原文作者：Yogita Khatri
原文編譯：深潮TechFlow
快速概述
2024 年，加密領域的創投融資年增28% ，達到137 億美元，但仍未達到歷史高峰。
頂級加密創投機構認為， 2025 年的資金將主要流向那些展現出強大產品市場契合度（Product-Market Fit）的新創公司。
根據The Block Pro 的融資數據， 2024 年加密創投融資成長顯著，年增28% ，達到約137 億美元。儘管這項成績相與2023 年相比有所提升，今年市場情緒整體也較為樂觀，但仍未恢復到先前的歷史高點。
展望2025 年，頂級加密創投機構對未來持謹慎且樂觀的態度。雖然大多數人認為融資水準難以回到2021-2022 年的高點，但業界已經形成共識：能夠展現出強大產品市場契合度並擁有實際用戶基礎的新創公司將更容易獲得資本青睞。
以下是來自Dragonfly、Pantera、Multicoin、Coinbase Ventures、Binance Labs、Galaxy Ventures 等機構的領導者對2025 年融資前景的具體看法。
Dragonfly：押注DeFi、CeFi 和穩定幣等領域
Dragonfly 的普通合夥人Rob Hadick 表示，由於美國監管環境的逐步放鬆、代幣價格可能持續上漲以及機構資本的加速流入， 2025 年加密風險投資融資有望顯著增長。不過，他也指出，融資水準在短期內很難回到2021-2022 年的高點，這反映了創投機構對避免重蹈覆轍的謹慎態度。
Dragonfly 目前專注於支持那些在去中心化金融(DeFi)、擴容平台、中心化金融(CeFi) 和穩定幣/支付領域展現出明確產品市場契合度的優秀創始人。雖然加密AI 和去中心化實體基礎設施網路( DePINs ) 等新興領域也在關注範圍內，但Hadick 表示，這些領域目前仍處於試驗階段。
相較之下，安全性、代幣化和互通性等傳統領域的投資可能會減少，因為市場的焦點正逐步轉向更新的方向。他也預測，去中心化社群媒體將面臨較大挑戰，原因在於其缺乏可擴展性和產品市場契合度。
Pantera：看好加密AI、DePINs 和新型Layer 1
Pantera Capital 的普通合夥人Lauren Stephanian 表示，隨著投資者對美國親加密政策的信心增強，預計2025 年加密創投融資將進一步成長。
不過，她也提醒道，“牛市不會永遠持續”，因此“明年何時開始看到資本部署放緩還有待觀察”。
Pantera 目前在加密和區塊鏈領域持續進行廣泛投資，但特別看好加密AI、DePINs，以及支援更多應用程式等級功能的新型Layer 1 。
Multicoin：繼續看好Solana 生態系統
Multicoin Capital 正在增加對DeFi 應用的佈局，特別是在Solana 生態系統中。根據Multicoin Capital 的聯合創始人兼管理合夥人Kyle Samani 的說法，Solana 在今年的關鍵鏈上指標中表現優於Ethereum 和Layer 2 生態系統。 “我們預計這一趨勢將持續下去，Solana 生態系統的應用和協議將在下一輪週期中脫穎而出，因為更多用戶、資本、項目發行和活動將遷移至Solana。”
Samani 還指出，Ethereum 可能會繼續面臨挑戰，“甚至可能陷入長期衰退”，因為它正面對來自Solana 和其他更快、更便宜區塊鏈的激烈競爭。 “除非Ethereum 能夠增強競爭力，否則開發者、用戶和資本將轉向更能滿足需求的其他鏈。”
此外，Multicoin 對穩定幣也抱持著極大的信心。 Samani 將穩定幣描述為「可能是我們這一代最重要的技術和金融創新之一」。
「穩定幣有望在2025 年成為一股不可忽視的力量，」Samani 表示。 「全世界都對美元有強烈需求，而穩定幣是獲取美元最有效的方式。這個領域的設計空間非常廣闊，而我們在其採用曲線上仍處於相對早期階段。”
Coinbase Ventures：專注鏈上經濟，佈局應用層
Coinbase Ventures 的負責人Hoolie Tejwani 在接受The Block 採訪時表示，該公司預計將在2025 年及以後保持“高度活躍”，並已經準備好抓住市場機會。 Tejwani 對美國在2025 年1 月迎來親加密的川普政府和支持加密的國會後，可能帶來的積極監管進展表示樂觀。
Tejwani 透露，Coinbase Ventures 將繼續圍繞鏈上經濟進行廣泛投資，重點關注「那些最優秀的開發者在夜晚和週末投入精力的地方」。他特別看好應用層領域，隨著基礎設施逐漸成熟，網路規模的應用正變得可行。關注領域包括穩定幣支付與金融、 加密AI 的交叉應用、鏈上消費者應用（如社交、遊戲和創作者工具）以及DeFi 的創新。
同時，Tejwani 強調，Coinbase Ventures 並未完全放棄基礎設施層，因為工具領域仍有未解決的技術難題和潛在的創新機會。
Binance Labs：以基本面與使用者採用為核心
