysis and technological evolution perspective, this is not the end of the bull market, but rather a deep structural adjustment triggered by the resonance of institutional deleveraging and macro risk-aversion sentiment.

過去一週市場經歷了極致的「驚魂時刻」：全網清算額在 1 月 31 日-2 月 1 日飆升至25 億美元，位列加密歷史第 10 大清算事件，BTC 一度跌破 75K 關口，觸及微策略的成本價。儘管市場充斥著許多博主 KOL 喊的「歸零論」、「深熊論」，但從宏觀分析和技術演進來看，這並非牛市的終結，而是一次由機構去槓桿與宏觀避險情緒共振引發的深度結構性調整。

首先是這輪清算的兩位核心主角：一位是傳聞川普的兒子的 10.11 內幕巨鯨，在 Hyperliquid 上單次全額清算超 7 億美元，自 2025 年 10 月運作以來累計虧損已超 1.28 億美元。另一位，就是易理華的 Trend Research，從 2700 開始高調槓桿建倉 ETH，這兩天也已經持續在賣出補充保證金，認輸投降。這兩位投降，場內槓桿就清理得差不多了。

宏觀層面的驅動因素

在宏觀層面上，美國政府部分部門停擺、川普與伊朗談判、俄烏進入實質化停火，這些都是短期擾動。但更深層的驅動是 AGI 通用型人工智慧，它會讓美股 AI 板塊再次泵起來（NVIDIA、MSFT、GOOG 等）。貴金屬板塊兩大作用，對抗美元衰落 + 對沖地緣政治風險。當這兩個風險解除（俄烏和平、美元暫時企穩），金銀不會猛跌，但會進入停滯狀態。

當然，部分觀點認為神秘大國大量買入黃金是為 RMB 國際化背書，買入白銀則是高新科技硬需（光伏、電子、AI 晶片）。這個邏輯硬核，但短期不改貴金屬的震盪格局。加密大盤與美股強綁定。美股能借的敘事就是 AI，這次 AGI 格外關鍵。否則俄烏和平後，很多資金可能從美國撤出回歐洲，利空風險資產。

技術層面，Agent 浪潮的底層支撐與應用落地

然後是技術層面，這兩天最被低估的事件是 ERC-8004 正式上線。這是以太坊專為「trustless AI agents」設計的協議，提供鏈上身分註冊、聲譽評分、驗證註冊表三大模組。結合 Coinbase 推動的 x402 支付協議，AI Agent 終於能實現「無信任發現、無縫支付、自主協作」。

這兩天 Moltbook（OpenClaw/Clawdbot 衍生出的 AI Agent 專屬社交網路）刷屏，數百萬 Agent 在上面社交、發帖、甚至創立「宗教」（Crustafarianism）。Base 鏈上的$CLAW、$MOLT、$CLAWNCH 等 Agent 主題 meme 短期暴漲 10 倍以上，隨後回調，但成交量與鏈上活躍度遠超傳統 meme。

與 BSC 上的 Shitcoin 不同，這不是一波流的炒作，而是 Agent 應用時代真正到來的訊號。新一輪市場將由「技術驅動」而非「敘事驅動」主導。Base 鏈上的 Claw 概念板塊，正在成為 Agent 落地試驗田：低費用、高吞吐、原生 Agent 工具鏈，避免了 Solana meme 的空心化陷阱。情緒敘事仍在，但傾向於真實落地。

傳統 AI 圈與加密圈的共振效應

同時，傳統 AI 圈（OpenAI、Anthropic 等）與加密圈的共振正在發生。AGI 的臨近，正在磨平過去兩年加密技術停滯與傳統科技圈的差距。零技術門檻的到來，意味著垂直化市場功能應用會大面積推廣。過去加密圈「劣幣驅逐良幣」的現象將改變。因為 Agent 的情緒反應比人更快、傳播更廣、執行更堅決。哪怕是 meme，人類也跑不過 Agent 的量化衝鋒。

微額量化時代真正來臨：Agent 可以 24/7 監控、微交易、自動套利、社交傳播。x402 和 ERC-8004 不再是敘事，而是進入科技大爆發的應用時代。Base 上的 Virtuals Protocol、Claw 生態項目，在這輪下跌後反而會率先受益。Claw 概念板塊屬於新興賽道：大盤反彈時，它們因增量資金而起；大盤下跌時，它們反而成為避險敘事板塊。這也是 meme 不死的原因，敘事永遠在迭代。

場內插曲：六大门派圍攻光明頂

然後除了大清洗，最熱鬧的瓜莫過就是場內的 CEX 撕逼，木頭姐在 Fox Business 直播中開炮 Binace 之後，直接挑明了 10.111 的罪魁禍首就是幣安，引起外網社群的一片謾罵。隨後 OKX 創始人 Star Xu 連發長帖，指責幣安用 USDe 12%高收益行銷+零風控保證金循環放大槓桿，才釀成「比 FTX 還嚴重」的連鎖爆倉。10.11 強壓下去的輿論爆發出來，隨後是整個加密圈集體聲討，可謂是六大门派圍攻光明頂，好不熱鬧。

參考雷布斯年靠發燒友、飢餓行銷刷屏、性價比敘事稱霸，一朝技術迭代來臨，流量紅利消退，曾經壓制的技術質疑全部反彈。

加密圈也是一樣。而跟 Agent 綁定較深的，在技術敘事回歸後會近水樓台先得月。

寫在最後

關於要不要抄底的問題，我的觀點很簡單：上次 80k 沒抄，看到 98k 可能拍大腿，但看到 75k 又可能慶幸；但就像利弗莫爾說的，想知道輸贏，你得下注了才知道。

現貨+長期持有技術敘事資產，才是穿越週期的正解。

這次 Agent 浪潮，是過去五年最確定的 Alpha 機會。