關鍵指標：（十二月 2 日下午四點->十二月 9 日下午四點香港時間）
BTC 對 USD 上漲 3.9% （95, 900->99, 600 美元），ETH 對 USD 上漲 7.4% （3, 640->3, 910 美元）
BTC 對 USD 十二月（年底）ATM 波動率下跌 0.6 點（55.8->55.2）， 25 d 偏度下跌 0.7 點（4.9->4.2）
看走勢，現貨市場仍在修正價格。儘管幣價在 100 千美元上方創下新高，但隨後快速且重重回落。我們認為任何上漲都會被拋售，但下跌時又會遇到大量的市場需求，因此預期會形成一個單邊修正的走勢（價格變動逐漸走平）。目前阻力位主要在 99 千美元-104 千美元，支撐位從 94 千美元開始，直到下跌至 85 千美元。
儘管價格一開始會在這個區間內顛簸，但我們預期實際波動率最終會減弱（前提是價格未突破）。如果價格跌破，我們將會被帶回 76 千美元。任何實質的向上突破會導致價格提前到達 115 千美元-120 千美元的終極範圍（我們原本預期會在明年 1 月到 2 月）。
市場主題：
比特幣終於在上週四突破了 100 千美元的心理關口，引發價格兩度上探到 104 千美元，兩次都得到了較好的支撐。一開始感覺該點位是最近的牛市趨勢迫切希望看到的答案，但再接下來的 24 小時內勢頭迅速減弱，我們重新退回到了 100 千美元以下。隨之引發了 100 千美元以上的新鮮多頭部位被清算，導致價格下跌，最深到 90 千美元。但沒有持續多久，在紐約交易時段市場重新奪回 100 千美元並在 96-100 千美元的範圍內相對穩定。
由於整體市場情緒仍看漲，其他幣種持續漲高。 ETH 對 USD 價格也推高，超過 4 千美元的心理關口，但距離其歷史高點仍有 20% 的距離。
傳統金融市場的價格波動略顯平靜。韓國實施戒嚴法引發了短暫的擔憂（同時導致比特幣短暫下跌到 93 千美元），但隨後被證實只是一場地方政治動盪並很快平息。中國再次承諾將在明年提供刺激政策，以回應自川普獲選並承諾推出新一輪關稅以後市場普遍疲軟的局面。最後，美國勞工數據持續顯示逐漸減弱的跡象。上週的非農就業人數報告並沒有對聯準會逐步降息的動作產生影響。因此總體上來說，我們繼續認為宏觀背景支持風險資產。
BTC ATM 隱含波動率：
整體來說，上週的市場波動非常大。先因為南韓戒嚴法下探到 93 千美元，隨後突破 100 千美元並接近 104 千美元，隨後因為清算回落，最低到 90 千美元。儘管波動如此大，高頻實際波動率大概在 60 點左右，也只是市場對明年第一季的平均週隱含波動率的定價！
因此，大部分隱含波動率上的激增已經消退，尤其是年底前的到期日。除非 90-104 千美元的價格範圍完全突破，否則實際波動率將很難維持在該水準。然而在期限結構遠端，市場看到了顯著的買單流量，尤其是在三月六月到期的上方（150-200 千美元的行使價），導致一月到期日之後的溢價抬高。再次強調，考慮上周如此高的實際波動率才維持住了 60 點的周隱含波動率，市場在現貨價格顯著突破前將很難維持住這麼高的隱含波動率。
BTC 偏度/峰度
儘管現貨市場出現了一些相當激烈的回調，但本週偏度價格基本上穩定。最終市場的需求主要還是集中在價格上方，短期內進行避險是對幣價下方少數的需求。
伴隨著實際波動率的波動的上升，峰度本週總體上漲，同時也是因為市場上對單一翼側的購買需求（尤其是上方翼）。
祝大家接下來一週好運！
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