2020 年的DeFi Summer 已經過去四年，鬥轉星移。我們站在今天再度審視 DeFi，並探索它的下一步。
作為加密市場曾經的重要成長飛輪，DeFi 這兩年似乎一直在沉默。
儘管以太坊 Layer 2 上湧現的新交易所，正在大力吸引流動性，老牌 DeFi 協議 MakerDAO 和Unichain 也在做出些許調整。但這些「創新」多偏向業務轉型/調整，不太摻雜到技術與模式創新。
作為承接流量的Web3超級入口，OKX Web3 錢包的視角更著重於如何提升使用者體驗，幫助使用者低門檻的玩轉鏈上世界，所以本文旨在挖掘OKX Web3產品經理眼中的 DeFi 形態及其下一步發展。
DeFi 市場整體狀況與使用者畫像
2024 年 DeFi 賽道的熱度有所下降，特別是在上半年 LSD 和 Pendle 引發熱潮後，市場逐漸趨於平靜，缺乏新的敘事驅動。然而從年初至今，LSD 和 LRT 賽道仍然保持強勁增長，尤其是以 EigenLayer 為代表的再質押項目，推動 LRT 賽道為 DeFi 帶來了接近 200 億美元的增量。同時，以 Pendle 為主導的收益市場也表現亮眼，市值自年初以來增長接近四倍，Pendle 貢獻了大部分增幅。
此外，RWA 賽道的總鎖倉量（TVL）從年初以來翻倍增長，私人借貸、國債代幣化以及傳統金融機構的入場是主要推動力。 BTCFi 則受到了銘文敘事的帶動，開發者們致力於透過在 BTC 主網上實現類智能合約功能，激活 BTC 的資金與用戶，進一步構建 DeFi 生態，帶來了一波新的增長。
目前 DeFi 市場的總鎖倉量從年初的 500 億美元最高攀升至 1,200 億美元，現已回落至約 800 億美元。 LSD 賽道仍佔最大市場份額，其次是藉貸和 DEX 領域。
今年年初，DeFi 市場的總鎖倉量（TVL）為 500 億美元，隨後最高攀升至 1,200 億美元，目前回落至約 800 億美元。 LSD 賽道佔據最大的市場份額，其次是藉貸和 DEX 領域。
使用者層面，目前 DeFi 使用者主要分為以下幾類：
1. Crypto native 一般用戶：他們主要需求是更多的鏈上生息管道，例如透過穩定幣賺取收益；而高級用戶則追求更複雜的 DeFi 策略，建立套娃玩法以獲得更高回報。
2. 鏈上 DAO 等機構：這類用戶注重金庫管理和穩健收益，偏好低風險的基礎 DeFi 協議，尤其是 RWA 等將鏈下資產（如美國國債）引入鏈上的生息管道。
3. 傳統金融機構：他們逐漸認識到 DeFi 的高效和可組合性優勢，開始透過鏈上化傳統資產，尋找更多分銷管道。
4. 不熟悉 DeFi 的使用者：儘管這些使用者對鏈上更高收益的機會感興趣，但進入 DeFi 的門檻較高，需要引路人指導。
適合參與 DeFi 的使用者通常具備一定的風險承受能力和較強的學習能力，特別是那些對鏈上生態和加密資產已有一定了解並渴望深入探索的人群在 DeFi 中表現活躍。
DeFi 的風險與常見效益來源
目前 DeFi 領域面臨的主要風險包括以下幾點：
1. 協定底層智慧合約的安全性：這是 DeFi 最大的風險，智慧合約漏洞可能導致協定被攻擊進而資金被竊。
2. 專案方信譽風險：專案方可能出現跑路（rug pull）等情況，影響使用者資金安全。
3. 監管風險：隨著 DeFi 規模擴大，各國政府和監管機構的關注增加，未來可能面臨更嚴格的法規要求，涉及 KYC、AML 等合規問題。
4. 流動性風險： DeFi 協定依賴流動性提供者，任何突然的流動性撤離（如巨鯨行為）都可能導致市場失衡，增加交易成本或引發清算。
