聯準會重啟升息前夜，市場仍在賭沃什「放鴿」

原創 ｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web3_golem）

聯準會將於美東時間 9 月 16 日（北京時間 9 月 17 日凌晨 2:00）宣布利率決定。而根據上週美國勞工統計局公布的數據，美國核心 CPI 在 8 月環比上漲 0.3%，高於經濟學家預期的 0.2%，市場普遍預期聯準會將在此次會議上宣布升息 25 個基點。

截止發稿前，Polymarket 上「聯準會 9 月升息 25 個基點」的機率已升至 88%，據 CME 聯準會觀察，聯準會到 9 月累計升息 25 個基點的機率也已達 92.3%。在如此高的機率下，若聯準會宣布此次不升息反而成了意外。

「一次升息」還是新升息週期的開始？

聯準會最近一次宣布升息是在 2023 年 7 月 26 日，2026 年召開的前 5 次 FOMC 會議均宣布將利率維持在 3.50%–3.75%，若 9 月份宣布升息，那麼這不僅是今年來首次升息，還是三年以來的首次升息。

本次升息的主要原因依舊是抗通膨，但市場擔心的是單靠一次 25 個基點的升息很難將通膨降下來，聯準會理事克里斯多福·沃勒此前表示無論是這次升息 25 個基點，還是下次升息 25 個基點，其實沒區別，因為都不足以單獨將通膨降至 2%。

因此，投資者的關注點已經不再是聯準會此次會不會升息，而是這是否是聯準會新一輪升息週期的開始？

市場普遍都傾向於後者，前聯準會副主席、現任 Pimco 顧問的理查德·克拉里達認為，如果聯準會本週升息，「那肯定還會有更多次」。機構普遍預測截至明年 6 月累計升息的次數至少三次，摩根大通和匯豐都預計聯準會將在 2026 年 9 月和 12 月各升息 25 個基點，之前他們的預測分別為 12 月升息一次或者利率保持不變。道明證券的分析師預計聯準會將在 9 月啟動本輪三次升息中的第一次，此前他們的預測是 2026 年餘下時間央行按兵不動。

據路透社調查，目前多數經濟學家認為，聯準會將於本週上調利率，並在明年 3 月底前至少再升息一次，這扭轉了此前普遍存在的、關於維持利率不變的脆弱共識，2027 年降息的主流觀點已不復存在。

從歷史經驗來看，正如前聯準會高級顧問庫爾特·路易斯所說：「一旦聯準會做出收緊的決定，那麼它就會升息到足以讓其覺得已經以有意義的方式改變了限制水平為止。」自上世纪 90 年代聯準會將聯邦基金利率確立為調節借貸成本的主要工具以來，聯準會只在1997年時將一次升息作為「一次性」行動，其他歷史升息行動均未單獨存在過。

當然，「一次升息」行動也並非不可能實現，有觀點認為，若沃什此次支持升息，更多可能是信譽方面的考量。

沃什上任聯準會主席以來一直受到獨立性的質疑，因為川普提拔沃什的最大理由是他認為沃什能夠協助他降低利率。因此，本次降息也許是沃什的「緩兵之計」，消除外界對其政策獨立性的質疑及維護聯準會的信譽。也許下一次FOMC會議，沃什又將改變立場。

從市場情緒來看，既然9月升息已幾乎成定局，那麼市場也應該提前計入了聯準會本週升息 25 個基點的預期。據市場數據，比特幣在 CPI 數據公布當天後一度跌至 76000美元以下，上週現貨比特幣 ETF 淨流出 4.63 億美元。

但這也並不代表說市場後續不會再因本次利率決議波動，市場到時會如何反應，基本就取決於沃什在記者會上的表態。

利率決策公布後，市場還有機率反彈？

投資者們現在對9 月 16 日FOMC會議重點關注的是升息表述及未來利率路徑信號。

如上文所說，因沃什的立場存在不確定性，因此9 月 16 日FOMC會議後的沃什記者會發言被許多投資者期待。傑富瑞全球經濟學家 Mohit Kumar表示，聯準會本週若升息，沃什的評論才是關鍵，Kumar 說：「從信譽角度看，第一次升息可能是必要的，但後續升息將取決於戰爭持續多久以及油價走勢。」

一種情況是沃什延續上月在全國經濟研究局研討會上的發言，繼續發表強硬的抗通膨講話；另一種情況則是沃什表現出鴿派，暗示本次升息並非新一輪升息週期的開始，或者後續只會再升息幾次。

第一種情況下，市場可能繼續下挫；而若第二種情況發生，市場甚至可能上演反直覺劇本，逆勢反彈。按照傳統邏輯，升息對股市和加密市場都不是好消息，但此次因存在沃什這個變量，已經有投資者在市場上豪賭沃什的鴿派發言了。

美國銀行證券公司利率策略師馬克·卡巴納認為，如果沃什出現鴿派表態可能讓投資者感到困惑，並重新推高長期美債收益率。他預計屆時 2 年期收益率可能下降 5 個基點，而 30 年期收益率上升 5 個基點。手握2.8萬億美元資產的歐洲資管巨頭東方匯理就已在逆勢買入2年期美國國債，該機構全球債券與外匯高級投資組合經理尼古拉斯·達漢認為，當2年期美債收益率站上4.50%之後，其作為避險對沖工具的價值已經凸顯。

這週一，10年期美國國債收益率自2023年以來首次觸及5%，目前仍維持在4.98%–5%。通膨前景惡化以及由此帶來的長債收益率上行壓力，反而成為當前市場更大的風險來源，因此這些投資者希望聯準會能夠通過一兩次升息壓制價格壓力，同時還能避免長期債券收益率繼續大幅攀升。

投資者預期加密市場的反應將與股市同步，21Shares 高級加密研究策略師 Matt Mena 表示，從歷史數據來看，在核心 CPI 高於預期後 30 天內，比特幣平均上漲 2.13%。

加密巨鯨「先定 10 個大目標」在美國 CPI 數據公布後依舊表示，比特幣看多趨勢依然不變。此前他還表示，這一輪趨勢將比原來想像中的更猛烈，8 萬美元甚至 8 萬美元以上再上車都還不算晚，依然有空間。

現實究竟走哪個劇本，靜待沃什9月17日凌晨的發言見分曉了。