Binance Labs 是Binance 的100 億美元風險投資和孵化部門，其投資總監Alex Odagiu 表示，無論市場週期如何，該公司始終作為一個「常青」投資者，持續支持web3、AI 和生物技術領域的新創公司。
Odagiu 預計2025 年加密風險投資將保持強勁勢頭，但強調Binance Labs 將“聚焦基本面”，而非追逐價格波動或市場炒作。他指出，擁有實際應用情境、產品市場契合度、強大團隊和永續收入模式的項目將最具競爭力。
Galaxy Ventures：看好穩定幣與代幣化的未來
Galaxy Ventures 的普通合夥人Will Nuelle 表示，穩定幣，尤其是在支付領域，依然展現出強大的產品市場契合度，是公司資本部署的核心重點。他認為，儘管代幣化的普及速度暫時落後於穩定幣，但這一領域的投資潛力巨大，值得進一步探索。
雖然代幣化仍落後於穩定幣的採用，但Nuelle 看到了投資者的巨大潛力。 Galaxy Ventures 計劃進一步探索這些機會。然而，Nuelle 對元宇宙相關的項目不太樂觀，預計由於缺乏明確的採用跡象， 2025 年資金將出現滯後。
Hashed：審慎佈局，拓展全球投資
Hashed 的執行長兼管理合夥人Simon Seojoon Kim 對2025 年的市場前景持審慎樂觀態度。他提到，川普關於比特幣可能成為美國財政部資產的言論，或許暗示了機構情緒的潛在轉變。然而，他認為融資水準短期內難以回到2021-2022 年的高點，除非出現宏觀經濟或地緣政治領域的「黑天鵝」事件。
Kim 認為， 2025 年的市場發展將受到以下因素的影響：美國監管環境的進一步明朗化、亞洲市場中機構活動的增長，以及基礎設施的進步推動現實應用的落地。不過，他也警告稱，監管的不確定性、宏觀經濟壓力和地緣政治緊張局勢可能會抑制市場成長。
Hashed 的投資重點將集中在資料基礎設施、機構級DeFi 應用、受監管的穩定幣支付系統和加密AI 基礎設施等領域，這些領域被認為具有明確的產品市場契合度和成熟的商業模式。相較之下，他預計投機性GameFi 專案、無差異化的Layer 1 和Layer 2 協議，以及缺乏實際收入模式的NFT 平台將面臨融資減少的局面。
Hashed 計劃在2025 年第一季完成其第三隻創幣投資的募集，並計劃在阿布達比推出一個新的投資工具，以便根據當地監管框架進行直接代幣投資。 Kim 表示，此舉旨在彌補韓國註冊基金在直接代幣投資能力上的限制。
Hack VC：押注加密AI、基礎設施與DeFi
Hack VC 的聯合創始人兼管理合夥人Ed Roman 表示，他對2025 年加密風險投資的前景持樂觀態度，預計市場將顯著增長，前提是不會發生不可預見的「黑天鵝」事件。他指出，親加密的政策環境和web3 創業熱情的回升，將成為推動這一成長的關鍵動力。
Hack VC 的投資重點集中在加密AI、基礎設施和DeFi 三大領域。 Roman 解釋稱，與傳統的web2 雲端服務相比，去中心化實體基礎設施網路（DePINs）依托GPU 提供了一種低成本的方式來建立多層AI 技術棧，加密領域在服務web2 客戶時，潛在市場規模可能達到數兆美元。
在基礎設施方面，Hack VC 看好擴展性協議、模組化基礎設施、web3 安全性、最大可提取價值（MEV）改進以及帳戶抽象技術的發展。這些技術的成熟顯著改善了去中心化應用的使用者體驗。
在DeFi 領域，Hack VC 認為目前是「百年一遇的機會」來重塑金融體系。 Roman 特別看好基於穩定幣的支付，認為其廣泛的實際應用可能催生「數萬億美元的市場」。不過，該公司對NFT 的前景不太樂觀，預計大多數NFT 將失去價值，僅有少數藍籌資產能夠保值。
Portal Ventures：支援兼具基礎設施與應用的平台
Portal Ventures 的創始人兼普通合夥人Evan Fisher 表示，他預計2025 年市場情緒將有所回升，但融資水平可能難以恢復到2021-2022 年的高峰時期，因為那兩年的宏觀經濟環境具有特殊性。
Fisher 在接受The Block 採訪時表示，Portal Ventures 看好那些能夠同時提供基礎設施和應用的平台。這類平台不僅能讓專案更掌控使用者體驗，還能推動實際用例的落地。然而，他也指出，對較重型基礎設施項目的投資可能會放緩，例如零知識開發平台和中間件領域，主要因為這些項目目前缺乏足夠的客戶基礎和可持續的商業模式。
Blockchain Capital：重點關注穩定幣基礎設施與DeFi
Blockchain Capital 的普通合夥人Kinjal Shah 預計，隨著市場表現持續向好， 2025 年的融資水準將有所提升。然而，她認為， 2021-2022 年的高峰融資水準難以再現，因為當時的成長很大程度上受到宏觀經濟趨勢的推動。
Shah 表示，Blockchain Capital 將繼續保持靈活的投資策略，專注於幾個關鍵領域，包括穩定幣基礎設施、創新的分發模式，以及能夠連接機構與散戶的DeFi 平台。