5. 市場風險：許多DeFi 平台的功能依賴其他主流加密貨幣，例如以太幣。這些資產價格可能會高度波動，進而對用戶造成損失，嚴重的情況下可能會對DeFi 生態系統產生重大影響。此外，DeFi 熱度常快速變化，用戶需緊跟熱點並即時調整部位，否則可能錯失高收益機會。
而關於常見收益來源與常見風險層面， DeFi 有多種底層收益來源，例如在Dex 中做LP 提供流動性，以賺取交易手續費；在藉貸協議中提供可藉出資產賺取借款利息；Staking 、LSD 和LRT 的收益來自staking 獎勵，如以太坊PoS 收益，以及專案代幣和積分；對於Perp 永續合約LP（如GLP、JLP），收益來自對手方交易的手續費或資金費率；最後，RWA（現實世界資產）收益則來自鏈下傳統資產，如美國國債或房地產的回報。除此之外，許多 DeFi 專案方還會給流動性提供者額外的專案代幣獎勵以及合作夥伴的代幣獎勵。
整體而言，風險越高，收益也越高。較為基礎的借貸協議和 Staking 相對安全，但收益率較低；而更複雜的操作如在 DEX V3中做 LP，需要即時動態調整做市區間，儘管收益更高，但風險也相應增加。因此，交易時應注意選擇與自身風險承受能力相符的標的。
目前，OKX Web3 在安全層面採取了一定措施，我們認為 DeFi 專案的安全性是其大規模普及的關鍵。 OKX DeFi 在接取新協議前會充分調查，BD 團隊負責評估專案方背景，技術團隊負責深入審查智能合約，確保有審計報告等保障。作為 DeFi 聚合器，OKX DeFi 平台只接入經過安全驗證的協議，且平台不會託管用戶資金，只作為方便用戶一鍵式參與DeFi 的橋樑。此外，OKX DeFi 也為用戶提供額外的收益層，該收益源自於專案方的補貼，且不會透過 OKX 平台，而會直接發放給用戶，進一步降低了資金風險。
OKX DeFi 產品現況與發展方向
目前來看，RWA（現實世界資產）可能成為 DeFi 的潛在成長點。隨著房地產、債券、股票等傳統資產逐漸引入鏈上，透過DeFi 協議可以實現更高流動性和收益， 2024 年將有更多機構關注RWA 與DeFi 的結合，這將為DeFi 生態帶來更多資金和機會。同時，機構投資者對 DeFi 的興趣不斷增加，尤其是在穩定幣借貸和收益型產品等領域，促使更多傳統金融機構探索參與 DeFi 市場的方式。機構的介入將推動 DeFi 市場更加成熟規範，並帶來更多資金流入與更穩定的收益產品。
此外，CeDeFi 透過結合 CeFi 與 DeFi 帶來創新產品，如 Ethena 這種結合收益型穩定幣的方案；而 BTCFi 領域則湧現出基於 BTC 的創新 Staking 協議及其衍生的上游 LSD 生態，如 Babylon。
OKX 的 DeFi 產品主要聚焦於打造一站式 DeFi 聚合器，使用者只需透過 OKX 平台即可參與全網各種 DeFi 協議，倉位管理更為便利。 OKX 不僅幫助用戶過濾大部分協議的風險，並且不會託管用戶資金，同時為用戶提供 DeFi 協議官網以外的額外收益層以提升交易回報。此外，OKX 也正在設計專屬的 DeFi 策略產品，旨在透過團隊的專業能力幫助用戶獲取更高收益。
未來OKX 的DeFi 發展計畫包括：打造全網最優的一站式DeFi 收益聚合器，聚合所有主流公鏈的DeFi 協議，並支援新興熱點項目，提供更多早期收益機會；推出功能強大的DeFi 看板，展示全網部位和PnL；以及透過專業團隊的策略，將複雜的DeFi 策略產品化，簡化交易過程，方便更多用戶參與DeFi 的世界。
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